馬年A股一波“七連陽”收尾，令投資者在喜獲春節(jié)大紅包的同時(shí),，也對(duì)羊年行情更添一份期待�,！凹t包”行情能否延續(xù),，哪些主題和行業(yè)會(huì)在新的一年中大放異彩，成為羊年股市鳴鑼前廣大股民最為關(guān)注的話題,。
接受本報(bào)采訪的申萬,、中金、興業(yè)等投行機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，當(dāng)前牛市基調(diào)未變,，居民大類資產(chǎn)配置遷移和海外增量資金等因素奠定了股市全年向好的基礎(chǔ)。就節(jié)后市場而言,，歷史統(tǒng)計(jì)顯示春節(jié)后10個(gè)交易日上漲的概率接近八成,，“紅包”行情延續(xù)的可能性很大。
觀察去年底這波行情的特征可以發(fā)現(xiàn)，近期市場熱點(diǎn)已經(jīng)輪動(dòng)到去年下半年整體跑輸?shù)闹行∈兄倒善�,，其中特別搶眼的是借助互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等概念,，相關(guān)個(gè)股年底呈現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢。不過進(jìn)入到羊年,，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為大小盤股都有機(jī)會(huì),，關(guān)鍵在于踏準(zhǔn)市場風(fēng)格和主題。對(duì)于開年后最值得關(guān)注的投資主線,，機(jī)構(gòu)認(rèn)為包括國企改革主題,、業(yè)績穩(wěn)健主題、傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型主題,、成長股龍頭等都有機(jī)會(huì),。
牛市根基已成
總體而言，機(jī)構(gòu)對(duì)2015年A股整體看好的態(tài)度不變,。
申萬宏源研究策略組認(rèn)為,，首先，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)超預(yù)期下行壓力加大,，貨幣政策進(jìn)一步寬松可期,，加上海外經(jīng)濟(jì)體集體“放水”，市場整體流動(dòng)性環(huán)境不會(huì)太差,；其次,，中長期看，居民大類資產(chǎn)配置遷移,、海外增量資金的大邏輯沒有改變,，上一輪入場后積累的大量市場存量資金依然會(huì)積極尋找機(jī)會(huì)，不用太過悲觀,，關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)而非倉位,。
這樣的觀點(diǎn)目前具有普遍性。中金公司認(rèn)為,，羊年的牛市基調(diào)不變,，部分中小市值主題的暫時(shí)活躍并不意味著低估值藍(lán)籌股重估的結(jié)束。
具體來看,，其一,，貨幣政策仍處于放松周期，期待“真心真意”的放松,。早前公布的數(shù)據(jù)表明國內(nèi)需求疲弱,、物價(jià)低迷、資金成本高企的現(xiàn)狀并未得到明顯改善,，貨幣供應(yīng)增速低于預(yù)期表明真正的放松并未到來,，前期的降準(zhǔn)更多表現(xiàn)為補(bǔ)償性手段,，未來有望看到更多預(yù)調(diào)微調(diào)措施；其二,，改革紅利將逐步改善市場預(yù)期,。近期土地改革、財(cái)稅改革,、自貿(mào)區(qū)的改革試點(diǎn)以及國企改革,、資本市場改革(指數(shù)ETF期權(quán)、注冊(cè)制,、深港通)等項(xiàng)目在逐步推進(jìn)之中,，全面的改革將逐步改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)中長期增長可持續(xù)性,；其三,，居民對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置增加的邏輯依然在起作用，當(dāng)前中國居民家庭資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)比例依然過低,；其四,，藍(lán)籌股估值不貴，滬深300動(dòng)態(tài)市盈率不到12倍,。
“市場短期盤整的主要原因，一是因?yàn)榍捌跐q幅較大需要消化,，二是隱含的放松預(yù)期較高,，三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未看到實(shí)質(zhì)性的改善�,！敝薪鸸颈硎�,，相信隨著政策放松的逐步推進(jìn)、增長預(yù)期的改善,，市場將重回上升通道,。
節(jié)后上漲概率大
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)后,，市場關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向改革等方面,。
瑞銀證券分析師表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)看,，春節(jié)后大量現(xiàn)金回流銀行體系,，流動(dòng)性有一段寬松時(shí)期，大小盤股都能出現(xiàn)一段小幅上行,。但之后,，隨著市場預(yù)期注冊(cè)制改革的方案確定，小盤股或面臨回吐壓力,。而隨著全國兩會(huì)臨近和1-2月宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布,，市場關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)向改革,。
有意思的是，根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示,，1996年至今,，春節(jié)前10個(gè)交易日和后10個(gè)交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%,。
“另外,，2月份貨幣寬松是大概率事件。降低社會(huì)融資成本是大趨勢,，因此,，新一輪降息的時(shí)間也許是‘任性’的，但是,，連續(xù)的逆回購以及其他公開市場操作的行動(dòng)都表明不論以什么形式‘放松’,，重要的是‘放松’，寬松預(yù)期有助于行情的反彈,�,！迸d業(yè)證券策略組也對(duì)行情表示樂觀。該機(jī)構(gòu)還指出,，全國兩會(huì)前后,，圍繞各項(xiàng)改革的熱議以及由此帶來的主題投資機(jī)會(huì)，有助于維持市場人氣和賺錢效應(yīng),。
展望3月行情,，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上證綜指整體以震蕩為主，絕對(duì)收益類資產(chǎn)將繼續(xù)活躍,。
申萬宏源研究表示,，短期內(nèi)，大盤藍(lán)籌受制于經(jīng)濟(jì)基本面的疲弱與監(jiān)管層對(duì)股市加杠桿態(tài)度依然審慎,，再加上短期估值修復(fù)基本完成,、倉位較高等因素，目前難以形成持續(xù)的“快�,！毙星�,，上證綜指整體仍將以3100點(diǎn)至3500點(diǎn)的區(qū)間震蕩為主。從戰(zhàn)術(shù)角度看,，前期增量資金進(jìn)入使得本輪存量博弈資金總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2014年上半年,，而這部分加杠桿、有成本的資金需要不斷尋找新機(jī)會(huì),。只要沒有過大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，在相對(duì)收益缺乏彈性的情況下，絕對(duì)收益類資產(chǎn)的活躍度與持續(xù)性或?qū)⒊鲱A(yù)期,。
改革等主題關(guān)注度升溫
本輪行情啟動(dòng)以來,，不論大票小票都已上漲,，因此機(jī)構(gòu)認(rèn)為不必糾結(jié)于主板還是創(chuàng)業(yè)板，市值大小與風(fēng)格屬性并非篩選的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn),，關(guān)鍵在于能否獲得超額收益,。
從行業(yè)配置的角度看，申萬宏源建議3月份行業(yè)配置的重點(diǎn)方向?yàn)閭鹘y(tǒng)轉(zhuǎn)型(輕工,、紡織服裝),；業(yè)績穩(wěn)健(醫(yī)藥、電子,、汽車,、家電、地產(chǎn)),；供給收縮成本下降(化工,、稀土)。
從改革的角度,，瑞銀證券堅(jiān)定看好國企改革主題,。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在確定3月至4月投資或企業(yè)盈利增速出現(xiàn)反彈前,，市場將處于震蕩,。全國兩會(huì)召開前后，對(duì)改革的關(guān)注將升溫,，看好國企改革主題,。國企利用資本市場，通過增量改革實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市,，提高資產(chǎn)證券化率是最值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。
此外,，興業(yè)證券建議關(guān)注的投資機(jī)會(huì)包括：成長股龍頭(互聯(lián)網(wǎng),、新能源汽車、工業(yè)4.0,、體育,、核電和高鐵等先進(jìn)制造業(yè))；以券商為代表的大盤藍(lán)籌做波段,，逢低買入彈性較大的金融股(券商保險(xiǎn)銀行)或者具有改革潛力的國企,，等待降息降準(zhǔn)或者政策催化劑的兌現(xiàn)等。另外,，興業(yè)證券建議從量化角度構(gòu)建國企改革和并購重組股票池,。
