昨日（4月13日）A股全線上漲,，滬指收于4121.72點(diǎn),，站上4100點(diǎn)大關(guān)；創(chuàng)業(yè)板指盤中創(chuàng)出2596.92點(diǎn)新高,，日K線三連陽,。
在牛市氛圍中,，不少投資者既想贏得更多收益，又怕遭遇突然回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),。那么,，如何操作才相對(duì)安全呢？記者注意到,，雖然中小板,、創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)依舊，但一些大券商不約而同地對(duì)中小盤股提示風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)對(duì)低估值藍(lán)籌表示出進(jìn)一步看好,。
融資余額創(chuàng)4周新低
昨日，海關(guān)總署公布了3月外貿(mào)數(shù)據(jù)，我國3月出口同比減少14.6%,，預(yù)期增長(zhǎng)8.2%,，前值增長(zhǎng)48.9%；3月進(jìn)口同比減少12.3%,，預(yù)期減少11.3%,，前值減少20.1%。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)此表示,，3月出口增速超預(yù)期大跌,，外需疲軟和人民幣強(qiáng)勢(shì)升值是主因。在大宗商品價(jià)格企穩(wěn)和近期基建投資帶動(dòng)下,，進(jìn)口降幅有所收窄,。春節(jié)后外貿(mào)狀況仍不樂觀，或?qū)υ鲩L(zhǎng)帶來額外下行壓力,，政策寬松刻不容緩,。
值得注意的是，本周一季度宏觀數(shù)據(jù)也將陸續(xù)出爐,，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一季度GDP增速在7%左右,，交通銀行金融研究中心報(bào)告預(yù)計(jì)，一季度GDP增速在6.9%左右,；中金公司則表示,，從基本面看，由于政策放松帶來的房地產(chǎn)邊際改善不足以改變房地產(chǎn)弱勢(shì)格局,，經(jīng)濟(jì)仍然存在較大下行壓力,，產(chǎn)出缺口持續(xù)為負(fù)，疊加央行貨幣政策放松之后導(dǎo)致貨幣條件偏緊,，核心通脹難有顯著回升,。盡管通縮風(fēng)險(xiǎn)略降低，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大,，一季度GDP或跌破7%,。
不過，昨日A股在政策面沒有更多利好的情況下全面走強(qiáng),，滬指漲87.40點(diǎn),，收盤站上4100點(diǎn)大關(guān)；創(chuàng)業(yè)板指盤中觸及2596.92點(diǎn),，再創(chuàng)歷史新高,。
當(dāng)前，投資者已習(xí)慣了融資余額持續(xù)創(chuàng)新高的現(xiàn)象,，記者注意到,，截至4月10日（上周五）,，A股融資余額為1.64萬億元。但融資買入額為1861億元,，創(chuàng)出4月2日以來的6個(gè)交易日新低；上周A股融資買入額為8519億元,，創(chuàng)出3月16日以來的4周新低,。從行業(yè)融資凈買入來看，4月9日（上周四）,，醫(yī)藥生物板塊位居第一,，超過非銀金融和地產(chǎn)；4月10日,，醫(yī)藥生物仍排名行業(yè)融資買入第三,。分析人士認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)青睞醫(yī)藥股時(shí),，說明避險(xiǎn)情緒加重,。
瑞銀：加倉創(chuàng)業(yè)板已不恰當(dāng)
股指越是漲得兇猛，投資者既想加倉,，又對(duì)調(diào)整的擔(dān)憂加劇,。記者注意到，券商對(duì)當(dāng)前指數(shù)行情以及大,、小盤股后市走勢(shì)的分歧均進(jìn)一步加大,。
海通證券表示，牛市途中必有波折,，但目前暫不必憂慮,。該券商稱，2014年下半年,，偏股型公募及陽光私募新增份額1448億份,，今年以來為2677億份，機(jī)構(gòu)資金增長(zhǎng)迅猛,，顯示資金入市加速,。與此同時(shí)，A股融資余額目前為1.62萬億元,，較年初增長(zhǎng)6000億元,，動(dòng)態(tài)測(cè)算，2015年融資余額上限可達(dá)2.4萬億元,。從換手率,、交易活躍度來看，近期市場(chǎng)熱度明顯上升,，參考過去歷史,，市場(chǎng)波動(dòng)率將加大。
而中金公司分析員王漢峰4月13日表示，EPFR（新興市場(chǎng)投資基金研究公司）數(shù)據(jù)顯示,，截至4月8日的一周中,，約17億美元流出港股和內(nèi)地股市，為連續(xù)第8周資金凈流出,。
在對(duì)大盤藍(lán)籌和中小盤股的態(tài)度上,，券商體現(xiàn)出更大的分歧。
銀河證券首席策略分析師孫建波,、策略分析師姚玭認(rèn)為,，本輪成長(zhǎng)股的龍頭“互聯(lián)網(wǎng)+”泡沫未至頂峰，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造才剛剛開始,，成長(zhǎng)股還能繼續(xù)飛,。
不過，更多的券商對(duì)當(dāng)前中小盤股的態(tài)度是警示風(fēng)險(xiǎn),。
廣發(fā)證券分析師陳杰認(rèn)為,，今年二季度，國內(nèi)環(huán)境與美國股市1995年～1998年高增長(zhǎng),、低通脹,、降息周期、利率下行的環(huán)境類似,，當(dāng)時(shí)美股大盤戰(zhàn)勝了小盤股,。今年上半年主板表現(xiàn)有望強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板，下半年創(chuàng)業(yè)板或強(qiáng)于主板,。
興業(yè)證券張憶東認(rèn)為,，短期以創(chuàng)業(yè)板為代表的高價(jià)高漲幅成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比變差，4月中旬創(chuàng)業(yè)板構(gòu)筑上半年頂部的概率較大,，建議降低相關(guān)股票的融資杠桿,。超額收益的本質(zhì)都是預(yù)期差，當(dāng)股價(jià)大幅上漲后,，預(yù)期差帶來的超額收益顯著下降,。從行為金融的角度，市場(chǎng)最看好的互聯(lián)網(wǎng)板塊的一線龍頭股放量滯漲,，應(yīng)當(dāng)引起警惕,。
瑞銀證券策略分析師楊靈修和蒲延杰表示，他們過去兩周陸續(xù)拜訪了20多個(gè)內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者,，通過交流,，他們認(rèn)為，內(nèi)地投資者開始回避高估值小盤股而提前布局深港通,。在創(chuàng)業(yè)板股票沖高后,，繼續(xù)選擇加倉創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票,，風(fēng)險(xiǎn)收益比已不恰當(dāng)，預(yù)計(jì)新增的較大規(guī)模資金將配置低估值藍(lán)籌股,，二季度,，低估值藍(lán)籌股相對(duì)成長(zhǎng)股將有超額收益。
機(jī)構(gòu)提“牛尾”判斷標(biāo)準(zhǔn)
無論市場(chǎng)怎樣上漲,，都有投資者擔(dān)憂大的回調(diào)將至,，甚至擔(dān)心牛市是否將終結(jié)。那么,，到底用什么指標(biāo)來衡量牛市終結(jié)與否呢,？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，廣發(fā)證券分析師陳杰總結(jié)了歷史上牛市終結(jié)的兩條路徑：第一,，通脹上行導(dǎo)致貨幣政策收緊和利率上升；第二,，在低通脹低利率環(huán)境下,，牛市因?yàn)樾姓深A(yù)和資金分流而結(jié)束。
陳杰表示,，二季度國內(nèi)通脹壓力還很低,，貨幣政策仍處于放松階段，利率還有下降空間,，不符合常規(guī)的牛市結(jié)束路徑,；而監(jiān)管層目前希望股市健康發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，在資金面上股市也不短獲得增量資金流入,，因此，A股牛市至少在二季度不會(huì)結(jié)束,。
