大盤進(jìn)入敏感時間
3日大盤收出小陽線,。上證綜指報2059.15點(diǎn),，上漲0.57%；深證成指報8361.67點(diǎn),，上漲1.84%,。從盤面上看，黃金,、釀酒,、地產(chǎn)等板塊漲幅居前，銀行,、ST等板塊下跌,。
申銀萬國,、銀河證券、長城證券和東吳證券等多家券商認(rèn)為,，股市近期反彈概率加大,，9月將迎來技術(shù)反彈。銀河證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，A股歷史上,，連續(xù)下跌最長的時間為5個月，一共也只有3次,，分別是1994年,、2003年和2004年，連續(xù)下跌4個月的次數(shù)也不多,。上證綜指已經(jīng)連續(xù)下跌4個月，市場反彈動能逐漸積聚,。申銀萬國策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，A股投資者有嚴(yán)重的“整數(shù)關(guān)情結(jié)”，如果滬指跌破2000點(diǎn),，至少會有100點(diǎn)反彈行情,。
長城證券策略分析師張勇認(rèn)為，從技術(shù)上看,，2000點(diǎn)上方會有技術(shù)反彈的要求,。9月，股市技術(shù)性反彈隨時可能展開,，但從量能看,，近期成交量維持在較低水平，表明投資者加倉意愿不足,，加上套牢賬戶較多,，反彈阻力重重，即使展開技術(shù)反彈,，也很難超過2250點(diǎn)一線,。
同樣看好9月反彈行情的還有一些公募基金和私募基金。大摩華鑫基金認(rèn)為,，在一輪市場調(diào)整的末期往往會見到強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌以及市場悲觀情緒彌漫,。截至8月31日，所有上市公司的中報披露完畢,，中報業(yè)績風(fēng)險得以釋放,，近期超跌的大盤或有反彈可能。雖然存在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險,，但市場下跌空間有限,。
近幾個月一直看空的深圳新華鼎資本管理投資決策主席名道認(rèn)為,，從投資與交易的角度出發(fā)，9月很值得做一些積極準(zhǔn)備,，在暗夜中發(fā)現(xiàn)一絲亮光,，以便捕捉“金秋十月”可能出現(xiàn)的“吃飯喝水”行情�,！白陨献C綜指6124點(diǎn)以來,，A股有一個走勢規(guī)律：連續(xù)下跌4-5個月（均未超過5個月）就觸發(fā)反彈，即使是迅猛下跌的2008年也是如此,。而今年9月恰好進(jìn)入驗(yàn)證這一走勢的敏感時間窗口,。”名道認(rèn)為,，9月迎來反彈行情的概率很大,。
“不少投資者預(yù)期，股市將在9月迎來一波反彈,。9月A股“開門紅”,，且擺脫了8月屢現(xiàn)的黑色星期一“魔咒”，似乎預(yù)示反彈之旅將開啟,。接受中國證券報記者采訪的券商,、公募基金、私募基金等部分機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn),、股市擴(kuò)容潛力仍存、外部環(huán)境不穩(wěn)是反彈的三大“攔路虎”,，股指探底過程仍將持續(xù),，對9月大盤反彈高度不宜寄望過高。分析人士認(rèn)為,，股市能否走好還要看另一個關(guān)鍵變量,，就是預(yù)期管理能否跟進(jìn)升級�,！�
三大變數(shù)影響市場
很多市場人士認(rèn)為9月行情具備參與價值,，但市場仍存三大變數(shù)。部分買方機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，現(xiàn)在還不是“貪婪”的時候,，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)見底信號不明，市場擴(kuò)容潛力較大,，而外圍市場可能在近兩個月出現(xiàn)惡化,。
“目前市場還未出現(xiàn)恐慌性殺跌，很可能還不是最后一跌,�,！钡谝粍�(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)金資產(chǎn)執(zhí)行總經(jīng)理付羅龍認(rèn)為,，從企業(yè)盈利角度看，目前底部還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來,，最好的策略是繼續(xù)等待,、現(xiàn)金為王。付羅龍明確表示,，創(chuàng)金資產(chǎn)旗下的資管產(chǎn)品不會參與9月的反彈行情,，他還提醒投資者要謹(jǐn)防“結(jié)構(gòu)性熊市”�,！坝捎诖蟊P股已經(jīng)下跌了不少,，未來指數(shù)下跌可能會比較緩慢，但小盤股和一些沒有業(yè)績支撐的題材股還有很大下跌空間,，會迎來結(jié)構(gòu)性熊市,。”
由于資金量巨大,，公募基金在左側(cè)建倉對其業(yè)績貢獻(xiàn)往往更為突出,，不過在市場尋底過程中，基金經(jīng)理心態(tài)普遍謹(jǐn)慎,，敢于左側(cè)加倉的屈指可數(shù)。深圳一位公募基金經(jīng)理的觀點(diǎn)頗具代表性,，他表示現(xiàn)階段處于政策真空期,，市場情緒對大盤影響較大，小的行情不易把握,。
一位私募人士表示,，9月可能會出現(xiàn)一些政策上的利好，但歐洲市場最近兩個月可能再度迎來償債高峰,，對全球資本市場可能產(chǎn)生沖擊,。
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，目前來看,，依靠市場自發(fā)的觸底反彈力度很弱,，如果沒有重大利好出現(xiàn)，市場難以扭轉(zhuǎn)下跌趨勢,。由于本次經(jīng)濟(jì)增速下滑是全球經(jīng)濟(jì)周期和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重疊加的結(jié)果,，我國經(jīng)濟(jì)可能要經(jīng)歷漫長的底部調(diào)整。股市的表現(xiàn)將亦步亦趨,，低迷的時間可能會超出投資者預(yù)期,。
安信證券首席策略分析師程定華認(rèn)為，當(dāng)前市場下跌的基本動力來自兩個方面：經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下的企業(yè)盈利能力下降以及金融改革背景下的估值水平國際化和市場化,。只要這兩個因素仍然存在,，任何反彈都是脆弱的,。他認(rèn)為，10月即將迎來的中小板和創(chuàng)業(yè)板解禁潮將成為股市上漲的一大“攔路虎”,。2012年10月至2013年6月,，中小板和創(chuàng)業(yè)板大股東首次解禁量平均每個月高達(dá)700億。如果按20%的減持比例算,，月度減持金額將達(dá)150億元左右,，對高估值股票可能形成沖擊。
預(yù)期管理尚待升級
面對A股的熊態(tài),，投資者不禁要問,，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速一般，股市卻走出小牛態(tài)勢,，就連情況較為糟糕的歐洲市場反彈起來也非常有力度,。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的世界主要經(jīng)濟(jì)體，中國股市為何會如此疲弱,？深圳一位私募人士表示,，國內(nèi)市場與海外市場相比，差在預(yù)期管理上,。
他表示,，以美國市場為例，美聯(lián)儲主席伯南克每次講話都不會提QE3的事,，甚至不會做任何暗示,，但每次他講話之前，一些美聯(lián)儲人士會出來說,，現(xiàn)在有推QE3的必要,。“這個時候誰敢做空,，要是真的推出QE3怎么辦,？沒有人做空，股市就一直往上漲,�,！�
有專業(yè)人士表示，目前國內(nèi)的一些預(yù)期管理仍停留在傳統(tǒng)方式上,，即政府通過操作政策工具變量來影響預(yù)期,，如通過改變利率來影響預(yù)期。傳統(tǒng)預(yù)期管理方法雖能改變預(yù)期,，但它沒有重塑預(yù)期,，不會改變預(yù)期的行為特征。中國的資本市場也需要類似美國的預(yù)期管理，比如可以考慮在股市供求關(guān)系,、貨幣政策上做一些謀劃,，引導(dǎo)公眾預(yù)期向政策目標(biāo)靠攏。