國(guó)際金融市場(chǎng)終于嘗到了“瑞士軍刀”的厲害,。瑞士央行1月15日宣布,，取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限,，這猶如一枚“重磅炸彈”引爆外匯市場(chǎng),，瑞郎兌歐元暴漲近30%,。這不僅導(dǎo)致當(dāng)?shù)卮笮豌y行蒙受虧損,，瑞士制造業(yè)出口和旅游業(yè)也受到巨大沖擊,。
近日,，在瑞士讀研的中國(guó)留學(xué)生李飛（化名）的生活完全被打亂了,。
1月15日,，瑞士法郎（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞郎”）猛烈升值。
“之前兌換100瑞郎大概需要人民幣約613元,，但現(xiàn)在需要人民幣約720元左右,，這意味著瑞郎對(duì)人民幣升值約20%。我的生活成本和學(xué)費(fèi)大大增加了,�,！崩铒w告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,。
李飛告訴記者，留學(xué)生在瑞士的學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)很貴,，即使較為節(jié)約,，生活費(fèi)每月也要1300瑞郎左右，李飛所讀的金融專(zhuān)業(yè)學(xué)制兩年,，碩士課程總學(xué)費(fèi)約22000瑞郎,，再加上食宿費(fèi)、教材及醫(yī)療保險(xiǎn)等費(fèi)用,，李飛的留學(xué)成本差不多需要55000瑞郎,。
在1月15日前，李飛兩年的求學(xué)成本為34萬(wàn)元人民幣左右,，但現(xiàn)在瑞郎升值,，成本瞬間飆升。
“按現(xiàn)在匯率來(lái)算,，大概需要差不多40萬(wàn)元人民幣,。”李飛表示,，“目前正值交收學(xué)費(fèi)之際,，留學(xué)論壇上怨聲四起，有些同學(xué)運(yùn)氣好,，趁著之前瑞郎匯率低時(shí)已經(jīng)換好學(xué)費(fèi),。”
沒(méi)有這樣做的李飛備感遺憾,。
在瑞士讀酒店管理的中國(guó)留學(xué)生李彤（化名）也表示：“學(xué)費(fèi)上浮很明顯,，我可能要多支出三四萬(wàn)元人民幣的學(xué)費(fèi)�,！�
相對(duì)其他專(zhuān)業(yè)，酒店管理專(zhuān)業(yè)留學(xué)生的境遇相對(duì)較好,。因?yàn)殡m然瑞士一般不允許留學(xué)生兼職打工,，但對(duì)于酒店管理專(zhuān)業(yè)學(xué)生卻有特殊的政策，即瑞士酒店管理專(zhuān)業(yè)學(xué)生在讀每年可有最多半年的帶薪實(shí)習(xí)機(jī)會(huì),�,！安贿^(guò)，現(xiàn)在帶薪實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)越來(lái)越不好找,，瑞郎升值會(huì)沖擊瑞士旅游,，酒店行業(yè)也受到影響�,！崩钔硎�,。
中國(guó)受影響有限
擾亂留學(xué)生生活，致使瑞郎大幅升值的禍?zhǔn)资侨鹗垦胄械囊豁?xiàng)突發(fā)決議。
1月15日,，瑞士央行意外宣布將活期存款賬戶中超過(guò)免征負(fù)利率標(biāo)準(zhǔn)以外存款利率從-0.25%降至-0.75%,，并放棄1歐元兌1.20瑞郎的匯率下限。
此舉使瑞郎對(duì)歐元的匯率一度暴漲41%,，創(chuàng)史上最大漲幅,。瑞士股指一度暴跌14%，單日跌幅創(chuàng)25年來(lái)最大,。當(dāng)日,，收盤(pán)最終跌去8.7%；第二天,，繼續(xù)大跌約6%,。
“瑞士央行此舉要追溯到3年前�,！迸d業(yè)銀行資深分析師蔣舒在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示,。
2011年9月，歐債危機(jī)陰云尚未散去,，瑞士央行看到歐元兌瑞郎匯率連連下跌（即瑞郎對(duì)歐元持續(xù)升值）,，瑞士央行生怕過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的瑞郎會(huì)傷害瑞士出口和旅游業(yè)，遂做出了一項(xiàng)大膽決定,，宣布將維持1歐元兌1.20瑞郎的匯率下限,，即瑞郎對(duì)歐元不能升值超過(guò)1歐元兌換1.20瑞郎的水平，一旦歐元兌瑞郎匯率有跌破1.20的苗頭,，瑞士央行就會(huì)通過(guò)買(mǎi)入歐元和拋出瑞郎的外匯市場(chǎng)干預(yù)來(lái)捍衛(wèi)1.20這個(gè)匯率下限,。這其實(shí)是瑞郎兌歐元的聯(lián)系匯率制。
此后3年,，歐元兌瑞郎匯率一直在1.20附近徘徊,，說(shuō)明雖被央行壓制，但瑞郎升值沖動(dòng)強(qiáng)烈,，瑞士央行阻止瑞郎升值的外匯干預(yù)是逆匯率市場(chǎng)大勢(shì)而為,。
蔣舒表示：“瑞士央行宣布取消歐元兌瑞郎匯率下限后，積累的3年的瑞郎升值壓力在瞬間釋放,，‘3年庫(kù)存,，3分鐘釋放’這樣異常情況造就了外匯市場(chǎng)罕見(jiàn)的單日最大漲幅，并波及到了全球各個(gè)金融市場(chǎng),。瑞郎對(duì)歐元升值,，對(duì)美元升值，間接地瑞郎也對(duì)人民幣升值,，但這是一次性的,，此后瑞郎將根據(jù)匯率市場(chǎng)波動(dòng),，如此大幅度升值可能性較小。且人民幣中間價(jià)與美元有著緊密的關(guān)系,，此次事件是通過(guò)間接方式影響人民幣走勢(shì),，總體影響不大�,！�
瑞郎暴漲,，對(duì)中國(guó)貿(mào)易企業(yè)的影響一分為二。
對(duì)中國(guó)出口企業(yè)是有利的,。中國(guó)是瑞士在亞洲的最大貿(mào)易伙伴,，瑞士是中國(guó)在歐洲的第七大貿(mào)易伙伴和第六大外資來(lái)源國(guó)。2013年,，中瑞之間雙邊貿(mào)易額達(dá)595億美元,，增長(zhǎng)126%。
2014年7月1日,，《中國(guó)—瑞士自由貿(mào)易協(xié)定》關(guān)稅減讓方案已正式生效,。這意味著中國(guó)的工業(yè)產(chǎn)品可以零關(guān)稅進(jìn)入瑞士和列支敦士登市場(chǎng)（瑞士與列支敦士登是關(guān)稅同盟國(guó)），也就是說(shuō),，瑞士的企業(yè)能以相應(yīng)的更優(yōu)惠的價(jià)格,，從中國(guó)購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)加工所需要的初級(jí)產(chǎn)品。這是中國(guó)產(chǎn)業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的一次提升,。而瑞郎對(duì)人民幣升值,，中國(guó)出口產(chǎn)品將更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。江蘇常州一位做家用廚具對(duì)歐貿(mào)易的企業(yè)負(fù)責(zé)人李瑩（化名）向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“由于歐洲經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定,，近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)加劇,，許多從事對(duì)歐出口貿(mào)易的企業(yè)更愿意用美元結(jié)算，這樣的結(jié)算方式使得影響相對(duì)較小,�,！�
對(duì)出口有利反過(guò)來(lái)說(shuō)對(duì)進(jìn)口不利，中國(guó)在瑞士采購(gòu)的進(jìn)口企業(yè)成本增加了,。李瑩指出：“很多瑞士的產(chǎn)品靠的是品牌,、質(zhì)量獲得消費(fèi)者信任。此外,，瑞士也是奢侈品出口大國(guó)，奢侈品購(gòu)買(mǎi)者本身對(duì)價(jià)格不是很敏感,。瑞士產(chǎn)品價(jià)格貴了當(dāng)然會(huì)影響一部分銷(xiāo)售,，但上述因素會(huì)削弱影響�,！�
銀河證券也分析認(rèn)為,，因中國(guó)正在與瑞士進(jìn)行自貿(mào)區(qū)合作,，且中國(guó)央行與瑞士央行之間達(dá)成有貨幣互換協(xié)議，瑞郎放棄聯(lián)系匯率對(duì)中國(guó)影響有限,。
瑞央行大招損經(jīng)濟(jì)
瑞郎升值不僅僅影響了他國(guó)經(jīng)濟(jì),，更影響瑞士本國(guó)經(jīng)濟(jì)。
瑞士政府也承認(rèn),，央行放棄匯率下限的舉措將重挫該國(guó)出口商和旅游業(yè),。
蔣舒指出，瑞士央行或許沒(méi)有料到這項(xiàng)決定會(huì)引發(fā)瑞郎如此巨幅的上揚(yáng),，但是對(duì)于取消歐元兌瑞郎匯率下限后瑞郎的升值,，瑞士央行卻早有預(yù)料。因此,，瑞士央行才在取消匯率下限的同時(shí),，將瑞士的銀行存放于瑞士央行的活期存款利率從-0.25%下降至-0.75%，即加大了瑞士的銀行存放于瑞士央行存款的罰息力度,，從而鼓勵(lì)瑞士的銀行擴(kuò)大貨幣投放,，等于是寬松政策，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊,。
雖然瑞士央行做了補(bǔ)救,，但效果有限。根據(jù)瑞銀測(cè)算,，瑞士央行的此項(xiàng)決定仍對(duì)瑞士出口商品造成約50億瑞郎的直接損失,，相當(dāng)于令瑞士國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）損失了0.7%。
鐘表業(yè)是瑞士的核心產(chǎn)業(yè),，瑞銀首席投資官馬克·海菲爾表示,，瑞士的手表出口將受到?jīng)_擊，出口價(jià)格上升將使其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存,。
全球第二大奢侈品集團(tuán)——瑞士歷峰集團(tuán)擁有卡地亞這樣的世界腕表品牌,，分析師認(rèn)為，歷峰集團(tuán)以瑞郎計(jì)的成本約為50%,，瑞郎的大漲導(dǎo)致公司國(guó)內(nèi)成本飆升,，盈利能力受到影響。
1月15日,，瑞士歷峰集團(tuán)股價(jià)暴跌超14%,，與此同時(shí)，擁有歐米茄,、浪琴等知名手表品牌的斯沃琪（Swatch）公司股票價(jià)格當(dāng)日暴跌15%,。
瑞士斯沃琪集團(tuán)首席執(zhí)行官尼克感慨道：“我無(wú)語(yǔ)了，瑞士央行的行動(dòng)對(duì)出口產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)而言是一個(gè)海嘯,，最后將波及整個(gè)國(guó)家,�,！�
為了抑制瑞郎大漲對(duì)利潤(rùn)率的侵蝕，歷峰集團(tuán)決定將歐元區(qū)腕表和珠寶類(lèi)產(chǎn)品提價(jià)5%,。歐元區(qū)的銷(xiāo)售額約占卡地亞品牌總銷(xiāo)售額的20%,，對(duì)于歷峰集團(tuán)整體而言，這個(gè)比率更接近25%,。1月23日,，Swatch集團(tuán)也加入了提價(jià)行列，以此抵消瑞郎大幅升值影響,。
受影響的還有瑞士巧克力業(yè),，全球第一大高檔巧克力制造商瑞士蓮公司發(fā)言人凱琳表示，瑞士的出口將受到匯率因素帶來(lái)的負(fù)面影響,，公司正試圖通過(guò)提高效率,、增加產(chǎn)量來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。
除了出口,，瑞士旅游業(yè)也面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。
瑞士是世界滑雪勝地之一，時(shí)值冬季,，正是傳統(tǒng)赴瑞旅游,、購(gòu)物的旺季。
不過(guò),，由于瑞郎升值,，一些“準(zhǔn)游客”對(duì)旅游計(jì)劃做出調(diào)整，如減少了購(gòu)物開(kāi)支,。
家住上海浦東新區(qū)的白領(lǐng)李凡（化名）規(guī)劃年初境外游,，首選瑞士深度游，當(dāng)時(shí)的價(jià)格為16600元,，李凡還計(jì)劃到瑞士當(dāng)?shù)刭?gòu)買(mǎi)一款品牌手表,，勞力士或者其他名牌。
但李凡還未出發(fā),，就傳來(lái)瑞郎升值的消息,。“我的預(yù)算是買(mǎi)塊3萬(wàn)元人民幣左右的表,，瑞郎升值前,，折合瑞郎為4893瑞郎左右，但瑞郎升值后,，買(mǎi)以瑞郎計(jì)價(jià)的等值手表,，就要超過(guò)3.5萬(wàn)元人民幣，一下子要多花幾千元錢(qián)。我要再考慮下,，不會(huì)急著買(mǎi)了�,！崩罘舱f(shuō),。
像李凡這樣的游客不在少數(shù)，而對(duì)價(jià)格更為敏感的游客則棄瑞士而轉(zhuǎn)向法國(guó)等較為便宜的旅行線路,。
為挽回?fù)p失,，不少瑞士旅游勝地的門(mén)票和商品提高了價(jià)格。瑞士韋爾比耶滑雪場(chǎng),，原本296歐元的6天滑雪票價(jià)漲至347歐元,。瑞士達(dá)沃斯鎮(zhèn)普通酒店的標(biāo)間一晚價(jià)格升至1000瑞郎，酒店菜譜上普通的一餐飯需要花費(fèi)135瑞郎,。但提價(jià)后,，旅游業(yè)寒意更濃，以位于達(dá)沃斯中心地帶的Panorama酒店為例,，在瑞郎上漲后,，立即有3個(gè)預(yù)訂被取消了。瑞士旅游辦公室主管于爾格·施密德在推特上不得不盡力呼吁：“瑞士人,！留在瑞士度假,！”
考慮到出口和旅游業(yè)損失，瑞銀將瑞士2015年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從此前估計(jì)的1.8%下調(diào)至0.5%,，并將2016年預(yù)測(cè)從1.7%下調(diào)至1.1%,。
“短痛”防歐版QE
為何即使損及自身經(jīng)濟(jì)，瑞士央行還做此決定,？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，瑞士銀行有不得不這么做的理由。
維持匯率下限,，瑞士央行需要拋售瑞郎,，購(gòu)入大量歐元，而歐元對(duì)美元又持續(xù)走弱,，也拖累瑞郎對(duì)美元貶值,。這也大大增加了瑞士央行維護(hù)該匯率下限的成本。
“瑞士央行當(dāng)時(shí)沒(méi)有預(yù)料到,，歐元在接下來(lái)的時(shí)間里長(zhǎng)期走弱,。原本只是在歐債危機(jī)高潮期用來(lái)冷卻瑞郎升值的權(quán)宜之計(jì)，在過(guò)去3年歐元依然走弱的背景下,，越來(lái)越成為一項(xiàng)長(zhǎng)期化的虧本買(mǎi)賣(mài),，瑞士央行終于吃不消了�,！笔Y舒指出,。
數(shù)據(jù)顯示,，瑞士央行的外匯儲(chǔ)備自2011年9月實(shí)行匯率下限以來(lái)，已經(jīng)從29.84億瑞郎下降至2014年11月的21.32億瑞郎,，縮水近30%,。
銀河證券則指出，瑞士央行也有不得不在此時(shí)行動(dòng)的苦衷,。
1月22日,，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉宣布，將每月購(gòu)買(mǎi)價(jià)值600億歐元的歐元區(qū)國(guó)家債券和相關(guān)國(guó)家其他有價(jià)證券,。購(gòu)債計(jì)劃從今年３月開(kāi)始一直延續(xù)到明年9月,，至２０１５年９月，歐央行將會(huì)印鈔超過(guò)1萬(wàn)億歐元,。
歐洲央行如此大規(guī)模的量化寬松導(dǎo)致市場(chǎng)上歐元大增,，歐洲央行的決定宣布后，歐元急挫,，兌美元跌穿1.14美元至２０１１年新低,，歐元將加速貶值。
瑞士央行正是擔(dān)心歐洲央行會(huì)啟動(dòng)新一輪量化寬松,，使避險(xiǎn)資金大量流入瑞士,，屆時(shí)巨大的資金量或使瑞士央行無(wú)力維持歐元兌瑞郎匯率下限。在歐央行貨幣政策會(huì)議后放棄聯(lián)系匯率的成本更高,，對(duì)瑞士經(jīng)濟(jì)的不利影響也將更大,。因此，瑞士銀行不得不在歐洲央行之前“先下手為強(qiáng)”,，主動(dòng)先行放棄歐元兌瑞郎聯(lián)系匯率下限,，從而減少歐洲央行實(shí)施量化寬松政策對(duì)匯率與經(jīng)濟(jì)的沖擊。
而從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來(lái)看,，資本自由流動(dòng),、匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立的“不可能三角”理論也決定了瑞士銀行早晚要放棄聯(lián)系匯率�,！安豢赡苋恰奔慈Ｕ�,，是指一個(gè)國(guó)家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)自由，貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性,。也就是說(shuō),，一個(gè)國(guó)家只能擁有其中兩項(xiàng)，而不能同時(shí)擁有三項(xiàng),。瑞郎兌歐元的聯(lián)系匯率制意味著瑞士犧牲了貨幣獨(dú)立性,。
但是，伴隨油價(jià)下跌和美元走強(qiáng)，全球陷入低通脹格局,，瑞士聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局1月9日公布瑞士2014年12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）年率持續(xù)下降0.3%,，通縮威脅加劇。
申銀萬(wàn)國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇指出,，通縮風(fēng)險(xiǎn)下需要一國(guó)央行控制貨幣主動(dòng)權(quán),，如繼續(xù)與歐元綁定，瑞士每次購(gòu)匯都導(dǎo)致央行被動(dòng)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,，外匯資金流出本國(guó)，金融項(xiàng)目資本方惡化,。
這一先手使得瑞士央行所持的大量歐元儲(chǔ)備瞬間兌本幣貶值超過(guò)30%,，按花旗分析師估計(jì)，若以歐元兌瑞郎1.03,、美元兌瑞郎0.88的匯率計(jì)算,，瑞士央行的儲(chǔ)備貨幣損失了600億瑞郎（約合683億美元）。但市場(chǎng)人士指出,，保持瑞郎對(duì)歐元的匯率下限,，使瑞士央行每天多消耗20億瑞郎，代價(jià)更高,，且最終匯率下限被迫取消的概率也沒(méi)有減少,。
對(duì)于瑞郎以后的走勢(shì)，李慧勇指出,，瑞郎已重回外匯市場(chǎng),，不再等同于歐元，瑞郎將大幅升值,，當(dāng)然為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)和匯率,，瑞士政府將持續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)。瑞士央行行長(zhǎng)喬丹１月18日曾表示,，瑞郎被“大幅高估”,，瑞士央行還會(huì)繼續(xù)在決策時(shí)考慮匯率形勢(shì)，如有必要會(huì)干預(yù)匯市,�,；ㄆ旒瘓F(tuán)也指出，若瑞郎延續(xù)升勢(shì),，瑞士央行可能進(jìn)一步降息,。
