上周市場繼續(xù)下行，滬指失守2100點(diǎn),，而最新的匯豐PMI初值仍不樂觀,；盡管有消息稱，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將以“穩(wěn)”為主,，新的調(diào)控政策暫緩出臺,，但地方政府的地產(chǎn)政策再變相松動的空間很小甚至?xí)湛s。在數(shù)據(jù)與調(diào)控“夾擊”,，下,，大盤將繼續(xù)震蕩尋底。日前接受《金融投資報》記者采訪的有關(guān)人士表達(dá)了上述觀點(diǎn),。
8月匯豐PMI初值仍不樂觀
光大證券策略分析師曾憲釗說,，上周四公布的匯豐PMI初值為47.8%，創(chuàng)9個月來新低,，且連續(xù)10個月處于收縮區(qū)間,；中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值47.9，創(chuàng)5個月以來的新低,�,！皬姆诸愔笖�(shù)來看，新出口訂單也創(chuàng)出自2009年3月以來的新低,，表明6,、7月份的穩(wěn)增長政策對企業(yè)的實(shí)質(zhì)作用有限，估計我國的出口增速還會下降,�,！痹鴳椺撜f，在真實(shí)需求沒有恢復(fù)的情況下,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不振和歐洲問題的延續(xù)會繼續(xù)影響我國經(jīng)濟(jì),，三季度經(jīng)濟(jì)回升的概率有所降低。
在曾憲釗看來,，更重要的是上游價格下降,，表明中下游行業(yè)的不景氣已經(jīng)傳導(dǎo)給了上游行業(yè)，如煤炭價格已經(jīng)連續(xù)三月在低位徘徊,。同時,，一些先行指標(biāo)如發(fā)電量幾乎處于“零增長”狀態(tài)。
對此，曾憲釗認(rèn)為,，此前市場普遍預(yù)期的通過政策的放松,，會在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生一定效果的目標(biāo)并沒有達(dá)到，三季度上市公司利潤增長還將經(jīng)受考驗(yàn),，有必要反省政策的效率,。
對于上述數(shù)據(jù)，日信證券策略分析師付豪杰說,，8月匯豐中國PMI初值反映中小企業(yè)整體經(jīng)營狀況仍不樂觀,。
付豪杰進(jìn)一步分析說，從分項指數(shù)來看,，新訂單指數(shù)下降2.1個百分點(diǎn)至46.6,，反映需求端依然處于收縮狀態(tài)；產(chǎn)出指數(shù)下降3個百分點(diǎn)至47.9,，可能是因?yàn)樾枨蟛蛔�,，中小企業(yè)主動收縮生產(chǎn)所致；中小企業(yè)解決了75%以上的就業(yè)問題,，目前中小企業(yè)經(jīng)營狀況不樂觀,，進(jìn)一步帶來的深層次問題是失業(yè)率的上升，預(yù)計就業(yè)問題將是未來一段時間經(jīng)濟(jì)經(jīng)域矛盾集中點(diǎn),，也是未來一段時間政府必須面對的重要社會問題,。
房地產(chǎn)調(diào)控以“穩(wěn)”為主
有消息稱，國家住建部正在研究完善房地產(chǎn)調(diào)控政策,，付豪杰對此認(rèn)為,，“對于此次會出臺什么樣的政策，沒有必要去猜,，只要是限購政策不動,，就不能說房地產(chǎn)調(diào)控政策有根本轉(zhuǎn)向，其它政策只是修修補(bǔ)補(bǔ)罷了,。”
對于房地產(chǎn)股票,，付豪杰認(rèn)為,，今年上半年房地產(chǎn)股票上漲幅度較大，目前也已回落近兩個多月,，可謂“漲也政策,，跌也政策”，年初以來地產(chǎn)上漲的背景是：中央調(diào)控基調(diào)不變+地方政府地產(chǎn)政策變相松動+銷量不斷向上+房價穩(wěn)定甚至略有下跌,，近兩個月地產(chǎn)股回調(diào)的背景是：中央調(diào)控基調(diào)不變+地方政府變相松動政策幾乎用完且有迫于中央壓力有從嚴(yán)之勢+銷售上升+房價反彈,。
付豪杰說，地產(chǎn)股面臨的市場環(huán)境變了，房價反彈是政府最不愿意看到的調(diào)控結(jié)果,，房價反彈意味著政策調(diào)控的失敗,，同時意味著地方政府地產(chǎn)政策再變相松動的空間很小甚至?xí)湛s。
曾憲釗認(rèn)為,，從國務(wù)院督查組對全國16個省市的督調(diào)情況看,，房地產(chǎn)調(diào)控效果并不令人樂觀。管理層對目前出現(xiàn)的房地產(chǎn)“量價齊升”現(xiàn)象很敏感,，未來可能會在調(diào)控政策方面有所動作：一是將嚴(yán)格執(zhí)行房產(chǎn)稅,，并擴(kuò)大其試點(diǎn)地區(qū)且被征收人群增多的概率正在加大；二是除了繼續(xù)實(shí)施“限貸”政策外,，上半年通過信托,、理財產(chǎn)品、借殼貸款等房地產(chǎn)融資行為也將受壓,。
“事實(shí)上,，8月樓市成交量已出現(xiàn)環(huán)比下滑。在一線城市中唯有上海繼續(xù)保持增勢,，北京,、廣州、深圳均有不同程度下滑,�,！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院副院長楊紅旭推算，全國30個城市的新建商品住宅成交量預(yù)計會有5%左右的整體環(huán)比下滑,，5月份以來的快速增長已宣告結(jié)束,。
市場還將低位震蕩
曾憲釗說，雖然上周央行逆回購向銀行體系投放流動性3650億元,，實(shí)際凈投放2780億元,，創(chuàng)下年內(nèi)周次高點(diǎn)和周一的單日逆回購歷史最高點(diǎn)，這是歷史上少見的,，但企業(yè)對資金的需求量沒有相應(yīng)增加,。“預(yù)期中的降準(zhǔn)并沒有推出,，在需求端不振和外匯占款環(huán)比減少的情況下,，僅靠公開市場操作無法對經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用。同時也表明了經(jīng)濟(jì)回落和房地產(chǎn),、農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比上行增加了貨幣政策的執(zhí)行難度,。”曾憲釗說,，由于對三季度經(jīng)濟(jì)見底存在擔(dān)憂,，市場可能還會在低位震蕩一段時間,。
曾憲釗說，目前市場已經(jīng)有了一些反應(yīng),，地產(chǎn)股開始由漲轉(zhuǎn)跌,，主板市場跌幅大于中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù),，就是因?yàn)橹靼迨袌龅禺a(chǎn)股較多的原因,。
在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)從政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向落實(shí)過程中，經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的不確定性仍將干擾投資者情緒,，A股重心下移的格局沒有改變,。深成指短期處于加速下跌的階段，繼白酒股后,，部分主題投資的新興產(chǎn)業(yè)板塊也出現(xiàn)了補(bǔ)跌現(xiàn)象,。“如果沒有新的利空出現(xiàn),，在擊穿重要支撐位后,，出現(xiàn)短期反抽的概率仍然存在，但只有在強(qiáng)勢股補(bǔ)跌結(jié)束后,，市場出現(xiàn)反彈的概率才更大,。”曾憲釗因此認(rèn)為,，目前市場可能還會在低位震蕩一段時間,，本周將在2020-2150之間運(yùn)行�,？梢詫ふ抑袌髽I(yè)績增長和區(qū)域政策利好的個股,。
對于A股市場走勢，付豪杰說,，目前重視風(fēng)險勝過重視收益,，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底的過程中A股可能也會繼續(xù)尋底，最好的策略是控制倉位,，等待積極信號的出現(xiàn),。