從擬對券商資管業(yè)務(wù)規(guī)范做六大調(diào)整,，到放寬券商代銷金融產(chǎn)品范圍,；從擬降低外資參股證券公司門檻,，到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布，轉(zhuǎn)融資率先啟動,。8月以來,，連續(xù)四項針對“券商創(chuàng)新”的新政足見監(jiān)管層扶植的積極態(tài)度。市場的不景氣,，使得券商在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面的發(fā)展空間遭遇“瓶頸”,，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)恰逢其時地成為券商轉(zhuǎn)型的突破口。不過,，傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的收縮等不利因素仍將給券商在短期構(gòu)成壓力,。
轉(zhuǎn)融通落定 11家券商首批嘗鮮
券商對于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開啟早已摩拳擦掌，27日,，這一“棋子”終于落定,。
27日，中國證券金融公司(“證金公司”)發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》和《融資融券業(yè)務(wù)統(tǒng)計與監(jiān)控規(guī)則(試行)》,，并自28日起實施,。與此同時，中國證券登記結(jié)算公司同日也發(fā)布了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)配套細(xì)則,，相關(guān)的清算交收系統(tǒng)和保證金委托管理系統(tǒng)已啟用,，標(biāo)志著轉(zhuǎn)融通試點實質(zhì)啟動。綜合各方準(zhǔn)備工作進(jìn)展,，轉(zhuǎn)融資試點先行啟動,，將不斷為資本市場注入新的資金來源。
而受轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布的消息影響,，28日券商股迅速拉升,。截至收盤,，該板塊上漲1.39%,，其中，國金證券領(lǐng)漲該板塊大漲逾6%,，宏源證券,、國海證券、西部證券等一批券商股均出現(xiàn)大幅拉升,。
據(jù)悉,，28日，中信證券等11家券商已將轉(zhuǎn)融通相關(guān)合同送達(dá)證金公司,，并按照20%的保證金比例將保證金提交至證金公司開設(shè)的保證金賬戶,。多家券商高管表示，轉(zhuǎn)融通推出前的準(zhǔn)備工作已全部就緒,，預(yù)計各試點券商均能在本周五前即可從證金公司借得資金，每家券商初期可獲得的轉(zhuǎn)融通額度約6億元。
據(jù)介紹,，目前海通證券,、申銀萬國、華泰證券,、國泰君安、銀河證券、招商證券,、廣發(fā)證券、光大證券,、中信證券,、中信建投、國信證券共計11家券商已與證金公司簽署轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)合同,，開立了相關(guān)資金與證券賬戶,，開始進(jìn)行擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)，而證金公司也已確定了這11家券商的轉(zhuǎn)融資授信額度,。
在談及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對于券商本身的影響時,，國泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這將有利于券商進(jìn)一步改善收入結(jié)構(gòu),、提升業(yè)務(wù)規(guī)模,。而國泰君安證券研究報告指出“轉(zhuǎn)融通預(yù)計可提升證券業(yè)杠桿率15個百分點，對于改變證券業(yè)盈利模式具有重要意義”,。
在傭金大戰(zhàn)下,，證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)。融資融券業(yè)務(wù)的推出則極大地改變證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“靠天吃飯”的困境,。A股市場融資融券業(yè)務(wù)自2010年推出以來,，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長，目前市場平均融資融券業(yè)務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比例在20%左右,。2012年上半年,，國泰君安融資融券業(yè)務(wù)收入2.93億元，其中利息收入1.89億元,，傭金收入1.04,，較2011年同期業(yè)務(wù)收入1.44億元增長了103%。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后,，對證券公司服務(wù)專業(yè)水平的要求將進(jìn)一步提高,，券商差異化競爭的趨勢將更為明顯，包括券商在目前階段轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)本身的模式管理存在不同程度的差異,，未來結(jié)合轉(zhuǎn)融通與其他產(chǎn)品所進(jìn)行的產(chǎn)品創(chuàng)新或服務(wù)創(chuàng)新,，都將大大緩解目前行業(yè)低傭金競爭的惡劣局面，從而優(yōu)化證券行業(yè)的競爭環(huán)境。
此外,，目前證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)主要使用自有資金和證券,，部分證券公司由于自有資本金額不足，融資業(yè)務(wù)規(guī)模受到一定限制,�,！稗D(zhuǎn)融通推出后，證券公司可以一定的證券資產(chǎn)作為保證金,，向證金公司進(jìn)行融資,。根據(jù)證金公司相關(guān)規(guī)定，保證金比例最低可以為20%,，即證券公司融資的規(guī)模最高可接近提交保證金的5倍,，這樣就為證券公司增加了融資融券資金來源，有利于市場融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,�,！眹┚踩谫Y融券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
資管“松綁” 或?qū)⒂咚侔l(fā)展的爆發(fā)期
2011年以來至今,，受到股市低迷,、渠道擁擠等因素影響，整個行業(yè)的集合產(chǎn)品總規(guī)模增長緩慢,，大部分券商的集合規(guī)模出現(xiàn)縮水,。
除了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，監(jiān)管層在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上也給予了大幅度的“松綁”,。從近期的政策看,，先是證監(jiān)會擬對券商資管業(yè)務(wù)規(guī)范做六大調(diào)整，接著又放寬券商代銷金融產(chǎn)品范圍,。
對于一系列的新政,，國泰君安資產(chǎn)管理相關(guān)人士在接受記者采訪時表示，這次證券市場全面的制度創(chuàng)新,，將為證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開創(chuàng)出前所未有的良好制度環(huán)境和政策空間,。《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》及配套實施細(xì)則的修改,，放寬了券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的限制,，為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新打開了一個很大的空間,，意義重大,，對未來整個資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)�,！霸谡弑O(jiān)管逐步放松,，鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新的背景下，可以預(yù)見券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將迎來高速發(fā)展的爆發(fā)期,�,！�
在談及對具體集合理財產(chǎn)品類型,、模式的影響時，該人士表示,，“此前,，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只在二級市場上投資，現(xiàn)在放寬投資范圍后,，拓寬了資產(chǎn)管理的視野,。隨著市場發(fā)展，客戶的需求已經(jīng)從過去僅僅注重權(quán)益類投資,，發(fā)展為全面的財富管理和資產(chǎn)配置型需求,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)鍵在于管理風(fēng)險�,！睋�(jù)介紹,，2012年上半年，國泰君安證券資管公司開發(fā)設(shè)計的券商保證金創(chuàng)新產(chǎn)品“現(xiàn)金管家”已經(jīng)發(fā)行并成立,，成立初期的7日年化收益率超過3%,，遠(yuǎn)超同類券商和銀行理財產(chǎn)品，收益是活期存款的8倍,�,！拔覀兊姆旨壆a(chǎn)品已經(jīng)上報交易所，未來還將提供更加豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品,�,！�
今年以來，國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)“群雄割據(jù)”,，銀行,、保險、信托,、公私募基金,、券商等機(jī)構(gòu)之間的競爭愈發(fā)激烈。依托投行業(yè)務(wù),、研究所,、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、融資融券業(yè)務(wù),、固定收益業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等證券全牌照業(yè)務(wù)的資源整合優(yōu)勢,，券商對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展也是自信滿滿,。
不過，政策“松綁”的背后，仍有很多問題需要進(jìn)一步完善,。比如,，針對券商代銷金融產(chǎn)品的風(fēng)控問題，盡管草案中已對風(fēng)險管控有所提及,，但仍有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為風(fēng)險管控應(yīng)放到更加突出的位置,，提前構(gòu)筑防火墻。對核心領(lǐng)域的資金進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控,，防止被挪用,；再如，對于客戶的資產(chǎn)門檻,，早前一度傳言是非限定性集合資產(chǎn)管理計劃接受單個客戶的資金數(shù)額不得低于1萬元,，而在實際發(fā)布的征求意見稿中，發(fā)行客戶門檻仍未降低,，限定性集合理財,，客戶門檻5萬元；非限定性集合理財產(chǎn)品,，客戶門檻10萬元,。有業(yè)內(nèi)人士指出，銀行渠道買基金的客戶,，10萬元以下的客戶占比達(dá)到百分之七八十,，而如果券商資管是10萬元的門檻，就會把這百分之七八十的客戶拒之門外,。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)滑坡 券商“寒流”未止
盡管自5月的券商創(chuàng)新大會后,，一系列的實質(zhì)性政策陸續(xù)出臺。但是短期內(nèi),，券商仍將面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑等的持續(xù)考驗,。
從半年報業(yè)績披露來看，多數(shù)券商營業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)同比下滑,。半年報顯示,，2012年上半年，光大證券營業(yè)收入21.13億元,，同比下滑36.02%,；實現(xiàn)凈利潤8.29億元，同比下滑26.62%,。招商證券實現(xiàn)營業(yè)收入25.67億元,，同比下滑20.89%；凈利潤11.69億元,，同比下滑38.62%,。光大證券和招商證券上半年凈利潤分別為8.29億元和9.49億元,，分別同比下降26.62%和35.7%,。西部證券上半年凈利潤為1.02億元,，同比大降54.88%。國海證券凈利潤為1.49億元,，較上年同期減3.94%,；興業(yè)證券凈利潤達(dá)3.46億元，同比減9.26%,。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入273.33億元，較去年同期相比下降33%,。上半年光大證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入7.77億元,，同比下降25.07%；招商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入13.59億元,，同比下降20.85%,；西南證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)2.72億元，同比減19.34%,；西部證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)收入也有較大幅度的下降,。
在承銷收入方面，8月份券商此項收入亦是創(chuàng)下了年內(nèi)新低,。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計,，今年8月(截至8月28日)，10家券商共承銷12單IPO項目,，募資共計43.7億元,，環(huán)比降57.3%；獲得承銷與保薦費用共計1.7億元,，環(huán)比大降68.5%,。值得一提的是，在8月份有12只新股發(fā)行,，券商僅有43.7億元的總募集資金額,，創(chuàng)出了今年以來的新低。次低出現(xiàn)在今年6月份的時候,，當(dāng)時總募集資金額為92.5億元,。同時，8月份的券商承銷收入也創(chuàng)下今年內(nèi)的新低,。
從披露中報的券商業(yè)績來看,，投行業(yè)績下滑幅度較大的興業(yè)證券，上半年共實現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入為2959萬元,，較上年同期大幅下降85.15%,，收入的主要來源為1單定增項目,，上半年公司沒有IPO項目。東興證券在點評中指出,，興業(yè)證券今年投行業(yè)務(wù)量減少一半以上,，再考慮到今年以來首發(fā)市盈率的下降，因此公司承銷業(yè)務(wù)收入預(yù)計將下滑50%,。
而興業(yè)證券在針對西南證券的半年報點評中也指出,，公司上半年自營業(yè)務(wù)雖然大幅增長，但也僅夠彌補(bǔ)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的下滑,，業(yè)績下滑主要還是受到投行業(yè)務(wù)的拖累,。西南證券上半年累計完成承銷額101.42 億元，同比下降17.55%,，市占率1.29%,，同比下降28.61%。其中完成2個再融資項目,，融資額27.75億元,；7個債券項目，融資額73.67億元,。
財通證券的分析師陳杏表示,，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣狀況在明年會更加嚴(yán)重，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢無法改變,。下半年市場的不確定性很強(qiáng),，若無實質(zhì)性利好政策、制度出臺,，股市也就只能這樣,。而券商行業(yè)，目前來講,，也看不到樂觀的理由,，除非券商股超跌、股市大漲,，或者出臺有效利好制度,，否則，券商下半年表現(xiàn)難言樂觀,。