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昨日，央行降準(zhǔn)0.5個百分點，沒有選擇自己最喜歡的周五公布這一消息,。
此前一天,，外管局公布的數(shù)據(jù)顯示,，去年四季度資本項目逆差5595億元人民幣（912億美元）,，資本出現(xiàn)大逃亡,。而人民幣對美元即期匯率,，已在過去7個交易日中6次逼近跌停,，趨勢性貶值的預(yù)期開始冒頭,。更早先，制造業(yè)PMI指數(shù)為49.8%,，27個月后跌破50%的榮枯線,。外匯占款的暴減，讓降準(zhǔn)沒有了后顧之憂,。實體經(jīng)濟(jì)的疲弱,，讓降準(zhǔn)變得時不我待。
這是國內(nèi)情況,，國外情況更是烽火連天,。歐央行退出萬億QE計劃，澳大利亞,、印度等周邊國家央行紛紛降息,，貨幣戰(zhàn)爭的汪洋大海中，“央媽”要給自己套幾個救生圈,。不害人,，也得自保不是。
去年11月“央媽”降息以來,，關(guān)于何時第二次降息以及第一次降準(zhǔn),，就成為市場熱衷討論的話題。事實上,，央行在過去這段時間的任何節(jié)點降準(zhǔn)降息,，都有從A到Z的理由可供分析。央行的心思實在難猜,，因為她操心的事情太多,。
所有人都在大談春天來了，大談“央媽”派紅包,，說來說去都是股市樓市那點事兒,，談到實體經(jīng)濟(jì)都有點氣短。
進(jìn)入2015年,，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不減,，依然需要穩(wěn)增長,。面對通縮風(fēng)險,，央行降息降準(zhǔn),，釋放流動性,，貨幣托底，始終是個大概率的事件,。盡管釋放的流動性可能大部分進(jìn)入資本市場套利,，在資本市場空轉(zhuǎn)，但哪怕是殘羹剩水流到實體經(jīng)濟(jì),，也是有總比沒有好�,，F(xiàn)在的情況跟2009年仍有不同，銀行沒有被逼著把錢貸出去,，尚沒有出現(xiàn)對各種過剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能門戶大開的可能性,。
降準(zhǔn)之后，人民幣進(jìn)入貶值通道,。貶值不利于離岸市場持有人民幣資產(chǎn),，對于人民幣國際化不利。貶值對出口有利,，增強(qiáng)出口企業(yè)的價格競爭力,。同時，大宗商品的“四大天王”,，原油,、煤炭、鐵礦石和銅,，都處于歷史性的低位,，對沖了因人民幣貶值而帶來的進(jìn)口價格成本增長。但因為處于全球性的貨幣貶值環(huán)境,，人民幣的貶值是一個相對效果,。
這就是“央媽”降準(zhǔn)的AB面，內(nèi)憂外患疊加而來,，新一輪泡沫周期也是不用遮遮掩掩的了,。降息也好，降準(zhǔn)也好,，貨幣刺激之外的財政刺激也好,，都是“以時間換空間”的思維產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)下行,，外需充滿不確定性,，人口紅利消退，改革紅利仍未噴薄,，投資牛市再而衰三而竭，消費牛市苦候不至,，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)仍未挑起大梁,，這就是新常態(tài)的初級階段,。在這個階段，貨幣要寬松,，利率要壓低,，等著新的增長點接過舊常態(tài)的衣缽，實現(xiàn)新舊交替,，實現(xiàn)更健康的增長,。
這是一場賽跑，跑輸了,，泡沫接管經(jīng)濟(jì),，杠桿成為堰塞湖；跑贏了,，創(chuàng)新,、消費和服務(wù)業(yè)接管經(jīng)濟(jì)，貨幣寬松政策完成了“扶上馬送一程”的托孤使命,。因此,，降準(zhǔn)和降息已不新鮮，重要的是,，改革開始跑了嗎,？
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