國家統(tǒng)計局公布了8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),。其中,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.9%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.8%,，社會消費品零售總額同比增長18.4%,，工業(yè)品出廠價格同比上漲4.3%,。而最受關(guān)注的CPI也就是居民消費價格同比上漲3.5%，比7月份擴大0.2個百分點,，創(chuàng)下了22個月以來的新高,。
從表面看，這是一組支持貨幣政策收緊的數(shù)據(jù),。宏觀數(shù)據(jù)向好表明,，一度令人擔憂的經(jīng)濟二次探底風險在消除，而CPI的新高等于是在呼喚：加息的靴子到了該落下來的時候了,。按照一般定義,，CPI超過3%即可視作通貨膨脹。而7,、8兩個月的CPI都已站到了線上,。加息不僅可以對通脹產(chǎn)生強烈遏制效果，還可以對連續(xù)的負利率進行矯正,。
然而,，應(yīng)對躥高的CPI不是簡單的數(shù)學(xué)題，實際上,，在如何看待和應(yīng)對CPI躥高上,，集中體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的“兩難”處境。兩難之下,，以加息應(yīng)對CPI的手段不能不慎重使用,。首先，7,、8兩月CPI“破3”,，是季節(jié)性因素還是長期趨勢需要先搞清楚。拋開翹尾因素,，7,、8兩月CPI飆升都是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲在推動。以8月份為例,，豬肉價格環(huán)比上漲了9%,，鮮菜上漲了7.7%，鮮蛋上漲了8.3%,，按照統(tǒng)計的說法,，農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲對新漲價的因素貢獻了70%左右。而農(nóng)產(chǎn)品漲價,，又與7、8月份洪澇地質(zhì)災(zāi)害頻發(fā)有關(guān),。第三季度末以后,，隨著洪澇地質(zhì)災(zāi)害高峰過去和政府干預(yù)效果的顯現(xiàn),，農(nóng)產(chǎn)品價格回歸常態(tài)是可能的，也就是說,，CPI“破3”難以持續(xù),。果真如此，加息就可能打成了霰彈槍,，沒逮著通貨膨脹,，反可能傷及脆弱的復(fù)蘇。其二,，在8月份公布的一系列漂亮數(shù)據(jù)背后,，也要看到，還捎帶著出口增速放緩,，貿(mào)易順差大幅收窄等陰影,，8月份貿(mào)易順差環(huán)比減少30.4%就是一例。這表明,，外部環(huán)境還很不穩(wěn)定,，而美、日近期醞釀的二次經(jīng)濟刺激計劃表明,，不僅是外部經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)定,，而且還存在下行尋底的可能。如果在這種態(tài)勢下加息,，那么一旦外部環(huán)境轉(zhuǎn)壞,，而國內(nèi)因為加息而導(dǎo)致借貸成本上升，那么勢必造成經(jīng)濟萎縮,。這個風險不能不防,。其三，即使加息后居民存款不再搬家,，但企業(yè)存款則可能會反向操作,。一旦外部環(huán)境再度惡化，在流動性仍然充足的情況下,，許多企業(yè)部門會選擇減少甚至停止生產(chǎn),，而將資金轉(zhuǎn)投入能掙快錢之所�,？梢韵胂�,，屆時股市和樓市泡沫又會風生水起，目前的去泡沫化將功虧一簣,。也就是說,，加息不代表樓市調(diào)控的必然勝利。加息或是樓市調(diào)控所需的必要環(huán)境，但不代表會出現(xiàn)必然結(jié)局,。
說到底,，慎用加息是經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)定惹的禍。因為經(jīng)濟復(fù)蘇前景不確切,，所以必須釋放流動性,；因為放水太大，所以難免不好控制,，不容易收放自如,。在這種情況下，如果CPI由于各種原因繼續(xù)跳高怎么辦,？不對稱加息的可能性就會大大增加,，即貸款利率不變，僅提高存款利率,。央行行長周小川近日特別提出,，央行需要對金融機構(gòu)提供激勵機制，“適當管理利差有利于調(diào)動銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的積極性”,，央行貨幣政策委員會委員夏斌也表示,，當前央行應(yīng)給出正利率信號，但為防止在經(jīng)濟增速下滑時一次性加息給市場造成負面影響,，可允許存款利率適度上浮,。但無論怎么解讀上述權(quán)威人士的話，至少在現(xiàn)在,，加息還只處于觀望期,。
觀望是因為要看清形勢。如同8月份的CPI上漲3.5%不能得出通脹已成氣候的結(jié)論一樣,，未來經(jīng)濟的氣候如何尚不明確,。政策不能激進，投資理財也不能激進,。最好的方式,，是隨宏觀政策共舞。
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