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吳長江 |
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閻焱
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8月10日對雷士照明(02222.HK)來說，也許是個決定公司生死存亡的日子,。擺在公司現(xiàn)任董事長閻焱面前的是個棘手的局面：答應(yīng)經(jīng)銷商和員工的訴求,，恢復(fù)公司創(chuàng)始人吳長江的相關(guān)職務(wù)，并集體調(diào)高集團成員的薪水,；或者冒著生產(chǎn)基地再次停工、經(jīng)銷商集體倒戈的風(fēng)險選擇另辟他徑,。毫無疑問,，這個抉擇將直接決定雷士照明的未來。
股權(quán)爭奪創(chuàng)始人失利
這場震動業(yè)界的“雷士照明股權(quán)爭奪戰(zhàn)”的起源要追溯到去年7月21日,，當(dāng)時雷士引進了法國施耐德電氣作為策略性股東,，由包括吳長江、賽富基金,、高盛在內(nèi)的多位大股東共同向其轉(zhuǎn)讓股票,。同年9月，作為當(dāng)時第三大股東的施耐德提名由李新宇出任雷士照明副總裁,，并分管公司業(yè)務(wù)部門,。有分析稱，正是這一涉嫌干涉公司經(jīng)營的舉動打下了后來“東窗事發(fā)”的伏筆,。
今年5月25日,，雷士照明忽然發(fā)出公告，稱創(chuàng)始人吳長江因個人原因已辭去公司及附屬公司所有一切職務(wù),，非執(zhí)董,、賽富亞洲基金創(chuàng)始合伙人閻焱獲選為董事長,。業(yè)內(nèi)普遍認為，一直以來雷士照明管理層控制權(quán)的爭奪都很激烈,，而施耐德電氣的加入則導(dǎo)致了矛盾加劇,，吳長江的“閃辭”和他在公司內(nèi)部股權(quán)爭斗中失利有關(guān)。在此之后,，雷士照明在6月中旬召開了股東大會,，而身為第一大股東的吳長江并未出席。
據(jù)香港聯(lián)交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，吳長江辭職后的第二天,，他先后兩次減持雷士共計4826萬股，個人持股由19.97%減至18.45%,，導(dǎo)致市場質(zhì)疑其開始套現(xiàn),。針對這種猜測，吳長江在6月4日晚間在實名認證的微博上作出否認,，表示自己前段時間“孖展增持了許多股票,，上周被券商強行平倉還錢”，他表示自己沒有套現(xiàn),，也沒有忽悠投資者,。據(jù)悉，吳長江自去年下半年開始就一直在增持雷士的股票,，持股比例最高達到19.97%,。而這段時間用于增持的部分資金是由券商“孖展”貸款。由于雷士照明的股價在他辭職當(dāng)日暴跌,，逼得券商不得不強行賣出股票平倉,，因此外界誤以為這是吳長江的個人減持行為。
就在此時,，吳長江與雷士新任掌門人閻焱開始隔空對戰(zhàn),。7月10日，閻焱在接受媒體采訪時表示,，吳長江完全可以回到雷士,，只要滿足三個條件：第一，必須跟股東和董事會解釋清楚被調(diào)查事件,；第二,，處理好所有上市公司監(jiān)管規(guī)則下不允許的關(guān)聯(lián)交易；第三,，必須嚴格遵守董事會決議,。兩天后，吳長江在微博回應(yīng),，稱閻焱是在批評和攻擊自己,，而他絕不會接受這三個條件,，并表示自己不該同意過多不懂行業(yè)、沒經(jīng)驗的人進入董事會,，外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行一定出問題,。
內(nèi)訌引發(fā)多方大戰(zhàn)
這場股東內(nèi)部的矛盾最終被引爆并升級成為一場多方大戰(zhàn)。7月12日,，雷士照明的資方代表閻焱及股東施耐德電氣,，與支持吳長江的員工、經(jīng)銷商及供應(yīng)商召開了一天閉門會議談判,。據(jù)雷士后來公布的會議內(nèi)容顯示,，吳長江的支持方提出了若干要求，包括重選吳長江為董事長及執(zhí)行董事,，給予管理層及核心人員期權(quán),，更換以施耐德為代表的現(xiàn)有管理層部分人員。
雖然閻焱在會上承諾會給各方回復(fù),，但明顯這樣的談判結(jié)果并沒有令吳長江的支持方滿意,。會后第二天，雷士照明重慶公司總部,、廣東惠州,、重慶萬州生產(chǎn)基地開始停工，而部分經(jīng)銷商和供應(yīng)商則表示將成立新品牌力挺吳長江,。據(jù)經(jīng)銷商稱,，在停工近一周的時間內(nèi)，雷士全國的經(jīng)銷商每天損失近1500萬元的銷售額,，而目前國內(nèi)照明企業(yè)正對雷士員工進行大面積挖角,。
隨著內(nèi)訌事件的持續(xù)發(fā)酵，外界輿論也逐漸分成了兩派,，使此次事件由上市公司股東間的內(nèi)斗升級成了創(chuàng)業(yè)者與投資人的博弈。有評論認為,，在資本的高墻下,，更多的人站在了悲壯出局的吳長江一邊，得到了工人,、經(jīng)銷商和供應(yīng)商三方支持的他是很有勝算的,。《經(jīng)濟參考報》記者了解到,，類似的事件在2005年也曾發(fā)生,。當(dāng)時雷士照明包括吳長江在內(nèi)的三位股東出現(xiàn)分歧決定分家。據(jù)悉,，最初的方案是另兩位股東留下,，吳長江兌現(xiàn)股份后離開,。可是,，后來500多名經(jīng)銷商聚集雷士照明總部并強行介入這次分歧,。最終劇情峰回路轉(zhuǎn)，吳長江在經(jīng)銷商的舉手表決下留在了雷士,，另外兩位股東離開,。而比起7年前的這場內(nèi)斗，吳長江支持者此次的動作更為激烈,。
與“渠道為王”的傳統(tǒng)理念則截然相反,，市場上還有另外一種聲音。據(jù)悉,，經(jīng)銷商和供應(yīng)商之所以這一次力挺吳長江是因為他們自己和施耐德也有矛盾,。有業(yè)內(nèi)資深人士對記者表示，施耐德作為外企,，在和國內(nèi)經(jīng)銷商打交道的時候并不會完全按照國內(nèi)照明行業(yè)的“游戲規(guī)則”,。很多一直以來和吳長江關(guān)系頗好的經(jīng)銷商現(xiàn)在甚至有了被取消資格的風(fēng)險，因此讓他們倍感壓力,。針對吳長江“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行”的說法,，有資深人士表示，施耐德在業(yè)內(nèi)是世界排名處于領(lǐng)先的企業(yè),，如果他們正規(guī)的商業(yè)運作得不到本地市場的認可,，這是國內(nèi)整個照明行業(yè)的悲哀。
據(jù)有關(guān)人士介紹,，吳長江,、閻焱、施耐德的三方談判進展并不樂觀,，施耐德甚至曾一度想將此次事件訴諸法律,，但后來并未實施。據(jù)悉,，雷士照明的停工員工在7月27日與董事會達成臨時復(fù)工協(xié)議,。協(xié)議中，員工代表要求董事會必須在8月10日前回復(fù)之前提出的各項訴求,。有雷士照明的高管表示,，這場風(fēng)波在8月10日肯定會有一個了斷。
市值縮水 機構(gòu)觀點不一
7月12日,，雷士照明內(nèi)部談判失敗,，當(dāng)日公司股價收報1.41港元，跌6%。該收盤價創(chuàng)下了雷士自2010年5月20日登陸港交所以來的歷史新低,。次日起雷士照明開始停牌,，截至今日尚未恢復(fù)交易。
實際上,，自今年三月中旬以來,，雷士照明的股價便一路震蕩下跌，而此次內(nèi)訌事件更是給其在二級市場上來了個“迎頭痛擊”,。5月25日吳長江的突然辭職導(dǎo)致公司股價大幅跳水,，僅當(dāng)日跌幅就已達到20%。而隨著矛盾升級,，雷士照明的股票則繼續(xù)暴跌,。據(jù)統(tǒng)計，此次事件導(dǎo)致雷士照明股價縮水35.9%,，市值蒸發(fā)約11.35億港元,。
面對一泄如注的股價和陰晴未定的內(nèi)斗事件，小摩,、匯豐,、交銀等投行紛紛對雷士照明未來在二級市場上的表現(xiàn)給出了觀點不一的預(yù)測。
摩根大通6月7日表示,，自吳長江辭任以來,，雷士照明雖然股價跌逾20%，但目前估值具有吸引力,，預(yù)期公司經(jīng)營在今年下半年將受政府刺激及放松信貸情況影響而有所改善,，維持其“增持”評級。
匯豐環(huán)球研究則在6月16日將雷士照明的評級由“增持”降至“中性”,，目標(biāo)價由4港元降至2.05港元,，同時下調(diào)2012-2013年盈利預(yù)測13%-15%。匯豐認為,，雷士照明的盈利情況尚未走出谷底,，銷售溫和復(fù)蘇難以抵銷邊際利潤下跌，加上意料之外的管理層重組,，預(yù)期未來6-9個月,，業(yè)務(wù)較具挑戰(zhàn)性。
交銀國際則在6月18日的研報中將雷士照明的評級降至“中性”,。交銀表示，吳長江的離任會影響公司與分銷商之間的關(guān)系,，預(yù)計雷士照明今年盈利同比下滑2.9%,。交銀預(yù)計，公司上半年受原料價格上升拖累,，盈利空間很小,，預(yù)計上半年,，公司純利同比下跌19%。盡管下半年有望消化原料上升帶來的壓力,，但全年盈利10%的目標(biāo)仍難實現(xiàn),。