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昨日,，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),，沒(méi)有選擇自己最喜歡的周五公布這一消息,。
此前一天，外管局公布的數(shù)據(jù)顯示,，去年四季度資本項(xiàng)目逆差5595億元人民幣（912億美元），資本出現(xiàn)大逃亡。而人民幣對(duì)美元即期匯率,，已在過(guò)去7個(gè)交易日中6次逼近跌停,，趨勢(shì)性貶值的預(yù)期開(kāi)始冒頭。更早先,，制造業(yè)PMI指數(shù)為49.8%,，27個(gè)月后跌破50%的榮枯線。外匯占款的暴減,，讓降準(zhǔn)沒(méi)有了后顧之憂,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲弱，讓降準(zhǔn)變得時(shí)不我待,。
這是國(guó)內(nèi)情況,，國(guó)外情況更是烽火連天。歐央行退出萬(wàn)億QE計(jì)劃,，澳大利亞,、印度等周邊國(guó)家央行紛紛降息，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的汪洋大海中,，“央媽”要給自己套幾個(gè)救生圈,。不害人，也得自保不是,。
去年11月“央媽”降息以來(lái),，關(guān)于何時(shí)第二次降息以及第一次降準(zhǔn)，就成為市場(chǎng)熱衷討論的話題,。事實(shí)上,，央行在過(guò)去這段時(shí)間的任何節(jié)點(diǎn)降準(zhǔn)降息，都有從A到Z的理由可供分析,。央行的心思實(shí)在難猜,，因?yàn)樗傩牡氖虑樘唷?BR> 所有人都在大談春天來(lái)了，大談“央媽”派紅包,，說(shuō)來(lái)說(shuō)去都是股市樓市那點(diǎn)事兒,，談到實(shí)體經(jīng)濟(jì)都有點(diǎn)氣短。
進(jìn)入2015年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減,，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)。面對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn),，央行降息降準(zhǔn),，釋放流動(dòng)性，貨幣托底,，始終是個(gè)大概率的事件,。盡管釋放的流動(dòng)性可能大部分進(jìn)入資本市場(chǎng)套利,，在資本市場(chǎng)空轉(zhuǎn)，但哪怕是殘羹剩水流到實(shí)體經(jīng)濟(jì),，也是有總比沒(méi)有好�,，F(xiàn)在的情況跟2009年仍有不同，銀行沒(méi)有被逼著把錢貸出去,，尚沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)各種過(guò)剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能門戶大開(kāi)的可能性,。
降準(zhǔn)之后，人民幣進(jìn)入貶值通道,。貶值不利于離岸市場(chǎng)持有人民幣資產(chǎn),，對(duì)于人民幣國(guó)際化不利。貶值對(duì)出口有利,，增強(qiáng)出口企業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,。同時(shí)，大宗商品的“四大天王”,，原油,、煤炭、鐵礦石和銅,，都處于歷史性的低位,，對(duì)沖了因人民幣貶值而帶來(lái)的進(jìn)口價(jià)格成本增長(zhǎng)。但因?yàn)樘幱谌蛐缘呢泿刨H值環(huán)境,，人民幣的貶值是一個(gè)相對(duì)效果,。
這就是“央媽”降準(zhǔn)的AB面，內(nèi)憂外患疊加而來(lái),，新一輪泡沫周期也是不用遮遮掩掩的了,。降息也好，降準(zhǔn)也好,，貨幣刺激之外的財(cái)政刺激也好,，都是“以時(shí)間換空間”的思維產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)下行,，外需充滿不確定性,，人口紅利消退，改革紅利仍未噴薄,，投資牛市再而衰三而竭,，消費(fèi)牛市苦候不至，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)仍未挑起大梁,，這就是新常態(tài)的初級(jí)階段。在這個(gè)階段,，貨幣要寬松,，利率要壓低,，等著新的增長(zhǎng)點(diǎn)接過(guò)舊常態(tài)的衣缽，實(shí)現(xiàn)新舊交替,，實(shí)現(xiàn)更健康的增長(zhǎng),。
這是一場(chǎng)賽跑，跑輸了,，泡沫接管經(jīng)濟(jì),，杠桿成為堰塞湖；跑贏了,，創(chuàng)新,、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)接管經(jīng)濟(jì)，貨幣寬松政策完成了“扶上馬送一程”的托孤使命,。因此,，降準(zhǔn)和降息已不新鮮，重要的是,，改革開(kāi)始跑了嗎,？
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