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本周四,，雖然上證綜指,、深證成指,、滬深300指數(shù)再創(chuàng)新低，但筆者認(rèn)為,，年內(nèi)二次喝湯行情“漸行漸近”,。主要原因是,，即使考慮到一些藍(lán)籌股上半年業(yè)績下滑,，以銀行為代表的大盤藍(lán)籌股動(dòng)態(tài)估值很低,。除非這些藍(lán)籌股三、四季度業(yè)績繼續(xù)惡化,，否則大盤藍(lán)籌股下跌的空間較為有限,。此外,，中小股票、白酒,、醫(yī)藥,、券商等前期強(qiáng)勢(shì)股開始補(bǔ)跌，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌一般出現(xiàn)在一輪調(diào)整的尾段,。
匯豐8月制造業(yè)PMI初值為47.8,，創(chuàng)下9個(gè)月以來最低。其中,，“新接出口訂單”創(chuàng)下自2009年3月以來三年半的最大降幅,，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)則從7月的50.9大幅回落至47.9，為5個(gè)月來最低,。反映出，中國經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)并沒有扭轉(zhuǎn),，特別是出口的形勢(shì)更嚴(yán)峻,。因2009年4萬億投資帶來的負(fù)面影響，使得管理層出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策時(shí)很慎重,。這輪中國經(jīng)濟(jì)增長調(diào)整或要延續(xù)至明年,，上市公司要做好過冬的準(zhǔn)備。此外,，1,、住建部表示正研究進(jìn)一步強(qiáng)化樓市調(diào)控政策措施；2,、工信部,、銀監(jiān)會(huì)、商務(wù)部等多個(gè)部委密集調(diào)研“三角債”風(fēng)險(xiǎn),，再加上一些行業(yè)資金鏈繃得很緊,，提示銀行存在隱憂。
今年1-7月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降2.7%,，降幅較1-6月的2.2%進(jìn)一步擴(kuò)大,。7月單月實(shí)現(xiàn)利潤3668億元，同比下降5.4%,，比上月降幅增大3.7個(gè)百分點(diǎn),，降幅為年內(nèi)最大，這表明6月企業(yè)利潤增速的回穩(wěn)態(tài)勢(shì)并沒有延續(xù),。筆者認(rèn)為,，8月企業(yè)利潤增速繼續(xù)回落的可能性仍較大，主要原因是：1,、8月以來,，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍沒有好轉(zhuǎn)，尤其是出口增速仍可能繼續(xù)探底；2,、企業(yè)去庫存的壓力仍較大,，如1-7月產(chǎn)成品資金29370億元，同比增長12.5%,；3,、受制于需求的疲軟和翹尾因素的影響。
雖然8月利潤增速仍不樂觀,，但利潤增速下滑也不會(huì)持續(xù)較長時(shí)間,，預(yù)計(jì)10月左右企業(yè)盈利增速企穩(wěn)回升的可能性較大。首先,，當(dāng)前外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有2008年末次貸危機(jī)時(shí)糟糕,，美國經(jīng)濟(jì)7月以來消費(fèi)的穩(wěn)定增長以及房地產(chǎn)的復(fù)蘇都表明三季度增速將回升。而歐洲經(jīng)濟(jì)短期衰退雖然仍在延續(xù),，但是歐債危機(jī)解決方案仍在穩(wěn)步推進(jìn)過程中,，預(yù)計(jì)金融市場(chǎng)也逐漸穩(wěn)定下來，四季度我國出口增速回升的概率較大,；其次,，當(dāng)前有利于國內(nèi)穩(wěn)增長的因素在增多，各地都因地制宜推出了較大規(guī)模的投資計(jì)劃,。
再看四組數(shù)據(jù)：1,、半年報(bào)顯示，截至8月23日,，可比的1269家上市公司期末存貨金額合計(jì)1.92萬億元,，同期相比增長22.62%，去庫存“任重而道遠(yuǎn)”,；2,、截至8月24日，1343家上市公司原材料存貨逾2200億,，同比增長8.44%,；3、截至8月27日,，1350家上市公司應(yīng)收賬款與去年同期相比,，總額上漲1294.8億元，同比增加30%,。上述公司期內(nèi)計(jì)提了147.7億元壞賬準(zhǔn)備,，同比增加接近40%；4,、7月外匯占款凈減少38.2億元,，顯示資本外流的現(xiàn)象正在加劇,。應(yīng)該說，利淡因素不少,。
A股市場(chǎng)五大指數(shù)中,，上證綜指、深證成指,、滬深300指數(shù)均創(chuàng)出這輪調(diào)整新低,。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)依然保持強(qiáng)勢(shì),，目前創(chuàng)業(yè)板,、中小板個(gè)股估值偏高。半年報(bào)顯示,，今年上半年可比創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤同比下降2%,。其中，二季度凈利潤同比下降5.7%,。值得關(guān)注的是,，創(chuàng)業(yè)板公司IPO時(shí)都大幅超募，多募集的資金投資理財(cái)產(chǎn)品能獲得很好收益,。若剔除營業(yè)外利潤，創(chuàng)業(yè)板公司主營業(yè)務(wù)利潤將出現(xiàn)大幅下降,。進(jìn)入10月后,，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的大非將逐漸解禁，到時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值將產(chǎn)生很大的壓力,。
上周,，上證綜指曾三次跌破2100點(diǎn)，當(dāng)日都被資金拉回2100點(diǎn)之上,，雖然2100點(diǎn)最終失守,，但不難看出，2100點(diǎn)受到資金的呵護(hù),。本周四,，當(dāng)2000點(diǎn)面臨威脅時(shí)，呵護(hù)A股市場(chǎng)的資金再度突然發(fā)力,。其實(shí)本周,，A股市場(chǎng)積極因素增多。8月28日,，寶鋼公告了不超過50億元的回購計(jì)劃,。當(dāng)日，中國石油,、中國石化放量異動(dòng),。8月29日,，中國南車和首開集團(tuán)的大股東分別在二級(jí)市場(chǎng)增持47.1萬股、348.57萬股,，都表示“未來12個(gè)月內(nèi),，累計(jì)增持不超過已發(fā)行總股份的2%”。
顯然,，上述現(xiàn)象不是巧合的,，反映出有一股呵護(hù)A股市場(chǎng)的力量在涌動(dòng)。雖然筆者對(duì)中期趨勢(shì)依然持謹(jǐn)慎態(tài)度,，同時(shí)目前刺激A股市場(chǎng)的正能量不多,，但就短期而言，上證綜指即使再創(chuàng)新低,，向下空間不會(huì)超過100點(diǎn)(創(chuàng)業(yè)板指數(shù),、中小板指數(shù)調(diào)整空間較大)，預(yù)期二次喝湯行情起點(diǎn)將在二周內(nèi)產(chǎn)生,，2100點(diǎn)是二次喝湯行情的中軸,，反彈或有200-300點(diǎn)的空間。
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