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記者 裴鑫 攝 |
長(zhǎng)假前夕,，一輪2000點(diǎn)的拉鋸戰(zhàn)仍在繼續(xù),。26日，滬指一度失守2000點(diǎn)整數(shù)位,，最低下探至1999.48點(diǎn),，續(xù)創(chuàng)43個(gè)月新低。
而在基本面未見(jiàn)明顯改觀的背景下,，9月份以來(lái),，二級(jí)市場(chǎng)上產(chǎn)業(yè)資本的減持行為仍在持續(xù)。盡管26日晚間,，30余家創(chuàng)業(yè)板公司幾乎同時(shí)發(fā)布了2012年內(nèi)不減持公告的“保證書(shū)”,，點(diǎn)燃指數(shù)的一波拉升行情，但不少市場(chǎng)人士對(duì)此短期行為依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度,。市場(chǎng)人士指出,，盡管產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿仍有待觀察，但解禁對(duì)于投資者心理影響依然較大,，對(duì)于解禁股的謹(jǐn)慎情緒或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,。
高管主板增持 中小、創(chuàng)業(yè)板減持
股指持續(xù)走低的背后,，產(chǎn)業(yè)資本的減持行為仍在繼續(xù),。
Wind提供的數(shù)據(jù)，9月以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本每周均呈凈減持狀態(tài),，且減持的金額呈上升趨勢(shì),，其中9月第2周的減持金額達(dá)到了20億元，這個(gè)規(guī)模的減持金額接近今年5月份的水平,，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處于階段性的高點(diǎn),。對(duì)此,，方正證券認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)資本流向的角度考慮,，大盤(pán)受到的壓力仍大,，其中解禁股減持的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
大小非二級(jí)市場(chǎng)逢高減持,，且減持金額明顯上升也將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)明顯壓力,。根據(jù)方正證券的統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái)的3周,，所有關(guān)鍵持股人累計(jì)公告增持股票市值在這一段時(shí)間的較高量徘徊,，周平均金額為6.1億元。但9月以來(lái)公告減持的金額卻出現(xiàn)大幅上升,，其中9月第2周和第3周的減持金額均突破了20億元,。造成減持金額大增的主要原因是解禁股減持加速，9月第2周和第3周的減持金額均達(dá)到了15億元,，而在此之前的周解禁股減持金額在5億元左右,。
此外，9月份以來(lái),，包括蘇寧環(huán)球,、浙江震元、中超電纜,、華微電子,、立思辰在內(nèi)的一批上市公司出現(xiàn)大批董監(jiān)高及其相關(guān)人員的集體增持。從這些公司的交易場(chǎng)所來(lái)看,，上交所和深交所主板的上市公司出現(xiàn)集體增持的情況更為頻繁,，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司的董監(jiān)高仍然是減持為主。整體上看,，董監(jiān)高的行為較前期有所增加,，但主體仍然是在減持。
基本面仍不明朗
從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況來(lái)看,，宏觀數(shù)據(jù)揭示的經(jīng)濟(jì)狀況仍然不樂(lè)觀,。
從市場(chǎng)中各行業(yè)及概念板塊表現(xiàn)看，近幾月股指以下跌走勢(shì)為主,，地產(chǎn),、金融、交通運(yùn)輸以及采掘,、建筑建材等周期性板塊跌幅領(lǐng)先,，食品飲料強(qiáng)勢(shì)板塊也出現(xiàn)下跌，電子元器件,、信息服務(wù)以及醫(yī)藥生物等板塊出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲,，其中受蘋(píng)果概念等帶動(dòng),，電子元器件板塊漲幅居前。在9月份,，電子與信息服務(wù)出現(xiàn)小幅調(diào)整,，而有色、建筑建材,、信息設(shè)備以及交運(yùn)設(shè)備,、采掘等周期性板塊出現(xiàn)領(lǐng)漲，受QE3推動(dòng)黃金板塊大幅上漲,。交通運(yùn)輸,、鋼鐵、公用事業(yè)相對(duì)弱勢(shì),。
方正證券指出,，通脹底已經(jīng)來(lái)臨，但經(jīng)濟(jì)底仍無(wú)法判斷,。內(nèi)需提振的力度與外需恢復(fù)的程度均弱于預(yù)期是3季度以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)走弱的關(guān)鍵,，這也是今年年初以來(lái)一些研究報(bào)告中，大盤(pán)方向判斷失誤的主要原因,。從目前來(lái)看，受到資金和換屆原因的束縛,，需求短期大幅改善的可能性不大,，目前能夠等待的是企業(yè)去庫(kù)存壓力釋放之后所帶來(lái)的自然的復(fù)蘇，但在時(shí)間上的不確定性較大,。
中金公司在本周發(fā)布的報(bào)告中指出,，4季度市場(chǎng)依然面臨著3大風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)和盈利繼續(xù)超預(yù)期下行的風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和4季度限售股大規(guī)模解禁減持的壓力,。經(jīng)濟(jì)層面看,，如無(wú)較強(qiáng)的外部政策放松的刺激，經(jīng)濟(jì)仍將維持疲弱態(tài)勢(shì),，需求恢復(fù)緩慢將使得本輪去庫(kù)存周期超過(guò)2009年,，使得很多行業(yè)將進(jìn)入到去產(chǎn)能的周期中，造成目前仍維持高位的制造業(yè)投資增速開(kāi)始顯著下滑的風(fēng)險(xiǎn)增加,。預(yù)計(jì)2012市場(chǎng)整體和非金融股盈利增速分別為-0.3%和-12%,，2013年盈利增速4.4%，今明兩年整體盈利狀況呈“L型”,，出現(xiàn)顯著改善的概率較低,。部分后周期和成長(zhǎng)股集中的行業(yè)盈利增速也將開(kāi)始顯著回落。估值下行進(jìn)入“下半場(chǎng)”,，壓力將主要集中在一些中小盤(pán)股和成長(zhǎng)性不達(dá)預(yù)期的股票上,。
關(guān)注電力,、家電、銀行等低估值品種
當(dāng)前關(guān)于創(chuàng)業(yè)板首批28家公司大股東,、實(shí)際控制人所持限售股解禁的消息頗有“泰山壓頂”之勢(shì),，超過(guò)500億元解禁市值的市場(chǎng)傳言更被解讀為“猛虎出籠”，似乎隨時(shí)有奪路而逃的可能,。這給本來(lái)身處弱市的股票市場(chǎng)營(yíng)造了更緊張的氣氛,，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票的恐慌和拋售。
26日晚間,，除了此前首批公司中漢威電子,、金亞科技實(shí)際控制人主動(dòng)延長(zhǎng)股份鎖定期外，另有32家公司實(shí)際控制人宣布所持股份限售到期后延長(zhǎng)鎖定,，各家公司延長(zhǎng)時(shí)間從幾個(gè)月到一年不等,，涉及27.83億股，市值約384.44億元,。
隨著這么多家創(chuàng)業(yè)板公司相繼宣布延長(zhǎng)鎖定期以及未來(lái)增持行為的出現(xiàn),，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的“解禁洪峰”應(yīng)該不會(huì)演變?yōu)椤皽p持洪峰”。然而,，盡管表面上解禁的洪峰短期內(nèi)有所緩解,，但是市場(chǎng)的憂(yōu)慮依舊不減。
在此前談及解禁壓力對(duì)于市場(chǎng)的影響時(shí),，東北證券指出,，四季度將是中小盤(pán)股解禁的又一高峰，在當(dāng)前小盤(pán)股估值相對(duì)高位時(shí),，產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿仍有待觀察,，但解禁對(duì)于投資者心理影響依然較大，本能的回避心理仍然存在,，對(duì)于解禁股的謹(jǐn)慎情緒或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,，尤其是在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的初期，周期性行業(yè)彈性較大,，也存在一定上漲動(dòng)能,。因此，解禁壓力下的市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)仍需注意,。
總體配置方面,，中金公司對(duì)4季度整體的配置建議總結(jié)為“保持謹(jǐn)慎，伺機(jī)而動(dòng)”,。中金指出,，目前如無(wú)外部重大宏觀政策，如貨幣政策的大幅放松，基本面和資金面依靠自身力量在4季度出現(xiàn)恢復(fù)的概率很低,�,！笆舜蟆焙蟮囊欢螘r(shí)期將成為市場(chǎng)觀察政策新動(dòng)向的時(shí)間窗口。如果市場(chǎng)先行大幅下跌至1900以下,，可以考慮在年底前參與一波技術(shù)性反彈,，但對(duì)反彈高度不宜抱過(guò)高期望。
而從板塊上看,，成長(zhǎng)股的“防御性”價(jià)值在4季度將顯著下降,，建議回避前期漲幅較大且估值較貴的部分品種，如白酒和電子等,。
對(duì)于相對(duì)收益投資者,，在控制倉(cāng)位的前提下可以關(guān)注電力、家電和銀行等低估值品種的相對(duì)防御性配置價(jià)值,。在上面所說(shuō)的反彈條件成熟的情況下,，可考慮重點(diǎn)關(guān)注并短線(xiàn)參與和中西部地區(qū)基建關(guān)系較大的部分鐵路設(shè)備、水泥和水利設(shè)施等周期性股票的反彈機(jī)會(huì),。