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在經(jīng)歷上周市場下跌后,，本周市場出現(xiàn)了明顯的回暖,，連續(xù)4個交易日上證指數(shù)都出現(xiàn)了上漲,，累計上漲已經(jīng)超過3%,。我們認(rèn)為,，這一方面是因?yàn)樯现苌献C指數(shù)已經(jīng)觸及年內(nèi)低點(diǎn),，資金抄底推動了市場反彈,，另一方面也因?yàn)榍捌谑袌鱿碌呀?jīng)較大程度上釋放了風(fēng)險,，在目前負(fù)面因素沖擊過去后,，市場做多人氣正逐漸恢復(fù),，這也有利于市場反彈,。
上周市場大幅下跌的主要原因包括以下方面。
第一,，證監(jiān)會在完成45家券商融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查情況之后,，上周開始對剩余46家公司融資類業(yè)務(wù)開展現(xiàn)場檢查，并嚴(yán)格要求券商不能代理傘形信托等高杠桿類型的融資產(chǎn)品,，這無疑釋放了較強(qiáng)的融資“去杠桿”信號,，也就容易導(dǎo)致融資資金短期出現(xiàn)流出，如2月5日市場大跌日,，兩市融資償還額高達(dá)千億元,，比上日高出180多億元。
第二,，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)雖然短期增加了銀行流動性,，但人們擔(dān)心存準(zhǔn)下調(diào)導(dǎo)致的流動性釋放也會加大人民幣貶值壓力，如宣布存款下調(diào)的第二個交易日,，人民幣匯率走弱,，貶值了50多個基點(diǎn)，市場對于存準(zhǔn)下調(diào)帶來的資金釋放也就不敢報樂觀預(yù)期,。
第三,，本周市場將迎來24家擬上市公司集中網(wǎng)上申購，預(yù)計本輪打新凍結(jié)的資金在2萬億元左右,，上周市場資金抽離準(zhǔn)備打新加劇了資金面緊缺,。
但從本周來看，這些負(fù)面因素都在弱化,。
上周五,，證監(jiān)會并沒有公布違規(guī)券商的名單，這也很可能意味著由于上一輪證監(jiān)會對45家券商檢查時,，其余沒有檢查到的券商已都按照要求做過自查,，并已經(jīng)整改了所出現(xiàn)的問題，這次監(jiān)管層檢查對于市場的沖擊將會較�,�,；存準(zhǔn)下調(diào)后雖然人民幣出現(xiàn)了短期貶值，但是在央行抬升人民幣兌美元中間價的引導(dǎo)下,，市場信心增強(qiáng),，人民幣匯率出現(xiàn)了企穩(wěn)回升；新股申購帶來的資金壓力已于2月12日后全部釋放,，這些資金陸續(xù)解凍有利于緩解市場資金壓力,。
當(dāng)然，促動市場反彈更重要的因素還在于近期多方面的積極因素。
第一,，央行貨幣政策釋放出更強(qiáng)的寬松信號,。如近期央行貨幣政策報告取消了“堅持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的取向,，既保持定力又主動作為”的提法,，而改為“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度,，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”,，并強(qiáng)調(diào)將關(guān)注油價下行對國內(nèi)通脹的沖擊，必要時采取措施應(yīng)對,，這無疑為央行貨幣寬松打開空間,；近期央行發(fā)布公告稱，將在前期10�,。ㄊ校┓种C(jī)構(gòu)試行常備借貸便利操作形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,，決定在全國推廣分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利，這無疑向市場傳遞了“流動性會保持適度寬松”,，也是繼降準(zhǔn)之后,，貨幣政策再現(xiàn)松動的信號。
第二,，近期上市公司年報披露表明,，盡管2014年經(jīng)濟(jì)下滑，但A股總體業(yè)績變化平穩(wěn),，尤其是市場資金活躍的中小板和創(chuàng)業(yè)板個股的業(yè)績表現(xiàn)亮眼,。如已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的A股上市公司2014年整體凈利潤增速為8.66%，較2013年的6.60%出現(xiàn)小幅增長,。其中，中小板公司凈利潤增速為16.26%,，遠(yuǎn)超過上年的5.62%,；創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤增速為23.73%，約為2013年增速11.4%的兩倍,。
第三,，市場調(diào)整并沒有減弱外資對于A股市場的熱情。如隨著A股在1月19日大跌后進(jìn)入調(diào)整期,，外資入市步伐加快,，尤其是進(jìn)入2月，首周滬股通買入額度激增至148億元,，比前一周增加近80%,，其中2月3日滬股通當(dāng)日凈買入額高達(dá)49.58億元，創(chuàng)出今年新高。
這些因素都有利于提振國內(nèi)投資人的信心,，本周以來,，融資資金再次出現(xiàn)明顯增多，融資余額前三個交易日上升350億元,，尤其是前期超跌的金融股更獲得資金的青睞,，如繼周一非銀金融及銀行板塊分別獲得了31.34億元和10.77億元的融資凈買入額后，周二這兩個板塊的融資凈買入數(shù)據(jù)再度位居行業(yè)板塊的前列,。
因此,，我們預(yù)計，節(jié)前市場回暖還將持續(xù),，市場有望出現(xiàn)持續(xù)反彈,，但是短期市場仍不具備突破前期3400高點(diǎn)的可能，這一方面是由于目前經(jīng)濟(jì)下滑的壓力仍會制約市場上漲,，另一方面也在于,，監(jiān)管層力促融資降杠桿的決心也會一定程度上抑制資金的入市節(jié)奏，短期市場也就需要盤整更長時間來消化前期上漲帶來的壓力,。
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