按照高盛的觀點(diǎn),，從歷史經(jīng)驗(yàn)方面來(lái)說(shuō),，美國(guó)2年期國(guó)債收益率與同期G10國(guó)債息差是美元的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力,。自從4月轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性美元多頭之后,，高盛就屢次強(qiáng)調(diào)美元將走強(qiáng)。而國(guó)債息差的表現(xiàn)總體也正在向利好美元的方向發(fā)展,。
周二,，德國(guó)2年期國(guó)債收益率跌至-0.02%，美國(guó)2年期國(guó)債收益率為0.53%,，兩者息差創(chuàng)2007年以來(lái)最大。同時(shí),，從芬蘭到意大利,，歐元區(qū)多國(guó)國(guó)債收益率都跌至記錄新低。
歐美國(guó)債表現(xiàn)與各自的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策相關(guān),。當(dāng)前,，美國(guó)和歐元區(qū)貨幣政策正發(fā)生背離：美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年通過(guò)加息來(lái)收緊貨幣政策，而歐洲央行不僅將利率保持在低位,，且還考慮推出債券購(gòu)買計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì),。
過(guò)去一個(gè)月，高盛預(yù)期的美元上漲的確取得了進(jìn)展,。他們拋出的論據(jù)在于：自從2009年以來(lái),，美國(guó)2年期交易加權(quán)國(guó)債與G10成員國(guó)同期國(guó)債息差是美元最大的支持力量。但是,，美元的表現(xiàn)卻滯后于國(guó)債息差,。而美聯(lián)儲(chǔ)近期表態(tài)的變化有助于美元走強(qiáng)。
高盛報(bào)告認(rèn)為,，7月的FOMC會(huì)議最終發(fā)生了措辭方面的改變,。而上周的會(huì)議紀(jì)要再一次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn),。
變化在于：
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在Jackson
Hole年會(huì)上對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)表的評(píng)論措辭非常注重平衡，受此影響,，美元在追趕2年期國(guó)債息差方面的表現(xiàn)比較出色,。美元的下一個(gè)影響因素就是本周五將公布的核心PCE通脹指標(biāo)，以及9月5日將出爐的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告,。這兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都是對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及隨后的FOMC會(huì)議的關(guān)鍵指引,。
美元多頭：
我們持續(xù)看多美元，尤其是美元兌歐元,、及美元兌日元,。在前一種情況下，周五的歐元區(qū)8月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)HICP將是關(guān)鍵,。市場(chǎng)預(yù)期該指數(shù)將同比增加0.3%,，較7月的0.4%有所下滑�,？紤]到季調(diào)后的環(huán)比HICP可能從過(guò)去12個(gè)月均值到持穩(wěn)在0.4%,，這個(gè)數(shù)量級(jí)的下降似乎極有可能。這將為下一次歐央行會(huì)議（9月4日召開(kāi)）定下基調(diào),。歐央行決策者們可能將2014年通脹年化預(yù)估調(diào)降至0.7%,。
至于日元，鑒于日本央行自2013年4月推出的超大規(guī)模刺激(QQE)政策并不足以將通脹在2015年推升至2%,，我們認(rèn)為,，日本央行需要在10月的會(huì)議上宣布推出新一輪寬松政策。我們繼續(xù)預(yù)期美元/日元將走高,。
盡管對(duì)倉(cāng)位持懷疑態(tài)度,，但高盛仍尤為看好美元兌歐元前景
CFTC的持倉(cāng)報(bào)告顯示，當(dāng)前,，做空歐元兌美元的投機(jī)倉(cāng)位很重,，與2011年和2012年期間歐債危機(jī)時(shí)期的幾乎相提并論。我們認(rèn)為,，這忽視了2012年7月就重回歐元區(qū)的大規(guī)模歐元,。因此，這可能夸大了投機(jī)歐元空頭的倉(cāng)位,。
因此,，我們將之視為一個(gè)信號(hào)：芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)持倉(cāng)可能并非全部都用來(lái)投機(jī)�,？傮w而言,，發(fā)生在歐元區(qū)居民和歐元空頭倉(cāng)位間的改變可能是溫和的。我們認(rèn)為，那將進(jìn)一步支持歐元兌美元走低,。
據(jù)華爾街見(jiàn)聞實(shí)時(shí)新聞,，今日亞市早盤(pán)，歐元/美元觸及2013年9月以來(lái)新低,。
美元走升或?qū)?duì)包括大宗商品在內(nèi)的一批金融資產(chǎn)產(chǎn)生影響,。
這當(dāng)中也包括人民幣。華爾街見(jiàn)聞本周提及,，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出,，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，首次加息時(shí)點(diǎn)臨近,，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩有降息壓力,，中美利差將縮窄，套利資本空間也將被壓縮,，人民幣有貶值壓力,。
彭文生進(jìn)一步解釋，在房地產(chǎn)泡沫破裂之前,，中國(guó)的利率難以大幅下降,，因此長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)利率高于美國(guó)的情況可能持續(xù),。但由于美國(guó)進(jìn)入加息周期,，而中國(guó)在經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力下有降息壓力，因此,，中美利差可能收窄,。
中國(guó)央行可能偏向于維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，同時(shí)加大匯率雙向波動(dòng),，通過(guò)擇機(jī)制造人民幣貶值預(yù)期抑制短期資本流入,。
