不變的賣方研究服務(wù)模式似乎走到了變革的十字路口。
日前,，證券時(shí)報(bào)記者獲悉,，易方達(dá)基金,、鵬華基金、長(zhǎng)城基金等基金公司已經(jīng)暫停向部分券商研究所支付今年以來(lái)的研究分倉(cāng)傭金,，轉(zhuǎn)而確保優(yōu)先支付券商銷售傭金,，但并非每家被拖欠的券商都能拿到代銷傭金。沒(méi)有收到分倉(cāng)傭金的部分券商已停止了拖欠傭金的基金使用交易通道,，甚至重新定位賣方研究模式,。
研究所收入將大幅下滑
“已經(jīng)獲知基金公司不再向券商發(fā)放研究分倉(cāng)傭金，現(xiàn)在公司正在研究如何應(yīng)對(duì)這種變化,�,！鄙虾Ｄ炒笮蛿M上市券商研究所相關(guān)人士表示。
對(duì)于研究所而言,，研究分倉(cāng)收入是主要甚至是唯一的收入來(lái)源,。毫無(wú)疑問(wèn)，基金公司大規(guī)模暫停發(fā)放研究分倉(cāng)傭金將影響今年券商研究所的收入,，全行業(yè)研究分倉(cāng)收入下滑已成為定局,。
目前，券商獲得的分倉(cāng)傭金一般為交易額的萬(wàn)分之八,，由研究服務(wù)派點(diǎn),、基金代銷獎(jiǎng)勵(lì)和交易席位費(fèi)三部分組成。公募基金會(huì)將傭金支付給研究所,，以及產(chǎn)品銷售部門或營(yíng)業(yè)部,。
“上半年公募基金交易并不活躍，總傭金在減少,，蛋糕小了,，研究所能分到的就更少了�,！眹�(guó)信證券研究所相關(guān)人士表示,。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金今年上半年向證券公司貢獻(xiàn)分倉(cāng)傭金20.68億元,，同比下降了25.6%,。部分基金公司的換手率和交易傭金費(fèi)率下滑幅度更為明顯。
據(jù)了解,，賣方研究所對(duì)基金的服務(wù)是先服務(wù)后收費(fèi),，行情清淡的情況下，基金公司產(chǎn)生的傭金只能優(yōu)先滿足代銷傭金,，難以顧及券商研究所，而不少券商研究所針對(duì)基金的報(bào)告服務(wù)也只是免費(fèi)提供,，難以獲得收益,。
“或許會(huì)有一些基金公司投研部門較為強(qiáng)勢(shì),，要求預(yù)留一部分傭金給券商研究所，但是這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,�,！鄙虾Ｄ炒笮腿萄芯克L(zhǎng)表示。
研究被銷售綁架
不再發(fā)放研究分倉(cāng)傭金與公募基金歷來(lái)重視規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的管理費(fèi)收入有關(guān),。
為了獲得產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)增帶來(lái)的管理費(fèi)收入,，公募基金歷來(lái)有持續(xù)營(yíng)銷的傳統(tǒng)，這也使得公募基金較為倚重券商的銷售網(wǎng)絡(luò),。
據(jù)了解,，券商代銷基金產(chǎn)品換取的分倉(cāng)大多是依據(jù)銷售協(xié)議規(guī)定的周期支付，在發(fā)售新基金時(shí),，就需要將代銷基金的券商傭金全部支付,。
“上半年如果沒(méi)有支付傭金，一般在下半年都要補(bǔ)足,，而且肯定優(yōu)先確保銷售,。”廣發(fā)證券研究所所長(zhǎng)張嵐表示,，“因?yàn)橄掳肽甑匿N售還要依賴于券商,，拖欠銷售傭金肯定會(huì)影響產(chǎn)品發(fā)售�,！�
代銷團(tuán)隊(duì)較為突出的銀河證券,、東方證券等券商在近年來(lái)的傭金分倉(cāng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中嘗到不少甜頭。以東方證券為例,，該公司基金傭金分倉(cāng)連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的增長(zhǎng),。
相形之下，券商研究所面對(duì)的現(xiàn)實(shí)卻頗為尷尬,，一年到頭的服務(wù)并不能換來(lái)真金白銀,。
“我們對(duì)口的服務(wù)對(duì)象是基金公司的投研部門，現(xiàn)在基金公司投研部門在內(nèi)部更為弱勢(shì),，往往要屈從于銷售部門的要求,。”國(guó)泰君安研究所相關(guān)研究員表示,。
更讓券商研究員擔(dān)心的現(xiàn)象是,，基金行業(yè)似乎存在著研究服務(wù)被銷售綁架的趨勢(shì)，基金公司一些重要崗位負(fù)責(zé)人越來(lái)越多是由銷售出身的人員所擔(dān)任,。
反制與重新定位
現(xiàn)有賣方研究服務(wù)的模式下,，券商似乎找不到有效的方法反制拖欠傭金的基金公司，而如果找不出辦法確保研究收入超過(guò)服務(wù)成本,，券商將面臨虧損,。
據(jù)悉,，深滬交易所交易席位每個(gè)通道的年收費(fèi)約在8萬(wàn)元至10萬(wàn)元之間，而單家基金公司開設(shè)的交易席位約為100個(gè),，這意味著,，每服務(wù)一家基金公司將由券商總計(jì)承擔(dān)超過(guò)800萬(wàn)元的固定成本。
大券商所支付的成本更高昂,，以申銀萬(wàn)國(guó)證券為例,，基金公司在其開設(shè)的交易席位超過(guò)400個(gè)，申銀萬(wàn)國(guó)證券每年必須承擔(dān)超過(guò)3200萬(wàn)元的固定成本,。
“除交易席位外,，還有研究服務(wù)產(chǎn)生的變動(dòng)成本，比如報(bào)告發(fā)送,、路演,、策略會(huì)等，都是變動(dòng)成本,，所以券商必然會(huì)選擇性地裁撤交易席位,。”上海某大型券商研究所相關(guān)人士表示,。
除裁撤交易席位以外,，券商研究所已經(jīng)開始重新定位賣方研究服務(wù)的模式。
“未來(lái),，券商會(huì)有選擇性地做賣方研究服務(wù),，一方面將以往的賣方研究服務(wù)流程改造，削減不必要的開支,，另一方面,，會(huì)突出特別優(yōu)勢(shì)的行業(yè)研究，利用差異化研究服務(wù)吸引客戶,�,！鄙虾Ｄ炒笮蜕鲜腥萄芯克嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
除此以外,，不少券商研究所則將重心瞄準(zhǔn)了重要的私募基金客戶,。
“相較公募基金，服務(wù)私募基金更為直接有效,，成本也相對(duì)較少,，此外，吸引私募基金客戶也能改善現(xiàn)有客戶結(jié)構(gòu),，避免對(duì)公募基金的過(guò)度依賴,。”國(guó)金證券研究所相關(guān)人士表示。