全球經(jīng)濟(jì)再次觸底已成定局。這次的導(dǎo)火線是歐洲債務(wù)危機(jī)及其連鎖反應(yīng),。通過實(shí)施財政緊縮和寬松的貨幣政策,，歐洲各國政府都力圖依靠促進(jìn)出口來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。但是歐洲以外的世界各國也在靠經(jīng)濟(jì)刺激計劃支撐國民經(jīng)濟(jì),，歐洲將成為不可承受的重?fù)?dān),，全球經(jīng)濟(jì)勢必放緩。
只不過,，這次的觸底過程將會是緩慢的,，出于兩個方面的原因。首先,，歐洲各國政府不會坐視銀行破產(chǎn),，以避免重蹈雷曼兄弟破產(chǎn)導(dǎo)致信貸危機(jī)的覆轍。其次,，中美兩國可能會延長他們的經(jīng)濟(jì)刺激計劃,。在這一次的經(jīng)濟(jì)下滑過程中，通脹壓力會持續(xù)加大,。到2012年,，將最終導(dǎo)致利率急速上調(diào)，以及隨之而來的又一次經(jīng)濟(jì)危機(jī),。
近來,，世界各地的股市都在下跌。在前一時期,，人們對于經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的信心,，讓市場預(yù)支了未來多年的增長紅利,。但此前的經(jīng)濟(jì)“增長”只是庫存水平恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)刺激計劃實(shí)施的結(jié)果，并不是來源于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所真正需要的,，各產(chǎn)業(yè),、各國家之間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。認(rèn)為單靠經(jīng)濟(jì)刺激計劃就可以促成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，并且實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的盲目信心,，造成寬松的財政和貨幣政策在世界范圍內(nèi)大行其道，這把全球推上高通脹,。
歐債危機(jī)讓下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的可能性大大提高,。醉心于高增長率的政策制定者們對歐洲事態(tài)的反應(yīng)，將很可能推遲經(jīng)濟(jì)刺激計劃的退出,。之前的政策錯誤之處,，在于盲目相信經(jīng)濟(jì)刺激計劃可以解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理問題，現(xiàn)在延續(xù)這些政策,，會進(jìn)一步放大錯誤決策的后果,，并且使通貨膨脹的壓力進(jìn)一步加大。
大多數(shù)政策制定者和分析人士都認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)增長緩慢的大環(huán)境會使通貨膨脹保持在低位,。等將來經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，停止經(jīng)濟(jì)刺激也來得及,。通貨膨脹不會過度惡化,。出于三個原因，這種凱恩斯主義的思維方式完全不適于當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì),。
首先,，全球經(jīng)濟(jì)的低迷將持續(xù)較長時間，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡帶來的負(fù)面影響,，是單純依靠經(jīng)濟(jì)刺激計劃克服不了的,。那些金融、地產(chǎn)之類的泡沫行業(yè),，以及上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè),，不可避免地將縮減規(guī)模。此外,，在西方社會借錢消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長的方式結(jié)束以后,，發(fā)展中國家也還需要一些時間，才可能把出口轉(zhuǎn)為消費(fèi)需求導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長,。出于凱恩斯主義的思維方式,，勢必給當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)開出長期、而且過量經(jīng)濟(jì)刺激計劃的藥方,。當(dāng)這種政策開始帶來問題的時候,，是不可能及時退出以避免造成通貨膨脹的。
其次,，盡管經(jīng)濟(jì)增長緩慢,，過低的利率水平還是會讓人們對于通貨膨脹的預(yù)期上升。這種狀況在上世紀(jì)70年代也曾出現(xiàn)過,。通脹預(yù)期本身,，就可以把過量的貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)化為通貨膨脹。這對能源和食品價格方面的影響尤為明顯,。
最后,，全球化對于通貨膨脹的抑制因素已經(jīng)被消除。在我們考慮通貨膨脹問題的時候,，最近在富士康和佛山的本田配件工廠發(fā)生的事件,，重要性甚至超過了美國的就業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。在過去十年全球化發(fā)展的過程中,，中國扮演了定價者的角色,。中國過剩的勞動力供應(yīng)，讓工業(yè)制成品價格持續(xù)下降,，并且在低利率的環(huán)境下遏制了通貨膨脹的發(fā)展,。
但是現(xiàn)在，中國已經(jīng)走出了勞動力過剩的時代,。未來5年內(nèi),，中國的流水線工人工資有望翻倍，這一增長過程甚至有可能在三年內(nèi)完成,。其他的低成本國家,，象孟加拉國和印度尼西亞，短期內(nèi)都沒有足夠的基礎(chǔ)設(shè)施讓他們?nèi)〈袊�,，充�?dāng)世界工廠,。未來十年內(nèi)，中國出口商品的價格也可能會翻倍,。中國出口的增長,，將更多的受益于價格上升，而不是規(guī)模擴(kuò)大,。日漸上升的生產(chǎn)成本勢必加速通脹的形成,，并且讓今天的低利率具有更大的通脹風(fēng)險。
十年之前,，我曾經(jīng)在文章中提到過,，中國買什么什么漲價，賣什么什么降價。以后,，中國買的東西還是會漲價,，但是中國賣的東西也會開始漲價。中國的生產(chǎn)廠家在跟買主談判的時候瞻前顧后,，因?yàn)橄裎譅柆敽吞O果這些公司,，實(shí)力都太強(qiáng)，中國工廠不敢跟他們談漲價,。但是將來他們不敢也得敢,，因?yàn)槌杀镜纳仙呀?jīng)不可避免。
寬松的貨幣政策加上持續(xù)上漲的油價,，造成了上世紀(jì)七十年代的通貨膨脹,。寬松的貨幣政策加上中國工資水平的上升，將會在未來十年內(nèi)推動通貨膨脹的發(fā)展,。而發(fā)達(dá)國家將再一次陷入滯脹的泥潭,。
即將出現(xiàn)的二次觸底過程發(fā)展會很慢，周期會很長,，我們有可能會經(jīng)歷中美主導(dǎo)的又一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃,，時間可能在今年年底或者明年年初。但是經(jīng)濟(jì)下行的勢頭不會被改變,。在力圖促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的過程中,，通脹壓力將持續(xù)加大。
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