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前三季度主動權(quán)益類基金僅微漲0.35%,，而相比之下,，QDII基金平均上漲逾6%的業(yè)績十分搶眼。此外,，固定收益類的債券基金和貨幣基金也依舊延續(xù)了相對穩(wěn)定的收益,，避險效應凸顯,。展望四季度，市場人士指出,，目前政策偏積極,，物價水平也已經(jīng)觸底，經(jīng)濟增速也有望逐步企穩(wěn),，投資者可關注個股的反彈機會,，以及選股能力相對突出的基金產(chǎn)品,。
主動權(quán)益類基金微漲0.35%
根據(jù)海通證券統(tǒng)計,，2012年前三季度主動權(quán)益類基金微漲0.35%,，其中業(yè)績最好的是股票型基金，微漲0.65%,，混合型基金下跌0.13%,。從主動管理的股混基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，前三季度主動管理的股混基金中倉位不是決定業(yè)績的主要因素,，自下而上的精選個股對業(yè)績貢獻較大,。前三個季度的市場走勢呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化分化，無論是板塊之間還是同一板塊內(nèi)的個股均分化嚴重,，今年前三個季度對基金業(yè)績貢獻最大的三駕馬車是喝酒吃藥板塊,、新興產(chǎn)業(yè)相關板塊和早周期的地產(chǎn)、保險和券商板塊,，細分行業(yè)是白酒,、醫(yī)藥、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,、安防,、節(jié)能環(huán)保、建筑裝飾,、地產(chǎn)等,。例如股票型基金中業(yè)績表現(xiàn)最好的上投新興動力集中配置蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、安防和醫(yī)藥板塊個股,，前三季度累計收益22.95%,。沒有配置該類熱點板塊的基金，倉位低對市場下跌的分散風險作用不大,。
而前三季度表現(xiàn)較好的指數(shù)型基金主要集中在跟蹤中大盤風格指數(shù),，例如博時超大盤等等。受益于大消費行業(yè)的良好表現(xiàn),，上證消費80指數(shù)也表現(xiàn)較好,。此外，受益于全球?qū)捤烧叩某雠_,，商品,、資源主題的指數(shù)型基金也有較好的表現(xiàn)。具有良好指數(shù)化管理能力的富國基金旗下的富國500和富國300均有優(yōu)于同業(yè)的表現(xiàn),。
QDII業(yè)績領跑 固定收益避險效應突出
今年以來QDII基金起起伏伏,，雖然二季度受到歐債危機的深化以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不穩(wěn)定性影響，一度大幅下跌8.16%,，不過在剛剛過去的三季度,，再度好轉(zhuǎn)。三季度在歐美市場推出的量化寬松政策的帶動下,，QDII整體上漲5.82%,，資源主題的QDII基金表現(xiàn)突出。
根據(jù)海通證券統(tǒng)計,，2012年前三個季度QDII成為表現(xiàn)最好的類型,，前三個季度截至9月27日凈值平均上漲6.49%，業(yè)績漲幅最高的基金為國泰納指100,，收益達到22.20%,。對此，海通證券分析師王廣國指出,，今年以來,，國內(nèi)經(jīng)濟走勢和政策環(huán)境均低于預期，投資者信心持續(xù)低迷,，風險偏好也逐漸降低,。而國外市場特別是成熟市場雖然經(jīng)濟的回暖也不盡如意，但是在歐美市場非常寬松的貨幣環(huán)境以及不斷出臺救助經(jīng)濟計劃提高投資者的風險偏好的情況下,，外圍市場特別是成熟市場表現(xiàn)出較好的走勢,，在此帶動下，QDII基金表現(xiàn)出良好的資產(chǎn)配置作用,，對國內(nèi)的系統(tǒng)性風險分散作用明顯,。
在整體市場環(huán)境低迷的狀態(tài)下，固定收益類基金的表現(xiàn)相對穩(wěn)定,。海通證券統(tǒng)計分析顯示,，前三季度國內(nèi)基金類型中固定收益類基金表現(xiàn)良好，其中債券型基金在經(jīng)歷上半年信用債牛市后,，雖然三季度有所回調(diào),，前三季度還是取得了平均4.65%的凈值上漲。
具體來看,，上半年中低評級信用債的行情貫穿上半年,，持倉結(jié)構(gòu)中重點持有中低評級信用債的基金業(yè)績漲幅居前。其中一季度純債基金和偏債基金分別上漲2.04%,、1.25%,，二季度純債基金和偏債基金分別上漲4.25%和3.82%；三季度債券基金整體是下跌的,，結(jié)束上半年的優(yōu)勢,，主要是由于上半年債券收益率的快速下降，在預期的降息或降準落空后,，收益率上行,。另外一個方面是股票類資產(chǎn)對債券型基金的拖累,。寬松政策未出，債市回調(diào)和股市下跌均拖累債券型基金,。三季度純債基金和偏債基金分別下跌0.60%和1.43%,。
貨幣基金雖然在前三季度收益逐季下行，但仍不失為當前市場下良好的現(xiàn)金管理工具,。前三季度貨幣基金的收益是3.01%,，年化收益率是4.02%。海通證券統(tǒng)計顯示,，前三季度貨幣型基金的收益是逐季度下降的,，一季度中1月份、2月份的資金面相對緊張,，銀行間回購利率保持高位,，3月份資金面相對寬松。一季度貨幣型基金年化收益率取得了高于一年期定期存款的回報,。A類型的平均收益類為1.14%,，年化收益率為4.56%。二季度在央行降準降息政策下資金面維持了較為寬松的狀態(tài),，但6月中下旬以來,，由于季末因素的影響，資金面相對緊張,。二季度貨幣型基金年化收益率取得了高于一年期定期存款的回報,。A類型的平均收益類為1.026%，年化收益率為4.17%,。三季度A類型的平均收益是0.78%,，年化收益是3.12%。
經(jīng)濟逐步企穩(wěn) 關注基金選股能力
“我們預計四季度經(jīng)濟將底部企穩(wěn),、政策偏積極,。物價水平已經(jīng)觸底，經(jīng)濟增速也有望逐步企穩(wěn),，佐證就是基建投資持續(xù)反彈對沖了制造業(yè)投資的下滑風險,、房地產(chǎn)投資和社會消費品總額初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，出口也有望在全球制造業(yè)觸底的帶動下逐步企穩(wěn),�,！毙氯A基金認為，由于人口紅利消失和資源瓶頸約束的影響日益明顯,，經(jīng)濟內(nèi)生動力較弱,，預計經(jīng)濟短期呈現(xiàn)L型復蘇的可能性較大。制造業(yè)過剩產(chǎn)能消化完畢后或者拉動經(jīng)濟的新引擎出現(xiàn)后，經(jīng)濟將步入新一輪擴張周期,。
由于經(jīng)濟持續(xù)下滑,、政策力度卻低于預期、股市擴容較為迅速等諸多因素的影響,，前期股市走勢持續(xù)疲軟,。“但當前我們認為,，這幾個不利因素在第三季度的股市上都有較為充分的反映,，四季度有弱化的趨勢,�,！毙氯A基金指出，當前經(jīng)濟總體平穩(wěn),，政府著眼長遠的“中醫(yī)緩藥”配方也越來越被市場認同,。我國經(jīng)濟長期發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮螅簠^(qū)域經(jīng)濟發(fā)展失衡、貧富差距大,、行業(yè)壟斷現(xiàn)象嚴重,、企業(yè)自主創(chuàng)新動力不足，諸多問題背后隱藏的是巨大的經(jīng)濟改進潛力,，只要對應的制度紅利不斷兌現(xiàn),，新一輪經(jīng)濟增長的引擎就會出現(xiàn)。對于股市擴容,，股票上市“市場化”,、放松管制、加強監(jiān)管是資本市場所期望的改革方向,，這些改革短期對股市會有所沖擊,，但有助于股市的長期健康發(fā)展。四季度流動性相對充裕,，原因是近期信貸投放和貿(mào)易順差均超預期,，實體經(jīng)濟爭奪流動性較弱，A股經(jīng)過大幅下跌后對流動性的要求也有所降低,。談及四季度的投資主線,，新華基金建議投資者關注經(jīng)濟企穩(wěn)下部分周期行業(yè)的反彈機會、超跌的穩(wěn)定增長行業(yè)的長期布局機會以及自下而上超越經(jīng)濟大周期高速成長的個股機會,。
趨勢性行情的出現(xiàn)仍有賴于實質(zhì)性利好政策的推出以及經(jīng)濟狀況的明顯改善,。而在基金的組合上，好買基金研究中心表示,，維持比較平衡的風格,，既會選擇一些選股能力強的基金，也會選擇一些貝塔值比較高的基金,，如指數(shù)型基金,。而在QDII策略上,，分析人士則指出，由于看好美國經(jīng)濟復蘇,，建議投資者長期重點配置美國權(quán)益類產(chǎn)品,，同時保持對新興市場的關注。大宗商品方面,，由于牽制因素較多,，存在更多不確定性，并且大宗商品波動較大,，此類產(chǎn)品適合風險承受能力強的投資者,。