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文章索引

一,、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展

二,、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降中趨穩(wěn)

三、需要關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題與政策建議

　　從下半年走勢(shì)看，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累,，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩,，國(guó)內(nèi)投資因房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整也存在較大幅度下滑的可能,。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降中趨穩(wěn)，但不排除風(fēng)險(xiǎn)因素疊加引發(fā)增長(zhǎng)滑坡的可能,。

　　（一）世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩,，我國(guó)出口增長(zhǎng)呈下降趨勢(shì)

　　世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩。受希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累,，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍面臨削減財(cái)政赤字,、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的壓力，加上刺激性政策的力度和效果明顯減弱,，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放慢,。進(jìn)入６月以來(lái)，美國(guó),、歐元區(qū),、日本、英國(guó),、澳大利亞等國(guó)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)都出現(xiàn)下滑,。大宗商品綜合指數(shù)（ＣＲＢ）和波羅的海干散貨指數(shù)（ＢＤＩ）也分別在５月和６月出現(xiàn)明顯回落。德國(guó)和日本短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁,，但主要得益于歐元貶值和美元升值帶動(dòng)的出口增長(zhǎng),，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)力仍顯不足。歐債危機(jī)改變了市場(chǎng)的整體預(yù)期,，加上由此引發(fā)的金融市場(chǎng)波動(dòng),，下半年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐將放慢。
　　二次衰退的可能性不大,。主權(quán)債務(wù)問(wèn)題由來(lái)已久,，其成因復(fù)雜，解決也將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程,。主權(quán)債務(wù)危機(jī)與銀行危機(jī)不同,，擁有國(guó)際流通貨幣發(fā)行權(quán)的主權(quán)國(guó)家出現(xiàn)資不抵債的可能性很小，最壞時(shí)可通過(guò)“債務(wù)貨幣化”的方式還債,。政府高杠桿率的傳染性小于私人部門(mén),，在短期內(nèi)可能會(huì)因?yàn)槟承┩话l(fā)事件或投機(jī)性沖擊給金融市場(chǎng)帶來(lái)間歇性動(dòng)蕩，但不至于演變?yōu)槿缤�雷曼兄弟倒閉所引發(fā)的信用危機(jī),、金融體系功能停滯和嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退,。雖然各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，但總體經(jīng)濟(jì)景氣明顯好于去年,。除非歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化,、蔓延，特別是西班牙,、意大利債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā),，投機(jī)者攻擊歐元和歐元區(qū)國(guó)債,，引發(fā)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，甚至歐元區(qū)外國(guó)家和地區(qū)的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題也逐步暴露,，否則世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次衰退的可能性較小,。
　　下半年我國(guó)出口增速將有所回落。由于新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇強(qiáng)勁,，降低了我國(guó)出口對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的依賴。今年１—５月,，我國(guó)對(duì)東盟,、巴西、俄羅斯,、印度出口同比增長(zhǎng)率分別為４６．２％,、９８．４％、５３．８％,、３８．１％,，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家已占我國(guó)出口市場(chǎng)的半壁江山，達(dá)到５１．４％,�,？紤]到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求放緩及其對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升,、出口退稅率下調(diào)及人民幣匯率彈性機(jī)制重啟,，以及去年前低后高的出口基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)三季度出口增速維持在２０％左右,，四季度降至１０％左右,，全年出口增長(zhǎng)２０％左右，出口總值將超過(guò)２００８年的１．４萬(wàn)億美元,。

　　（二）投資增長(zhǎng)將隨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整出現(xiàn)一定幅度回調(diào)

　　現(xiàn)階段投資是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度重要乃至主要因素,。２０００年—２００９年資本形成對(duì)我國(guó)ＧＤＰ增長(zhǎng)平均拉動(dòng)４．８５個(gè)百分點(diǎn)，而２００９年更是拉動(dòng)了高達(dá)８?jìng)�(gè)百分點(diǎn),。年初以來(lái),，受信貸增速放緩和政府投資逐步退出的影響，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì),。政府主導(dǎo)的交通運(yùn)輸,、電力燃?xì)夂退�、公共設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施投資,，占固定資產(chǎn)投資比重為２５％左右,。去年上半年這三類(lèi)投資增速分別為５６．５％、２８．７％和５２．１％,，而今年１—５月則降低到２７．５％,、１１．３％和２４％,。中西部地區(qū)，去年１—５月投資累計(jì)增長(zhǎng)４１％,，今年同期增速回落至２７％,，也是政府驅(qū)動(dòng)的投資減緩的反映。占固定資產(chǎn)投資比重３０％左右的制造業(yè),，今年１—５月累計(jì)增速為２４．８％,，較去年同期也下降了５．１個(gè)百分點(diǎn)。前５個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速能實(shí)現(xiàn)２５．９％的增長(zhǎng),，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資高速增長(zhǎng)是重要支撐,。
　　值得注意的是，如果房地產(chǎn)投資大幅下降將引發(fā)投資整體滑坡,。根據(jù)住房銷(xiāo)量與房地產(chǎn)投資的歷史關(guān)系,，投資一般要滯后銷(xiāo)量變化３—６個(gè)月。受房地產(chǎn)調(diào)控和基數(shù)影響,，年底前后房地產(chǎn)投資將呈下降趨勢(shì),。２０００年—２００９年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資平均名義增速為２３．３％，其中２００９年最低為１６．１％,。今年１—５月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)３８．２％,，如果下半年房地產(chǎn)投資增速回落至平均水平，則全年固定資產(chǎn)投資有望實(shí)現(xiàn)２０％左右增長(zhǎng),。但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資比重約為四分之一,，拉動(dòng)行業(yè)多，若下半年銷(xiāo)量和房?jī)r(jià)大幅度調(diào)整,，加上信貸緊縮,，也不排除房地產(chǎn)投資大幅下滑并對(duì)增長(zhǎng)形成較大沖擊的可能。

　　（三）通脹壓力無(wú)近憂但有遠(yuǎn)慮

　　下半年翹尾因素減弱,，新漲價(jià)因素不多,，短期通脹壓力將逐步減輕。從基數(shù)看,，翹尾因素將在６月和７月達(dá)到２．１個(gè)百分點(diǎn)的年內(nèi)峰值,，８月份降低到１．６個(gè)百分點(diǎn)，以后各月進(jìn)一步降低,。因此,，短期ＣＰＩ走勢(shì)主要看新漲價(jià)因素。雖然今年糧食產(chǎn)量受氣候影響,，可能較去年略有減產(chǎn),，但糧食儲(chǔ)備充裕和調(diào)控能力強(qiáng)，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已接近或高于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，糧價(jià)大幅上漲的可能性不大,。今年來(lái)豬肉價(jià)格偏低,，加上玉米價(jià)格上漲幅度較大，豬糧比持續(xù)走低,，養(yǎng)豬虧損問(wèn)題一度突出,，１—５月生豬存欄量一直呈小幅下降態(tài)勢(shì)，５月存欄量為４．３４億頭,，累計(jì)跌幅４．７％,。但６月以來(lái)豬肉價(jià)格在淡季出現(xiàn)止跌回升，養(yǎng)豬達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)以上,，養(yǎng)豬戶已經(jīng)略有微利,，預(yù)計(jì)存欄量降幅將趨小。下半年豬肉價(jià)格雖看漲,，但漲幅對(duì)ＣＰＩ的拉動(dòng)應(yīng)不會(huì)超過(guò)翹尾因素的減小幅度。
　　同時(shí),，從歷史規(guī)律看,，貨幣供應(yīng)量（Ｍ１）走勢(shì)一般領(lǐng)先于物價(jià)走勢(shì)６—８?jìng)�(gè)月。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快（超過(guò)２０％）,，如果此時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也偏熱,，則一般會(huì)出現(xiàn)明顯的通脹（５％以上）；反之,，則貨幣高速增長(zhǎng)短期內(nèi)不一定會(huì)導(dǎo)致高物價(jià),。由于下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨降，因貨幣供應(yīng)量快速擴(kuò)張對(duì)物價(jià)產(chǎn)生的上漲壓力減小,。
　　需要引起重視的是,，物價(jià)終究是貨幣現(xiàn)象。由于全球性貨幣供應(yīng)的空前寬松,，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善和流通速度的提升,，過(guò)多的流動(dòng)性必將釋放出來(lái)。如果歐債危機(jī)影響逐步減弱,，出口和投資進(jìn)一步活躍,，則明年下半年物價(jià)的上漲壓力將再度突出。
　　總體上看,，下半年,，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將繼續(xù)保持回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期回調(diào)是復(fù)蘇過(guò)程中的高位調(diào)整,，也是政策主動(dòng)調(diào)整的預(yù)期結(jié)果,，出現(xiàn)典型意義二次探底的可能性不大。預(yù)計(jì)二季度ＧＤＰ增長(zhǎng)１０．５％,，三,、四季度和明年一季度經(jīng)濟(jì)將延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì),，但單季度ＧＤＰ增長(zhǎng)低于８％的可能性不大。ＣＰＩ也將在７月份左右達(dá)到年度峰值,。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為９．５％左右,，物價(jià)漲幅３％左右。
　　需要警惕和防止一種可能性不大,、又不能完全排除的情景：房地產(chǎn)價(jià)格在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間僵持后出現(xiàn)明顯回落,，進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅度回落；歐債危機(jī)惡化和擴(kuò)散,，加上人民幣升值及有關(guān)政策因素的影響,，外貿(mào)增長(zhǎng)也出現(xiàn)大幅下滑。若出現(xiàn)這種內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素“雙碰頭”的情況,，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期可能出現(xiàn)大幅度滑坡,。對(duì)這種小概率事件應(yīng)有必要的政策工具儲(chǔ)備，預(yù)留一定的政策空間,，做到有備無(wú)患,。