12月上市券商業(yè)績快報(bào)顯示,，12月份上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201億元,，環(huán)比增長63％,，融資融券業(yè)務(wù)成為證券公司業(yè)績增長的“幕后推手”,。
市場人士預(yù)計(jì)，隨著ETF期權(quán)面市,，資產(chǎn)證券化負(fù)面清單可能推出,，以及券商將在外匯經(jīng)紀(jì)牌照方面有所突破，2015年券商行業(yè)依然值得期待,。
上市券商年底業(yè)績井噴
目前,，20家上市券商2014年12月份業(yè)績快報(bào)全部公布完畢。據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì),，12月份上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201億元,，環(huán)比增長63％，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤71億元,，環(huán)比增長43％,。
券商無疑成了A股去年底走牛的最大受益者。除國信證券暫無可對比財(cái)務(wù)信息外,，12月19家券商企業(yè)中有18家實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤的雙增長,。其中,，華泰證券、山西證券,、光大證券,、方正證券以及國元證券當(dāng)月凈利潤環(huán)比增幅出現(xiàn)翻番。光大證券不僅在12月實(shí)現(xiàn)了環(huán)比167.63％的大幅度增長,，2014年全年累計(jì)凈利潤更是同比增長1158.38％,。
從上半年行業(yè)利潤增幅僅32％到三季度的55％，再到全年100％增長,，沉寂了多年的券商業(yè)終于迎來“咸魚翻身”的一天,。
申銀萬國分析師何宗炎表示,，12月份A股交易額創(chuàng)歷史新高,，單月交易額達(dá)18萬億，為11月的2.25倍,，成交大幅放量驅(qū)動(dòng)經(jīng)紀(jì)收入大幅提升,。與此同時(shí)，12月滬深兩市融資融券余額已達(dá)1.03萬億元,，股票承銷1216億元,，投行收入也環(huán)比增長。
火爆的業(yè)績使券商股成為這波上漲行情當(dāng)之無愧的“領(lǐng)頭羊”,。
值得注意的是,，在一片亮眼的成績單中有一些不和諧的現(xiàn)象。招商證券,、西部證券兩家出現(xiàn)了營收和凈利不對稱的極端現(xiàn)象,。數(shù)據(jù)顯示，招商證券12月營業(yè)收入為17.9億元,，月環(huán)比增長50％,，而同期凈利潤僅為110萬元。西部證券也是如此,，12月營收4.1億元,，環(huán)比增長97％，當(dāng)月凈利潤僅為5954萬元,，環(huán)比下降46％,。
對于業(yè)績的背離，多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示與年底計(jì)提獎(jiǎng)金,、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等有關(guān),。例如，西部證券就計(jì)提1.8億元的獎(jiǎng)金及相關(guān)費(fèi)用,，若還原西部證券12月凈利潤環(huán)比暴漲了120％,。而招商證券則在公告中注明稱,，公司12月對持有的博時(shí)基金管理有限公司長期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備6.61億元。
“過去券商收入主要是傭金,，不需要太多成本,，而現(xiàn)在的融資融券收入占主要來源，相比于以前的傭金更需要耗費(fèi)成本,，不確定性也高,，也攤薄了部分利潤�,！薄∩虾Ｘ�(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說,。
大投行業(yè)務(wù)迎來創(chuàng)新機(jī)遇期
在這輪杠桿牛市中，除了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，隨著A股融資融券交易規(guī)模擴(kuò)張,，杠桿投資儼然成為增利利器。
然而,，杠桿上的業(yè)績能否具備可持續(xù)性一直被業(yè)界所擔(dān)憂,。瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師潘洪文指出，一方面,，12月份日均8000多億的成交量難具可持續(xù)性,，逾1萬億成交量當(dāng)天的股市換手率已超越2007年的頂點(diǎn)，已是最樂觀水平,。
“另一方面,，融資融券的需求是周期性的，當(dāng)市場波動(dòng)時(shí)可能立刻就會(huì)調(diào)頭向下,。券商存在期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn),，不可能無限制地通過債權(quán)融資方式借錢�,！痹谂撕槲目磥�,，當(dāng)前兩融加傘型信托已達(dá)1.2萬億，離預(yù)估的1.5萬億不遠(yuǎn)了,，更何況監(jiān)管層對兩融的容忍度如何,，不排除設(shè)置紅線。
值得注意的是,，2014年股權(quán)質(zhì)押增長比融資融券更快,，凸顯出類貸款的中間業(yè)務(wù)崛起。不過,，相比國外投行我國券商的盈利模式依然過于單一依賴市場行情,，固定收益、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，地方債,、外匯商品等具有很大的發(fā)展空間,。
長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)指出，美國投行是全能型投行,，中國券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一榮俱榮,，一損俱損，不過未來券商創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品將進(jìn)一步擴(kuò)張,，投行業(yè)務(wù)具有很大的發(fā)展空間,。隨著權(quán)證、期權(quán),、做市商制度,、新三板推介、注冊制實(shí)施,、地方債發(fā)行等推進(jìn),，券商業(yè)績未來在持續(xù)向好的同時(shí)也會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)一些分化。
尤其是隨著ETF期權(quán)面市,，資產(chǎn)證券化負(fù)面清單可能推出,，以及券商在外匯經(jīng)紀(jì)牌照方面突破,，2015年券商行業(yè)依然值得期待,。
