相信在經(jīng)歷了今年“熊市”的洗禮之后,，絕大多數(shù)投資者都認(rèn)同A股市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)基本面的同步性，股市作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能彰顯無遺,。因此,，經(jīng)濟(jì)何時(shí)企穩(wěn)才是這輪空頭行情真正終結(jié)的關(guān)鍵性因素。
目前來看,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度仍面臨嚴(yán)峻形勢(shì)，但不排除經(jīng)濟(jì)于三季度中后期迎來短周期的企穩(wěn),，這將為市場(chǎng)提供潛在的反彈契機(jī),。在經(jīng)濟(jì)基本面未見轉(zhuǎn)暖跡象的背景下，2100點(diǎn)成為中期底部的可能性并不大,，但是多方試圖圍繞2100點(diǎn)組織反攻的跡象較為明顯,。對(duì)持倉(cāng)者而言，在當(dāng)前位置割肉的風(fēng)險(xiǎn)要大于堅(jiān)持的風(fēng)險(xiǎn),；對(duì)輕倉(cāng)者或空倉(cāng)者而言,，階段性反彈隨時(shí)可能出現(xiàn)，每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性殺跌的時(shí)候即是“撿便宜”的時(shí)候,。
市場(chǎng)基本面依舊嚴(yán)峻
從中長(zhǎng)期來看,，在人口紅利與WTO紅利邊際遞減的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下平臺(tái)將難以避免,，更何況,，過往一味依靠資源和資金密集型行業(yè)的粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已不具可持續(xù)發(fā)展性，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型將面臨較長(zhǎng)的陣痛期,。因此,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期下行趨勢(shì)基本確立，但在此過程中,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將在政策逆周期調(diào)控的作用下迎來階段性的企穩(wěn)與反彈,。
不過，迄今而止,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度將迎來階段性企穩(wěn)的信號(hào)仍未出現(xiàn),。
一方面，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度證偽經(jīng)濟(jì)底,。盡管從7月的領(lǐng)先指標(biāo)PMI來看,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度出現(xiàn)環(huán)比回升的概率比較大，但隨后公布的7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于此前的市場(chǎng)預(yù)期,，呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底的局面,，而從近期公布的工業(yè)用電量數(shù)據(jù)來看,，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在筑底過程中，未出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,。7月全國(guó)全社會(huì)用電量4556億千瓦時(shí),，同比增長(zhǎng)4.5%，該增速創(chuàng)出7月同期歷史新低,，在2009年金融危機(jī)時(shí),，7月份的用電量增速也達(dá)6%。雖然7月用電量增速較6月上升0.2個(gè)百分點(diǎn),，但用電量增速環(huán)比改善主要是季節(jié)性因素所致,。由于天氣炎熱，7月城鄉(xiāng)居民生活用電量增速提高至9.11%,，而用電占比較大的第二產(chǎn)業(yè)7月用電增速反而低于6月份,，回落至5.3%，因此經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)仍未改變,。在此背景下,，判斷經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底需要進(jìn)一步觀察8月份的PMI數(shù)據(jù)，本周出爐的8月匯豐PMI初值將決定市場(chǎng)短期的走勢(shì)強(qiáng)弱,。
另一方面,，8月中下旬將迎來最后的業(yè)績(jī)沖擊波。根據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至8月18日,，滬深兩市共1050家上市公司公布了2012年中報(bào)，約為全部上市公司的43%,。根據(jù)測(cè)算,，當(dāng)前全部A股上市公司的凈利潤(rùn)同比為6.01%。其中金融行業(yè)凈利潤(rùn)同比為29.01%,，非金融行業(yè)為-5.24%,。目前距離中報(bào)公布結(jié)束只剩下十余天，余下未公布的中報(bào)業(yè)績(jī)將集中于本周和下周公布,，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放雖近尾聲,，但最后面臨業(yè)績(jī)殺的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，特別是根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn),，選擇在最后時(shí)刻公布中報(bào)的上市公司,，其業(yè)績(jī)往往低于預(yù)期，投資者需警惕其中的風(fēng)險(xiǎn),。
從已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，至少在7月份，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)探底過程中,。因此,，對(duì)A股而言,，2100點(diǎn)能否成為中期底部，關(guān)鍵在于8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)否迎來環(huán)比的改善,，這需要首先觀察8月份PMI的數(shù)據(jù)情況,。
三細(xì)節(jié)埋下反彈種子
不過，盡管經(jīng)濟(jì)基本面的嚴(yán)峻決定了2100點(diǎn)難成中期底部,，但最近市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的一些跡象似乎也表明,，多方正試圖依托2100點(diǎn)發(fā)起一波技術(shù)性反彈。
首先,，近期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌明顯,。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在一輪熊市的后期,，強(qiáng)勢(shì)股將迎來明顯的補(bǔ)跌,，近期消費(fèi)股與題材股出現(xiàn)大面積補(bǔ)跌，或意味著目前市場(chǎng)已處于熊市的后期,。一方面,，房地產(chǎn),、非銀行金融,、食品飲料、醫(yī)藥等前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)板塊近期出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌,。從中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)來看,，非銀行金融、地產(chǎn),、有色金屬,、醫(yī)藥生物、食品飲料是今年以來表現(xiàn)最好的幾個(gè)行業(yè),，而上述行業(yè)近期跌幅都顯著大于大盤,，顯示前期抱團(tuán)取暖的資金籌碼有松動(dòng)的跡象。另一方面,，前期表現(xiàn)活躍的題材股,，最近幾個(gè)交易日呈現(xiàn)明顯的調(diào)整跡象，諸如泉州金改概念龍頭潯興股份,、海水淡化概念的寶莫股份,、涉礦概念的春暉股份等，股價(jià)均出現(xiàn)了明顯的調(diào)整,。
其次,，滬深兩市持續(xù)地量。近兩個(gè)交易日,，滬市單日成交金額再度萎縮到400億元以下,，甚至低于年初市場(chǎng)見到2132點(diǎn)時(shí)的成交金額,。若根據(jù)地量地價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)當(dāng)前即便不是“地價(jià)”,，其距離真正的“地價(jià)”或已不遠(yuǎn),。有分析指出，持續(xù)的地量顯示市場(chǎng)拋壓不足,，當(dāng)前在場(chǎng)內(nèi)的資金基本“固化”,，未來市場(chǎng)缺乏大幅殺跌的空間。
最后,，上周五尾市的拉升平添了新的懸念,。就在上周五滬綜指幾乎跌破2100點(diǎn)的時(shí)刻，出現(xiàn)了資金進(jìn)場(chǎng)搶籌的局面,，多數(shù)個(gè)股股價(jià)均從底部拉升,，顯示場(chǎng)外資金抄底欲望仍然蠢蠢欲動(dòng)，也表明資金對(duì)于2100點(diǎn)作為短期底部的認(rèn)可度,。
通過觀察上述三個(gè)細(xì)節(jié),，2100點(diǎn)附近的確具備了一定的技術(shù)性反彈基礎(chǔ)，但據(jù)此判斷市場(chǎng)此前的弱勢(shì)格局就此改變顯然過于樂觀,。
一方面,，強(qiáng)勢(shì)股雖然出現(xiàn)補(bǔ)跌，但幅度尚顯不足,。從近幾個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)來看,，醫(yī)藥、酒類以及旅游股一直演繹著強(qiáng)者恒強(qiáng)的戲碼,，期間雖然偶有回調(diào),，但大多是正常的技術(shù)性調(diào)整，很快該類板塊及個(gè)股便再創(chuàng)階段新高,。上周五,，申萬(wàn)食品飲料、醫(yī)藥生物及農(nóng)林牧漁指數(shù)雖然躋身申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)跌幅榜前列,。但這究竟只是正常的獲利回吐,，還是補(bǔ)跌的開始，還需繼續(xù)觀察,。
另一方面,，多頭不死，空頭不止,。盡管部分題材股呈現(xiàn)明顯的獲利回吐格局,，但場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)題材股炒作的熱情依舊，層出不窮的題材股仍占據(jù)著滬深兩市漲幅榜的前列。一般在歷史底部,，市場(chǎng)資金對(duì)于題材的炒作慎之又慎,，更不會(huì)出現(xiàn)個(gè)別題材股估值高高在上、股價(jià)卻節(jié)節(jié)升高的局面,。這表明當(dāng)前市場(chǎng)中投機(jī)的氛圍仍然較為濃厚,，這不利于市場(chǎng)在2100點(diǎn)筑就中期底部。
總體來看,，在經(jīng)濟(jì)基本面未見轉(zhuǎn)暖跡象的背景下,，2100點(diǎn)成為中期底部的可能性并不大，但是多方試圖圍繞2100點(diǎn)組織反攻的跡象較為明顯,�,？紤]到此前市場(chǎng)持續(xù)下跌，指數(shù)在2100點(diǎn)附近出現(xiàn)技術(shù)性反彈的概率較大,，不過技術(shù)性反彈究竟能夠到達(dá)何種高度則要觀察基本面的情況,。若8月份PMI出現(xiàn)環(huán)比改善跡象，不排除國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)于三季度中后期迎來短周期的企穩(wěn),，這將為市場(chǎng)提供潛在的反彈契機(jī),。反之，考慮到若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化,，兜底政策可能隨時(shí)出手,。因此對(duì)持倉(cāng)者而言，在當(dāng)前位置割肉的風(fēng)險(xiǎn)或大于繼續(xù)持股的風(fēng)險(xiǎn),；對(duì)輕倉(cāng)者或空倉(cāng)者而言,，階段性反彈隨時(shí)可能出現(xiàn),，而每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性殺跌的時(shí)候可能正是“撿便宜”的時(shí)候,。