[市場(chǎng)拋棄藍(lán)籌股的原因,，其實(shí)是藍(lán)籌股在過去1年中累積的獲利盤太多，導(dǎo)致被風(fēng)吹草動(dòng)影響時(shí),，拋壓巨大]
暴漲暴跌,，似乎是這一波行情無法改變的宿命。
伴隨著藍(lán)籌股板塊再度強(qiáng)勢(shì)回歸,，滬深兩市股指1月21日出現(xiàn)大幅回升,，上證指數(shù)再度收出一根百點(diǎn)以上的長陽，看好后市的聲音再度響起,，那么,，事實(shí)究竟是怎樣的，A股后續(xù)的走勢(shì)能否如投資者預(yù)期的那樣快速回到牛市狀態(tài)呢,？答案恐怕并不那么樂觀,。
百點(diǎn)長陽背后
從1月21日的市場(chǎng)走勢(shì)來看，保險(xiǎn),、券商,、銀行、煤炭石油,、地產(chǎn)等藍(lán)籌股的再度集體上行,，帶動(dòng)股指出現(xiàn)回升，午后市場(chǎng)人氣的回暖更是加速了股指的上行速度,，上證指數(shù)最后報(bào)收3323.61點(diǎn),，大漲150.56點(diǎn)，漲幅4.74%,，成交4738億元,；深成指報(bào)收11372.18點(diǎn)，上漲375.70點(diǎn),，漲幅3.42%,，成交3348億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收1722.58點(diǎn),，再創(chuàng)收盤歷史新高,，漲幅1.28%,。
盡管股指再度出現(xiàn)大幅上行，但從上行的領(lǐng)漲板塊來看,，保險(xiǎn)股的走勢(shì)要明顯強(qiáng)于市場(chǎng)此前熱捧的券商股,，以9.09%的板塊漲幅高居兩市第一。而從資金流向來看,，市場(chǎng)資金主要流入的對(duì)象是銀行股,，全天資金凈流入達(dá)到近51億元，而券商股整體僅凈流入8.59億元,，甚至不如僅有3只個(gè)股交易的保險(xiǎn)板塊的凈流入15.78億元,，大漲7.72%的中信證券則出現(xiàn)了3.67億元的凈流出。
在上述市場(chǎng)數(shù)據(jù)面前,，投資者或許不能被股指短期的快速反彈所迷惑,，而需要深度思考股指后續(xù)究竟會(huì)如何運(yùn)行。
投資者們此前大多相信,，本周一市場(chǎng)的暴跌是由于上周證監(jiān)會(huì)調(diào)查融資融券,，券商下跌就是因?yàn)槭巧蠞q太多、估值太貴等,。但是如果仔細(xì)分析市場(chǎng)的邏輯和波動(dòng)之間的關(guān)系就會(huì)發(fā)現(xiàn),，這些看似簡(jiǎn)單、明確,、直接的造成波動(dòng)的理由，可能是靠不住的,，仔細(xì)分析市場(chǎng)的短期甚至是中期定價(jià)邏輯,，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的謬誤遠(yuǎn)大于理性。
信達(dá)證券分析師陳嘉禾等認(rèn)為,，如果說上周末證監(jiān)會(huì)的表態(tài)造成周一市場(chǎng)的大跌,，那么有心的投資者必然能夠回憶起來，證監(jiān)會(huì)在表示調(diào)查融資融券的同時(shí)也稱,，市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)扭曲太嚴(yán)重,，小公司估值太貴，甚至在之后表示A股的注冊(cè)制進(jìn)程會(huì)加快等等,。
但是,，市場(chǎng)走勢(shì)明顯忽略了證監(jiān)會(huì)對(duì)小公司風(fēng)險(xiǎn)的提示。本周的前兩個(gè)交易日,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲3.7%并且創(chuàng)下歷史新高,，同時(shí)中小板綜指也上漲了1.4%。如果市場(chǎng)的暴跌就是因?yàn)檎{(diào)查兩融,，那么怎么解釋小公司的上漲,？事實(shí)上,，融資買入和藍(lán)籌股的暴跌之間，并沒有必然的聯(lián)系,。
盡管由于體量巨大,，藍(lán)籌股的融資余額相對(duì)更高，但是對(duì)比融資余額和流通市值的比例,，就會(huì)發(fā)現(xiàn)更高的幾乎全部是中小市值股票和題材類股票,。如果融資撤資導(dǎo)致藍(lán)籌股暴跌，為什么中小股票卻這么堅(jiān)挺,？此外,，券商行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)雖然隨著估值一路走高，但是漲幅過大和估值因素卻不是造成券商暴跌的唯一原因,。
在交易的20家券商股中,，周二的平均跌幅是4.6%，但是估值低于4倍PB(市凈率)的10家券商平均跌幅達(dá)到6.7%,，其他估值高于4倍PB的10家券商,，平均跌幅卻只有2.4%。
如果說過高的估值是券商本周下跌的原因,，為什么估值越高的券商,，反而跌幅越小,？所以,，市場(chǎng)拋棄藍(lán)籌股的原因，其實(shí)是藍(lán)籌股在過去1年中累積的獲利盤太多,，導(dǎo)致被風(fēng)吹草動(dòng)影響時(shí),，拋壓巨大。這是一個(gè)典型的短期交易心理問題,，和基本面,、政策導(dǎo)向之間，其實(shí)并沒有那么直接的聯(lián)系,。
行情第二階段開啟,？
而國元證券策略分析師王明利則認(rèn)為，股指中期趨勢(shì)已經(jīng)進(jìn)入N形走勢(shì)的第二個(gè)階段,。此前在1月14日的晨會(huì)策略點(diǎn)評(píng)《N形走勢(shì)第一個(gè)階段完成》中提到,，權(quán)重藍(lán)籌股有較大概率已經(jīng)形成了中短期內(nèi)的頭部，N形走勢(shì)第一個(gè)階段基本完成,�,！�1·19”行情后，基本可以確認(rèn)這一判斷,，今年的行情已經(jīng)正式進(jìn)入第二個(gè)階段,。
在行情的第二個(gè)階段,，一個(gè)顯著的特征是理性，所謂理性,，意味著基本面的因素對(duì)市場(chǎng)的作用會(huì)有更多的體現(xiàn),。那么基本面的情況怎樣呢？答案是經(jīng)濟(jì)增速下降,，企業(yè)盈利下滑,。
由此看來，在行情的第二個(gè)階段,，系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)就不會(huì)很大,。那么這個(gè)階段會(huì)持續(xù)多久呢？可能會(huì)需要3~5個(gè)月的時(shí)間,，主要是基于企業(yè)盈利增速需要見底的判斷,。在這期間，需要見到企業(yè)融資成本的下降,，需要見到社會(huì)融資規(guī)模的起來,，需要見到物價(jià)的回暖，換句話說,，以上這些指標(biāo)轉(zhuǎn)好是判斷行情第二個(gè)階段即“N”的第二筆結(jié)束的關(guān)鍵依據(jù),。
對(duì)于短期預(yù)判，王明利認(rèn)為應(yīng)以更加謹(jǐn)慎的心態(tài)去對(duì)待,。雖然歷史的數(shù)據(jù)顯示,，暴跌之后反彈會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，但是需要考慮的是金融衍生品對(duì)股市的影響,。目前的市場(chǎng)有融資融券工具,，也有股指期貨，這些工具會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生助漲助跌的作用,，就融資融券來說，融資盤的平倉以及由此產(chǎn)生的踩踏效應(yīng),，尚未過去,，而且可能會(huì)產(chǎn)生新的融券做空行為；就股指期貨來看,，當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)下跌后,，為減少損失，一個(gè)自然的反應(yīng)是做空股指期貨來對(duì)沖,，而期指的下跌,，又會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，從而形成一個(gè)負(fù)反饋,，進(jìn)入惡性循環(huán),。
而從周三股指期貨的走勢(shì)來看,，盡管現(xiàn)貨出現(xiàn)了大幅反彈，但期指的4個(gè)合約的漲幅卻集體低于現(xiàn)貨漲幅,，近月合約IF1502甚至在收盤時(shí)較現(xiàn)貨出現(xiàn)了2.89點(diǎn)的貼水,，這充分說明了期指市場(chǎng)投資者已經(jīng)開始對(duì)股指后續(xù)的走勢(shì)趨于謹(jǐn)慎，值得投資者關(guān)注,。
