僅僅上漲了一天，A股又回落至2050點(diǎn)下方，“2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”這一投資者不想面對卻又不得不正視的殘酷現(xiàn)實(shí)再次擺在了面前,。近5年，中國GDP增長年均9%以上領(lǐng)跑全球,，而滬指則累計(jì)下跌超66%，在全球主要股市中墊底,。是何原因?qū)е翧股市場在近五年的時(shí)間從6124點(diǎn)高位摔下后一蹶不振,？A股市場到底遭遇怎樣的困局？究竟要怎樣的“靈丹妙藥”才能使A股“起死回生”,？A股市場還有希望嗎,？
最強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體股市全球墊底
2007年，中國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)14.2%,，創(chuàng)進(jìn)入21世紀(jì)后年度最高紀(jì)錄,，A股市場也在當(dāng)年10月16日觸及6124.04點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。這一年，中國經(jīng)濟(jì)與股市的聯(lián)動(dòng)堪稱珠聯(lián)璧合,。此后的近5年,，中國經(jīng)濟(jì)增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中依然“鶴立雞群”，但A股市場卻完全失去了“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能,。截至昨日收盤,，滬指僅報(bào)收2043.65點(diǎn)，較5年前的高點(diǎn)下跌66.63%,。
就在A股跌跌不休的同時(shí),，經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)遜于中國的境外經(jīng)濟(jì)體卻在股市上反壓A股一頭。率先陷入金融危機(jī)的美國,，其道瓊斯,、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)雖然近5年整體也處于下跌狀態(tài)，但累積跌幅分別僅6.39%,、9.18%,，納斯達(dá)克指數(shù)則在此期間上漲10.32%。英國富時(shí)100,、德國DAX,、法國CAC40三大股指雖飽受歐債危機(jī)的打擊，但近5年來的累積跌幅也分別只有14.04%,、12.53%,、41.23%，表現(xiàn)均好于A股市場,。而同屬新興經(jīng)濟(jì)體的南非股市則在5年間上漲13.56%,，至于俄羅斯、巴西,、印度股市雖然同陷“跌局”，但累積跌幅均未超過40%,。
A股市值五年縮水近7萬億
如果說與同期境外股市相比,，“外國的月亮比較圓”的結(jié)論尚不足觸動(dòng)A股投資者的心理底線，但回顧五年來A股市場的表現(xiàn),，“無語問蒼天”的悲涼頓時(shí)涌上心頭,。
據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，滬指觸及6124.04點(diǎn)歷史高位的2007年10月16日,，1477家上市公司在A股市場交易,，以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算，總市值約27.99萬億元,；五年后,，A股上市公司增至2455家，但兩市市值卻降至21.1萬億元。
個(gè)股方面更是慘不忍睹,，在具有可比數(shù)據(jù)的1477只個(gè)股中,，有1090只個(gè)股目前的股價(jià)低于6124點(diǎn)時(shí)的水平，股價(jià)累計(jì)跌幅超過50%的個(gè)股多達(dá)474只,，中國遠(yuǎn)洋的股價(jià)跌幅甚至高達(dá)92.92％,。而6124點(diǎn)當(dāng)天11股股價(jià)高居百元之上的盛景也已被當(dāng)前貴州茅臺、洋河股份苦苦支撐百元股門面的冷寂所取代,。
95%股民成“僵尸”
自7月暴跌以來,，何林的股票賬戶就一直沒動(dòng)過�,！拔乙郧笆窍氤垂衫碡�(cái),，沒想到財(cái)越理越少�,！比ツ耆胧械摹按涡鹿擅瘛焙瘟终f,，“當(dāng)時(shí)朋友都說，股市點(diǎn)位不高,，風(fēng)險(xiǎn)不大,。”在今年初的小幅反彈中,，何林小賺了一兩萬,，而這卻成為何林煩惱的開始。
自二季度以來,，“反復(fù)抄底反復(fù)被套”的何林,，“十萬存款”已炒成了“三萬被深套的股票”。何林說：“現(xiàn)在也不割肉了,，安心當(dāng)‘僵尸’,。”
隨著股市的不斷探底,，“裝僵尸”已成為多數(shù)股民無奈的選擇,。
中登公司最新的周報(bào)顯示，8月前四周兩市參與交易的A股賬戶數(shù)分別為685.20萬戶,、853.69萬戶,、770.74萬戶、768.50萬戶,，分別占全部A股賬戶數(shù)的4.12%,、5.12%、4.63%,、4.61%,。這意味著8月前四周,，100個(gè)股民最多只有5個(gè)在炒股，95%的股民都在“裝僵尸”,。此外,，8月前四周的持倉賬戶數(shù)分別為5633.88萬戶、5634.36萬戶,、5631.87萬戶,、5630.08萬戶，除了8月第二周稍微上行外,，持倉賬戶數(shù)仍在不斷萎縮,。
“我期貨和股市都有賬戶，2008年熊市后,，基本以炒期貨為主,，大概在期市賺了一百萬左右�,！背垂山甑膭⒔▏嬖V記者,，去年底，滬市回到2100點(diǎn)附近時(shí),，他就開始陸續(xù)將資金轉(zhuǎn)回了A股,。“沒想到大半年時(shí)間,，100萬就變成了40萬,。”劉建國說,，A股市場風(fēng)險(xiǎn)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過期貨市場,，所以他銷戶作別A股。
上清寺一家開了近十年的老證券營業(yè)部去年搬家了,，新營業(yè)部已在江北開業(yè),，但“散戶大廳”沒了。
“熊市券商要節(jié)約成本過冬,，搬家時(shí)肯定會減少營業(yè)面積,，最直接的就是縮減散戶區(qū)�,！蹦炒笮腿讨貞c地區(qū)負(fù)責(zé)人告訴記者，這可減少很多設(shè)備和人員投入,�,！艾F(xiàn)在計(jì)劃新開的營業(yè)部，面積都不會超過500平方米,�,！痹撊特�(fù)責(zé)人告訴記者,，而今年之前，他們所有的營業(yè)部都在1000平方米以上,。
五大財(cái)富破滅股
NO.1：中國石化
5年股價(jià)累積跌幅：73.32％
A股市值縮水：13270.98億元
NO.2：中國神華
5年股價(jià)累積跌幅：73.69％
A股市值縮水：11387億元
NO.3：中國人壽
5年股價(jià)累積跌幅：72.77％
A股市值縮水：11280億元
NO.4：工商銀行
5年股價(jià)累積跌幅：41.49％
A股市值縮水：10634.億元
NO.5：中國銀行
5年股價(jià)累積跌幅：47.8％
A股市值縮水：7141.5億元
探因
三大殺手致A股全球墊底 無底線“抽血”是禍?zhǔn)?/P>
什么原因,，讓A股市場熊途漫漫？記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，三大殺手導(dǎo)致A股全球墊底,。
資金面 五年“抽血”46萬多億
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年10月16日當(dāng)天,，在A股市場上市交易的個(gè)股只有1477只,，短短五年，激增至2455只,，期間新股共募集資金12.558萬億元,。同時(shí)，最近五年間還有779家上市公司增發(fā),，60家公司配股,，共卷走了18.64萬億元。另外,，自2007年10月16日至今,，A股市場共解禁大小非限售股1.59萬億股，市值約15.56萬億元,。僅通過以上三種途徑,，A股市場在最近五年就承受了46.758萬億元的資金壓力，這與2011年47.153萬億元的國內(nèi)GDP基本相當(dāng),。
華龍證券高級研究員文育高認(rèn)為,，A股市場近年來的快速擴(kuò)容以及無底線的“抽血”，已經(jīng)超出了市場能夠承受和容忍的極限,，在市場存量資金有限而擴(kuò)容空間無限的矛盾中,，A股市場要想維持運(yùn)行，就只能以降低整體估值的方式換取生存空間,。因此,，近年來上市公司“超限”圈錢是導(dǎo)致A股市場持續(xù)走低的最重要的直接原因。
基本面 A股估值基礎(chǔ)動(dòng)搖
在全球來看,，中國經(jīng)濟(jì)絕對是主要經(jīng)濟(jì)體中的“優(yōu)等生”,，即便是今年7.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)也足以令絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體艷羨不已。
不過,，近兩年來,，中國經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)在下降，特別是今年來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢越發(fā)嚴(yán)峻,，即便全年經(jīng)濟(jì)增速與7.5％預(yù)期值相當(dāng),，也意味著2012年中國經(jīng)濟(jì)增速將創(chuàng)下21世紀(jì)以來的最低值,。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)趨冷對A股上市公司的沖擊已經(jīng)有所顯現(xiàn),，A股上市公司在今年上半年遭遇了十年來的首次整體中報(bào)業(yè)績負(fù)增長,。
西南證券首席策略分析師張剛表示，以往A股市場相對較高的估值體系,，建立在對中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的預(yù)期基礎(chǔ)上,。而最近兩年中國經(jīng)濟(jì)的增速有所放緩，支撐A股整體估值的基礎(chǔ)出現(xiàn)動(dòng)搖,，市場重心下調(diào)在所難免,。加之經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢暫時(shí)還沒有觸底的跡象，市場悲觀情緒繼續(xù)蔓延,，反應(yīng)到A股市場便是大盤指數(shù)在2000點(diǎn)關(guān)口搖搖欲墜,。
政策面 投機(jī)成操作主流
盡管A股市場成立已近22年，但監(jiān)管層在政策引導(dǎo),、制度建設(shè)方面卻依舊顯得四面走風(fēng),、八方漏氣。
今年4月底,，監(jiān)管層推出新的退市標(biāo)準(zhǔn),，聲稱要嚴(yán)厲打擊垃圾股炒作。但僅僅四個(gè)月之后的8月份,，便放松了ST股摘帽標(biāo)準(zhǔn),，“大赦”垃圾股。雖然監(jiān)管層一再強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股的投資價(jià)值,，但卻沒有任何具體有效措施,。本意是完善A股市場機(jī)制的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，尚未推出便遭惡意利用,，但維護(hù)普通投資者免遭做空機(jī)制惡意傷害的配套措施卻嚴(yán)重滯后,。而打擊內(nèi)幕交易、新股發(fā)行制度改革,、引入長期機(jī)構(gòu)投資者等普通投資者期待多時(shí),、管理者也推動(dòng)多年的制度建設(shè)，至今也未見明顯成效,。
中信金通證券首席分析師錢向勁指出,，由于缺乏經(jīng)驗(yàn)、理念缺失等原因,，A股市場的監(jiān)管政策并不完善,，由此引發(fā)的制度漏洞為A股市場的正常運(yùn)行埋下了許多隱患。比如令當(dāng)前投資者頭痛不已的“大小非”,，就是多年前監(jiān)管層考慮不周的產(chǎn)物,。在制度缺失的背景下，A股市場價(jià)值投資的理念始終無法確立,，投機(jī)反倒成為A股市場的操作主流,，這是導(dǎo)致A股市場較成熟市場更容易暴漲暴跌的原因之一。
觀察
股市功能基本喪失
當(dāng)下A股市場股價(jià)暴跌,、股民含恨銷戶離場,，圍繞是否應(yīng)該“救市”的爭論再度高漲。隨著大盤持續(xù)下滑至2000點(diǎn)關(guān)口,，融資,、投資、資源配置,、價(jià)格發(fā)現(xiàn)——股市的四大功能基本喪失,。由于無序融資被認(rèn)為是導(dǎo)致A股走低的罪魁之一，在當(dāng)前的弱市環(huán)境下,，監(jiān)管層已連續(xù)40天未接受新的IPO申請,；“賠錢到底”的股市現(xiàn)實(shí)令普通散戶大面積銷戶，A股市場的投資吸引力蕩然無存,；在“只有賠得更多沒有賠得最多”的弱市環(huán)境中,，“白馬股”等價(jià)值投資典范也被市場拋棄，資源配置功能無從談起,；在A股迭創(chuàng)新低的背景下,，“具有罕見投資價(jià)值的藍(lán)籌股”如斷線風(fēng)箏隨風(fēng)飄墜，少數(shù)小盤題材股間或表演,，所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)紊亂,。
姑且不論普通投資人的傷痛絕望，當(dāng)股市喪失基本功能的時(shí)候,，有關(guān)方面莫非真的放任不管,？
救市
不“止血” 誰也救不了市
今年來，證監(jiān)會出臺了一系列新政,，劍指市場“頑疾”,。然而，在“眼花繚亂”的新政之后,，股民發(fā)現(xiàn)新股的擴(kuò)融從未停止,，而指數(shù)仍跌跌不休。
為什么新政“失靈”,？管理層到底該不該救市,，該如何救市？在政策不能救市的環(huán)境下,，投資者又該如何自救,？昨日,，記者電話聯(lián)系了著名財(cái)經(jīng)評論員水皮、英大證券研究所所長李大霄,、獨(dú)立撰稿人皮海洲等知名市場人士,，就A股以上三大問題進(jìn)行了解讀。
救市為何失靈,？
不“止血”新政都是假利好
“證監(jiān)會可以不救市,，但是不能回避治市�,！逼ずＶ薇硎�,，A股已是一個(gè)失血嚴(yán)重的病人，要治好病,，“止血”則是當(dāng)務(wù)之急,。所謂“止血”包括停止新股發(fā)行或者改變新股發(fā)行制度、停止再融資和大小非減持等,�,！叭蚪�(jīng)濟(jì)都在下滑，證監(jiān)會不能把A股的病因歸責(zé)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境,。目前A股就是一個(gè)融資的市場,，如果不改變這個(gè)局面，那么所有的新政都是‘假利好’,�,！逼ずＶ拚J(rèn)為，分紅,、員工持股等新政都不能改變股市疲弱的現(xiàn)狀,。
“新政救市失靈，主要有兩個(gè)原因,，一是證監(jiān)會的態(tài)度有問題,，二是證監(jiān)會對‘政策市’的態(tài)度過于糾結(jié)�,！彼け硎�,，首先，證監(jiān)會沒有看到投資者對于“救市”的渴望,，一直站在“融資者”的立場,，回避“IPO擴(kuò)容”帶來的種種問題。其次,，證監(jiān)會在“政策市”方面過于糾結(jié),，希望樹立“市場化”的形象，卻忽視了他們管著“IPO水龍頭”的本質(zhì)�,！叭绻怀雠_行政手段,，干預(yù)新股發(fā)行，那么A股的問題就不能得到解決,�,！彼ふJ(rèn)為，A股目前就是一個(gè)政策市,，所以證監(jiān)會該救市還得救。
該如何救市,？
政策資金配合打好組合拳
“現(xiàn)在A股缺什么,？缺的是流動(dòng)性和信心�,！彼ふJ(rèn)為,，救市應(yīng)包括以下幾方面，停止新股發(fā)行是“節(jié)流”,；匯金加大增持,、建立平準(zhǔn)基金、加大護(hù)盤力度則是“開源”,；降低印花稅,，培養(yǎng)市場信心和人氣。
“我堅(jiān)信,，只要肯救,，沒有救不起來的�,！崩畲笙稣J(rèn)為,，救市需要政策、利好,、資金配套,，打好組合拳才能成功。讓投資者賺錢,，改變偏向融資者利益的傾向,；減少投資過程的稅收限制，如印花稅,、紅利稅,、個(gè)稅；一級市場及二級市場的均衡,；股權(quán)文化的提升,；提升投資者權(quán)益的保護(hù)，強(qiáng)化推進(jìn)分紅；好公司與差公司要區(qū)別對待,；鼓勵(lì)散戶投資者,、機(jī)構(gòu)投資者、長期資本入市,。
股民如何自救,？
要耐得住寂寞 割肉已無必要
“底部就像校花,，不是你想追就能追的,。”李大霄表示,，目前,，價(jià)值高估與低估個(gè)股共存，因此投資者應(yīng)該在低估值個(gè)股中尋找價(jià)值投資的機(jī)會,�,！澳壳埃顿Y者必須要受得了壓力,、耐得住寂寞,。”李大霄建議投資者不要盲目亂動(dòng),，可用T+0的方式,，短線操作被套牢的個(gè)股。
“雖然不能指望管理層救市,，但股指現(xiàn)在下跌的空間不大了,，除非有退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股，否則沒有割肉的必要了,�,！逼ずＶ藿ㄗh，投資者可在下跌過程中買一些被套的個(gè)股,，攤薄成本,。“不過,，反彈的高度非常有限,，最多在2300點(diǎn)附近，一定要見好就收,�,！逼ずＶ拚J(rèn)為，目前最好是50%倉位,，靈活操作,。
金百靈投資顧問秦洪建議,，超跌板塊、低估值藍(lán)籌股以及有整合預(yù)期的海工裝備,、機(jī)械工業(yè)可逢低關(guān)注,。
后市
短線2000點(diǎn)或失守 中期底部區(qū)域已到
面對重重利空的壓迫以及救市措施的無效，業(yè)內(nèi)人士對2000點(diǎn)關(guān)口危如累卵的A股市場,，已無法抱有過多的短線期待,。不過，即便是在如此黯淡的市道下,，大家仍未放棄對A股市場未來的期望,。
“A股市場在近期進(jìn)入‘1時(shí)代’并不意外，但中長期來看,，當(dāng)前A股市場已處在歷史的底部區(qū)域,。”中信金通證券首席分析師錢向勁告訴記者,，當(dāng)前對A股走勢有決定性影響的因素?zé)o疑來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及政策。從當(dāng)前市場環(huán)境分析,，無論是經(jīng)濟(jì)層面還是政策層面,，短期出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性均不大。因此,，不排除A股短線失守2000點(diǎn)的可能,。但從歷史發(fā)展來看，已處在估值底部的A股市場,，中長期投資價(jià)值正在慢慢顯現(xiàn),。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)相對強(qiáng)勢的格局不會改變,。另外,，A股市場的制度建設(shè)也不會停滯不前。畢竟A股市場剛剛“二十出頭”,，年輕可能意味著不成熟,，但也暗含加速成長的潛力。
西南證券首席分析師張剛也認(rèn)為,，缺乏基本面支撐且持續(xù)弱勢的A股市場,，短期內(nèi)仍有下跌的可能，2000點(diǎn)能否保住尚有較大的不確定性,。從歷史情況來看,，中期底部主要由估值底、政策底,、市場底和經(jīng)濟(jì)底構(gòu)成,。從順序來看，先有估值底，然后有政策底,，最后才有經(jīng)濟(jì)底和市場底,。2008年金融危機(jī)以來，A股市場從最低的1664點(diǎn)和2010年的2319點(diǎn)基本都是這個(gè)情況,。目前,，滬指平均估值在13倍左右，已經(jīng)接近歷史底部,，匯金入市,、寶鋼回購、擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者入市途徑可看作是政策底的開始,。而中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在年內(nèi)或明年一季度完成觸底,，經(jīng)濟(jì)底也已在預(yù)期之內(nèi)。市場底一般會提前3～6個(gè)月反應(yīng)出來,，因此,，A股市場在本月或10月份企穩(wěn)的幾率比較大。