10月13日,，A股市場在2400點(diǎn)下方延續(xù)整理態(tài)勢,，眾多板塊個(gè)股紛紛下跌。然而,，軍工板塊踏著強(qiáng)勢上攻的節(jié)奏,，行業(yè)指數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。
更讓市場稱奇的是,，富國中證軍工指數(shù)分級(jí)證券投資基金由于凈值屢創(chuàng)新高,，近日完成了中國公募基金史上罕見的向上拆分。同時(shí),，作為富國基金的分拆品種富國基金B(yǎng)開盤后一字封停直至收盤,。
“一個(gè)漲停板估計(jì)還不夠，今日開盤后富國基金B(yǎng)極有可能繼續(xù)漲停,�,！庇袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者稱，“如果富國基金A不跌停的話,，那該基金整體的溢價(jià)率會(huì)有所提升,。
A、B基金漲停與跌停
10月13日,，在經(jīng)歷向上拆分后首個(gè)交易日,，富國軍工B在推遲一小時(shí)交易后于10點(diǎn)30分復(fù)牌后直奔漲停，而富國軍工A則在同一時(shí)間開盤后直奔跌停,。
一位券商分析師對(duì)此表示,，向上折價(jià)后,，富國軍工基金這只母基金與A、B兩只分拆基金凈值同時(shí)歸一,。對(duì)于B基金而言,，杠桿率重新回到2倍，牛市行情中它的進(jìn)攻性得到提升,。
10月9日富國基金發(fā)布公告稱,，依據(jù)基金合同的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)富國軍工基金的基礎(chǔ)份額（即富國軍工份額）的基金凈值高至1.5元或以上時(shí),，該基金將進(jìn)行不定期份額折算,。而截至2014年10月8日，富國軍工母基金凈值達(dá)到1.5元,，觸發(fā)向上不定期折算條款,。則富國基金軍工基金、軍工B,、軍工A的凈值都將均歸為1元,。
富國基金對(duì)此解釋稱，向上折算,，是分級(jí)基金的一種不定期折算,。當(dāng)母基金凈值增長時(shí)，B份額凈值也同步上漲,，杠桿會(huì)越來越小,，以致失靈。通過上折,，分級(jí)B將回歸初始杠桿,。如富國軍工B級(jí)通過上折可以恢復(fù)初始2倍杠桿。絕大多數(shù)永續(xù)分級(jí)股基約定,，當(dāng)母基金凈值上漲超過50%,，即凈值達(dá)到1.5元時(shí)會(huì)觸發(fā)向上折算。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),，富國軍工B在折算前的杠桿僅為1.53倍（截至10月8日）,，而經(jīng)歷了向上拆分后，軍工B回歸2倍初始杠桿,，成為場內(nèi)杠桿比例最高的軍工指數(shù)基金,。
即便如此，在記者看來富國基金作為一只掛鉤中證軍工指數(shù)的被動(dòng)型基金,，它的走勢毫無疑問會(huì)與相關(guān)指數(shù)相一致,。截至昨日收盤，中證軍工指數(shù)收報(bào)9540.58點(diǎn),，漲幅僅0.92%,。顯然,，該基金二級(jí)市場價(jià)格明顯與指數(shù)出現(xiàn)了較大的差異。
帶著這一疑問,，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪了富國軍工基金經(jīng)理王保合,。“對(duì)于軍工B漲停,，主要是因?yàn)橹盎鸲?jí)市場價(jià)格較凈值已有了明顯的溢價(jià),，經(jīng)過（上述）處理后價(jià)格與凈值重新回歸1元�,！�
王保合稱,，
“但在目前的行情下,，市場上存在繼續(xù)維持溢價(jià)的需求,。”
在富國軍工B漲停的同時(shí),，市場投資者還留意到了富國軍工A跌停,。截至10月13日收盤，富國軍工A二級(jí)市場價(jià)格收盤0.9元,，較上一交易日下跌10%,。
王保合對(duì)此稱，富國軍工A的約定收益率為3%+一年期定期存款,，當(dāng)前它的隱含波動(dòng)率A約為6.6%～6.8%,，拆分后隱含收益率降低，其對(duì)應(yīng)的定價(jià)一般在0.90元以下,。
軍工行情還能走多遠(yuǎn)
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,，截至10月13日，今年以來按申銀萬國分類統(tǒng)計(jì)的國防軍工股平均漲幅達(dá)到了68.95%,，對(duì)應(yīng)市盈率（TTM）中值為88.71,，明顯強(qiáng)于大盤與A股板塊平均漲幅。
在行業(yè)中值如此強(qiáng)勢的大環(huán)境下,，今年以來軍工板塊牛股輩出,。成飛集成今年以來累計(jì)上漲270%，對(duì)應(yīng)市盈率（TTM）為860倍,。而中航黑豹,、航天動(dòng)力、北方導(dǎo)航,、成發(fā)科技今年以來漲幅皆超過了100%,。
“軍工處于行情景氣度爆發(fā)的時(shí)候，因?yàn)橹袊膰缿?zhàn)略比以前更積極,，從建造航母就可以看出來,。同時(shí),，軍工科研院所改制，給軍工上市公司提供更多技術(shù)力量,。所以軍工股行情是可以延續(xù)兩年的行情,。”南方基金首席策略分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱,。
華融證券10月13日發(fā)布報(bào)告稱,，復(fù)雜的國際局勢和周邊環(huán)境、國家領(lǐng)導(dǎo)人的重視,、日益增長的國防預(yù)算成為軍工行業(yè)未來不斷發(fā)展的動(dòng)力,，給予國防軍工行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。資產(chǎn)注入預(yù)期短期內(nèi)仍然是軍工板塊投資的主要邏輯,。從近期閩福發(fā)A和南通科技的借殼案例來看,，軍工資產(chǎn)證券化或許有新思路。
然而,，華融證券報(bào)告還提出了軍工股當(dāng)前面臨的一些風(fēng)險(xiǎn),。“由于軍工股估值大幅升高,，提高了大股東的成本,。大股東有動(dòng)力在現(xiàn)有上市公司之外尋找新的上市平臺(tái)。尤其對(duì)于那些估值較高的公司,，大股東并沒有承諾將其作為唯一資產(chǎn)整合平臺(tái),，建議回避這類公司，并關(guān)注有相關(guān)承諾公司,�,！�
無論軍工股還能走多遠(yuǎn)，在關(guān)注富國基金的某位業(yè)內(nèi)資深人士看來,，在昨日一個(gè)漲停之后,，富國基金B(yǎng)的漲勢似乎并未戛然而止，今日或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢上漲行情,，而富國軍工A則極有可能繼續(xù)下跌,。如果整體溢價(jià)提升，那兩只基金的二級(jí)市場價(jià)格之和將大于2元,。
