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在A股市場持續(xù)低迷的行情中，市場救市的呼聲不斷,，而這其中,，減免紅利稅的呼聲日漸高漲。不少業(yè)內(nèi)人士及廣大投資者紛紛建言減免紅利稅,，提升投資者回報，提振股市信心。
國稅總局首度回應(yīng)
針對市場上“取消紅利稅”的呼聲,，國家稅務(wù)總局近日首度回應(yīng)稱：“今后是否對股息紅利征收個人所得稅政策進(jìn)行調(diào)整，將根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和個人所得稅制改革進(jìn)程等情況,，認(rèn)真研究,、通盤考慮，并按照法定程序進(jìn)行,�,！�
國稅總局在回應(yīng)中同時還強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前對個人取得股息紅利征收個人所得稅的五大原因：一是個人與居民企業(yè)取得股息紅利，應(yīng)分別適用不同稅種,，二者不具有可比性,；二是現(xiàn)行稅收政策格局，緩解了居民企業(yè)層次的重復(fù)征稅,，有利于平衡稅負(fù),，使個人直接投資和多層次間接投資方式均承擔(dān)相近的稅負(fù)，有利于資源配置和企業(yè)重組,；三是保留對個人股票派息分紅征稅政策,，符合個人所得稅法精神，有利于平衡各項所得的稅負(fù),，否則將產(chǎn)生新的稅負(fù)不公,；四是個人所得稅具有籌集財政收入和調(diào)節(jié)社會成員收入分配的職能，當(dāng)前居民收入分配差距不斷拉大，已經(jīng)成為影響社會穩(wěn)定的因素之一,，取得股票股利的個人,，不乏一些高收入者，不宜對其制定免稅政策,；五是對股息紅利征收個人所得稅符合世界各國通行做法,。
在此之前，來自證券市場的相關(guān)機(jī)構(gòu)部門也紛紛提出了針對紅利稅的改革呼聲,。上交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示,，上交所將充分收集和研究有關(guān)免除紅利稅的意見和建議，轉(zhuǎn)交給有關(guān)部門,，努力推動紅利稅改革,。
中國上市公司協(xié)會執(zhí)行副會長李小雪近日表示，該協(xié)會已向監(jiān)管部門和稅收主管部門上報了《關(guān)于推動完善上市公司有關(guān)稅收政策的建議》的報告,，以降低并購重組,、股權(quán)激勵及紅利稅等過重的稅負(fù)。
據(jù)了解,，證監(jiān)會也正在積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門,，加強(qiáng)對現(xiàn)金分紅有關(guān)政策的研究，為上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,。
重復(fù)征稅 加重股民負(fù)擔(dān)
近年來,，取消紅利稅的呼聲不斷。盡管國稅總局表示未來將依照情勢對紅利稅進(jìn)行調(diào)整,，但是,，其提出的目前征收紅利稅的五條理由卻備受市場人士的質(zhì)疑。
作為稅后稅的紅利稅,，本身就是重復(fù)征稅,，是不盡合理的。一方面,，紅利通常是上市公司繳納了企業(yè)所得稅后的凈利潤,，如果再對凈利潤分紅部分征收個稅，存在重復(fù)征稅嫌疑,。
有市場人士指出,，由于公司制企業(yè)所分配的紅利屬于其已繳納企業(yè)所得稅后的稅后利潤，因此,，企業(yè)向其個人股東派發(fā)現(xiàn)金紅利時,，扣繳的紅利稅可能存在重復(fù)征稅問題。根據(jù)該人士提出的一組例證,，假設(shè)某家族企業(yè)注冊資本300萬元,，息稅前利潤60萬元,。由于經(jīng)營狀況良好，企業(yè)擬擴(kuò)大投資規(guī)模,，新增投資300萬元,，新項目預(yù)計可產(chǎn)生息稅前利潤60萬元。假設(shè)企業(yè)所得稅率為25%,，股息稅,、利息稅等個人所得稅率均為20%。不同投資方式最終因?yàn)槎愂盏牟煌笙鄰酵�,。假設(shè)股權(quán)投資方式下項目新增凈利潤全部以現(xiàn)金紅利形式分配給股東,，債權(quán)投資方式下項目產(chǎn)生的新增息稅前利潤全部以利息形式支付給投資人。如果300萬元以股權(quán)投資方式進(jìn)行,，投資者投資該項目最終獲得現(xiàn)金流36萬元,；如果300萬元以債權(quán)投資方式進(jìn)行，投資者實(shí)際獲得現(xiàn)金流48萬元,。
通過上述兩種不同投資的回報可以看出,，在債權(quán)投資方式下，由于企業(yè)利息支出在企業(yè)所得稅前列支,，投資者在獲得利息收入時僅繳納利息稅,，而在股權(quán)投資方式下，企業(yè)紅利支出是對企業(yè)所得稅后的利潤進(jìn)行分配,，現(xiàn)金分紅時再繳納紅利稅,，投資者實(shí)際上承受了雙重稅負(fù),。
此外,，不同于個人投資者，機(jī)構(gòu)投資者可以免繳紅利稅,，引來不公平之疑,。根據(jù)2008年頒布的《企業(yè)所得稅法》，符合條件的居民企業(yè)之間的股息紅利等權(quán)益性投資收益(含股票分紅),，免征企業(yè)所得稅,。就第一條理由來說，國稅總局強(qiáng)調(diào),，個人與企業(yè)取得股息紅利,，應(yīng)分別適用不同稅種，二者不具有可比性,�,！暗珦Q一個角度來看，同樣投資同一家上市公司,，個人投資者要交紅利稅,，機(jī)構(gòu)投資者不交紅利稅，這是明顯對個人投資者的歧視行為，是對個人投資者的嚴(yán)重不公平,，嚴(yán)重違背了證券市場的三公原則,。”職業(yè)投資者,、獨(dú)立財經(jīng)撰稿人皮海洲這樣指出,。
在以散戶為主的A股市場，股市的投資者大多數(shù)還是低收入者,。以兩市投資者賬戶的保證金為例,，截止到6月底，有超過60%的投資者賬戶保證金在5萬元以下,，其中保證金在1萬元以下的達(dá)到37.21%,，而100萬元以上的賬戶只有60萬戶，不到1%,。對此,，皮海洲指出，因此根據(jù)開征紅利稅的第四條理由,，紅利稅的開征明顯是因?yàn)樯贁?shù)高收入者,，而損害了絕大多數(shù)低收入投資者的利益。
國開證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)指出,，從財政角度看,，紅利稅是一個稅種，不取消紅利稅,，財政就多一個稅收渠道,，若降低或者減少，財政就減少一筆收入,。但紅利稅對股民而言有點(diǎn)不太公平,，加重了股民負(fù)擔(dān)。不過,，程文衛(wèi)也指出,，取消紅利稅對市場的單個作用相對比較小。因?yàn)槟壳吧鲜泄镜姆旨t比例不是很高,，紅利稅比例只有10%,，多數(shù)股民來參與股票投資并不看重紅利，單取消紅利稅對市場的作用相對較小,。所以,，需要多種政策積累才會對市場產(chǎn)生比較大的推動作用。
海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為,，應(yīng)該直接免去個人投資者的紅利稅,。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議按股票的年限實(shí)行差別化的紅利稅政策,，持有時間越長稅率越低�,！叭魏螄覍t利都是征稅的,，紅利是個人所得，針對個人所得本身就應(yīng)該征繳,。有的國家是單獨(dú)開征,，有的國家則是把現(xiàn)金紅利并到個人所得里征繳�,！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為,，“單列紅利稅可以根據(jù)持股長短進(jìn)行調(diào)整。如果獲得分紅的持股期在兩年以上,，這部分紅利稅就可以全免,；如果持股期不足一年，紅利稅可以全額征繳,；如果持股期在一年以上,，不足兩年的則可以減半征繳。紅利稅的單獨(dú)征繳可以有利于靈活地實(shí)施差別化設(shè)置,，也可以鼓勵長期持股,，紅利稅不能夠一刀切。把它取消掉,，可以定向利用紅利稅的激勵機(jī)制達(dá)到鼓勵長期投資的目的,。”
促進(jìn)現(xiàn)金分紅 提高投資者回報
現(xiàn)金分紅一直被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報的重要形式,，是培育資本市場長期投資理念,，增強(qiáng)資本市場活力和吸引力的重要途徑。對此,，上交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示,，通過現(xiàn)金分紅,，投資者能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金回報,，同時會迫使上市公司努力穩(wěn)健經(jīng)營，控制風(fēng)險,，創(chuàng)造更多的自由現(xiàn)金流,。此外，通過現(xiàn)金分紅和真實(shí)現(xiàn)金流的流出,，可以降低上市公司業(yè)績作假的可能,，提高上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益,。
不過,，從剛剛披露完畢的中報數(shù)據(jù)來看,，目前上市公司現(xiàn)金分紅的比率還比較低。統(tǒng)計顯示,，2477家上市公司中的86%實(shí)現(xiàn)了盈利,，其中擬現(xiàn)金分紅的有90家，計劃分紅總額443.9億元,，選擇現(xiàn)金分紅的公司只占盈利公司總數(shù)的5%,。2011年實(shí)行中期分紅的公司有89家，現(xiàn)金分紅54家,。
紅利稅還是攔在現(xiàn)金分紅前的一道屏障,。對于取消紅利稅，上交所公司監(jiān)管二部負(fù)責(zé)人林勇峰此前在上交所官方微博上表示,，這將有助于提高上市公司的現(xiàn)金分紅意愿,。
以中國石油為例，2011年凈利潤是1329.84億元,，按照公司以往的慣例,，即每年將凈利潤的45%進(jìn)行分紅，也就是每年將分紅約598.43億元,，而紅利稅(10%)將高達(dá)59.8億元,。如取消紅利稅，投資者將直接從中多獲利59.8億元,，無疑可以提高投資者的投資回報,。
盡管近期監(jiān)管層鼓勵推動上市公司更多現(xiàn)金分紅，但由于紅利稅的原因,，造成上市公司股東特別是中小投資者在取得現(xiàn)金分紅的同時,，證券賬戶資產(chǎn)因?yàn)榇鄞U所得稅的因素而有所縮水，實(shí)際上還是損害了投資者的利益,。
事實(shí)上,，不止是紅利稅，中國資本市場因?yàn)槎愗?fù)過重,，在一定程度上制約了行業(yè)發(fā)展,。比如目前上市公司在進(jìn)行并購重組過程中，可能要承擔(dān)的稅種就有流轉(zhuǎn)稅(包括增值稅,、營業(yè)稅,、消費(fèi)稅)、印花稅,、契稅,、企業(yè)所得稅，或許還有土地增值稅等,。中國上市公司協(xié)會執(zhí)行副會長李小雪近期表示,，由于會員反映并購重組,、股權(quán)激勵以及紅利稅的稅收負(fù)擔(dān)過重，且稅率過高,，協(xié)會組織力量進(jìn)行了全面調(diào)查和深入研究,，已向監(jiān)管部門和稅收主管部門上報了相關(guān)報告。