“在那山的那邊海的那邊有一群套利軍,，他們活潑又聰明,，他們調(diào)皮又伶俐……”自從分級基金大紅大紫后，市場里多了一批新玩家,，他們中有機構(gòu)也有散戶,，他們尋求低風(fēng)險的穩(wěn)健回報，哪里有折溢價,，哪里就有他們的身影,。最近，他們又出現(xiàn)在一個極為小眾的“游樂場”—LOF基金,。
今年以來,，在牛市的火熱氣氛帶動下，包括融通領(lǐng)先在內(nèi)的一批LOF基金悄無聲息地出現(xiàn)了較大程度的溢價,，套利大軍最終及時趕到,，兩天之內(nèi)斬獲了最高達37%的收益。昨日,，分級基金中又出現(xiàn)了78%的超高溢價,，套利資金又可以大賺一筆。
上一次基金出現(xiàn)這么高的套利空間還在本輪牛市之初,，即去年四季度的時候,，當(dāng)時，分級基金的套利玩家還比較少,，多數(shù)投資者還只會在二級市場單純地跟風(fēng)買各種金融相關(guān)的B份額,，博取杠桿性收益。
去年12月,，多只分級基金的整體溢價率超過40%,，在部分專業(yè)玩家、基金公司和媒體的宣傳下,，套利才漸漸流行起來,。
今年以來，一大波工具性基金產(chǎn)品向投資者涌來,，套利大軍規(guī)模逐漸形成,，他們活躍在各大分級基金中,。不過,，由于活動過于頻繁,，今年以來的分級基金中已經(jīng)很少出現(xiàn)超過10%溢價的現(xiàn)象，一旦某基金出現(xiàn)較高溢價,，套利資金就會前來砸盤,，直到該基金變成折價為止。
此時的LOF基金就像去年四季度的分級基金,，還是一塊比較小眾,、不為人知曉的處女地。由于行情好,，投資者跟風(fēng)買入,，其二級市場價格穩(wěn)步上升，遠遠超過凈值,，但知道可以套利的投資者并不多,。
以近期溢價較高的融通領(lǐng)先(LOF)為例，該基金本身就是融通基金的明星基金,，今年以來凈值漲幅已經(jīng)近200%,，不過，其二級市場漲幅更夸張,，在套利資金進來之前,，該基金的價格從年初的0.7元一路上漲，5月下旬開始直線上攻,，連續(xù)三個漲停后,，5月25日最高價達到2.67元，收盤價為2.469元,，漲幅達到252.71%,，而當(dāng)天凈值為1.9530元。從融通領(lǐng)先上周驟然放大的成交量和迅速下跌的K線來看,，套利資金顯然已經(jīng)殺進來了,。
LOF基金套利與分級基金套利在時間成本和資金成本上均存在差異。分級基金通常需要3天時間才能完成溢價套利過程,，T日場內(nèi)申購,，T+2日到賬拆分，T+3日才能賣出,，只有少數(shù)券商可以在T+1日確認份額時進行盲拆,。
但LOF基金T+2即可賣出，不需要拆分,。要知道,，多一個交易日可能就要面對最大10%的風(fēng)險。如果套利資金在5月21日之前申購了融通領(lǐng)先,，兩個交易日后也就是5月25日賣出最高可獲得37%的收益,。
不過,，當(dāng)天已有行動較快的套利資金進來砸盤，隨后該基金連續(xù)下跌四天,，溢價幾乎消失殆盡,。此外，LOF基金申購金額最低為1000元,，而分級基金場內(nèi)申購一般起點是5萬元,。如果場內(nèi)份額盤子比較小，成交量比較低,，很有可能分拆出來的份額賣不掉,，無法兌現(xiàn)收益。
事實上,，在熊市和震蕩市中,，LOF基金也曾流行過，主要進行折價套利,。因為二級市場交易的價格由系統(tǒng)撮合形成,，主要由市場供需決定，因此,，價格和凈值之間很可能存在一定程度的偏離,，當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時候，就存在理論上的套利機會,。
截至昨日,，經(jīng)過套利資金的一番大掃蕩，LOF溢價基本已經(jīng)踏平,，只有南方聚利,、中銀中國、國安雙力等基金溢價還超過10%,。但正如分級基金一樣,，LOF的溢價也是一波未平一波又起，投資者可持續(xù)關(guān)注,。
此外,，值得套利資金注意的是，史上溢價最高的分級基金已經(jīng)出現(xiàn),，因為之前一直關(guān)閉申購贖回,，套利資金進不來，工銀100B肆無忌憚地飆漲,，連續(xù)8個漲停,，根據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，工銀100指數(shù)分級昨日整體溢價率已經(jīng)高達78.29%。6月2日,，該基金申購贖回重新打開,，擺明了要敞開大門迎接套利資金，工銀100B可能將一改牛勢,，被套利盤打到連續(xù)跌停。
