國家統(tǒng)計(jì)局公布了8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.9%,，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長18.4%,，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲4.3%,。而最受關(guān)注的CPI也就是居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.5%,，比7月份擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn),，創(chuàng)下了22個(gè)月以來的新高。
從表面看,，這是一組支持貨幣政策收緊的數(shù)據(jù),。宏觀數(shù)據(jù)向好表明，一度令人擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)在消除,，而CPI的新高等于是在呼喚：加息的靴子到了該落下來的時(shí)候了,。按照一般定義,，CPI超過3%即可視作通貨膨脹,。而7、8兩個(gè)月的CPI都已站到了線上,。加息不僅可以對通脹產(chǎn)生強(qiáng)烈遏制效果,，還可以對連續(xù)的負(fù)利率進(jìn)行矯正。
然而,，應(yīng)對躥高的CPI不是簡單的數(shù)學(xué)題,，實(shí)際上，在如何看待和應(yīng)對CPI躥高上,，集中體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的“兩難”處境,。兩難之下，以加息應(yīng)對CPI的手段不能不慎重使用,。首先,，7、8兩月CPI“破3”,，是季節(jié)性因素還是長期趨勢需要先搞清楚,。拋開翹尾因素,，7、8兩月CPI飆升都是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲在推動(dòng),。以8月份為例,，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲了9%，鮮菜上漲了7.7%,，鮮蛋上漲了8.3%,，按照統(tǒng)計(jì)的說法，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲對新漲價(jià)的因素貢獻(xiàn)了70%左右,。而農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià),，又與7、8月份洪澇地質(zhì)災(zāi)害頻發(fā)有關(guān),。第三季度末以后,，隨著洪澇地質(zhì)災(zāi)害高峰過去和政府干預(yù)效果的顯現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回歸常態(tài)是可能的,，也就是說,，CPI“破3”難以持續(xù)。果真如此,，加息就可能打成了霰彈槍,，沒逮著通貨膨脹，反可能傷及脆弱的復(fù)蘇,。其二,，在8月份公布的一系列漂亮數(shù)據(jù)背后，也要看到,，還捎帶著出口增速放緩,，貿(mào)易順差大幅收窄等陰影，8月份貿(mào)易順差環(huán)比減少30.4%就是一例,。這表明,，外部環(huán)境還很不穩(wěn)定，而美,、日近期醞釀的二次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃表明，不僅是外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定,，而且還存在下行尋底的可能,。如果在這種態(tài)勢下加息，那么一旦外部環(huán)境轉(zhuǎn)壞,，而國內(nèi)因?yàn)榧酉⒍鴮?dǎo)致借貸成本上升,，那么勢必造成經(jīng)濟(jì)萎縮。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不能不防,。其三,，即使加息后居民存款不再搬家,，但企業(yè)存款則可能會(huì)反向操作。一旦外部環(huán)境再度惡化,，在流動(dòng)性仍然充足的情況下,，許多企業(yè)部門會(huì)選擇減少甚至停止生產(chǎn)，而將資金轉(zhuǎn)投入能掙快錢之所,�,？梢韵胂螅瑢脮r(shí)股市和樓市泡沫又會(huì)風(fēng)生水起,，目前的去泡沫化將功虧一簣,。也就是說，加息不代表樓市調(diào)控的必然勝利,。加息或是樓市調(diào)控所需的必要環(huán)境,，但不代表會(huì)出現(xiàn)必然結(jié)局。
說到底,，慎用加息是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定惹的禍,。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確切，所以必須釋放流動(dòng)性,；因?yàn)榉潘�,，所以難免不好控制，不容易收放自如,。在這種情況下,，如果CPI由于各種原因繼續(xù)跳高怎么辦？不對稱加息的可能性就會(huì)大大增加,，即貸款利率不變,，僅提高存款利率。央行行長周小川近日特別提出,，央行需要對金融機(jī)構(gòu)提供激勵(lì)機(jī)制,，“適當(dāng)管理利差有利于調(diào)動(dòng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極性”，央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌也表示,，當(dāng)前央行應(yīng)給出正利率信號,，但為防止在經(jīng)濟(jì)增速下滑時(shí)一次性加息給市場造成負(fù)面影響，可允許存款利率適度上浮,。但無論怎么解讀上述權(quán)威人士的話,，至少在現(xiàn)在，加息還只處于觀望期,。
觀望是因?yàn)橐辞逍蝿�,。如�?月份的CPI上漲3.5%不能得出通脹已成氣候的結(jié)論一樣，未來經(jīng)濟(jì)的氣候如何尚不明確,。政策不能激進(jìn),，投資理財(cái)也不能激進(jìn),。最好的方式，是隨宏觀政策共舞,。
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