樊綱說,，什么是資產(chǎn)泡沫,？目前有各種說法。有的說法純粹是描述性的,，說資產(chǎn)泡沫是資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)高漲的過程,。但是沒有交代資產(chǎn)價(jià)格要有多高,，怎么個(gè)高法，高了會(huì)有什么后果等等,。
樊綱認(rèn)為,，資產(chǎn)泡沫就是資產(chǎn)溢價(jià)收益在短期內(nèi)過快上升，引致大量資金流入市場(chǎng),，追逐較少的投資機(jī)會(huì),，并形成過度投資，甚至在有些領(lǐng)域里形成過度的生產(chǎn)能力,。
根據(jù)這個(gè)定義,，他表示，如果有人不認(rèn)為中國(guó)的資本市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過泡沫的話,，就想想這次世界金融危機(jī)的導(dǎo)火索——美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng),。在四五年的時(shí)間里，美國(guó)的房?jī)r(jià)迅速上漲,。美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的上升幅度和收入上升幅度的比,，是衡量房地產(chǎn)價(jià)格情況的重要指標(biāo),。當(dāng)時(shí)這一指標(biāo)是以每年30%-40%這樣的速度在上升，進(jìn)而使人們對(duì)于房產(chǎn)價(jià)格上升的預(yù)期普遍化,。
當(dāng)時(shí)美國(guó)的次級(jí)按揭貸款為什么能夠盈利,，能夠避險(xiǎn)呢？首先一個(gè)前提就是假定房地產(chǎn)的價(jià)格每年以兩位數(shù)的速度上漲,，它才有利可圖,。在這種預(yù)期下，大量的資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)去買房,，而且是投資性的買房,。進(jìn)而提高了房?jī)r(jià)，導(dǎo)致開發(fā)商也進(jìn)一步跟進(jìn),，最終投資過度,，生產(chǎn)了過多的房子卻賣不出去。
上面舉的是房地產(chǎn)的例子,，其實(shí),，任何一種資產(chǎn)，任何一個(gè)產(chǎn)業(yè),，也都可能是這種情況,。各種資產(chǎn)都可能產(chǎn)生泡沫，前提是價(jià)格過快上漲,。什么叫過快,，就是長(zhǎng)期來(lái)講總是要漲的，但是短期內(nèi)就把長(zhǎng)期的漲價(jià)過程完成了,，這在短期內(nèi)就是泡沫,。至于價(jià)格為什么會(huì)過快增長(zhǎng)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理,，價(jià)格是由供求關(guān)系決定的,，價(jià)格的上漲要么是需求過大，要么是供給過少,，要么既有需求過大的問題,，又有供給過少的問題，總之是供求出現(xiàn)了不平衡,。
所以思考資產(chǎn)泡沫的問題,，還是回到經(jīng)濟(jì)學(xué)的本源問題上，思考為什么在資本的市場(chǎng)上,，出現(xiàn)了供求關(guān)系的失衡,。這就需要進(jìn)一步思考，既然價(jià)格包括資產(chǎn)的價(jià)格是由供求關(guān)系決定的,，那么就需要從兩個(gè)方面分別來(lái)分析,。
先討論需求方的問題。資本市場(chǎng)上的需求是什么呢,？簡(jiǎn)單說就是一批溫州炒房團(tuán)拿著一大堆現(xiàn)金來(lái)到房地產(chǎn)市場(chǎng)上大量購(gòu)買住房,，形成了需求，進(jìn)而導(dǎo)致房產(chǎn)價(jià)格上漲,。股票市場(chǎng)也一樣,，就是我們每個(gè)人都把存款取出來(lái)去炒股，大爺大媽都開始炒股了,，于是股市開始暴漲,，需求開始過旺�,？傊@一定是貨幣現(xiàn)象,，一定是資金的流量問題。所以要研究資本市場(chǎng)上的總需求,，人們首先想到的就是過多的貨幣供給,，過度的流動(dòng)性。中國(guó)廣義貨幣同比增長(zhǎng)速度通常只是百分之幾,，去年同比增長(zhǎng)了28%多,，而且政府又有四萬(wàn)億資金投入等等，有那么多錢在追逐這些資產(chǎn),，這就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn),。
大家看到，中國(guó)現(xiàn)在真是有錢：大國(guó)企去競(jìng)地,，地王不斷出現(xiàn),；溫州的商人們掙了錢，到處尋找投資機(jī)會(huì)……貨幣是衡量所有物品,，包括產(chǎn)品,、資產(chǎn)的價(jià)格的一種等價(jià)物。所以它既可以導(dǎo)致通貨膨脹,，又可以導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中有這么多貨幣，這兩種可能性就都是存在的,，它既會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹,，又會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。樊綱認(rèn)為,，當(dāng)前通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)不大,。
