央行最新公布的報告透出2015年貨幣政策的一角,。
昨日（2月10日）晚間,，央行公布了2014年四季度貨幣政策執(zhí)行報告,，報告顯示,，2014年全年央行貨幣政策工具供給基礎(chǔ)貨幣約2萬億元，同比多增2.1萬億元,；外匯占款供給基礎(chǔ)貨幣約6400億元,，同比少增2.1萬億元。
在報告中，央行首次披露了去年的各類創(chuàng)新型流動性調(diào)節(jié)工具的使用情況和年末余額,，并且首次明確,，2014年基礎(chǔ)貨幣供給渠道發(fā)生了變化，央行貨幣政策工具（包括公開市場操作,、再貸款再貼現(xiàn)和其他流動性支持工具）取代外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供給的主渠道,。
央行基礎(chǔ)貨幣投放工具發(fā)生了如此巨大的轉(zhuǎn)換，將給未來實體經(jīng)濟和金融環(huán)境帶來更多需要適應(yīng)的空間,，而對下一階段的調(diào)控思路,，央行也表示，將“更加主動適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài),，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置,。”
這似乎預(yù)示著央行會在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面更加有力,，2015年手握更多工具的央行將如何“出牌”,？
發(fā)力“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”
在2014年第三季度貨幣政策報告中,，央行對下一階段貨幣政策的思路還是中規(guī)中矩的
“統(tǒng)籌穩(wěn)增長,、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu),、惠民生和防風(fēng)險”,。而到了四季度，相應(yīng)的表述已經(jīng)變?yōu)椤案又鲃舆m應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài),，把轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置”,。
當(dāng)前,，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入“新常態(tài)”已經(jīng)成為各界共識，央行貨幣政策也在主動適應(yīng)這一轉(zhuǎn)變,，這從2014年的貨幣政策操作中已經(jīng)初見端倪：不論是定向降準(zhǔn)還是基礎(chǔ)貨幣投放工具的創(chuàng)新,，都表明央行正在將貨幣政策調(diào)控的主動權(quán)積極地收回手中。
央行表示,，未來將繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,。結(jié)合支小支農(nóng)貸款投向、資本充足率高低,、風(fēng)險內(nèi)控狀況,、機構(gòu)新設(shè)、區(qū)域發(fā)展等五大“元素”,，合理確定并適時調(diào)整政策參數(shù),，更好地體現(xiàn)差別化和針對性，引導(dǎo)金融機構(gòu)根據(jù)實需和季節(jié)性規(guī)律安排好貸款投放節(jié)奏，同時將更多的信貸資源配置到“三農(nóng)”,、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
“我國經(jīng)濟增速將進(jìn)一步承壓,，在貨幣總量不突出增長的前提下,，怎樣使用更多的利率工具來應(yīng)對下行風(fēng)險？我認(rèn)為應(yīng)該通過利率工具來促進(jìn)民間投資增長和居民消費,，為經(jīng)濟增長發(fā)揮作用,。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示,。
將逐步推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押試點
央行在報告中披露,，2014年全年央行貨幣政策工具供給基礎(chǔ)貨幣約2萬億元，同比多增2.1萬億元,；外匯占款供給基礎(chǔ)貨幣約6400億元,，同比少增2.1萬億元。此外,，財政存款同比少增超過5000億元,，也相應(yīng)同比少減了基礎(chǔ)貨幣。
報告同時披露了新的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)渠道使用狀況：2014年央行全年公開市場累計開展正回購操作3.02萬億元,，開展逆回購操作5250億元,；開展短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作累計投放流動性1.02萬億元，回籠流動性1000億元,。年末公開市場正,、逆回購操作余額均為0；SLO投放流動性操作余額為1000億元,，回籠流動性操作余額為0,；央行票據(jù)余額為4222億元。
2014年1月,，央行在10個�,。ㄊ校╅_展分支機構(gòu)常備借貸便利操作試點，向符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構(gòu)提供短期流動性支持,。2014年春節(jié)前,，央行總行和試點地區(qū)分支機構(gòu)向符合條件的金融機構(gòu)提供了短期流動性支持.第二季度以來央行未開展常備借貸便利操作，年末常備借貸便利余額為0,。
2014年,，央行累計開展中期借貸便利（MLF）操作1.14萬億元，年末余額為6445億元,，期限均為3個月,，利率為3.5%。
此外，2014年,，央行總行在山東,、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點，將經(jīng)央行內(nèi)部評級的金融機構(gòu)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍,，完善中央銀行抵押品管理框架,。目前，試點地區(qū)初步建立了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的基本制度,、操作規(guī)程和央行內(nèi)部評級數(shù)據(jù)庫,，并開展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款操作，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗,。2015年,，央行將逐步推廣分支行信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點。
實際貸款利率下行
2014年央行貨幣政策工具最大的作用,，就是促使了實際貸款利率下行,。以2014年11月21日央行宣布非對稱式降息為例，當(dāng)年12月,，非金融性企業(yè)及其他部門一般貸款
（不含貼現(xiàn)）加權(quán)平均利率為6.92%,，比降息前（2014年10月，下同）下降0.44個百分點,；非金融性企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.77%,，比降息前下降0.11個百分點。
從利率浮動情況看,，執(zhí)行下浮,、上浮利率的貸款占比上升，執(zhí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比下降,。12月,，一般貸款中執(zhí)行下浮、上浮利率的貸款占比分別為13.10%和67.26%,，比年初分別上升0.63個和3.86個百分點,；執(zhí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比為19.64%,，比年初下降4.49個百分點,。
溫彬表示，預(yù)計今年二季度央行會再次降息,，但由于經(jīng)濟通縮壓力加大,，存款利率應(yīng)同步下調(diào)，因此下次降息應(yīng)會是對稱降息,。
國家統(tǒng)計局2月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，2015年1月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，同比上漲0.8%，同比漲幅創(chuàng)出2009年11月以來的新低,。當(dāng)月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降4.3%,，環(huán)比下降1.1%。
招商銀行總行資金部高級分析師劉東亮認(rèn)為,，上述數(shù)據(jù)一方面顯示通縮壓力加大,，一方面顯示總需求疲弱，寬松政策的空間已經(jīng)相當(dāng)成熟,，“應(yīng)當(dāng)跑步放松政策,，加快降息節(jié)奏，刺激信貸和消費需求,，且應(yīng)為對稱降息,，以提高銀行放貸的動力�,！�
