在今年二季度以來的寬幅震蕩市里,，不少基金為了踏準(zhǔn)市場轉(zhuǎn)換的節(jié)奏，換股手筆也略顯大膽,。但遺憾的是,，多數(shù)基金在追漲殺跌的過程中換股失策，造成業(yè)績下滑甚至虧損,。信達(dá)澳銀基金旗下5只涉股基金（包括4只標(biāo)準(zhǔn)股基,、1只平衡混合基金），二季度前10重倉股平均撤換率高達(dá)72%,，新進(jìn)重倉的股票7月以來半數(shù)下跌,，且有6只跌幅超過10%；與此同時(shí),，5只基金業(yè)績也令人大跌眼鏡,，業(yè)績排名均居同業(yè)后1/3。
“基金在弱市中追漲殺跌,、迅速換股的操作方式從側(cè)面反映了基金對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂,，但從長遠(yuǎn)來看，博弈的風(fēng)險(xiǎn)在積累,，不利于基金業(yè)績的長期穩(wěn)定,。”北京一基金分析師在接受《證券日報(bào)》基金周刊記者采訪時(shí)表示,，“前10大重倉股的變化率可以驗(yàn)證基金的持倉穩(wěn)定性和換手情況,，表明基金經(jīng)理的持股風(fēng)格動(dòng)向。顯然,，信達(dá)澳銀基金整體投資風(fēng)格很不穩(wěn)定,。”
202只基金 前10大重倉股6換臉
中國證監(jiān)會主席郭樹清在今年6月中國基金業(yè)協(xié)會成立大會上強(qiáng)調(diào)：基金要堅(jiān)持價(jià)值投資,、長期投資理念,，建立科學(xué)清晰的決策流程和管理制度，形成成熟穩(wěn)定的投資風(fēng)格,，爭取能夠發(fā)揮對市場的引領(lǐng)作用,。然而實(shí)際上，仍有一些基金沒有堅(jiān)持長期投資和價(jià)值投資的理念,。盡管監(jiān)管層和基金業(yè)界對于長期投資沒有明確的持有期限定義,，但通常的長期投資被認(rèn)為是投資并持有時(shí)間長于一年甚至更長時(shí)間的投資，在絕大多數(shù)投資者看來,，不足3個(gè)月屬于短期或超短期投資的范疇,。
據(jù)同花順iFinD最新統(tǒng)計(jì)，剔除今年以來新成立的基金,，截至二季度末475只主動(dòng)管理型基金（包括標(biāo)準(zhǔn)股基,、偏股混合及平衡混合基金），二季度前10重倉股平均撤換4.34只，重倉股總體變化率不足半數(shù),�,！蹲C券日報(bào)》基金周刊獨(dú)家觀察到，有202只基金的前十大重倉股撤換6席或6席以上,，占比超過四成,，更有包括農(nóng)銀策略精選股票在內(nèi)的10只基金對其前十重倉股進(jìn)行了全部替換，另有37只基金撤換率超過80%,。
不過,，換股多并不一定能帶來業(yè)績增長。按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率計(jì)算,，截至上周末,，前十重倉撤換率超過80%的47只主動(dòng)管理型的基金中，7月以來平均回報(bào)率為-0.25%,，跑輸同類基金-0.15%的平均業(yè)績水準(zhǔn),。其中，華富量子生命力股票7月以來回報(bào)率為-5.43%,，跑輸同期上證指數(shù)-2.54%的收益率,，該基金二季度前十重倉股中有9張是生面孔,。金元惠理成長動(dòng)力混合,、大摩資源混合（LOF)、信達(dá)澳銀中小盤股票三只基金7月以來回報(bào)率分別為-3.64%,、-3.54%,、-3.01%，在二季度短短三個(gè)月時(shí)間更是將前十重倉股分別撤換了9只,、8只,、9只。
顯然,，進(jìn)入三季度,，市場持續(xù)下跌，基金的換股策略受到嚴(yán)峻考驗(yàn),�,！盎鹪谌跏兄凶窛q殺跌、迅速換股的操作方式從側(cè)面反映了基金對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂,，但從長遠(yuǎn)來看,，博弈的風(fēng)險(xiǎn)在積累，不利于基金業(yè)績的長期穩(wěn)定,�,！北本┮换鸱治鰩熢诮邮堋蹲C券日報(bào)》基金周刊記者采訪時(shí)表示。
信達(dá)澳銀旗下5只基金 均換倉逾60%
從基金公司的角度看，信達(dá)澳銀基金管理有限公司最為典型,，旗下5只主動(dòng)管理型基金前十重倉股均換倉超過6只及6只以上,。
信達(dá)澳銀旗下由曾國富執(zhí)掌的信達(dá)澳銀中小盤股票，二季度的前十大重倉股中有9只新面孔,，分別是首開股份,、中國平安、探路者,、金龍機(jī)電,、上海凱寶、羚銳制藥,、沱牌舍得,、山西汾酒、酒鬼酒,，9只股票中7月以來有3只下跌,，其中第二大持股市值股首開股份累計(jì)下跌22.43%，若持股量不變化,，僅這只新進(jìn)股帶來411.16萬元的浮虧（持股市值由二季度末的1832.94萬元,，縮減至上周末的1421.78萬元）。從基金業(yè)績上看,，該基金近一年,、近兩年回報(bào)率分別為-25.23%、-20.75%,，均居同類基金業(yè)績榜單后1/4,；7月以來，該基金回報(bào)率-3.01%,，在同類基金中排名倒數(shù)第40名,。
基金經(jīng)理曾國富在二季報(bào)中表示，“我們認(rèn)為對市場不必過分悲觀,，仍可積極布局,。”,；7月中旬,，曾國富公開表示，“我們判斷反彈有望延續(xù),，市場仍將延續(xù)震蕩上行,，關(guān)注受益于保障房投資的地產(chǎn)、建筑建材,、水利等,�,！笔聦�(shí)上，大盤月線三連陰,，上證指數(shù)7月累計(jì)下跌5.47%,，房地產(chǎn)、建筑建材,、水利三大板塊7月跌幅深至7.70%,、8.59%、9.84%,。這也解釋了,，基金大面積換股反造成業(yè)績快速下滑原因。
信達(dá)澳銀旗下由王戰(zhàn)強(qiáng)執(zhí)掌的信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長股票,，7月以來回報(bào)率-2.25%,，位居同類基金業(yè)績榜單后1/5，該基金在二季度將前十重倉股同樣撤換了6只,。該基金在二季報(bào)同樣表示,，將保持超過基準(zhǔn)水平的股票配置，投資的主要行業(yè)為房地產(chǎn),、建筑行業(yè)等,。
此外，由張俊生,、周強(qiáng)松聯(lián)合執(zhí)掌的信達(dá)澳銀紅利回報(bào)股票,，張俊生管理的信達(dá)澳銀產(chǎn)業(yè)升級股票，王戰(zhàn)強(qiáng)(代理),、杜蜀鵬管理的信達(dá)澳銀精華配置混合,，二季度前十大重倉股分別撤換8只,、7只,、6只，三只基金7月以來分別取得-1.06%,、-1.78%,、-1.08%，均居同類基金下游業(yè)績水平,。
“前10大重倉的變化率可以驗(yàn)證基金的持倉穩(wěn)定性和換手情況,，表明基金經(jīng)理的持股風(fēng)格。顯然,，信達(dá)澳銀基金整體投資風(fēng)格很不穩(wěn)定,。”北京一基金分析師在接受《證券日報(bào)》基金周刊記者采訪時(shí)表示,，“正因風(fēng)格的不穩(wěn)定,，頻繁換股,，很容易造成錯(cuò)踏行情，直接影響到基金的收益,�,！�
前十重倉股全部撤換的10只基金
證券代碼 證券簡稱 7月以來回報(bào)率（%） 年內(nèi)回報(bào)率（%） 現(xiàn)任基金經(jīng)理
571002 諾德靈活配置混合 -2.27 -5.38
陳國光
570007 諾德優(yōu)選股票 -2.00 -0.51 張輝
233009 大摩多因子策略股票 -1.81 7.41
張靖、劉釗
519183 萬家雙引擎靈活配置混合 -1.05 2.18 吳印,、朱穎
660010 農(nóng)銀策略精選股票 -0.16 5.3
Denis Zhang
080001 長盛成長價(jià)值混合 0.37 2.27 劉斌
163818 中銀中小盤股票 0.41 -2.79
王濤
163110 申萬菱信量化小盤股票(LOF) 1.53 10.5 張少華,、劉忠勛
161818 銀華消費(fèi)分級股票 1.81 10.82
王琦
160212 國泰估值 - -1.4 劉夫