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對(duì)于如何運(yùn)用管理好這筆龐大的外匯儲(chǔ)備,，人們眾說紛紜,。筆者認(rèn)為,，建立主權(quán)養(yǎng)老基金用好外匯儲(chǔ)備一舉三得,。
建立主權(quán)養(yǎng)老基金的優(yōu)勢(shì)
如何保證外匯儲(chǔ)備安全性，如何實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)的增值保值,，這是一個(gè)巨大挑戰(zhàn),。除建立中投公司即主權(quán)財(cái)富基金（SWF）之外,，利用外匯儲(chǔ)備建立主權(quán)養(yǎng)老基金（SPF），既可分流外儲(chǔ)壓力,，為其增值保值打開第二扇大門,，又可應(yīng)對(duì)未來人口老齡化，為子孫后代建立一筆養(yǎng)老戰(zhàn)略資產(chǎn),，還可消除中國(guó)投資威脅論,，順利實(shí)現(xiàn)海外投資，可謂一舉三得,。
首先,，在增長(zhǎng)方式一時(shí)難以根本轉(zhuǎn)變甚至面臨某些約束的情況下，在后危機(jī)時(shí)代即將面臨另一個(gè)高速增長(zhǎng)的預(yù)期下,，外匯儲(chǔ)備呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)將無懸念，其安全性問題將始終是揮之不去的一個(gè)隱憂,。建立主權(quán)養(yǎng)老基金可以為分流外匯儲(chǔ)備,、緩解增值保值壓力、掌控其資產(chǎn)安全性主動(dòng)權(quán)打開另外一扇大門,。
其次,，建立主權(quán)養(yǎng)老基金可為應(yīng)對(duì)中國(guó)未來人口老齡化趨勢(shì)做出難以替代的貢獻(xiàn)。中國(guó)2010年的老齡贍養(yǎng)比為12.3%,，到2050年可能驟升至31.3%,，高于世界平均水平的21.9%，高于亞洲國(guó)家的23.6%,，甚至高于美國(guó)的27.4%,。發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛制定應(yīng)對(duì)老齡化的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，目前已有10個(gè)國(guó)家建立了10只主權(quán)養(yǎng)老基金（加上中國(guó)的全國(guó)社�,；鹂傆�(jì)為11只）,，總資產(chǎn)達(dá)6000億美元。利用外匯儲(chǔ)備建立主權(quán)養(yǎng)老基金的趨勢(shì)初露端倪,。
最后,，與行動(dòng)詭異、政治色彩濃厚的主權(quán)財(cái)富基金相比,，主權(quán)養(yǎng)老基金更為人性化和透明化,，在養(yǎng)老金存在上百年的西方國(guó)家是一個(gè)司空見慣和廣為認(rèn)同的“天使”，而主權(quán)財(cái)富基金則被很多人視為外匯“飼養(yǎng)”的怪獸,。中投公司剛成立時(shí)便曾引起某些西方國(guó)家的恐懼和猜疑,，甚至受到阻撓和詆毀，中國(guó)威脅論再次泛起,。1990年挪威建立的石油基金于2006年更名為“政府全球養(yǎng)老基金”,，2004年俄羅斯成立的穩(wěn)定基金于2008年一分為二，建立“國(guó)家福利基金”，這些國(guó)家將主權(quán)財(cái)富基金變?yōu)橹鳈?quán)養(yǎng)老基金,，以期改變國(guó)際形象,，這是因?yàn)椋鳈?quán)養(yǎng)老基金說到底還是一個(gè)養(yǎng)老基金,，與眾多的養(yǎng)老基金一樣,，納入其同類的監(jiān)管框架之中順理成章。大國(guó)崛起之道,，防止樹大招風(fēng)應(yīng)為首,，這不僅是一個(gè)國(guó)際投資問題，也是一個(gè)大國(guó)的全球戰(zhàn)略問題,，還是一個(gè)策略選擇問題,。
建立主權(quán)養(yǎng)老基金“三足鼎立”的大格局
建立主權(quán)養(yǎng)老基金“三足鼎立”的大格局可分為三步走。
第一步,，可將外匯儲(chǔ)備充實(shí)于目前的全國(guó)社�,；穑眠@個(gè)現(xiàn)成的主權(quán)養(yǎng)老基金,，分流出去一部分外匯儲(chǔ)備,，同時(shí)，也可盡快做大該基金的規(guī)模,，還可部分替代財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的壓力,。
第二步，另外建立一支完全由外匯儲(chǔ)備形成的主權(quán)養(yǎng)老基金,，規(guī)�,？梢愿笠恍热�,，超過挪威政府全球養(yǎng)老基金3000億的規(guī)模,。該基金與全國(guó)社保基金形成有限競(jìng)爭(zhēng)的布局,，合理劃分境外投資區(qū)域,，例如，前者可以港澳和東亞等新興經(jīng)濟(jì)體為主要投資對(duì)象,，后者可以歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為主要對(duì)象,，實(shí)現(xiàn)兩翼并行、各有側(cè)重的投資布局,。
第三步,，應(yīng)積極創(chuàng)造條件，將繳費(fèi)收入的基本養(yǎng)老基金改造為一只市場(chǎng)化的海內(nèi)外相結(jié)合的主權(quán)養(yǎng)老基金,。截至2009年底,，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存累計(jì)余額已高達(dá)1.25億美元,，遠(yuǎn)高于全國(guó)社保基金的規(guī)模,，預(yù)計(jì)到2020年將超過10萬億,。但是目前存銀行和買國(guó)債的投資策略導(dǎo)致其收益率不到2%，面臨嚴(yán)重的貶值風(fēng)險(xiǎn)之中,，難以戰(zhàn)勝9年來平均2.2%的CPI,。但是，投資體制的改革有待于制度設(shè)計(jì)的進(jìn)一步深化改革,，目前統(tǒng)賬結(jié)合下基金嚴(yán)重分散在地方,，難以滿足市場(chǎng)化投資的“主權(quán)要求”和制度條件。
一旦上述三個(gè)步驟得以實(shí)現(xiàn),，中國(guó)養(yǎng)老基金就會(huì)出現(xiàn)三足鼎立的大格局,，既為應(yīng)對(duì)老齡化作好了準(zhǔn)備，又整合了資源,，實(shí)現(xiàn)了資源配置和運(yùn)用的最優(yōu),。
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