本周,，股指期貨出現(xiàn)沖高回落走勢,。周一，借助滬港通開通的利好,，當(dāng)月合約IF1411一度觸及本輪反彈新高2613.4點(diǎn),。但隨后幾日,，隨著滬港通降溫以及消息面利空因素增多，指數(shù)持續(xù)回落,。
滬港通降溫
周一,，滬港通在萬眾期待中落地，但無奈市場此前已經(jīng)經(jīng)歷了充分的炒作,，“聰明”的資金在滬港通開通前即填平了內(nèi)地的估值洼地,。追蹤滬港兩地同時上市股票價格差異的恒生AH股溢價指數(shù)已從滬港通消息傳出時的93附近上升到目前的102水平,，表明A股已從對于H股折價轉(zhuǎn)為溢價。由于當(dāng)前資金已沒有明顯的賺錢套利機(jī)會,，因此滬港通開通后成交日漸清淡,。
不過從長遠(yuǎn)來看，滬港通將促使原先較為封閉的內(nèi)地股市借道香港而融入到全球市場中,，未來A股納入MSCI國際指數(shù)的進(jìn)程也有望加快,，這將對大盤藍(lán)籌以及市場信心有較大提升作用。而作為國家加快對外開放戰(zhàn)略的重要一環(huán),，后期若滬港通繼續(xù)低迷,，預(yù)計管理層將推出更多扶持政策激活市場。整體而言,，雖然短期滬港通的利好作用有限,，但未來滬港通仍有望緩慢對指數(shù)帶來利多影響。
注冊制改革波及投資者情緒
周三,，李克強(qiáng)總理召開國務(wù)院常務(wù)會議,，推出十項(xiàng)舉措意圖進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。這十項(xiàng)措施,，涉及到了企業(yè)融資的主要渠道,，包括銀行信貸、股權(quán)融資,、境外融資等,。具體來看，依靠擴(kuò)大資金供給,、降低貸款成本手段,，能夠降低市場利率，增加資金供給,；而從降低對IPO企業(yè)盈利要求,，加快推進(jìn)注冊制改革來看，有利于促使企業(yè)通過上市的方式獲得資金,，壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
雖然對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，本次會議出臺的政策利好具有深遠(yuǎn)影響,。但對市場而言,，投資者擔(dān)憂新股擴(kuò)容后對市場的資金面壓力。此外包括本月新股凍結(jié)資金預(yù)計將創(chuàng)IPO重啟以來的峰值,，均對市場短期走勢造成較大壓力。不過我們認(rèn)為,，新股上市擴(kuò)容,，需結(jié)合當(dāng)前的市場背景來看。在當(dāng)前牛市格局下，隨著公司的上市,，一部分將吸引存量資金參與,，而另一部分新增資金對新股的追逐，有望帶動更多增量資金流入二級市場,。
政策紅利有望持續(xù)釋放
昨日,，11月匯豐制造業(yè)PMI初值下滑至50，創(chuàng)六個月新低,。不過當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面對市場影響已減弱,，市場更為關(guān)注穩(wěn)增長政策帶來的邊際利好效應(yīng)。從10月至今,，發(fā)改委已批復(fù)了超過8000億的鐵路,、機(jī)場等基建項(xiàng)目；近兩個月來,，央行也通過MLF手段釋放了5000多億資金,。后期由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基不牢固，預(yù)計穩(wěn)增長政策也有望持續(xù)跟進(jìn),。
而在改革層面,，此次國務(wù)院常務(wù)會議推出的重磅政策，將有助于提升市場對后期改革提速的預(yù)期,，從而進(jìn)一步提升市場風(fēng)險偏好,。我們看到，雖然今年即將結(jié)束,，但余下的一個多月在改革層面依然留給市場諸多懸念,。如國企、財稅,、金融,、土地、戶籍等改革領(lǐng)域,，仍有諸多空間等待政策落地,。在國企改革領(lǐng)域，預(yù)計后期將在全國試點(diǎn)的基礎(chǔ)上出臺綜合性的頂層設(shè)計文件,，混合所有制改革有望掀起新浪潮,；在金融改革領(lǐng)域，有關(guān)資本市場制度建設(shè)也有諸多可圈可點(diǎn)之處,。后期伴隨改革加快,，市場將迎來持續(xù)的熱點(diǎn)炒作，提升資金入市熱情,。
綜合來看,，近期指數(shù)受到注冊制改革與本月新股申購雙重壓力影響,，加之滬港通利好效應(yīng)減弱，市場出現(xiàn)一定調(diào)整,。但后期在穩(wěn)增長政策與改革推進(jìn)的持續(xù)利好作用下,，指數(shù)有望在震蕩整固后重拾升勢。
