周期股攜手打造“斷頭鍘”
75點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)之后,，A股上攻雖漸顯疲態(tài)，但本周一A股的帶量暴跌,，多少還是有些超出市場(chǎng)預(yù)期,。上證綜指全日下跌2.14%,，報(bào)收2078.50點(diǎn),，收盤不僅失守2100點(diǎn)大關(guān),，還吞噬掉了75點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)的大部分成果；深成指昨日也大跌2.93%,，報(bào)收8483.69點(diǎn),。代表小盤股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及中小板綜指昨日也分別下跌2.73%及2.64%，市場(chǎng)普跌特征較為顯著,。
具體來(lái)看,，本輪反彈行情的先鋒軍——周期股成為昨日市場(chǎng)下跌的主力軍。申萬(wàn)房地產(chǎn),、機(jī)械設(shè)備,、建筑建材、采掘及黑色金屬指數(shù)領(lǐng)跌,，全日分別下跌3.85%,、3.65%、3.21%,、2.98%及2.84%,；而表現(xiàn)較為抗跌的消費(fèi)板塊，如申萬(wàn)餐飲旅游,、家用電器,、醫(yī)藥生物及食品飲料等指數(shù)昨日普跌，跌幅也在2%左右,。
這其中,，“斷頭鍘”的元兇——集體暴跌的地產(chǎn)股更值得關(guān)注，保利地產(chǎn),、招商地產(chǎn)全日跌幅都在6%以上,。表面上看，地產(chǎn)股的暴跌主要是受消息面的打擊,。有媒體報(bào)道稱,，近日南京一些樓盤因漲幅超過(guò)10%被南京物價(jià)局駁回漲價(jià)備案請(qǐng)求，按照南京目前執(zhí)行的房?jī)r(jià)備案制度,，漲幅5%被認(rèn)為是一條“紅線”,。由此，房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期再度升溫,，地產(chǎn)股更是出現(xiàn)集中的恐慌殺跌潮,。實(shí)際上，就目前的宏觀形勢(shì)來(lái)看,，在經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭未止的大背景下,，管理層再度出臺(tái)嚴(yán)厲調(diào)控舉措的概率并不大,，因而昨日地產(chǎn)股的集體暴跌或有反應(yīng)過(guò)度之嫌。
“N連陰+斷頭”鍘的技術(shù)組合,，表面上發(fā)出的是調(diào)整信號(hào),，但這種調(diào)整更多源于做多熱情的正常回落,，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的指向性并不明顯,。從某種程度來(lái)看，無(wú)論是之前的75點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng),，還是昨日的45點(diǎn)中陰,，這種“過(guò)山車”式行情充斥著濃厚的“情緒市”意味，預(yù)計(jì)短期股指仍會(huì)劇烈波動(dòng),。拉長(zhǎng)視野來(lái)看,，政策維穩(wěn)仍在進(jìn)行中，而“超跌+政策利好”這一反彈根基并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變,，預(yù)計(jì)三季度末市場(chǎng)還將繼續(xù)沿著這一邏輯前行,。
風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng) “情緒市”意味濃
從前期的75點(diǎn)放量長(zhǎng)陽(yáng)到昨日的45點(diǎn)“斷頭鍘”，這種過(guò)山車式的行情本身就充斥著較濃的“情緒市”意味,，而在9月國(guó)內(nèi)外環(huán)境均較為復(fù)雜之際,，A股“情緒市”的特征或更為顯著，短期股指向上及向下的幅度均有可能被放大,。
就本周而言,，諸如大小非解禁迎高峰、上市公司三季度利潤(rùn)增速大幅下滑以及地產(chǎn)消息面偏空等負(fù)面因素,，將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒造成顯著打壓,，不排除市場(chǎng)放大負(fù)面情緒、進(jìn)行二次探底的可能,。
不過(guò),，既然將目前A股定性為“情緒市”，則說(shuō)明A股向上向下的方向還未定,，而所謂的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒并非一成不變,。應(yīng)該說(shuō)，短期市場(chǎng)情緒過(guò)度向任何一方偏離的可能性都不大,，風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒大概率將維持在中性向好的氛圍中,。
首先，就本輪反彈行情的觸發(fā)因素來(lái)看,，“超跌+政策利好”這一基調(diào)雖未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，但利好政策的跟進(jìn)情況不盡理想,，因而反彈行情只能以退為進(jìn),，從而繼續(xù)等待進(jìn)一步利好的公布,。以基建為主導(dǎo)的周期股在反彈初期接連兩天上攻，雖消耗了部分超跌反彈動(dòng)能,，但自上周后半段以來(lái),，這類板塊普遍出現(xiàn)調(diào)整，因而所謂的超跌反彈動(dòng)力還未完全釋放完,，接下來(lái),，如果利好政策繼續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)這類股票還可能會(huì)重啟升勢(shì),。
其次,，在QE3推動(dòng)海外市場(chǎng)“漲”聲一片的背景下，A股市場(chǎng)卻獨(dú)自落寞,，本周一更是出現(xiàn)“斷頭鍘”的獨(dú)立走勢(shì),。究竟QE3對(duì)A股的影響幾何呢？
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)環(huán)境與前兩輪量化寬松政策推出時(shí)截然不同,，預(yù)計(jì)新一輪量化寬松操作對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)可能會(huì)大打折扣,，全球資本市場(chǎng)對(duì)QE3的期許或不宜過(guò)高。在前兩輪量寬政策推出之際,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)均深陷衰退泥潭,，當(dāng)時(shí)的量寬操作帶來(lái)了股市回升，不僅令居民財(cái)富增加,，并刺激一般消費(fèi)品和耐用消費(fèi)品需求,，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。而此次量寬操作的背景是,，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已基本筑底,，房?jī)r(jià)呈趨穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)；就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇,，其就業(yè)水平還超出了美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)值,；與此同時(shí)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已降至1.73%的歷史低位,，未來(lái)繼續(xù)下行的空間十分有限,。也就是說(shuō)，僅就量寬操作的邊際效應(yīng)而言,，QE3的邊際利好效應(yīng)已大幅遞減,；而眼下新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑，歐債危機(jī)又不時(shí)發(fā)酵,，相對(duì)而言,，美元資產(chǎn)仍對(duì)投資者具備較大的吸引力。因而,，此次QE3推出反而會(huì)令大部分流動(dòng)性選擇留在美國(guó)國(guó)內(nèi),，其對(duì)資本市場(chǎng)的影響肯定要大打折扣,。
不過(guò)，需要指出的是,，QE3推出短期對(duì)全球流動(dòng)性的影響依然偏正面,。QE3祭出導(dǎo)致美元重新走弱，熱錢或選擇重新流入大宗商品市場(chǎng)及部分新興市場(chǎng),。傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)層面,，在可預(yù)見的一個(gè)季度內(nèi)，中國(guó)外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的局面會(huì)得到扭轉(zhuǎn),，再加上存準(zhǔn)率仍將趨勢(shì)性下調(diào),，因而下半年流動(dòng)性可能會(huì)過(guò)渡到略寬松的局面，進(jìn)而對(duì)A股形成一定的支撐,。另外,，當(dāng)前中國(guó)通脹率依然較低，預(yù)計(jì)QE3對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)帶來(lái)的輸入型通脹壓力不會(huì)很大,，從這個(gè)角度而言,，國(guó)內(nèi)政策放松空間不會(huì)被擠壓，原有的政策放松路徑大概率也不會(huì)就此發(fā)生變化,。
淡化指數(shù)波動(dòng) 重在挑選個(gè)股
2000點(diǎn)附近出現(xiàn)的單日長(zhǎng)陽(yáng),，一度令中級(jí)反彈預(yù)期重燃；但昨日出現(xiàn)的斷頭鍘走勢(shì),，卻幾乎澆滅了市場(chǎng)此前高漲的反彈熱情,。短期而言，盡管指數(shù)波動(dòng)仍較為劇烈,，但2000點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)構(gòu)筑階段底的概率依然較大,；策略方面，輕指數(shù)重個(gè)股或更合時(shí)宜,。
應(yīng)該說(shuō),，當(dāng)前反彈行情欲演還休，主要還是受制于經(jīng)濟(jì)底的不明朗,。事實(shí)上,，盡管經(jīng)濟(jì)中期底懸而未決，但經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)卻正在臨近,，而這無(wú)疑將有效封鎖股指短線的下行空間,。新近公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未實(shí)現(xiàn)企穩(wěn),，工業(yè)增加值增速,、PPI同比增速等重要指標(biāo)仍處在探底過(guò)程中，但預(yù)計(jì)9月份宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)的概率將穩(wěn)步增加。一方面,，盡管今年三季度的季節(jié)性環(huán)比因素弱于往年,，但并不代表這一環(huán)比回升因素不存在，預(yù)計(jì)下月公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將體現(xiàn)出企穩(wěn)的跡象,。另一方面，近期發(fā)改委密集審批基建項(xiàng)目等信息,，表明了穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措正在逐步加碼,，其對(duì)經(jīng)濟(jì)托底的累積作用也會(huì)繼續(xù)釋放。因此,，當(dāng)前A股上行空間要遠(yuǎn)大于下行空間,，即便因恐慌情緒釋放股指下破2000點(diǎn)，相信也只是曇花一現(xiàn),，A股不會(huì)就此開啟“1時(shí)代”的大門,。
投資機(jī)會(huì)方面，逢低吸納成長(zhǎng)性較好的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍是首選,，主要包括一些高增長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股,、能抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股。至于周期股,，鑒于長(zhǎng)期增長(zhǎng)平臺(tái)下移,、經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，預(yù)計(jì)周期股中短期都不太可能出現(xiàn)趨勢(shì)性上升的行情,，投資者宜采取波段操作的策略,。