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隨著半年報(bào)的披露,，市場(chǎng)上各類(lèi)分析性的統(tǒng)計(jì)資料也相繼浮出水面,。比如,，市場(chǎng)頗為敏感的新股發(fā)行的承銷(xiāo)保薦費(fèi),，近日也有了一個(gè)較為明確的結(jié)果：在今年上半年的新股發(fā)行中,，券商的承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入達(dá)到了99億元,，總體費(fèi)率為3.39%,。而2009年99家首發(fā)公司的總體費(fèi)率為2.49%,；2008年76家首發(fā)公司的總體費(fèi)率為2.21%,。今年上半年承銷(xiāo)保薦費(fèi)率提升明顯,。
券商承銷(xiāo)保薦費(fèi)率的提高，其關(guān)鍵就在于超募資金所提取的承銷(xiāo)保薦費(fèi)率提高的緣故,。據(jù)了解,，目前國(guó)內(nèi)投行的承銷(xiāo)費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)為大型IPO項(xiàng)目承銷(xiāo)費(fèi)率是2%-3%，中小型項(xiàng)目約4%-5%,。而對(duì)超募資金部分,，券商與上市公司會(huì)另外達(dá)成協(xié)議，不少券商對(duì)IPO項(xiàng)目超募資金部分要收取5%至8%的承銷(xiāo)費(fèi),。而今年上半年,，A股市場(chǎng)共有176只新股上市，預(yù)計(jì)募集資金829.9億元,，實(shí)際募資2132.3億元,，超募資金多達(dá)1302.4億元，超募資金占計(jì)劃募資的156.93%,。正是基于大量超募資金的涌現(xiàn)以及承銷(xiāo)保薦費(fèi)率的提高,，以至今年上半年券商收獲的保薦承銷(xiāo)費(fèi)總額甚至超過(guò)了IPO鼎盛時(shí)期的2007年全年95億元的收入，而2007年全年首發(fā)共募集資金4470億元,，是今年上半年IPO募資的2.10倍,。
承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入的大幅提高固然裝飾了券商的業(yè)績(jī)，但它的不合理性卻是顯而易見(jiàn)的。尤其是對(duì)超募資金高額計(jì)提承銷(xiāo)保薦費(fèi)的做法,，更是給股市帶來(lái)了巨大的負(fù)面影響,，應(yīng)該及時(shí)予以叫停，不應(yīng)對(duì)超募資金計(jì)提承銷(xiāo)保薦費(fèi)用,。
雖然說(shuō)大型IPO項(xiàng)目承銷(xiāo)費(fèi)率為2%-3%,、中小型項(xiàng)目約4%-5%的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)外投行的標(biāo)準(zhǔn)基本接軌。但很明顯的一點(diǎn)是,，A股市場(chǎng)的新股發(fā)行基本上不存在發(fā)行失敗的問(wèn)題,，哪怕就是新股破發(fā)，新股發(fā)行仍然供不應(yīng)求,。這與國(guó)外市場(chǎng)常常出現(xiàn)新股發(fā)行困難,，甚至出現(xiàn)新股發(fā)行失敗有著很大的不同。為了將新股發(fā)行出去,，國(guó)外投行要付出很多的努力,，而A股市場(chǎng)新股發(fā)行券商只需要走程序就行，不需要付出多少努力,。因此,，A股市場(chǎng)的IPO項(xiàng)目承銷(xiāo)保薦費(fèi)的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該低于國(guó)外IPO標(biāo)準(zhǔn)才是正確的。
而且,，從承銷(xiāo)保薦費(fèi)用的收取來(lái)說(shuō),，券商的利益完全與責(zé)任相脫鉤。尤其是創(chuàng)業(yè)板,，保薦機(jī)構(gòu)根本就不必對(duì)發(fā)行人的質(zhì)量負(fù)責(zé),，只“薦”不“保”現(xiàn)象非常普遍,。一些保薦人甚至幫助發(fā)行人造假,，將一些原本平庸的企業(yè)包裝上市。退一步講,，即便是主板市場(chǎng)追究保薦人的責(zé)任,，無(wú)非就是在一定時(shí)間內(nèi)暫停受理保薦人或保代人推薦的項(xiàng)目而已，最嚴(yán)重的也就是取消保薦資格,。至于保薦人收取的保薦費(fèi)則分文不退,，更不賠償投資者的損失。所以,，對(duì)于這種只管收錢(qián),，不負(fù)責(zé)任的保薦機(jī)構(gòu)，實(shí)在不應(yīng)該給予他們太高的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用,。
而就超募資金計(jì)提超額承銷(xiāo)保薦費(fèi)來(lái)說(shuō),，更加不合理,。因?yàn)樵谛鹿砂l(fā)行原本就供不應(yīng)求的情況下，保薦人無(wú)須為超募資金的募集多付出勞動(dòng),。保薦人對(duì)超募資金提取超額保薦費(fèi)用,，應(yīng)屬于利用職務(wù)之便收取不合理的費(fèi)用收入。更加重要的是,，超募資金的產(chǎn)生,，并非是保薦人的“貢獻(xiàn)”，相反是保薦人的“罪過(guò)”,。它推高了股票的發(fā)行價(jià)格,，增加了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，浪費(fèi)了股市資源,，甚至引發(fā)各種腐敗行為的產(chǎn)生,。所以，對(duì)于超募資金根本就不應(yīng)該計(jì)提承銷(xiāo)保薦費(fèi)用,，相反,，應(yīng)該作為一項(xiàng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)考核的扣分項(xiàng)目，從而使新股發(fā)行逐步回歸到理性發(fā)行的軌道上來(lái),。
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