|
近日，世界銀行行長佐利克在英國《金融時報》發(fā)表文章表示,，針對全球貨幣體系的無序化加強以及各國匯率戰(zhàn)的升級,，應(yīng)考慮實行經(jīng)過改良的全球金本位制，為匯率變動提供指引,。佐利克呼吁一個新體系,，“可能需要包括美元,、歐元、日元,、英鎊,，以及走向國際化、繼而開放資本賬戶的人民幣”,。最重要的是,，他認為，“該體系還應(yīng)考慮把黃金作為通脹,、通縮和未來貨幣價值之市場預(yù)期的全球參考點,。”
佐利克將黃金重新納入全球貨幣體系之中,，既反映了他的遠見,，也折射出尷尬的現(xiàn)實。對于像美國這樣的發(fā)達國家來說,，它們是矛盾的,，一方面它們留戀美元在紙幣體系中的獨霸地位，一方面又希望讓弱美元戰(zhàn)略來糾正其經(jīng)濟失衡,。黃金是幾千年來在殘酷的市場競爭中優(yōu)勝的天然貨幣主角,，但美國人卻將其貶為“非貨幣”。戰(zhàn)后的布雷頓森林體系1.0讓美元同黃金掛鉤,，其他貨幣兌美元“定價”,，美元變成“美金”。隨后美國人不斷剝奪黃金在市場定價和民間交易上的特殊地位,，最終尼克松關(guān)閉了“黃金窗口”,，黃金被廢棄，只用于首飾,、裝修,、敬佛,、殯葬,。布雷頓森林體系2.0出現(xiàn)，美元成為唯一的主角,。
但現(xiàn)在,，美元已經(jīng)不堪重負，次貸危機和巨大的債務(wù)讓美元幣值不斷下滑,，而黃金價值不斷上升,，目前國際金價已經(jīng)創(chuàng)造了1398美元/盎司的紀錄。最重要的是,，美元兌其他紙幣不可能一直下滑,，因為紙幣之間的兌換率是可以移動的,。
舉例來說，現(xiàn)在經(jīng)濟疲軟狀態(tài)下歐元美元之比是1比4,，過去兩者經(jīng)濟強勢的時候之比也是1比4,，單純從紙幣之間的比值角度觀察不出任何問題，實際上,，現(xiàn)在疲軟狀態(tài)要比過去經(jīng)濟強勢狀態(tài)釋放出大量的流動性,，而這種泛濫的流動性體現(xiàn)在黃金價格上，也就是說,，以黃金為地基,，我們會發(fā)現(xiàn)，紙幣體系已經(jīng)“集體淪陷”,，沒有強勢品種,。
對于新興市場國家而言，它們擔憂黃金的世界貨幣角色,，是因為黃金的年增長量是有限的,，金本位是略緊縮的貨幣政策，而新興市場國家的經(jīng)濟增長速度是可觀的,，它們害怕黃金會成為一根韁繩,，扼住了經(jīng)濟發(fā)展。
所以,，在諸多調(diào)解匯率沖突的治標性意見（比如設(shè)定貿(mào)易順差的定額比例）破產(chǎn)之后,，回到國際貨幣體系改革是正確的道路。其實,，去年中國央行行長周小川就倡議,將IMF(國際貨幣基金組織)的特別提款權(quán)(SDR),，發(fā)展為超國家主權(quán)儲備貨幣，并逐步替換現(xiàn)有儲備貨幣即美元,。最重要的是,，完善SDR的一籃子貨幣定價過程，比如讓人民幣進入這個籃子里面,，成為SDR的定價依據(jù),。在相當程度上，周小川的觀點同佐利克的呼吁是一致的,，佐利克也提到“應(yīng)將各種主要紙幣考慮在一個籃子里面”,。
不同之處在于，周小川沒有提及黃金,，而佐利克明確無誤地強調(diào)了黃金的作用,。佐利克看到，紙幣體系的“地基”都是不穩(wěn)定的,，那么由它們構(gòu)成的超國家儲備貨幣也是沒有“地基”的,，需要黃金這樣的真正硬通貨來支撐,。但黃金進入全球貨幣體系的具體方式，佐利克并未深入,。這使得我們更進一步提出構(gòu)想：是否可以將SDR同黃金結(jié)合起來,，形成“SDR—黃金”體制。
我們的想法是這樣的：改革SDR的一籃子紙幣組成,，像佐利克說的那樣,，讓強勢的人民幣、澳元,、加元都進入這個籃子,。擴展SDR在定價、結(jié)算上的范圍,。SDR的發(fā)行不僅根據(jù)各國在IMF的份額,，也可根據(jù)各國實際資產(chǎn)持有量來確定。更重要的是,，將黃金作為SDR的“輔幣”來看待,，即100噸黃金以下（1噸黃金現(xiàn)在等于4900萬美元）國家間支付和結(jié)算用黃金來計算，而100噸以上則關(guān)閉黃金“支付窗口”,，用SDR的賬戶轉(zhuǎn)移來操作,。SDR具有某些“黃金化”的色彩。
在我們的建議中,，黃金支付變成一種“有限責(zé)任”的支付（而1971年之前的美元兌付黃金是一種無限責(zé)任）,，這就避免了黃金帶來的“通縮效應(yīng)”。因為就像商業(yè)中的大額支付不能用輔幣（硬幣）支付一樣,，只需要每天確定SDR和黃金之間的比價即可,，IMF可以監(jiān)測和確定SDR對黃金的大致年貶值幅度，從而確定未來的發(fā)行數(shù)量,。而對于各國來說,，其內(nèi)部貨幣匯率是自由浮動的，只不過它的參照物是黃金,。但這是一種間接的,、改良的金本位制，是通過SDR來運作的,，在“SDR—黃金”機制下,，各國不僅可以避免“金本位”帶來的通縮傾向，同時也可限制各國政府濫發(fā)鈔票,。
|