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美元曾經(jīng)有過非常可靠之錨,。否則,，這么一個國家的國別貨幣，怎么有資格成為全球的結(jié)算貨幣與儲備貨幣？按照上文提到的觀點——匯率問題的要害是貨幣準(zhǔn)則——假如美元自己沒有可靠的錨，它又憑什么充當(dāng)其他國家貨幣之錨？歷史上最可靠的美元之錨,，是黃金與白銀。1792年美國國會通過的《鑄幣法案》規(guī)定：每一個美元(Dollar)等于371.25格令純銀,，或24.75格令純金(格令是英美制重量單位,，每格令等于0.0648克)。法案還規(guī)定：任何個人或群體都可以把金塊銀塊送到鑄幣廠鑄成美元硬幣,，鑄幣廠
“應(yīng)對送來的”金塊銀塊進(jìn)行檢測,，“一經(jīng)接受，應(yīng)盡快鑄成硬幣,，并免收加工費用”,。這就是“自由鑄幣”的由來。不過,，鑄幣廠必須按法定的金銀比例(15:1)鑄造美元,。很明白，美元來到世上的時候,，是響當(dāng)當(dāng)?shù)囊越疸y為本位的貨幣,。
美元鑄幣響當(dāng)當(dāng)?shù)乜煽浚秉c是不那么方便,。紙幣應(yīng)運而生,。不過，到1934年之前,，除了因應(yīng)戰(zhàn)爭而發(fā)生的偶然例外,，美國政府發(fā)行的紙幣主要是“金幣券(Gold
Certificates)”和“銀幣券(Silver
Certificates)”，都是以黃金或白銀為儲備的紙幣,。最早美國政府要“發(fā)行”金幣券,，必須在庫房保有等值的金幣，并承諾存款人隨時可按票面值來兌換,。這差不多就是奧地利學(xué)派認(rèn)為最理想的貨幣——存款人把貴金屬存入政府庫房
(民間錢莊亦無不可)，得到一張“倉庫存單”,，然后在百分之百儲備制的條件下憑單交易,。橫豎甲要買乙的貨物，就用自己倉庫存單里的金幣給付，按數(shù)劃到乙的倉庫存單里就結(jié)了,。此制之下,，政府和銀行都不能“創(chuàng)造”貨幣，因為貨幣發(fā)行者不過是代客保管金幣,，并提供兌付金幣或互相劃款的服務(wù)而已,。
1882年后的美國金幣券有了一點變化。我在網(wǎng)上看過照片,，美國金幣券上開始印有
“In Gold Coin Payableto the Beareron
Demand”的字樣,，意思是“向持票人兌付金幣”。注意了：不再是惟有“存金幣者(Depositor)”才有權(quán)兌換金幣,，而是任何“持票人(Bear-er)”都有權(quán)憑票兌換金幣,。這當(dāng)然方便了交易，因為人們買貨物時不一定要去貨幣倉庫劃轉(zhuǎn)所存金幣,，而是可以直接把金幣券付給下家,，由下家——持票人——去劃存單或兌金幣；下家也可以省卻這道麻煩,，把金幣券付給下下家,。金幣券因此流通起來，只要所有持票人確信總可以按票面值換得等值黃金,，以票子完成交易總比用響當(dāng)當(dāng)?shù)慕饚欧奖�,。于是，金幣券和銀幣券就越來越像“現(xiàn)代紙幣”,。特別是1913年聯(lián)邦儲備銀行成立以后,，“國家信用”保證向持票人兌付黃金白銀，統(tǒng)一的綠背美鈔大行其道,。
那個時代,，美元本身的含金量就是貨幣之錨。由金幣券和銀幣券構(gòu)成的紙幣,，不過是政府和銀行依憑儲備的金幣銀幣開出的“借據(jù)”,。由于存款人或持票人分分秒秒可以憑票兌換貴金屬，這些紙幣也等于以黃金白銀為錨,。拋開金銀復(fù)本位制的困擾,，那時的美元是19世紀(jì)以來以英鎊為中心的國際金本位貨幣的一個組成部分。只要美元,、英鎊的含金量穩(wěn)定,，它們之間的匯率就固定�,？梢哉f美元以英鎊為錨,，也可以說英鎊以美元為錨,，其實它們皆以黃金為錨。
大變化發(fā)生在1933年,，美國在這一年廢除了美元的金本位,。背景是一連串事件：第一次世界大戰(zhàn)動搖了國際金本位，因為黃金的物理屬性并不能抵擋參戰(zhàn)各國政府通過膨脹貨幣來膨脹財政的沖動,，所以礙手礙腳的金本位不再合乎時宜,。美國沒有卷入戰(zhàn)爭，卻因此成為歐洲黃金避險的安全地帶,，大量的黃金流入諷刺性地造成美國的高通脹,，以及接踵而來嚴(yán)重的通縮。一番手忙腳亂的調(diào)控之后,，終于把正在全球崛起的美國拖入了大蕭條的深淵,。為擺脫困境，1933年4月美國宣布黃金管制,，不準(zhǔn)黃金出口,，強制美國人上繳黃金、換回美鈔,，并禁止公眾在國內(nèi)擁謝平鴰虼庸夤郝蚧平稹1934年1月,，美國通過的《黃金儲備法》將美元貶值40%，確立了1盎司黃金35美元的新法定價格,。
至此,，美國不再用黃金鑄幣，金幣券也派不上用場,�,！胺◣拧睍r代來臨。美元成了貨真價實的紙幣,，票面上不再印有持票人可以憑票兌換黃金的嚴(yán)肅承諾,，僅僅保留了“本法定貨幣可用于支付一切公私債務(wù)
(This note is legaltender for all debts,public and
private)”的字樣。惟一藕斷絲連之處,，是美元鈔票還守著一個法定的黃金市價,。問題是，此時美國的黃金市場上早已空無一人,，因為美國人民再不能合法地?fù)碛�,、買賣黃金！美元之錨開始質(zhì)變,。
1944年的布雷頓森林協(xié)定,，不過是把上述“以法定黃金市價為錨”的美元推向了世界。是的,，“美元以平價掛黃金,、各國貨幣以固定匯率掛美元”的布雷頓體系,，只不過看起來還像金本位而已。區(qū)別在于,，古典金本位直接以普通公眾可以持有、交易的貴金屬為錨,，而“金匯兌本位”下的美元,，卻以政府按法定市價匯兌黃金的承諾為錨。美國政府能一諾千金嗎,？至少當(dāng)時44個締約國的代表相信萬無一失,。這也難怪，當(dāng)時的美國已超過英,、德,、法三國經(jīng)濟之和，成為全球大哥大,。加上不再為各國貨幣充當(dāng)幣值穩(wěn)定之錨的黃金,，大量流入不受世界大戰(zhàn)拖累的美國，使美國擁有的貨幣黃金總量相當(dāng)于西方世界的3/4,。更可圈可點的是,，山姆大叔內(nèi)外有別，在禁止本國公民持有黃金的同時,，卻答應(yīng)持有美元儲備的各國央行,，可按1盎司35美元的黃金平價向美國財政部兌換黃金。
美國的承諾一時無懈可擊,，布雷頓森林體系得以順利運轉(zhuǎn),。它不但看起來像古典金本位一樣可靠，而且還格外便宜,，因為印制美鈔的成本與維系金幣的成本,，完全不可同日而語。作為世界儲備貨幣的供應(yīng)國,，美國得到的好處可不單單像有人估計的那樣,，只是每年獲取一筆鑄幣稅而已，更大的“好處”,，是美國可以憑藉美元的貨幣幻覺,，超過黃金儲備增長的幅度發(fā)行美元。上世紀(jì)50年代以降,，美國打了朝鮮戰(zhàn)爭又打越南戰(zhàn)爭,，在充當(dāng)世界憲兵的同時還要在國內(nèi)搞
“偉大社會”，哪樣不是靠了財政赤字,？巨額財赤超過了其收稅的能力,，還不是靠超發(fā)美元,，以便讓全球儲備美元的國家“分享”美國債務(wù)？
這就埋下了布雷頓體系崩潰的種子,。畢竟瞞天不能過海,。美國承諾兌付黃金又大手超發(fā)美元，總有國家率先警覺,、率先行動,。數(shù)據(jù)說，戰(zhàn)后美國擁有250億美元的黃金存量,，但從50年代起,，由于歐洲國家不斷向美國兌黃金，60年代后期美國的黃金儲備急劇下降到90億美元,。按承諾的黃金平價計,，美國的黃金存量從7億多盎司驟減到2.5億盎司。但此時的歐洲各國,，至少還囤積著800億美元,、有權(quán)要求美國兌付22.8億盎司的黃金！這臺戲怎么唱,？山姆大叔使出渾身解數(shù)對歐洲施壓,，不讓他們來兌現(xiàn)黃金。別人好辦,，偏偏法國的戴高樂總統(tǒng)不買賬,，在他那位奧地利經(jīng)濟學(xué)派出身的顧問、古典金本位制經(jīng)濟學(xué)家雅克·呂夫的推動下,，法國帶頭要美國履約,。1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布美國關(guān)閉黃金窗口,，以美元為中心的布雷頓森林體系壽終正寢,。
至此，美元不但脫開了黃金之錨,，也脫開了“承諾的黃金平價”之錨,，真正變成“法定不可兌現(xiàn)貨幣(fiatmoney)”。不要以為人類從此進(jìn)入了一個貨幣新紀(jì)元——這種不以黃金和商品為本位的法幣,，在很多國家的歷史上多次出現(xiàn)過,。這種貨幣命懸一劍，完全取決于操控印鈔機的貨幣當(dāng)局能不能維系幣值的穩(wěn)定,。因為各種壓力辦不到的,，多少在歷史上光鮮登場的法幣，在把所有持幣人和整個經(jīng)濟洗劫一番之后,，自己也難逃“紙船明燭照天燒”的命運,。于是,，離不開交易的社會只好重新向貴金屬或商品本位的貨幣回歸，重建貨幣秩序,。這就是貨幣史,，美元也不例外。1970年代徹底脫開黃金之錨的紙幣美元,，超速通脹,，把美國和世界經(jīng)濟攪得一團亂麻。倘若不是出了一個敢負(fù)責(zé)任的美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克先生(PaulVolker)在1979年后下痛手治通脹,，美元怕是早就玩兒玩了。即便如此,，根據(jù)當(dāng)下的黃金市價
(每盎司1200美元)看,，“以央行貨幣政策為錨”的美元制度究竟能不能經(jīng)得起“生存檢驗”，還真的不是一個已經(jīng)解決了的問題,。
以上記述的,，不過都是入門的常識。我不明白固定匯率論者的地方,，是他們至今熱忱推薦的救世方案——用固定匯率把各國或各貨幣區(qū)的貨幣與美元結(jié)成牢不可破的整體——究竟指的是什么時代的美元,？是古典金本位制下的美元，還是1945年后“承諾以黃金平價兌付”的美元,，抑或是布雷頓體系完全崩盤,、以可遇不可求的負(fù)責(zé)任的央行行長為
“錨”的美元？我也不明白,，不少專家和意見領(lǐng)袖在回應(yīng)日本,、美國政客“要人民幣升值壓力”時，為什么會把“人民幣對美元絕不升值”作為人民幣的最佳出路,？讓人民幣死掛美元,，不正是要人民幣死死地以美元為錨嗎？當(dāng)今美元自己尚無可靠之錨,，怎么有資格充當(dāng)人民幣之錨呢,？我最不明白的地方，是人們真的找不到更合乎經(jīng)濟邏輯的方式,，來表達(dá)他們總比別人更熱愛中國的偉大情懷嗎,？-
（此為匯率與貨幣系列評論之十二；本文首先發(fā)表于《經(jīng)濟觀察報》）
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