盡管近期“12桂有色MTN1”中票臨兌付擺脫危機(jī),，最終避免了成為國企公募債違約第二單的命運(yùn),，但當(dāng)前信用債市場整體表現(xiàn)不佳，收益率仍以上行為主,。
需指出,，自2015年上半年以來，債券市場已先后發(fā)生了“ST湘鄂債”,、“11天威MTN2”和“12中富01”三只公募債券的實(shí)質(zhì)性違約,，而“08蒙奈倫債”、“14中澳控CP001”和“12桂有色MTN1”等券亦相繼曝出兌付危機(jī),，使得市場對信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延的擔(dān)憂日漸升溫,。
海通證券固定收益分析師姜超稱，5月工業(yè)增加值和PPI仍在低位徘徊,、6月上旬發(fā)電耗煤增速跌幅擴(kuò)大,、工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量全面負(fù)增,，上述種種均意味著工業(yè)領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)依舊居高難下�,！安粌H如此,，盡管上周桂有色和中澳中票的違約警報(bào)解除，可新華信托,、中信信托又被曝出兌付危機(jī),，違約根本停不下來。我們認(rèn)為,，在違約預(yù)期較強(qiáng),、剛兌破除加速的大環(huán)境下，通過下沉評級(jí)獲取超額收益的性價(jià)比已經(jīng)不高,�,！�
毫無疑問，結(jié)合對違約個(gè)券的分析,，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)景氣度是決定信用資質(zhì)變化的第一要素,。而記者通過對企業(yè)債、公司債發(fā)行人2014年年報(bào)及2015年一季報(bào)的梳理亦發(fā)現(xiàn),，煤炭,、有色、電解鋁,、光伏等產(chǎn)能過剩行業(yè)當(dāng)前仍面臨景氣下行風(fēng)險(xiǎn),，這也要求投資者對行業(yè)內(nèi)發(fā)行人現(xiàn)金流狀況及貨幣資金債務(wù)覆蓋率的觀察與跟蹤需格外仔細(xì)。
來自招商證券的研究觀點(diǎn)提醒,，現(xiàn)階段對民企發(fā)行人的分析要多留意其治理結(jié)構(gòu),、業(yè)務(wù)布局及產(chǎn)能步伐（是否存在盲目擴(kuò)張規(guī)劃）；而對國企發(fā)行人則要重點(diǎn)排查在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和就業(yè)中不占支柱地位或者戰(zhàn)略地位減弱,、地方政府持股分散,、盈利能力顯著惡化、可變現(xiàn)資產(chǎn)對債務(wù)覆蓋比例低而待償債券余額偏高的發(fā)行人,。
具體到投資品種的選擇上,，“考慮到地方債務(wù)置換接二連三且進(jìn)度加快，則目前城投再融資壓力大大緩解,，存量城投債風(fēng)險(xiǎn)再降,，配置價(jià)值凸顯�,！苯毖�,，“我們還是建議投資者提高配債等級(jí)，以高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債和優(yōu)質(zhì)城投債為主展開配置,�,！�
