在后危機(jī)時(shí)代，如果我們判斷美國(guó)人的總需求要減少，隨之全球總需求增幅放緩,，那么,，亞洲地區(qū)最稀缺的資源是什么呢？在一定程度上,，不是技術(shù),，也不是管理，而是市場(chǎng),。誰(shuí)能夠?yàn)檫@個(gè)地區(qū)提供足夠大的市場(chǎng),，誰(shuí)就能主導(dǎo)亞洲地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作未來(lái)的發(fā)展方向。因而,，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是我國(guó)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的必由之路,。
近年來(lái)，關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題的討論越來(lái)越熱——“國(guó)際金融危機(jī)的根源實(shí)質(zhì)上是全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡”,，這似乎已成為人們的共識(shí),。但全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的原因又是什么？有人說(shuō),，美國(guó)和中國(guó)實(shí)質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)失衡的兩端,，因?yàn)檫@兩個(gè)國(guó)家的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄嚴(yán)重失衡。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也曾說(shuō),，是中國(guó)的儲(chǔ)蓄助長(zhǎng)了美國(guó)的房產(chǎn)泡沫,，美國(guó)人太愛消費(fèi)的原因是因?yàn)橹袊?guó)人太愛儲(chǔ)蓄了……究竟如何看待這一系列問(wèn)題？近日,，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院亞洲太平洋研究所所長(zhǎng),、博士生導(dǎo)師李向陽(yáng)教授接受了《思想者》的專訪。
關(guān)于儲(chǔ)蓄,、消費(fèi),、投資的基本關(guān)系
《思想者》：有人說(shuō)，美國(guó)和中國(guó)實(shí)質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)失衡的兩端，因?yàn)檫@兩個(gè)國(guó)家的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄嚴(yán)重失衡,。您認(rèn)為這個(gè)說(shuō)法有沒(méi)有道理,？
答：現(xiàn)在，國(guó)際上談?wù)撊蚪?jīng)濟(jì)失衡的時(shí)候,，都把最后的焦點(diǎn)落在了美國(guó)的逆差和中國(guó)的順差上,，認(rèn)為這就是全球經(jīng)濟(jì)失衡的核心。其實(shí),，這是一種很表面的且不負(fù)責(zé)任的說(shuō)法,。
《思想者》：為什么？這不是事實(shí)嗎,？
答：談?wù)撊騼?chǔ)蓄與消費(fèi)失衡,，首先我們需要了解儲(chǔ)蓄和消費(fèi)之間最基本的關(guān)系。實(shí)際上,，一個(gè)國(guó)家跟一個(gè)家庭是一樣的,，總收入無(wú)外乎有兩塊，一部分是消費(fèi),，一部分是儲(chǔ)蓄,，即收入＝消費(fèi)＋儲(chǔ)蓄。在國(guó)家層面,，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本恒等式,，儲(chǔ)蓄這部分是用作投資的，所以正常情況下應(yīng)該是儲(chǔ)蓄與投資,。這是理論上的平衡,，在現(xiàn)實(shí)中從來(lái)不存在真正意義上的平衡，只有在全球?qū)用嫔掀胶獠糯嬖凇?/P>
《思想者》：所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡和儲(chǔ)蓄與投資之間又是什么關(guān)系呢,？
答：從一個(gè)國(guó)家看,，儲(chǔ)蓄和投資是完全可以有差異的——如果儲(chǔ)蓄大于投資，簡(jiǎn)單地說(shuō)就表現(xiàn)為順差,；反之,，如果儲(chǔ)蓄小于投資就表現(xiàn)為逆差。這種差異派生出第三個(gè)等式：即儲(chǔ)蓄－投資＝順差（或逆差）,。如果主要國(guó)家的這種差距過(guò)大：一部分國(guó)家逆差過(guò)大,，另一部分國(guó)家順差過(guò)大，就出現(xiàn)了所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡,。
《思想者》：那么,，今天全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因究竟何在呢？
答：正如胡錦濤總書記在匹茲堡G20峰會(huì)上指出的,，全球經(jīng)濟(jì)失衡是個(gè)客觀存在,。簡(jiǎn)單地說(shuō),，實(shí)際上就是美國(guó)多年來(lái)的儲(chǔ)蓄小于投資已經(jīng)不可持續(xù)了，換句話說(shuō),，美國(guó)的逆差已經(jīng)到了不可持續(xù)的地步,。過(guò)去20年來(lái)，美國(guó)一直是逆差,，有逆差的國(guó)家肯定得有順差的國(guó)家,。當(dāng)今世界最大的順差有幾個(gè)地區(qū)，石油輸出國(guó)是一塊,，再有就是東亞,。這幾年，東亞最大的順差國(guó)就是中國(guó),。只要深入地看看這種失衡背后的原因,，我們就不難理解這個(gè)問(wèn)題了。
為什么美國(guó)總是“不差錢”
《思想者》：根據(jù)美國(guó)財(cái)政部日前公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）,，中國(guó)2009年12月間,，減持了342億美元的美國(guó)國(guó)債，所持美國(guó)國(guó)債降至7554億美元,，雖然將美國(guó)國(guó)債第一持有國(guó)的頭銜再次歸還給了日本，但仍位居第二,。
我們知道,，美國(guó)一直是一種高消費(fèi)與高負(fù)債并存的模式，它的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目逆差占全球的65％,，可為什么美國(guó)卻總是“不差錢”呢,？有人說(shuō)，中國(guó)是窮國(guó),，美國(guó)是富國(guó),，可是中國(guó)卻在“借錢”給美國(guó)，怎么可能發(fā)生這樣的事情,？
答：美國(guó)的逆差背后反映的是其多年來(lái)的負(fù)債消費(fèi)模式,，也就是靠借錢過(guò)日子。支撐美國(guó)過(guò)度消費(fèi)模式的基礎(chǔ)來(lái)自兩個(gè)方面：
一是美元的國(guó)際貨幣地位,。作為世界貨幣的發(fā)行者,，美國(guó)可以通過(guò)開動(dòng)自己中央銀行的印鈔機(jī)，來(lái)?yè)Q取真金白銀,，也就是其他國(guó)家實(shí)實(shí)在在的財(cái)富,。這是支撐美國(guó)多年來(lái)負(fù)債消費(fèi)的基本條件。反過(guò)來(lái),，美國(guó)之所以能夠通過(guò)印美元來(lái)借債進(jìn)而進(jìn)行消費(fèi),，是因?yàn)槠渌麌?guó)家愿意接受美元,。
二是美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)持續(xù)了這么久，與美國(guó)產(chǎn)業(yè)的空心化以及部分產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降直接相關(guān),。產(chǎn)業(yè)的空心化涉及很多問(wèn)題,。到這場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)之前，美國(guó)的制造業(yè)占整個(gè)GDP的比例在12％~15％之間,，與此相對(duì)應(yīng),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能依靠以金融業(yè)為主的虛擬經(jīng)濟(jì)。而美國(guó)之所以這么長(zhǎng)時(shí)間致力于發(fā)展金融業(yè),，根本原因是它能夠通過(guò)金融業(yè)在全球財(cái)富分配中獲取最大的份額,。
我們看上世紀(jì)80年代，美國(guó)還是一個(gè)凈債權(quán)國(guó),，美國(guó)人在海外的投資跟外國(guó)人在美國(guó)的投資相抵以后是一個(gè)正數(shù),，因而美國(guó)每年大約有3000億美元的凈投資收益。到2005年前后,，美國(guó)的海外凈債務(wù)超過(guò)2．5萬(wàn)億美元,，而按照美國(guó)官方的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)，海外凈投資收益仍然為正,。它作為債權(quán)國(guó)能賺錢,，作為債務(wù)國(guó)還能賺錢，這是一個(gè)統(tǒng)計(jì)上解釋不了的現(xiàn)象,。
所以,，一個(gè)很直接的推理就是，外國(guó)人在美國(guó)投資的收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)人在海外的投資收益率,。這種投資收益率的巨大差異就是建立在美國(guó)發(fā)達(dá)的金融體系之上的,，這是美國(guó)攫取全球財(cái)富的重要來(lái)源。而一些發(fā)展中國(guó)家盡管手里有儲(chǔ)蓄,，但并不能自動(dòng)轉(zhuǎn)化為投資,。就像我們的錢在我們這兒好像不是錢，只有到美國(guó)轉(zhuǎn)一圈才能稱做錢一樣,。
中國(guó)人為何愛儲(chǔ)蓄
《思想者》：據(jù)說(shuō),，我們中國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家，究竟是什么原因造成中國(guó)的儲(chǔ)蓄過(guò)度與消費(fèi)不足呢,？用老百姓的話說(shuō),，就是因?yàn)榇蠹覍?duì)教育、醫(yī)療,、失業(yè)和住房的前景預(yù)期不樂(lè)觀,。
答：我認(rèn)為，這要?dú)w結(jié)為兩個(gè)層面的原因：一是國(guó)民收入再分配機(jī)制不合理,。多年來(lái)我們國(guó)民收入再分配的重點(diǎn)是投資生產(chǎn)性項(xiàng)目,，對(duì)教育,、衛(wèi)生、社會(huì)保障領(lǐng)域的投資不足,。這種生產(chǎn)性財(cái)政模式多年來(lái)導(dǎo)致社會(huì)保障體系不健全,，造成消費(fèi)者不敢消費(fèi)。二是涉及國(guó)民收入的初次分配,。從統(tǒng)計(jì)上看,，國(guó)民收入是由兩部分組成的，一部分是工資收入,，一部分是利潤(rùn),。多年來(lái)，工資收入在整個(gè)國(guó)民收入中的比例不斷下降,，利潤(rùn)的比例則不斷上升,。
《思想者》：為什么會(huì)出現(xiàn)這種失衡的狀況呢？
答：造成這種勞動(dòng)收益和資本收益比例失衡與我們的很多改革不到位有關(guān)系,。比如說(shuō),，誰(shuí)污染誰(shuí)治理，這是天經(jīng)地義的事,，但現(xiàn)在是企業(yè)污染,，政府拿錢治理，無(wú)形中就增加了企業(yè)的利潤(rùn),。還有些企業(yè)對(duì)農(nóng)民工不提供必要的保險(xiǎn)……
因而,，如果說(shuō)國(guó)民收入再分配只是限制人們的消費(fèi)欲望，那么國(guó)民收入的初次分配則限制了人們的消費(fèi)能力,。老百姓最終不敢消費(fèi)的根源是他們手里沒(méi)錢。這是造成中國(guó)消費(fèi)不足的第二個(gè)原因,。當(dāng)然除此之外,，還有一個(gè)文化因素就是中國(guó)人傳統(tǒng)上就喜歡存錢。
美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)與中國(guó)的消費(fèi)不足
《思想者》：您認(rèn)為美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)與中國(guó)的消費(fèi)不足之間有必然聯(lián)系嗎,？記得美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》曾有一篇文章講,，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克創(chuàng)造出一種新理論，解釋美國(guó)人對(duì)外借款消費(fèi)傾向,。他稱,，問(wèn)題不是美國(guó)人花錢太多，而是外國(guó)人,，尤其是中國(guó)人,，儲(chǔ)蓄太多，他們能夠以低利率借錢給美國(guó),，為美國(guó)人的消費(fèi)提供經(jīng)濟(jì)支持,。
那么,，中國(guó)的儲(chǔ)蓄真的助長(zhǎng)了美國(guó)的房產(chǎn)泡沫嗎？而對(duì)“美國(guó)人太愛消費(fèi)的原因是因?yàn)橹袊?guó)人太愛儲(chǔ)蓄了,，把錢就非常便宜地借給了美國(guó)人去消費(fèi),。這樣形成了一個(gè)鏈條，最后導(dǎo)致了一場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)”的說(shuō)法,，您認(rèn)為這個(gè)話有沒(méi)有道理,？
答：美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)跟中國(guó)的消費(fèi)不足，表面看起來(lái)是對(duì)應(yīng)的,，但是,，綜上所述，實(shí)際上它們的形成機(jī)制是沒(méi)有必然聯(lián)系的,。因此,，有些人說(shuō)美國(guó)的消費(fèi)過(guò)度是因?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)不足造成的，實(shí)際上是混淆視聽,。
《思想者》：有觀點(diǎn)認(rèn)為,，事實(shí)上正是美國(guó)通過(guò)各種所謂的金融創(chuàng)新工具，把全球?qū)ν饨鹑谫Y產(chǎn)演化為過(guò)度消費(fèi)和進(jìn)口,，演化為金融泡沫,，演化為全球性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
答：是的,。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之前,，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得益于美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)。美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)拉動(dòng)了東亞國(guó)家包括中國(guó)的出口增長(zhǎng),，這些國(guó)家對(duì)美國(guó)的出口增長(zhǎng)積累了大量的外匯儲(chǔ)備,。然后，他們的外匯儲(chǔ)備又通過(guò)資本市場(chǎng)回流到美國(guó),，支撐著美國(guó)的房地產(chǎn),、國(guó)債，從而也壓低了美國(guó)的長(zhǎng)期利率,，為美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)創(chuàng)造了條件,。這種資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的循環(huán)，是支撐全球經(jīng)濟(jì)過(guò)去十多年增長(zhǎng)的主要機(jī)制,，簡(jiǎn)稱為“雙循環(huán)”,。
應(yīng)該指出的是，美國(guó)的這種負(fù)債消費(fèi)模式已經(jīng)不可持續(xù)了,。一是美國(guó)家庭的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在國(guó)際金融危機(jī)中受到巨大沖擊,。過(guò)去十幾年間，美國(guó)人的家庭負(fù)債率本來(lái)就上升得特別快,。上世紀(jì)90年代的時(shí)候,，美國(guó)的家庭負(fù)債與個(gè)人可支配收入的比例大致在100％,，到危機(jī)前已經(jīng)上升到了130％，家庭資產(chǎn)在危機(jī)階段又出現(xiàn)了大規(guī)�,？s水,。二是美國(guó)家庭需要提高儲(chǔ)蓄率償還其債務(wù)。據(jù)估算,，美國(guó)家庭的私人儲(chǔ)蓄率每上升一個(gè)百分點(diǎn)就要減少1000億美元左右的總需求,。
《思想者》：美國(guó)會(huì)改變這種負(fù)債消費(fèi)的模式嗎？
答：個(gè)人認(rèn)為,，美國(guó)原有的負(fù)債消費(fèi)模式需要調(diào)整幾乎已成為定局,。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)要調(diào)整負(fù)債消費(fèi)結(jié)構(gòu)的態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯,。除了私人儲(chǔ)蓄率提高之外,，美國(guó)的調(diào)整在國(guó)際收支方面也已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。2008年美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差還在6000億~7000億美元,，到2009年的第三季度折合成年率已經(jīng)降到了3000億美元,。此外，奧巴馬政府還提出要以“出口導(dǎo)向型”模式拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，這是個(gè)非常值得關(guān)注的動(dòng)向,。
《思想者》：為什么這么說(shuō)？
答：美國(guó)能做到貿(mào)易收支平衡就會(huì)對(duì)全世界的總需求形成重大壓力,，如果他要致力于出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，那么其他國(guó)家，尤其是東亞國(guó)家,，包括中國(guó)就將面臨前所未有的壓力——有可能人為地要求人民幣對(duì)美元升值促進(jìn)美國(guó)出口,。如果人民幣不升值，美元因通貨膨脹而貶值也等于是讓人民幣變相升值,。雖然目前美國(guó)還沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹,，但美國(guó)政府一直在大規(guī)模發(fā)債，一旦人們對(duì)美國(guó)國(guó)債失去信心,，美元就會(huì)陷入貶值。果真如此,，美元貶值不僅有助于促進(jìn)美國(guó)出口,，還會(huì)向海外轉(zhuǎn)嫁巨額的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)該如何做出調(diào)整
《思想者》：那么,，您認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡,？如何做出調(diào)整？
答：中國(guó)是整個(gè)東亞國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的組成部分,。在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)中,，日本處于最高端,，然后是韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū),，而我們處在最末端——組裝加工階段,。由于整個(gè)東亞地區(qū)基本上都是儲(chǔ)蓄大于投資的，所以整體對(duì)區(qū)域外市場(chǎng)的依賴程度較高,。東亞國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的存在使中國(guó)在一定程度上承擔(dān)著東亞地區(qū)對(duì)歐美市場(chǎng)貿(mào)易不平衡的惡名,。因此，單獨(dú)讓中國(guó)做出應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)整,，顯然我們既沒(méi)有這個(gè)能力,，也沒(méi)有這個(gè)義務(wù)。這涉及下一步亞洲能不能聯(lián)合起來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題,。
對(duì)于這種失衡,，中國(guó)政府在國(guó)際金融危機(jī)之前就已經(jīng)意識(shí)到它不可持續(xù)了。黨的十七大提出的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略第一項(xiàng)內(nèi)容就是需求結(jié)構(gòu)調(diào)整,，即從原來(lái)依靠出口和投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi),、投資、出口協(xié)同拉動(dòng),。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后,，胡錦濤總書記也談到，金融危機(jī)為我們轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提供了一個(gè)難得的倒逼機(jī)制,。如何把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式落到實(shí)處,，將是一個(gè)非常艱難的過(guò)程，因?yàn)榧纫尦隹诮迪聛?lái),，又要保持經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),，還要承接?xùn)|亞國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)上游經(jīng)濟(jì)體對(duì)我們的出口，內(nèi)外部的壓力會(huì)非常大,。反過(guò)來(lái),，如果我們能夠完成這種轉(zhuǎn)變，那對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,，對(duì)于中國(guó)下一步成為一個(gè)世界大國(guó)都是至關(guān)重要的,。
《思想者》：您認(rèn)為在后危機(jī)時(shí)代中國(guó)如何才能掌握主動(dòng)權(quán)？
答：在后危機(jī)時(shí)代,，如果我們判斷美國(guó)人的總需求要減少,，隨之全球總需求增幅放緩，那么,，亞洲地區(qū)最稀缺的資源是什么呢,？在一定程度上，不是技術(shù)，也不是管理,，而是市場(chǎng),。誰(shuí)能夠?yàn)檫@個(gè)地區(qū)提供足夠大的市場(chǎng)，誰(shuí)就能主導(dǎo)亞洲地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作未來(lái)的發(fā)展方向,。因而,，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是我國(guó)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的必由之路。