溢價增發(fā)并沒有提升投資者對交通銀行的信心,。9月6日周四,，A股增發(fā)股份上市的第11天，H股增發(fā)股份上市的第10天,，交通銀行A股收于4.19元/股,，較4.55元/股的發(fā)行價跌了0.36元/股,；交通銀行H股收于4.86港元/股,，較5.63港元/股的發(fā)行價跌了.077港元/股。以此折算,，參與交行增發(fā)的機(jī)構(gòu)浮夸逾60億元,。
盡管上半年繼續(xù)蟬聯(lián)“A股最賺錢行業(yè)”的寶座，但靚麗的業(yè)績卻無法阻擋銀行股不斷破位下跌,，14只銀行股中已有8只個股破凈,。“銀行板塊整體業(yè)績增長受壓以及市場流動性未明顯好轉(zhuǎn)等因素,，導(dǎo)致銀行股在今年內(nèi)呈現(xiàn)跑輸大盤的格局,。”市場分析人士普遍認(rèn)為,，與此同時,，16家上市銀行今年中報逾期貸款達(dá)到5283.54億元，比2011年年底增長31.25%,，平均每家公司的逾期貸款為330.22億元,。這說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題已直接影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。
交行560億再融資 股東浮虧逾60億
8月下旬,，交通銀行溢價完成了年內(nèi)最大的再融資項(xiàng)目,。交行此次非公開發(fā)行募集資金總計(jì)人民幣566億元，其中前三大股東財(cái)政部,、匯豐銀行和社�,；鸬恼J(rèn)購金額分別約為人民幣150億元、108億元和150億元,，合計(jì)占此次非公開發(fā)行募集資金的72%以上,。
根據(jù)方案，交行此次在A股定增發(fā)行數(shù)量為65.41億股,。其中,，財(cái)政部認(rèn)購25.3億股，全國社�,；饡J(rèn)購18.78億股,，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司認(rèn)購7.05億股，中國第一汽車集團(tuán)公司,、上海海煙投資管理有限公司分別認(rèn)購4.39億股,，中國煙草總公司浙江省公司認(rèn)購3.29億股，云南紅塔集團(tuán)有限公司認(rèn)購2.19億股,。財(cái)政部,、社保基金,、平安資產(chǎn),、中國一汽等A股認(rèn)購的鎖定期為36個月,。匯豐銀行的H股認(rèn)購也自愿鎖定3個月。
有市場分析人士認(rèn)為,，不同類型機(jī)構(gòu)投資者對交通銀行長期投資價值是認(rèn)同的,。但是，從短期市場來看,，“由于市場對于經(jīng)濟(jì)面擔(dān)憂加劇,，整體呈現(xiàn)震蕩向下格局。同時,，市場對銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂也再度加劇，使得銀行很難獲得絕對收益和相對收益,，將維持一段時間的弱勢行情,。”東北證券分析師唐亞韞分析稱,。
截至9月6日,，交行A股收盤價跌至4.19元/股；H股收盤價跌至4.86港元/股,，如此一來,，參與交行A股和H股定增的機(jī)構(gòu)投資者著實(shí)捏了一把汗。依次測算,，參與交行A股增發(fā)的機(jī)構(gòu)目前浮虧23.55億元,，參與交行H股增發(fā)的機(jī)構(gòu)目前浮虧44.9億港元，以H股增發(fā)日每港元兌換0.8193元的匯率折算,，浮虧了36.81億元,。
具體來看，社�,；鹫J(rèn)購約18.77億股,，以目前的股價計(jì)算，賬面浮虧約6.76億元,；平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司認(rèn)購約7.05億股,，賬面浮虧約2.54億元；中國第一汽車集團(tuán)公司和上海海煙投資管理有限公司均分別認(rèn)購約4.39億股,，兩機(jī)構(gòu)賬面浮虧分別約1.58億元,；中國煙草總公司浙江公司認(rèn)購約3.29億股，賬面浮虧約1.19億元,；云南紅塔集團(tuán)有限公司認(rèn)購約2.19億股,，賬面浮虧約7912萬元。
同樣,，參與交行H股定增的社�,；�,、中國人壽保險(海外)股份有限公司、匯豐銀行等特定投資者,，共認(rèn)購了58.35億股,，粗略計(jì)算，目前賬面浮虧44.9億港元(折合人民幣約36.81億元),。
對于股價“破發(fā)”的窘境,，交通銀行執(zhí)行董事、副行長錢文揮此前在接受媒體采訪時表示,，“從銀行的管理層來說,，我們重點(diǎn)關(guān)注的是能不能把自己的企業(yè)經(jīng)營好，能不能在利潤上能夠做到對股東而言的最大化,，至于股價本身不是我們所能夠決定的,。當(dāng)然我們是希望能夠?yàn)楣蓶|帶來一個好的環(huán)境，股東買了股票都能賺錢,，但真正能不能做到這需要多種方面的因素來決定的,，不是管理層就能夠去決定的�,！�
但是,，機(jī)構(gòu)是否如交行管理層這般自信？東北證券認(rèn)為,，交行的風(fēng)險點(diǎn)主要是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致貸款需求進(jìn)一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過預(yù)期,。不過東北證券依然認(rèn)同交行的長期投資價值。
京華山一國際認(rèn)為,，雖然交行估值不貴,，但關(guān)注類及逾期貸款余額按季增加，令其憂慮該行的貸款資產(chǎn)質(zhì)素,。關(guān)注類貸款余額從635億元人民幣按季增至716億元人民幣,，意味未來貸款增長質(zhì)素或繼續(xù)轉(zhuǎn)差。同時,，逾期超90天的貸款亦從2011年下半年底的152億元人民幣或從2012年首季底的156億元人民幣,，增至2012年上半年底的168億元人民幣。對該行的貸款資產(chǎn)質(zhì)素感到擔(dān)憂,。
除了交行外,，其他一些股份制銀行也難逃“破發(fā)”的命運(yùn)。去年4月,，華夏銀行以10.87元/股的價格完成了定向增發(fā)18.59億股的再融資計(jì)劃,，用于補(bǔ)充該行核心資本。其中，首鋼總公司出資75.13億元,，認(rèn)購6.91億股,，英大國際認(rèn)購6.53億股。然而,，截至9月6日,，華夏銀行A股股價進(jìn)一步下跌，收報8.21元/股,。簡單計(jì)算的話,，其定增股份浮虧金額也高達(dá)約49.45億元。
銀行股破凈成災(zāi) 股份制再融資壓力大
盡管上半年繼續(xù)蟬聯(lián)“A股最賺錢行業(yè)”的寶座,，但靚麗的業(yè)績卻無法阻擋銀行股不斷破位下跌,。中報剛剛披露完畢，9月份的前幾個交易日,，銀行股就連續(xù)領(lǐng)跌大盤,。
隨著銀行板塊的普跌，在14只銀行股中,，8只銀行股破凈，包括交通銀行,、浦發(fā)銀行,、華夏銀行、平安銀行,、中信銀行,、北京銀行，南京銀行和中國銀行,。其中,，中國銀行是國有四大行中首家跌破凈資產(chǎn)的銀行。并且,，有的銀行在“破凈”之后還屢創(chuàng)新低,。
但是，即便市場如此之差,，但股份制銀行的再融資興趣仍高,。興業(yè)銀行264億元定向增發(fā)再融資議案于今年4月9日獲其多數(shù)股東贊成通過。6月29日,，興業(yè)銀行發(fā)布公告稱,，公司A股定向增發(fā)方案已獲銀監(jiān)會核準(zhǔn)，非公開發(fā)行數(shù)量不超過19.15億股,。消息人士稱,，興業(yè)銀行增發(fā)最遲不晚于9月30日。
2月份，民生銀行發(fā)布總計(jì)超過人民幣300億元的再融資計(jì)劃,，其中包括不超過200億元的可轉(zhuǎn)債以及增發(fā)不超過16.5億股H股,。目前，民生銀行H股配股已完成,，可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃已獲證監(jiān)會批準(zhǔn),。
招商銀行也延遲了再融資方案。招行7月23日公告,，董事會決定將A股和H股配股方案相關(guān)決議的有效期自屆滿之日起延長12個月,，對于推遲再融資的原因，公告中并未做出任何說明,。此前,，招行于去年7月份公布配股預(yù)案，計(jì)劃以每10股不超過2.2股的基準(zhǔn)進(jìn)行A+H股配股計(jì)劃,，募集不超過350億元資金,，全部用于補(bǔ)充資本金。
雖然商業(yè)銀行頻繁啟動數(shù)額龐大的再融資計(jì)劃,，但其資本狀況依然堪憂,。銀監(jiān)會最新公布的商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表顯示，截至二季度末,，我國商業(yè)銀行資本充足率為12.2%,，核心資本充足率為9.9%；相比一季度的11.8%與9.8%均有所上升,，但不少上市股份制銀行半年報的資本充足率一項(xiàng)卻并未向同行平均水平看齊,。
招商銀行、華夏銀行,、民生銀行,、興業(yè)銀行和平安銀行，5家銀行今年上半年的資本充足率都在11.5%左右徘徊,，只有浦發(fā)銀行資本充足率達(dá)到12.21%,。核心資本充足率方面，這6家銀行一律處于9%以下,。其中,，浦發(fā)銀行的核心資本充足率在去年年底和今年一季度分別為9.20%和9.02%，而今年上半年則跌落至8.9%,。
多機(jī)構(gòu)大手筆減持銀行股
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步觀察到,，在銀行股陷入“破發(fā)”、“破凈”困局之時,，除了匯金公司和以平安,、國壽,、太保為代表的保險資金在今年二季度中紛紛增持銀行股外，不少公募基金和外資機(jī)構(gòu)均在大手筆減持銀行股,。就在9月3日,、4日、5日,，民生銀行,、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行成為折價大宗交易的標(biāo)的，演繹出了一場“接力賽”,，這三家銀行在大宗交易平臺均以接近10%的折讓幅度出售轉(zhuǎn)讓,。
同樣，今年6月4日,，光大銀行一筆近4000萬元的大宗交易現(xiàn)身上交所大宗交易平臺,。其交易對手方分別為東吳證券蘇州工業(yè)園區(qū)現(xiàn)代大道證券營業(yè)部和東吳證券蘇州竹輝路證券營業(yè)部，成交股份數(shù)量和金額分別達(dá)1290.00萬股和3999.00萬元,。有統(tǒng)計(jì)顯示,，這已是光大銀行已是五次登上大宗交易平臺，累計(jì)減持股份數(shù)10065.51萬股,，合計(jì)減持金額達(dá)30455.12萬元,。
有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年以來,，除了光大銀行以外,，北京銀行、建設(shè)銀行,、民生銀行,、寧波銀行,、農(nóng)業(yè)銀行,、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行,、中國銀行均遭遇了大宗交易減持,。其中，減持股份數(shù)量超過了7億股,，減持金額達(dá)到了50億元以上,。
唐亞韞分析表示，“銀行股之所以拋壓較重,，在于銀行股增長的擔(dān)憂可能將被真實(shí)數(shù)據(jù)部分驗(yàn)證,，比如負(fù)債端壓力和資產(chǎn)端貸款定價能力的逐步回落、非信貸資產(chǎn)收益率的下降導(dǎo)致季度之間凈息差繼續(xù)環(huán)比下降,；不良貸款逐步溫和暴露導(dǎo)致信貸成本繼續(xù)增加,、銀監(jiān)會收費(fèi)監(jiān)管逐步加強(qiáng)導(dǎo)致手續(xù)費(fèi)收入增速繼續(xù)回落等。”
國海證券分析師寧宇則認(rèn)為,，目前,，銀行股的估值已反映行業(yè)基本面的弱勢趨勢。因此,，影響下一階段上市銀行是否獲得相對收益的主要因素在于市場風(fēng)險偏好的變化,。
還有分析師對下半年銀行股能否跑贏大盤表示悲觀，但他們認(rèn)為,，下半年可能較好的時間窗口或出現(xiàn)在四季度后半段,，屆時，在不考慮極端情況之下,，銀行股的平均市凈率可能要跌破1倍,，極端的低估值和依舊穩(wěn)健增長的業(yè)績可能會促使銀行股出現(xiàn)估值回復(fù)行情。