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成長史與治理結(jié)構(gòu)有瑕疵評級要在自我否定中重生
如果一個市場是開放的,，市場化程度很高,，如美國債券市場，那么,，這個市場上的評級服務(wù)就是一般的中介服務(wù),，不應(yīng)由政府主導(dǎo)、做具體的評級規(guī)定,；如果評級機構(gòu)是以盈利為目的的企業(yè)法人,，就應(yīng)按市場原則自然發(fā)展，自由競爭,，優(yōu)勝劣汰,。美國的信用評級起源是市場自發(fā)的，但快速發(fā)展起來卻是靠政府,，靠行政制度安排,。正是美國證監(jiān)會等管理機構(gòu)的干預(yù)，才使債券發(fā)行必須評級,，評級必須經(jīng)三大,。歷史有缺陷，今天要補課,。如果不是靠美國政府的行政手段,，靠市場自然發(fā)展，美國的三大怎能有今天,？
真正市場經(jīng)濟下的服務(wù)機構(gòu),，應(yīng)按公司治理結(jié)構(gòu)經(jīng)營管理。股東構(gòu)成不能與市場交易方有利益沖突,，不能與評級活動或被評對象關(guān)聯(lián)交易,；董事與監(jiān)事會構(gòu)成中應(yīng)設(shè)立獨立董事、監(jiān)事。這點三大做到了嗎,？著名投資人巴菲特是穆迪的長期,、第一大股東，持有高達20%的股份,。1997年,，亞洲金融危機，先是穆迪將泰國國債降級,、然后泰銖貶值,、股票、債券和土地等資產(chǎn)價格暴跌,，最后,，眾所周知，巴菲特狠賺一票,。得了便宜還賣乖的巴菲特在面對指責(zé)時居然說這是市場經(jīng)濟原則,，資本就是要尋找“經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)”，害得泰國,、我國香港特區(qū)等那些出手干預(yù)市場的政府們忙不迭地去美國做很不好意思的解釋,。今天看來，不好意思的應(yīng)是巴菲特,，違背市場原則的是穆迪和巴菲特,。這是典型的關(guān)聯(lián)交易，很不地道,！穆迪所謂的獨立性與客觀性實在是有限的,。美國三大應(yīng)從根本上入手，徹底改進治理結(jié)構(gòu),，清除股東中的專業(yè)投資機構(gòu)是必須做的第一件事,。
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評級理念與技術(shù)嚴(yán)重落后提高對現(xiàn)代信用的認(rèn)識首當(dāng)其沖