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67家基金公司2012年半年報(bào)已經(jīng)披露完畢,，隨著半年報(bào)的披露，基金行業(yè)上半年的利潤(rùn)費(fèi)用等各項(xiàng)支出浮出水面,。數(shù)據(jù)顯示,，雖然上半年基金行業(yè)盈利近千億元，但高居不下的客戶維護(hù)費(fèi)用依然制約著行業(yè)的發(fā)展,。
機(jī)構(gòu)偏好債基 低換手率基金勝出
2012年基金半年報(bào)已全部披露完畢,。來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，67家公司旗下基金今年上半年共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1048.25億元,。上半年盈利較高的是華夏基金,，利潤(rùn)總額為86.22億元，其次為嘉實(shí)基金和易方達(dá),，分別盈利77.47和71.72億元,。虧損額最大的是益民旗下基金，凈虧損為0.89億元,，其次,，平安大華,、富安達(dá)旗下基金分別以0.39億元和0.20億元的虧損額位居其后�,？傮w上看,，資產(chǎn)管理規(guī)模較大、偏股型基金較多的基金公司盈利相對(duì)較好,。
從持有者來看,，好買研究顯示，今年上半年,，機(jī)構(gòu)投資者在封閉式基金和債券型基金中投資比重較大,，分別為59.79%和41.85%。機(jī)構(gòu)投資者今年上半年在權(quán)益類資產(chǎn)上的配置與去年下半年相比有所降低,。上半年機(jī)構(gòu)投資者除微幅增倉(cāng)債券型基金外,，其余類型基金均出現(xiàn)不同程度的減倉(cāng)操作。顯示出機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)濟(jì)面放緩的大背景下對(duì)投資顯得較為謹(jǐn)慎,。
從換手率來看,，67家公司平均換手率為135.21%。換手率最高的長(zhǎng)安基金平均換手率為413.38%,，位列其后的紐約梅隆西部和民生加銀基金換手率分別為397.09%和297.55%,。換手率較低的基金公司有長(zhǎng)城、易方達(dá),、國(guó)海富蘭克林,、匯添富和中歐基金，換手率均在70%以下,，最低的長(zhǎng)城基金換手率僅61.74%,。
從個(gè)基來看，股票換手率較高的有海富通國(guó)策導(dǎo)向,、長(zhǎng)信量化先鋒,、中銀中小盤成長(zhǎng)等。換手率最高的海富通國(guó)策導(dǎo)向達(dá)8倍,，意味著該基金在24周的時(shí)間內(nèi)將手中的股票輪換了8次,，平均持股時(shí)間僅為三周。而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看,，總體上,，上半年高換手率基金業(yè)績(jī)稍差于低換手率基金。
隱形重倉(cāng)股曝光 上投摩根豪賭*ST領(lǐng)先
隨著基金半年報(bào)的披露,，一些在基金二季報(bào)中未能進(jìn)入基金前十大重倉(cāng)股的“隱形重倉(cāng)股”也浮出水面,。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在一些“隱形重倉(cāng)股”上,，部分公募基金旗下產(chǎn)品抱團(tuán)持有,，甚至表現(xiàn)出了孤注一擲的氣概。
以*ST領(lǐng)先為例,，基金二季報(bào)顯示,，*ST領(lǐng)先沒有出現(xiàn)在任何一只公募基金的前十大重倉(cāng)股中。然而半年報(bào)卻顯示,，截至2012年上半年末共有26只基金持股該只股票,，持股總數(shù)達(dá)到了2397.78萬股，持股市值則達(dá)到了6.23億元,。在這26只基金中，普通股票型占了絕大多數(shù),，持股市值在千萬元以上的則有17只,，主要來自上投摩根、華夏和建信等基金公司,。
以上投摩根為例,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年年報(bào)中,，上投摩根旗下僅有上投摩根中小盤持有40.67萬股*ST領(lǐng)先,，而到了2012年上半年末，除了上投摩根中小盤繼續(xù)增持10萬股以外,，上投摩根旗下的上投摩根大盤藍(lán)籌,、上投摩根內(nèi)需動(dòng)力、上投摩根雙核平衡,、上投摩根雙息平衡和上投摩根行業(yè)輪動(dòng)5只基金更是齊齊進(jìn)入了*ST領(lǐng)先,，其持股數(shù)量分別達(dá)到了8.41萬股、320.94萬股,、5.15萬股,、70.03萬股和50.04萬股�,？偟膩砜�,，上投摩根上半年末持有*ST領(lǐng)先達(dá)到了505.24萬股，持股市值則達(dá)到了1.31億元,。
與上投摩根大舉建倉(cāng)相反的是,，華夏基金和建信基金卻在這只股票上集體大幅減倉(cāng)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至上半年末,，華夏基金旗下的華夏成長(zhǎng)、華夏回報(bào),、華夏藍(lán)籌核心,、華夏行業(yè)精選和基金興華共計(jì)持有*ST領(lǐng)先387.30萬股,，持股市值為1.01億元。數(shù)據(jù)還顯示,，華夏成長(zhǎng),、華夏藍(lán)籌核心均進(jìn)行了大幅減持，分別減持了52萬股和37萬股,。建信基金的情況也與華夏類似,，建信恒久價(jià)值、建信內(nèi)生動(dòng)力,、建信優(yōu)化配置和建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力今年上半年末合計(jì)持有*ST領(lǐng)先453.36萬股,，較2011年底大幅減持了204.23萬股。
公開資料顯示,，今年6月8日,，*ST領(lǐng)先增發(fā)方案獲批，股價(jià)自6月11日起連續(xù)6個(gè)交易日一字漲停,，股價(jià)從19元/股迅速上漲至27元/股附近,。以8月30日收盤價(jià)格計(jì)算，*ST領(lǐng)先今年6月份以來已經(jīng)上漲了35.70%,。
客戶維護(hù)支出威脅中小基金生存
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2012年上半年，基金的管理費(fèi)用,、托管費(fèi)用和向券商支付的傭金都出現(xiàn)了不同程度的下降,，但與此同時(shí)基金公司向以銀行為主的渠道支付的客戶維護(hù)費(fèi)即尾隨傭金卻不降反升，部分中小基金公司的尾隨傭金比例甚至達(dá)到了30%以上,，已經(jīng)嚴(yán)重制約了這些中小基金公司的發(fā)展甚至是生存,。
天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年,，基金管理費(fèi),、托管費(fèi)和交易傭金等“三費(fèi)”支出同比均現(xiàn)下降，其中管理費(fèi)支出129.28億元,，同比下降13.64%,；托管費(fèi)支出23.83億元，同比下降10.28%,；交易傭金支出19.69億元,，同比下降27.45%�,！叭M(fèi)”合計(jì)支出172.8億元,，同比下降14.88%。但Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，今年上半年基金行業(yè)的客戶維護(hù)費(fèi)用占比則從去年同期的15.95%上升到了16.18%,。
從個(gè)基來看,，鵬華深證民營(yíng)ETF聯(lián)接基金上半年管理費(fèi)為2.82萬元，而客戶維護(hù)費(fèi)竟為43.01萬元,，占比高達(dá)1526.56%,，排名第二的建信深證基本面60ETF聯(lián)接基金客戶維護(hù)費(fèi)占比為1060.39%�,？蛻艟S護(hù)費(fèi)占比較小的上投摩根貨幣A,、招商信用添利、建信恒久價(jià)值,，分別為0.04%,、0.10%和0.20%。
從基金公司來看,，上半年付給渠道客戶維護(hù)費(fèi)超過1億元的有5家,，分別是華夏基金的1.59億元、易方達(dá)基金的1.22億元,、廣發(fā)的1.14億元、南方的1.08億元和嘉實(shí)的1.04億元,。而客戶維護(hù)費(fèi)最少的長(zhǎng)安基金僅16.42萬元,。67家基金公司平均客戶維護(hù)費(fèi)為197萬元，平均管理費(fèi)則有1216萬元,�,？蛻艟S護(hù)費(fèi)占比最高的是紐銀梅隆西部，將一半的管理費(fèi)收入被以銀行為主的銷售渠道拿走,，其次,，浙商、摩根士丹利華鑫,、富安達(dá),、浦銀安盛等基金公司客戶維護(hù)費(fèi)占比也較高。而銀華上半年5.46億元的管理費(fèi)收入,，尾隨傭金僅0.35億元,，是客戶維護(hù)費(fèi)占比最低的基金公司，寶盈,、上投摩根,、國(guó)聯(lián)安等公司的客戶維護(hù)費(fèi)占比也較低，均在12%以下,。
好買基金認(rèn)為,，作為付給銀行、券商等渠道的維護(hù)、激勵(lì)費(fèi)用,，客戶維護(hù)費(fèi)是基金公司重要的費(fèi)用支出,，客戶維護(hù)費(fèi)占比的高低既反映了基金公司面對(duì)渠道的議價(jià)能力，也反應(yīng)了公司整體的盈利能力,。面對(duì)高昂的渠道費(fèi)用,，規(guī)模較小的基金往往難以改變短期賠錢賺吆喝的命運(yùn)，這影響了小基金公司的賺錢能力,，增大了其生存壓力,。好買認(rèn)為，隨著基金規(guī)模的逐步增加,，基金公司付給銀行,、券商等銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。