10月13日,，A股市場在2400點下方延續(xù)整理態(tài)勢,，眾多板塊個股紛紛下跌。然而,，軍工板塊踏著強(qiáng)勢上攻的節(jié)奏,，行業(yè)指數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。
更讓市場稱奇的是,，富國中證軍工指數(shù)分級證券投資基金由于凈值屢創(chuàng)新高,，近日完成了中國公募基金史上罕見的向上拆分,。同時，作為富國基金的分拆品種富國基金B(yǎng)開盤后一字封停直至收盤,。
“一個漲停板估計還不夠,，今日開盤后富國基金B(yǎng)極有可能繼續(xù)漲停�,！庇袠I(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》記者稱,，“如果富國基金A不跌停的話，那該基金整體的溢價率會有所提升,。
A,、B基金漲停與跌停
10月13日，在經(jīng)歷向上拆分后首個交易日,，富國軍工B在推遲一小時交易后于10點30分復(fù)牌后直奔漲停,，而富國軍工A則在同一時間開盤后直奔跌停。
一位券商分析師對此表示,，向上折價后,，富國軍工基金這只母基金與A、B兩只分拆基金凈值同時歸一,。對于B基金而言,，杠桿率重新回到2倍，牛市行情中它的進(jìn)攻性得到提升,。
10月9日富國基金發(fā)布公告稱,，依據(jù)基金合同的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)富國軍工基金的基礎(chǔ)份額（即富國軍工份額）的基金凈值高至1.5元或以上時,，該基金將進(jìn)行不定期份額折算,。而截至2014年10月8日，富國軍工母基金凈值達(dá)到1.5元,，觸發(fā)向上不定期折算條款,。則富國基金軍工基金、軍工B,、軍工A的凈值都將均歸為1元,。
富國基金對此解釋稱，向上折算,，是分級基金的一種不定期折算,。當(dāng)母基金凈值增長時，B份額凈值也同步上漲,，杠桿會越來越小,，以致失靈。通過上折，分級B將回歸初始杠桿,。如富國軍工B級通過上折可以恢復(fù)初始2倍杠桿,。絕大多數(shù)永續(xù)分級股基約定，當(dāng)母基金凈值上漲超過50%,，即凈值達(dá)到1.5元時會觸發(fā)向上折算,。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，富國軍工B在折算前的杠桿僅為1.53倍（截至10月8日）,，而經(jīng)歷了向上拆分后,，軍工B回歸2倍初始杠桿，成為場內(nèi)杠桿比例最高的軍工指數(shù)基金,。
即便如此,，在記者看來富國基金作為一只掛鉤中證軍工指數(shù)的被動型基金，它的走勢毫無疑問會與相關(guān)指數(shù)相一致,。截至昨日收盤,，中證軍工指數(shù)收報9540.58點，漲幅僅0.92%,。顯然，該基金二級市場價格明顯與指數(shù)出現(xiàn)了較大的差異,。
帶著這一疑問,，《第一財經(jīng)日報》記者采訪了富國軍工基金經(jīng)理王保合�,！皩τ谲姽漲停,，主要是因為之前基金二級市場價格較凈值已有了明顯的溢價，經(jīng)過（上述）處理后價格與凈值重新回歸1元,�,！�
王保合稱，
“但在目前的行情下,，市場上存在繼續(xù)維持溢價的需求,。”
在富國軍工B漲停的同時,，市場投資者還留意到了富國軍工A跌停,。截至10月13日收盤，富國軍工A二級市場價格收盤0.9元,，較上一交易日下跌10%,。
王保合對此稱，富國軍工A的約定收益率為3%+一年期定期存款,，當(dāng)前它的隱含波動率A約為6.6%～6.8%,，拆分后隱含收益率降低，其對應(yīng)的定價一般在0.90元以下。
軍工行情還能走多遠(yuǎn)
Wind資訊統(tǒng)計顯示,，截至10月13日,，今年以來按申銀萬國分類統(tǒng)計的國防軍工股平均漲幅達(dá)到了68.95%，對應(yīng)市盈率（TTM）中值為88.71,，明顯強(qiáng)于大盤與A股板塊平均漲幅,。
在行業(yè)中值如此強(qiáng)勢的大環(huán)境下，今年以來軍工板塊牛股輩出,。成飛集成今年以來累計上漲270%,，對應(yīng)市盈率（TTM）為860倍。而中航黑豹,、航天動力,、北方導(dǎo)航、成發(fā)科技今年以來漲幅皆超過了100%,。
“軍工處于行情景氣度爆發(fā)的時候,，因為中國的國防戰(zhàn)略比以前更積極，從建造航母就可以看出來,。同時,，軍工科研院所改制，給軍工上市公司提供更多技術(shù)力量,。所以軍工股行情是可以延續(xù)兩年的行情,。”南方基金首席策略分析師對《第一財經(jīng)日報》稱,。
華融證券10月13日發(fā)布報告稱,，復(fù)雜的國際局勢和周邊環(huán)境、國家領(lǐng)導(dǎo)人的重視,、日益增長的國防預(yù)算成為軍工行業(yè)未來不斷發(fā)展的動力,，給予國防軍工行業(yè)“看好”評級。資產(chǎn)注入預(yù)期短期內(nèi)仍然是軍工板塊投資的主要邏輯,。從近期閩福發(fā)A和南通科技的借殼案例來看,，軍工資產(chǎn)證券化或許有新思路。
然而,，華融證券報告還提出了軍工股當(dāng)前面臨的一些風(fēng)險,。“由于軍工股估值大幅升高,，提高了大股東的成本,。大股東有動力在現(xiàn)有上市公司之外尋找新的上市平臺。尤其對于那些估值較高的公司,，大股東并沒有承諾將其作為唯一資產(chǎn)整合平臺,，建議回避這類公司，并關(guān)注有相關(guān)承諾公司�,！�
無論軍工股還能走多遠(yuǎn),，在關(guān)注富國基金的某位業(yè)內(nèi)資深人士看來，在昨日一個漲停之后,，富國基金B(yǎng)的漲勢似乎并未戛然而止,，今日或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢上漲行情，而富國軍工A則極有可能繼續(xù)下跌,。如果整體溢價提升,，那兩只基金的二級市場價格之和將大于2元。
