昨天公布的數(shù)據(jù)表明,，6月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.9%,，環(huán)比下降0.6%,。我國CPI
漲幅有所回落，主要受新漲價(jià)因素明顯弱化的影響,。實(shí)際上,，今年5月、6月份CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)出現(xiàn)負(fù)增長,。
我們認(rèn)為,，
如下因素將使得下半年物價(jià)上漲壓力有所緩解，理由如下：
第一,，經(jīng)濟(jì)回落趨勢明顯,。6月我國沿海主要港口集裝箱吞吐量,、貨物吞吐量和外貿(mào)貨物吞吐量分別增長22.3%,、18.9%和22.3%，增速環(huán)比5月略有下降,。今年第三,、四季度經(jīng)濟(jì)增速將有所放慢，一是去年三,、四季度的基數(shù)原本就比較高,；二是中國在調(diào)整產(chǎn)能過剩的過程中也會放慢增長速度。
第二,，季節(jié)性因素減弱,。隨著天氣的好轉(zhuǎn)，前期一些農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性的上漲所推動的物價(jià)上漲動力是在減弱的,，對CPI環(huán)比的下降起到了重要作用,。
第三，輸入性通脹壓力減緩,。隨著國際金融危機(jī),，特別是歐洲債務(wù)危機(jī)的深化，一些大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了下降,，輸入性通脹壓力有所緩解,。
第四，今年下半年翹尾因素對物價(jià)的影響將有所減弱,。
經(jīng)濟(jì)增速回落,、季節(jié)性因素減弱,、輸入性通脹壓力減緩等因素將導(dǎo)致2010年下半年我國物價(jià)上漲壓力減小。根據(jù)我們預(yù)測模型結(jié)果顯示,，
2010年7月份,、8月份CPI漲幅分別為3.1%、2.9%,。
但是,，從中期來看，我國還是需要警惕一些潛在的導(dǎo)致物價(jià)上升的因素：
首先,，境外資本的流入將加速,。作出這一判斷的主要理由包括：2010年美聯(lián)儲加息可能性不大，中美利差不會進(jìn)一步收窄,；其次,，從今年上半年起，部分發(fā)達(dá)國家重新要求人民幣升值,。人民幣升值的外部壓力將會重新點(diǎn)燃人民幣升值預(yù)期,，而這將吸引更多熱錢流入。持續(xù)的熱錢流入將增加市場流動性,。根據(jù)我們測算,，2003至2009年國際熱錢流入中國規(guī)模為9000億美元左右。2010年前4個(gè)月熱錢流入規(guī)模為1050億美元左右,。從中美利差,、人民幣升值預(yù)期等基本面看，至少在今年中國都會持續(xù)吸引熱錢流入,。如果外匯資金大舉流入,，將導(dǎo)致我國物價(jià)和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格失控，貨幣政策失效,。
其次,，全球流動性繼續(xù)維持充裕。次債危機(jī)發(fā)生以后,，各國均擴(kuò)大輸入貨幣,，美國央行、日本央行都投入了大量的貨幣,，原來說今年退出,，但現(xiàn)在看沒有退出的跡象，基本保持非常寬松的狀態(tài),。
第三,，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，資源和環(huán)境保護(hù)更為重視,，資源性商品價(jià)格上漲,，以及對碳排放加征稅收是一種趨勢,，成本壓力將進(jìn)一步上升。預(yù)計(jì)將推行居民用電階梯價(jià)格,，電費(fèi)將有所上漲,。居民用水、用氣價(jià)格也將在年內(nèi)調(diào)整,。
第四,，在未來相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)，全球?qū)⒂瓉砀呒Z價(jià)時(shí)代,，我國糧食緊平衡將成為常態(tài),，糧價(jià)仍有較大上漲空間。未來肉價(jià)和糧價(jià)的持續(xù)上漲可能會引領(lǐng)小麥,、汽油等其他產(chǎn)品價(jià)格上漲,，從而增大未來通脹的壓力。
第五,，豬肉價(jià)格處于周期底部,，但波動性和上漲動力明顯。
第六,，勞動用工成本繼續(xù)上升也將拉動物價(jià)上漲,。
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