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在經(jīng)歷上周市場下跌后,，本周市場出現(xiàn)了明顯的回暖,，連續(xù)4個交易日上證指數(shù)都出現(xiàn)了上漲，累計上漲已經(jīng)超過3%,。我們認為,，這一方面是因為上周上證指數(shù)已經(jīng)觸及年內低點，資金抄底推動了市場反彈,，另一方面也因為前期市場下跌已經(jīng)較大程度上釋放了風險,，在目前負面因素沖擊過去后，市場做多人氣正逐漸恢復,，這也有利于市場反彈,。
上周市場大幅下跌的主要原因包括以下方面。
第一,，證監(jiān)會在完成45家券商融資類業(yè)務現(xiàn)場檢查情況之后,，上周開始對剩余46家公司融資類業(yè)務開展現(xiàn)場檢查，并嚴格要求券商不能代理傘形信托等高杠桿類型的融資產(chǎn)品,，這無疑釋放了較強的融資“去杠桿”信號,，也就容易導致融資資金短期出現(xiàn)流出，如2月5日市場大跌日,，兩市融資償還額高達千億元,，比上日高出180多億元。
第二,，存款準備金率下調雖然短期增加了銀行流動性,，但人們擔心存準下調導致的流動性釋放也會加大人民幣貶值壓力，如宣布存款下調的第二個交易日,，人民幣匯率走弱,，貶值了50多個基點，市場對于存準下調帶來的資金釋放也就不敢報樂觀預期,。
第三,，本周市場將迎來24家擬上市公司集中網(wǎng)上申購，預計本輪打新凍結的資金在2萬億元左右,，上周市場資金抽離準備打新加劇了資金面緊缺,。
但從本周來看，這些負面因素都在弱化,。
上周五,，證監(jiān)會并沒有公布違規(guī)券商的名單,，這也很可能意味著由于上一輪證監(jiān)會對45家券商檢查時，其余沒有檢查到的券商已都按照要求做過自查,，并已經(jīng)整改了所出現(xiàn)的問題,，這次監(jiān)管層檢查對于市場的沖擊將會較小,；存準下調后雖然人民幣出現(xiàn)了短期貶值,，但是在央行抬升人民幣兌美元中間價的引導下，市場信心增強,，人民幣匯率出現(xiàn)了企穩(wěn)回升,；新股申購帶來的資金壓力已于2月12日后全部釋放，這些資金陸續(xù)解凍有利于緩解市場資金壓力,。
當然,，促動市場反彈更重要的因素還在于近期多方面的積極因素。
第一,，央行貨幣政策釋放出更強的寬松信號,。如近期央行貨幣政策報告取消了“堅持總量穩(wěn)定、結構優(yōu)化的取向,，既保持定力又主動作為”的提法,，而改為“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度,，適時適度預調微調”,，并強調將關注油價下行對國內通脹的沖擊，必要時采取措施應對,，這無疑為央行貨幣寬松打開空間,；近期央行發(fā)布公告稱，將在前期10�,。ㄊ校┓种C構試行常備借貸便利操作形成可復制經(jīng)驗的基礎上,，決定在全國推廣分支機構常備借貸便利，這無疑向市場傳遞了“流動性會保持適度寬松”,，也是繼降準之后,，貨幣政策再現(xiàn)松動的信號。
第二,，近期上市公司年報披露表明,，盡管2014年經(jīng)濟下滑，但A股總體業(yè)績變化平穩(wěn),，尤其是市場資金活躍的中小板和創(chuàng)業(yè)板個股的業(yè)績表現(xiàn)亮眼,。如已經(jīng)公布業(yè)績預告的A股上市公司2014年整體凈利潤增速為8.66%，較2013年的6.60%出現(xiàn)小幅增長,。其中,，中小板公司凈利潤增速為16.26%,，遠超過上年的5.62%；創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤增速為23.73%,，約為2013年增速11.4%的兩倍,。
第三,，市場調整并沒有減弱外資對于A股市場的熱情,。如隨著A股在1月19日大跌后進入調整期，外資入市步伐加快,，尤其是進入2月,，首周滬股通買入額度激增至148億元，比前一周增加近80%,，其中2月3日滬股通當日凈買入額高達49.58億元,，創(chuàng)出今年新高。
這些因素都有利于提振國內投資人的信心,，本周以來,，融資資金再次出現(xiàn)明顯增多，融資余額前三個交易日上升350億元,，尤其是前期超跌的金融股更獲得資金的青睞,，如繼周一非銀金融及銀行板塊分別獲得了31.34億元和10.77億元的融資凈買入額后，周二這兩個板塊的融資凈買入數(shù)據(jù)再度位居行業(yè)板塊的前列,。
因此,，我們預計，節(jié)前市場回暖還將持續(xù),，市場有望出現(xiàn)持續(xù)反彈,，但是短期市場仍不具備突破前期3400高點的可能，這一方面是由于目前經(jīng)濟下滑的壓力仍會制約市場上漲,，另一方面也在于,，監(jiān)管層力促融資降杠桿的決心也會一定程度上抑制資金的入市節(jié)奏，短期市場也就需要盤整更長時間來消化前期上漲帶來的壓力,。
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