“滿倉(cāng)踏空”,、“站錯(cuò)了風(fēng)口”……去年末以來(lái)的這波A股行情中，網(wǎng)絡(luò)上不斷興起的各種段子里,，不少都是對(duì)投資者在牛市中沒(méi)有賺到錢(qián)的描述。
近期市場(chǎng)上一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是,，和普通投資者一樣,，盡管股市回暖，但是投資A股市場(chǎng)的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率卻沒(méi)有看起來(lái)那么“美”,。部分到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品雖然投資A股,，其收益率卻徘徊在最低收益邊緣。
根據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),，2015年1月份共有5697款理財(cái)產(chǎn)品到期,，其中結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有291款，非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有5396款,。在所有的到期產(chǎn)品中,，有3746款產(chǎn)品披露到期收益數(shù)據(jù)，到期收益披露率為65.75%,。
而在披露到期收益數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中,，有65款產(chǎn)品未達(dá)到最高預(yù)期收益率，全部為人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,。其中有55款為保本型產(chǎn)品,，10款為非保本型產(chǎn)品，且所有產(chǎn)品均有達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中明示的預(yù)期最低年化收益率,。
記者根據(jù)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，在不及預(yù)期最高收益率的65款產(chǎn)品中,，有相當(dāng)一部分產(chǎn)品為投資股市的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。例如廣發(fā)銀行發(fā)行的一款偏看漲型的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,，即便是在牛市中,，最終仍由于在產(chǎn)品觀察期內(nèi)，該產(chǎn)品掛鉤的滬深300指數(shù)的價(jià)格超過(guò)障礙價(jià)格1,，根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定及該指數(shù)期末價(jià)格表現(xiàn),，產(chǎn)品的最終年化收益率為4.7%，沒(méi)有達(dá)到最高的預(yù)期收益率8%,。
那么,，緣何身處牛市，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍然會(huì)達(dá)不到預(yù)期最高收益呢,？多位銀行業(yè)內(nèi)人士告訴記者：結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期收益率是由一部分固定收益和金融衍生產(chǎn)品所帶來(lái)的收益共同決定的,；而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的高收益往往是與其掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)密切相關(guān)。
“如果在牛市中,，看漲型產(chǎn)品還無(wú)法達(dá)到最高收益率,，肯定是其結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)所導(dǎo)致�,！蹦硣�(guó)有銀行資產(chǎn)管理部人士告訴記者,。他指出，掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品往往分為單向看漲/看跌型,，區(qū)間看漲/看跌型,，以及在某個(gè)區(qū)間內(nèi)兼顧看漲看跌型等幾類(lèi)。
“單向看漲/看跌的產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較適合單邊走勢(shì)的市場(chǎng),，比如單邊的牛市或者是熊市中都能適用,，而且一旦看對(duì)方向，就可以獲得較高的收益,。而在震蕩市中,，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一般會(huì)設(shè)計(jì)成區(qū)間類(lèi)型，投資者獲取的收益也和觀察日中掛鉤標(biāo)的是否在區(qū)間內(nèi)有關(guān),�,！鼻笆鲢y行人士表示。他分析,，前文中未能獲取最高收益的產(chǎn)品或許就是掛鉤的滬深300指數(shù)在觀察日突破了某個(gè)區(qū)間價(jià)格,，根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)條款，突破某一區(qū)間反而可能導(dǎo)致無(wú)法獲取最高收益,；但若是設(shè)計(jì)成單邊看漲型的產(chǎn)品,，這只產(chǎn)品就可能有比較好的表現(xiàn)。
“這其實(shí)意味著，投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品對(duì)于投資人而言要求特別高,。假如你要投資與股市相關(guān)的指數(shù)或標(biāo)的,，一定要對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)有相當(dāng)?shù)呐袛啵拍苓x購(gòu)到可能幫你取得高收益的產(chǎn)品,�,！蹦炽y行理財(cái)師坦言。
該理財(cái)師更是表示,，目前銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率大都在10%左右,，但是要實(shí)現(xiàn)卻并非易事�,！澳壳笆袌�(chǎng)上銀行發(fā)行的與股市掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中,，除了掛鉤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品，還有掛鉤國(guó)企指數(shù),、軍工指數(shù)……等各種指數(shù)的產(chǎn)品,，投資者不僅要選擇具體標(biāo)的，還要結(jié)合自己對(duì)市場(chǎng)的判斷選擇產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，難度可謂不小,。”
因此在其看來(lái),，穩(wěn)健型投資者不妨直接購(gòu)買(mǎi)預(yù)期收益在5%-6%之間的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品更為省心,，而那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較高希望博取更高收益的投資者，則可以選擇購(gòu)買(mǎi)股票型基金或是自己直接入市,。這也意味著,，掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或許并非是當(dāng)下投資人的最佳選擇。
