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美元指數(shù)高企,，雖然市場(chǎng)一直暢談美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背后的邏輯性,，但是不得不提的是，這也無(wú)疑之中加大了外圍市場(chǎng),，尤其是新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),。
12月7日,，國(guó)際清算銀行(BankforInternationalSettlements,BIS)在其季度報(bào)告中指出，美元持續(xù)反彈可能損害某些企業(yè)的信用度,，從而暴露出新興市場(chǎng)的金融脆弱性,。
BIS指出，新興市場(chǎng)中的企業(yè)通過(guò)發(fā)行美元證券大舉借款的情況十分嚴(yán)重,。BIS表示,，新興市場(chǎng)借款人總共發(fā)行約2.6萬(wàn)億美元的國(guó)際債務(wù)證券，其中四分之三以美元計(jì)價(jià),。同時(shí),，跨國(guó)銀行向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體發(fā)放的跨境貸款在2014年年中總計(jì)達(dá)到3.1萬(wàn)億美元，這些貸款大部分以美元計(jì)價(jià),。
“在我看來(lái),，這些情況突顯了隱藏在市場(chǎng)興旺表象下的脆弱性——我甚至敢說(shuō)是愈演愈烈的脆弱性�,！眹�(guó)際清算銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪奧·博里奧(ClaudioBorio)表示,。
博里奧稱(chēng)：“如果作為國(guó)際主要貨幣的美元繼續(xù)走高，就有可能加大(新興市場(chǎng))債務(wù)負(fù)擔(dān),，從而暴露出貨幣和資金錯(cuò)配現(xiàn)象,。如果美國(guó)利率正常化,，財(cái)務(wù)狀況收緊只會(huì)惡化,。”
其實(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式退出量化寬松(QE)政策日益臨近,，新興市場(chǎng)就已經(jīng)展開(kāi)一波調(diào)整,。從數(shù)據(jù)來(lái)看,，年初至今，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)從上漲轉(zhuǎn)為下跌,，其中個(gè)別地域市場(chǎng)跌幅甚至接近30%,。
與此同時(shí),，國(guó)際清算銀行在其報(bào)告中舉例說(shuō)稱(chēng),，中國(guó)公司在海外市場(chǎng)發(fā)行大量美元計(jì)價(jià)的債券，而非中國(guó)公司占據(jù)了離岸人民幣債券發(fā)行市場(chǎng)的相當(dāng)比例,。多數(shù)時(shí)候,，這些非中國(guó)公司通過(guò)掉期交易將人民幣兌換成美元，這樣它們可以通過(guò)掉期市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)利用美元以更低的成本發(fā)行美元債券來(lái)進(jìn)行融資操作,。
數(shù)據(jù)顯示,，截至今年9月，中國(guó)公司發(fā)行的G3債券(以美元,、歐元或日元計(jì)價(jià)的債券)總量已經(jīng)達(dá)到665億美元,，而去年全年這一數(shù)值僅為590億美元。
Dealogic稱(chēng),，中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的G3債券發(fā)行量在亞洲(除日本以外)G3債券市場(chǎng)上所占比例已經(jīng)達(dá)到43%,，而五年以前這一占比只有3%。
分析人士指出,，中國(guó)國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步放寬企業(yè)在離岸市場(chǎng)上發(fā)行債券并將資本轉(zhuǎn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定,，加之如今全球市場(chǎng)中日本、歐洲以及美國(guó)的極低利率水平,，這些都促使中國(guó)企業(yè)赴海外市場(chǎng)發(fā)行債券融資,。
盡管市場(chǎng)認(rèn)為美元指數(shù)上漲會(huì)造成發(fā)行美元債券企業(yè)償債壓力加大，但是上述分析人士卻指出,，從邏輯上來(lái)講這一點(diǎn)是講得通的,，但是并不符合美元對(duì)人民幣匯率的實(shí)際情況。今年絕大多數(shù)時(shí)間人民幣甚至一直處于升值時(shí)期,，同時(shí)根據(jù)債券發(fā)行期的不同,，這些短期內(nèi)并不會(huì)反映到企業(yè)償債能力上來(lái)。
至于美元后期走勢(shì),，福匯集團(tuán)(FXCM)上海外匯咨詢(xún)中心分析師汪嗣君在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,，盡管美元強(qiáng)勢(shì)不改，但是短期對(duì)美元持看空態(tài)度,。隨著年關(guān)將近,，交易員都需要平掉手中的獲利單，因?yàn)槟瓿趺涝邉?shì)基本定論,，加之年中之后的美元走勢(shì),，交易員多數(shù)都是做多美元相關(guān)產(chǎn)品，這也就導(dǎo)致交易員手中持多頭倉(cāng)位較重。而年底業(yè)績(jī)清點(diǎn),，交易員多數(shù)會(huì)將手中倉(cāng)位平倉(cāng),，這樣短時(shí)間內(nèi)的大量多頭平倉(cāng)勢(shì)必會(huì)引起美元短期回落。
汪嗣君指出,，如果美元指數(shù)連續(xù)三天無(wú)法成功沖擊90,，那么即證明多頭無(wú)力延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，回調(diào)概率將大大提高,。
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