近來(lái),，上市公司大股東及高管減持悄然升溫，而中小板上市公司更是當(dāng)仁不讓,。據(jù)深交數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，整個(gè)8月中小板公司高管們累計(jì)減持2762.4萬(wàn)股，套現(xiàn)金額高達(dá)7.6億元,，較7月規(guī)模增長(zhǎng)6倍多,。而今年10月創(chuàng)業(yè)板也將迎來(lái)首批解禁潮，有投資者擔(dān)憂,，這會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)造成沖擊,，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了限制公司高管減持的聲音。
誠(chéng)然,，高管減持股份對(duì)于投資者研判上市公司有著重要的意義,，但筆者認(rèn)為高管減持在全流通環(huán)境下應(yīng)是一種常態(tài)，絕非“洪水猛獸”,。眾所周知,，股價(jià)上漲大小非減持是一個(gè)很正常的現(xiàn)象，畢竟資本都是逃避風(fēng)險(xiǎn)追逐利潤(rùn)的,，也就是說(shuō),，公司高管按照上市公司的相關(guān)法律法規(guī)減持，是他們應(yīng)有的權(quán)利,，是無(wú)可厚非的,。
從高管本身的舉動(dòng)看，作為職業(yè)經(jīng)理人,，即使辭職是為了加快套現(xiàn),，也是一種成熟的投資理念，畢竟股市充滿(mǎn)了眾多不確定性因素,，及時(shí)鎖定收益也不失為明智之舉,。高管本身其實(shí)也是投資者，通過(guò)“套現(xiàn)”也實(shí)現(xiàn)了正常的資金退出機(jī)制,。況且,，高管減持的份額相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的交易額還是占很少的比例。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),，那些公司前景長(zhǎng)期看好而且重建成本又非常高的上市公司,，高管減持并不可怕，相反還將會(huì)帶來(lái)逢低買(mǎi)入的好時(shí)機(jī),。
另一方面,，管理層也充分考慮到上市公司大股東及高管減持對(duì)市場(chǎng)的影響，根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司董事,、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》,，上市公司董事,、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在任職期間，每年通過(guò)集中競(jìng)價(jià),、大宗交易,、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持本公司股份總數(shù)的25%。2008年4月20日出臺(tái)了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》,，要求持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)公開(kāi)出售解除限售存量股份的數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)1%的,，應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。緊接著,，為進(jìn)一步對(duì)大小非減持起到抑制作用,，去年底，財(cái)政部,、稅務(wù)總局,、證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得,，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”,，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。
總的來(lái)說(shuō),，自股權(quán)分置改革實(shí)施以來(lái),，為限售股股東提供了便利的減持路徑，需要特別指出的是,，這實(shí)際上意味著游戲規(guī)則是在各方共同協(xié)商下確立的,。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，市場(chǎng)本身就是一種制度,，一旦人為破壞已經(jīng)確立的制度,，就會(huì)產(chǎn)生諸多消極的影響。如今,，在出現(xiàn)公司高管減持情況下,，再單方面修改游戲規(guī)則，不僅難以找到充分的法規(guī)依據(jù),，也面臨著有違誠(chéng)信原則的障礙,，同時(shí)，給那些未在解禁后套現(xiàn)的高管帶來(lái)了明顯的不公,。而修改解禁規(guī)則的建議不僅難以穩(wěn)定市場(chǎng)，反而可能把尚未減持的高管持股變成驚弓之鳥(niǎo),，逼迫他們抓緊時(shí)間套現(xiàn),，這有可能導(dǎo)致股市更大的波動(dòng)，這也是市場(chǎng)各方都不愿看到的,。
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