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□如果美國、日本等經(jīng)濟體為了改善日益惡化的財政狀況被迫退出擴張性財政政策,，將對全球經(jīng)濟復蘇和市場需求回升形成嚴重沖擊，不能排除全球實體經(jīng)濟因此“二次探底“的可能性,。
□下半年中國對外貿易面臨的形勢十分嚴峻,，出口將難以延續(xù)上半年快速反彈趨勢。預計全年平均水平將低于２０％的年初預測結果,，貿易順差可能縮�,。玻埃ァ常埃ァ�
�,。玻埃保澳晟习肽甑娜蚪�(jīng)濟形勢表明,，國際金融危機的影響遠未結束，全球實體經(jīng)濟的復蘇之路仍然十分曲折和艱難,。在這樣的背景下,，中國的對外貿易將繼續(xù)面臨許多困難和挑戰(zhàn)，如何在穩(wěn)定外需的同時加大結構轉型力度,，成為貿易政策調整的最大考驗之一,。
全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇目前仍在持續(xù),。美國一季度經(jīng)濟增長率為２．７％,，主要來自居民消費較快增長和庫存增加的帶動。美國本輪經(jīng)濟復蘇的勢頭快于前兩輪,，一是在國際金融危機沖擊下經(jīng)濟衰退更為嚴重,，基數(shù)較低,；二是由于金融穩(wěn)定和經(jīng)濟刺激政策力度遠超以往。從總需求（消費＋設備,、住宅投資＋出口）角度來看,，消費和出口增加是推動美國強勁復蘇的兩大因素，說明目前的增長是實施國內減稅政策和其他國家的經(jīng)濟刺激政策效果的體現(xiàn),，符合美國實施所謂“出口倍增計劃”的需要,。同時也意味著美國今后的經(jīng)濟復蘇和增長將更多受到外部市場需求的左右。４月份美國的礦工業(yè)指數(shù)同比上升５．２％,，遠超過一季度各月水平,，但從已經(jīng)發(fā)布的制造業(yè)和非制造業(yè)采購指數(shù)來看，５月和６月明顯回落,，預計二季度經(jīng)濟增長將放慢,。ＩＭＦ在４月份的經(jīng)濟展望中，預測２０１０年美國經(jīng)濟增速將達到３．１％,，比１月份調高０．４個百分點,；７月８日，又將預測值上調０．２個百分點,。這在很大程度上是受對美國消費復蘇和中國等新興市場國家經(jīng)濟強勁增長拉動美國出口增加等樂觀預期的影響,。
歐洲經(jīng)濟因希臘、西班牙和葡萄牙等南歐國家的主權債務危機而受到影響,。南歐三國中,，西班牙的經(jīng)濟規(guī)模最大，２００９年ＧＤＰ達１．５萬億美元,，占歐盟的８．９％,；希臘和葡萄牙的經(jīng)濟規(guī)模小得多，三國合計僅占歐盟的１２．３％和全球的３．５％,。因此,，
三國經(jīng)濟對歐盟和全球經(jīng)濟增長的可能影響是有限的。從貿易關系來看,，德國,、英國、法國,、意大利等歐盟核心成員國對南歐三國出口在其全部出口中的比重并不高,，如對西班牙的出口比重在４％—８％之間，受出口拖累的可能性比較小,。相反,，隨著歐元持續(xù)貶值，將有利于歐元區(qū)國家擴大對歐元區(qū)以外地區(qū)出口,，對實體經(jīng)濟產生積極影響,。如果主權債務危機能夠控制在目前的范圍內,，歐元區(qū)主要國家經(jīng)濟不會受到太大的沖擊，仍然有可能整體保持緩慢復蘇勢頭,。２０１０年一季度,，歐元區(qū)實際增長率達到０．８％，成為連續(xù)第三個季度的正增長,。ＩＭＦ今年４月份預測歐元區(qū)２０１０年經(jīng)濟增長率將達到１．０％,，維持原預測值不變；７月８日公布的對歐元區(qū)增長率的最新預測仍維持不變,，表明相對于美國而言,，對歐洲經(jīng)濟前景并不樂觀，但緩慢復蘇的預期目前并沒有改變,。
日本經(jīng)濟已保持了４個季度的增長,，一季度增長率回升到５．０％，主要受消費和海外凈需求增長的拉動,。面向中國等亞洲新興市場出口的強勁增長是日本外需增長的主要動力,，消費增長則主要來源于節(jié)能型耐用消費品購買獎勵政策的刺激效果。二季度以來,，５月和６月有關日本經(jīng)濟景氣的先行指數(shù)和一致指數(shù)均出現(xiàn)下降,，預計經(jīng)濟增長將有所放緩。ＩＭＦ最新預測（７月８日）２０１０年日本經(jīng)濟增長率達到２．４％,，比４月份和１月份預測值分別高出０．５個,、０．７個百分點。這說明ＩＭＦ對日本經(jīng)濟在２０１０年的表現(xiàn)逐步趨于樂觀,。
今年以來，中國,、印度,、巴西、俄羅斯和韓國等新興市場國家經(jīng)濟在出口和國內消費增長的帶動下繼續(xù)保持了強勁復蘇勢頭,。根據(jù)ＩＭＦ的最新預測,，這些經(jīng)濟體２０１０年的經(jīng)濟增長率普遍比４月預測要高，其中中國,、印度,、巴西分別上調了０．５個、０．６個和１．６個百分點,。綜合上述分析結果,，歐洲主權債務危機雖然對投資者信心造成較大沖擊，導致金融市場劇烈震蕩,，但是并沒有使全球經(jīng)濟復蘇進程逆轉,。７月８日,，ＩＭＦ將２０１０年世界經(jīng)濟增長速度預測值進一步上調至４．６％，高出４月份預測值達０．４個百分點,。
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二,、全球金融風險和經(jīng)濟復蘇的不確定性明顯增強 |
和前一階段相比，世界經(jīng)濟復蘇的不確定性進一步增加,。首先,，主權債務危機繼續(xù)存在進一步加深和蔓延的可能性。事實上,，財政赤字和公共債務嚴重超標并非南歐三國所獨有,，歐洲許多國家存在同樣問題。美國的國債余額也突破１３萬億美元相當于ＧＤＰ的９０％?地方政府爆發(fā)債務危機的風險也明顯上升,。日本的公共債務率歷來是發(fā)達國家中最高的,，隨著２００９年以來一系列的財政刺激政策的推出，最終將超過２００％的高值,。因此,，主權債務危機存在向歐洲其他國家以及美國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體蔓延,，并導致國際金融危機再度重演的可能性,。
其次,，盡管南歐三國的主權債務危機對歐洲和全球實體經(jīng)濟的沖擊十分有限，但是,，隨著歐洲國家普遍開始實施緊縮財政政策，占全球ＧＤＰ３０％的歐盟市場需求將面臨強大下行壓力,，這對于以歐洲為主要市場之一的亞太地區(qū)國家來說,，帶動經(jīng)濟復蘇的出口增長將可能放緩。如果美國,、日本等其他經(jīng)濟體為了改善日益惡化的財政狀況被迫退出擴張性財政政策,，對全球經(jīng)濟復蘇和市場需求回升的沖擊將會更為嚴重，不能排除全球實體經(jīng)濟因此“二次探底“的可能性,。
最后,，世界主要經(jīng)濟體還面臨著其他一些風險和經(jīng)濟下行壓力,。從美國來看，在歐元持續(xù)貶值的背景下,，隨著美元升值加快，出口拉動型增長的可持續(xù)性將面臨很大挑戰(zhàn),，外部市場需求增長的不確定性也會產生負面影響。就業(yè)改善滯后于經(jīng)濟復蘇進程對消費增長不利,，房貸問題和通貨緊縮壓力仍然難以消除等,，以上問題都有可能制約美國經(jīng)濟復蘇進程,。從歐洲來看,，流動性緊縮,、巨額不良資產和高失業(yè)率是主權債務危機之外的主要風險因素,。日本面臨的主要風險來自通貨緊縮壓力和海外需求增長的不確定性,。新興市場國家則將面臨通貨膨脹,、資產價格泡沫化、匯率波動和國際市場需求收縮的多重壓力,。總體來看,，２０１０—２０１１年全球增長的前景存在很大的不確定性,，經(jīng)濟復蘇之路仍然十分曲折和艱難。
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三,、我國出口的恢復性增長將呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢 |
今年以來,，受全球經(jīng)濟緩慢復蘇的影響，全球貿易出現(xiàn)恢復性增長,。１—４月份，美歐日等三大發(fā)達經(jīng)濟體的進口平均增長了１７．５％,，其中美國、歐元區(qū)和日本分別增長了２０．９％,、４．８％和２９．０％。這對于帶動中國出口增長起到了重要作用,。今年１—６月,，我國出口達７０５０．９億美元，同比增長３５．２％,，按照貿易額計算，比２００８年同期增加５．８％,。說明出口已經(jīng)恢復到了危機前的水平。從出口市場來看,，主要有兩大特點：一是面向新興市場國家的出口增長回升遠遠快于其他傳統(tǒng)市場，特別是發(fā)達國家市場,；二是對歐,、美、日等三大貿易伙伴出口分別增長３６．０％、２８．３％和２５．２％,，即面向歐盟的出口增長速度明顯高于面向美國和日本市場的出口．說明目前中國出口尚未受到歐洲主權債務危機的直接影響,。
一般來說,，由于國際貿易訂單和實際交易之間存在時間差,，出口受歐洲主權債務危機的影響可能會在下半年有所顯現(xiàn),。２００９年,，中國與南歐三國的雙邊貿易額達到２４４．４億美元，占全部貿易額的１．１％,，其中出口１９４．５億美元,，占１．６％；進口４９．９億美元,，占０．５％,。因此，如果危機能夠控制在目前南歐三國范圍內,，對今后我國出口可能帶來的直接沖擊是十分有限的,。
但是，主權債務危機引發(fā)的以下三個方面的風險將明顯加大我國出口增長的不確定性,。一是歐洲國家出于財政債務負擔減壓的需要,，普遍采取緊縮性財政政策；二是投資者規(guī)避高風險資產導致的歐元持續(xù)貶值,；三是主權債務危機繼續(xù)向歐元區(qū),、歐盟甚至世界其他國家蔓延并引發(fā)新一輪國際金融危機。在第一和第二種情形下,，由于歐洲經(jīng)濟回升放緩和市場需求收縮,，人民幣相對于歐元持續(xù)升值或保持高位。我國面向歐盟的出口將受到較大影響,。歐盟是我國第一大貿易伙伴,，２００９年,，我國對歐盟出口達２３６２．８億美元,，占１９．７％,；進口１２７７．６億美元,，占１２．７％,。對歐盟貿易順差１０８５．３億美元,，占全部順差的５５．３％,，其中對南歐三國順差１４４．７億美元,，占７．４％,。對歐盟出口受阻對全部出口和經(jīng)濟增長帶來的下行壓力較大,。另外,，在歐元貶值的背景下,，我國從歐盟地區(qū)的進口可能明顯增加,，這將縮小對歐貿易順差,，使得我國今年以來貿易順差大幅度下降趨勢進一步加劇,，明顯提升擴大內需的壓力。目前來看,，出現(xiàn)第三種情況的可能性較小，第一和第二種情形已經(jīng)有所顯現(xiàn),，我國對歐出口將面臨較大困難,。
另一方面，美日等我國主要市場進口需求增長對帶動我國出口恢復性增長的作用有所減弱,。如根據(jù)對方的統(tǒng)計,，美國２０１０年１—４月從中國的進口僅增長１３．９％，中國份額同比降低了１．４個百分點,；日本１—５月來自中國進口增長２２．１％,，低于全部進口２６．９％的增長水平。在市場需求因素趨緊的同時,，針對我國的貿易保護明顯增加等外部環(huán)境惡化、重啟人民幣匯率形成機制改革可能帶來人民幣單邊升值等因素,，將會進一步加大出口增長的難度,。總體來看,，下半年我國對外貿易面臨的形勢十分嚴峻，出口將難以延續(xù)上半年快速反彈趨勢,。２０１０年出口增長將呈現(xiàn)明顯的“前高后低”走勢,，預計全年平均水平將低于２０％的年初預測結果，貿易順差可能縮�,。玻埃ァ常埃ァ�
我國實際利用外資今年以來實現(xiàn)了恢復性增長,，１—６月同比增長１９．６％，其中來自歐盟２７國的投資增長了１９．０％,，與平均增長率基本持平,。希臘,、西班牙和葡萄牙等南歐三國對華直接投資截至２００８年末累計為１５．７億美元，占累計外資總額的０．１９％,；２００８年當年實際到位資金為２．３８億美元,，其中西班牙最多，達２．０９億美元,，葡萄牙和希臘分別僅有８２９萬和１３０８萬美元,，共占比０．２１％。因此,，南歐三國對中國利用外資的影響十分有限,。另一方面，歐盟對華直接投資２００８年達到４９．９億美元,，占４．６１％,，累計實際利用外資６１５．８億美元，占比６．８５％,。受主權債務危機的拖累,，在歐元升值，歐洲市場流動性緊縮和市場需求疲軟的條件下,，今年歐盟對我國的直接投資將可能面臨較大困難,，這對我國利用外資形勢將產生一定程度的不利影響。但總體來看,，影響是相對有限的,。另一方面，這可以為我國企業(yè)對歐企業(yè)并購投資帶來一些難得機遇,。根據(jù)國際著名經(jīng)濟信息供應商路透—湯姆孫公司的統(tǒng)計,，２０１０年上半年全球并購投資同比增加了６．９％，扭轉了連續(xù)兩年的大幅度下降趨勢,，其中中國的對外并購投資增長２．６倍,。預計中國對外投資全年將實現(xiàn)較大幅度的增長。
第一,，積極參與國際合作與政策協(xié)調,，將穩(wěn)定國際金融市場和投資者信心作為對外經(jīng)濟政策的重要內容。２００８年以來的經(jīng)驗表明,，加強Ｇ２０等框架下的國際合作與政策協(xié)調對于應對國際金融危機的嚴重沖擊發(fā)揮了重要作用,，同樣會有助于防范主權債務危機的進一步擴大和蔓延。近年來,，中國在全球經(jīng)濟治理中的作用和重要性日趨上升,，尤其是國際金融危機爆發(fā)以來，中國經(jīng)濟率先復蘇的良好表現(xiàn)和強大的外匯資產儲備實力大大提高了我國在解決全球問題方面的話語權和影響力,。中國的參與有助于使國際經(jīng)濟形勢朝著有利于我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展的方向轉化,，我們最終可以從世界經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇和外部環(huán)境的改善中獲得更多的利益。
第二,，中國應明確表明維持現(xiàn)有儲備資產結構和支持歐元穩(wěn)定的態(tài)度,，以穩(wěn)定市場預期，防止出現(xiàn)歐元大幅度貶值帶來資產縮水問題的長期化,，實現(xiàn)儲備資產增值保值,。近年來，出于促進儲備資產多元化和人民幣匯率形成機制改革的需要,，許多專家建議增加歐元在儲備資產和一籃子貨幣中的比重,。這一必要性并不會因目前歐洲金融市場動蕩而發(fā)生變化。規(guī)避高風險歐元資產的投資活動導致歐元貶值和資產價格下降,，降低了歐元資產增持成本,。如果在對未來風險和歐元走勢作出科學評估的基礎上，有選擇地增持部分歐元資產,，既有利于穩(wěn)定歐洲金融市場和投資者信心,，同時有利于為促進我國儲備資產多元化和一籃子貨幣調整等市場機制建設做好準備。
第三,，積極應對主權債務危機帶來的壓力和挑戰(zhàn),，抓住我國外經(jīng)貿發(fā)展的新機遇，做好相應的政策準備,。一是應鼓勵中國企業(yè)走出去,，到歐洲市場參與企業(yè)并購重組，獲取更多品牌,、技術,、管理、市場營銷策略等戰(zhàn)略資源,；二是保持外需政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，繼續(xù)完善出口退稅、出口信用保險,、政策性金融支持等機制化建設,；三是大力推進市場多元化戰(zhàn)略,，加快與新興市場國家之間的雙邊和區(qū)域多邊合作，通過相互之間的貿易便利化措施和商簽自貿區(qū)協(xié)定等方式深化合作層次,；四是進一步改善投資環(huán)境,，為吸收跨國公司投資創(chuàng)造便利條件，提供制度性保障,。
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