昨日,，5家上市公司同時(shí)公布了增發(fā)預(yù)案。而除了擬公開(kāi)增發(fā)的燕京啤酒（000729.SZ）股價(jià)收盤(pán)出現(xiàn)微幅下跌外,，其他4家擬定向增發(fā)上市公司股價(jià)均受到市場(chǎng)熱捧,，以較大漲幅收盤(pán)。
這4家公布定增預(yù)案的上市公司中,，天通股份（600330.SH）,、*ST冠福（002012.SZ）收盤(pán)漲停，而東方航空（600115.SH）及峨眉山A（000888.SZ）在盤(pán)中觸及漲停后,，收盤(pán)也分別上漲5.17%和6.64%。
一位私募公司負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出,，現(xiàn)階段股價(jià)均處于歷史低位,，估值相對(duì)較為安全，因此對(duì)于有機(jī)構(gòu)及大股東參與的定增板塊,，具有一定的套利機(jī)會(huì),。
尋找套利機(jī)會(huì)
實(shí)際上，近期以來(lái)多只公布定增預(yù)案的個(gè)股出現(xiàn)上漲走勢(shì),。如同在月初披露定增預(yù)案的張化機(jī)（002564.SZ）,、大幅調(diào)降增發(fā)價(jià)格的山西焦化（600740.SH），均在預(yù)案披露后出現(xiàn)明顯上漲,。
僅以Wind資訊顯示的自9月份以來(lái)披露定增預(yù)案或修訂預(yù)案的18只個(gè)股情況看,，截至昨日收盤(pán)，僅有帝龍新材（002247.SZ）等極少數(shù)個(gè)股未出現(xiàn)上漲,。
上述私募人士認(rèn)為,，一般來(lái)講，定增價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格較為接近時(shí),，都會(huì)有一定的套利機(jī)會(huì),。因?yàn)閺纳鲜泄窘嵌瓤矗挥邢氡M辦法保證股價(jià)與增發(fā)價(jià)格存在大概10%～20%的溢價(jià)空間,，才能成功完成定向增發(fā),。但最終的決定因素還是市場(chǎng)環(huán)境，以及股票質(zhì)地,。
北京某保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)研究員也認(rèn)為,，在目前市場(chǎng)處于底部區(qū)域的情況下，推出定增預(yù)案的增發(fā)價(jià)格一般也都比較低,。因此在預(yù)案公布后,，股價(jià)下跌甚至破發(fā)的幾率也會(huì)比較低，除非公司定增募資前景難以令投資者感到滿意。
8月25日,，中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）與半年報(bào)同時(shí)公布的定增預(yù)案便未能博得市場(chǎng)喝彩,。在預(yù)案公布后，股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)下跌,，累計(jì)最大跌幅超過(guò)15%,。據(jù)中金公司分析，雖然增發(fā)若成功有助于緩解融資壓力,，但仍對(duì)未來(lái)盈利形成一定壓力,。而中國(guó)鋁業(yè)9月初宣布終止收購(gòu)南戈壁股權(quán)鎖定協(xié)議后，股價(jià)隨后隨大盤(pán)開(kāi)始出現(xiàn)反彈,。
同樣在40多天前的7月底,，再次下調(diào)增發(fā)價(jià)格的山西三維（000755.SZ），仍因其被認(rèn)為募投項(xiàng)目盈利能力不強(qiáng)而繼續(xù)跌破增發(fā)價(jià),。
另外,，在已經(jīng)完成定增的上市公司中，盡管如科達(dá)機(jī)電（600499.SH）等也已經(jīng)大幅跌破發(fā)行價(jià),，但近期已出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈走勢(shì),。
估值獲認(rèn)可
上述機(jī)構(gòu)研究員指出,，長(zhǎng)期低迷后,，市場(chǎng)目前對(duì)于反彈有非常強(qiáng)烈的期待，而從定增板塊近期表現(xiàn)看,，也說(shuō)明這些上市公司目前的估值已經(jīng)得到認(rèn)可,，行業(yè)景氣應(yīng)該已經(jīng)見(jiàn)底。對(duì)于參與增發(fā)的大股東及機(jī)構(gòu)投資者來(lái)講,，目前的估值也更具吸引力,。
即使對(duì)于目前股價(jià)已經(jīng)處于歷史高位的峨眉山A，華泰證券仍在其公布定增方案后,，給予其最高25.90元的合理估值,。華泰證券認(rèn)為，從募集資金投向來(lái)看,，公司業(yè)務(wù)范圍將從原來(lái)的單體景區(qū)及酒店運(yùn)營(yíng),，擴(kuò)展至景區(qū)加文化演藝，另外兼營(yíng)特色旅游產(chǎn)品銷售,，基本打通了旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié),。而短期內(nèi)門(mén)票提價(jià)也確保了業(yè)績(jī)?cè)鏊伲词乖诓挥?jì)算募投項(xiàng)目近期對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的情況下,，預(yù)計(jì)2012年～2014年每股收益仍可達(dá)0.74元,、0.92元、1.18元。
而從昨日漲停的天通股份來(lái)看,，近兩年來(lái)股價(jià)最低跌至5.30元,，但其確定的增發(fā)價(jià)僅為5.15元，增發(fā)對(duì)象實(shí)際上為公司的實(shí)際控制人,。若以昨日6.48元的漲停價(jià)計(jì)算,，較其增發(fā)價(jià)已有逾25%的溢價(jià)空間。
上述私募負(fù)責(zé)人指出,，估值處于相對(duì)低位的情況下,，對(duì)于主要向大股東或?qū)嶋H控制人進(jìn)行的定向增發(fā)，實(shí)際上是一種產(chǎn)業(yè)資本的增持方式,，長(zhǎng)期看應(yīng)該會(huì)有較大的盈利空間,。
不過(guò)，對(duì)于連續(xù)兩年虧損,，已處于退市邊緣的*ST冠福來(lái)講,，盡管復(fù)牌出現(xiàn)漲停，但終止重大資產(chǎn)重組而改為定向增發(fā)后,，其目的仍是為了保殼,。