雖然上半年基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)�,；謴�(fù)性增長,，但是基金公司的壞日子并未到頭,。
部分基金公司股東披露的上半年年報顯示,，基金公司上半年凈利潤同比下滑速度遠(yuǎn)超同比規(guī)模的下降速度,。
值得一提的是,，今年上半年,，基金公司在成本控制方面可謂歷年最嚴(yán),�,！澳瓿�,，總經(jīng)理傳達(dá)的要求就是開源節(jié)流，開源未取得突出進(jìn)展,，但是節(jié)流卻是下了狠心,，我們部門的預(yù)算較之往年下降了三分之一,。”深圳一家基金公司市場部總經(jīng)理表示,。滬上另有一家基金公司品牌宣傳費用基本全部砍掉,。
然而，在2012年上半年,，基金公司利潤和規(guī)模非等比例的下降還是發(fā)生了,。這讓這個行業(yè)的人充滿疑慮：“明年年終獎會否繼續(xù)下降？”
下降溯源
7月31日,，東北證券和光大證券發(fā)布半年報,，這兩家公司參股或控股的四家基金公司上半年利潤公之于世：東北證券的控股的東方基金上半年凈利潤333.56萬元，較2011年上半年的809.63萬元,，下降58.8%,；該公司參股的銀華基金上半年凈利潤1.06億元，相去年同期1.2億元的凈利潤,，下降11.67%,。
光大證券控股的光大保德信上半年利潤5535.63萬元，較之去年同期7200.24萬元的凈利潤下降23.12%,；光大證券參股的大成基金上半年實現(xiàn)凈利潤1.29億元,，相較2011年上半年2.82億元的凈利潤，同比下降54.26%,。
四家基金公司,，兩家利潤下降超過50%，并且四家基金公司利潤下降幅度,，都超過了規(guī)模下降的幅度,。
東方基金、銀華基金,、光大保德信,、大成基金2012年上半年年底的規(guī)模分別為98.86億元、678.51億元,、238.4億元,、686億元，較之去年上半年末規(guī)模分別上漲8.34%,、下降6%,、下降15%、下降21.9%,。
這一不等比例下降著實令人詫異,。
因為今年上半年，基金公司又在進(jìn)行著2007年以來最嚴(yán)格的成本控制，利潤驟降更增添了謎團(tuán),。
“有一個原因,，因為基金公司固定成本是難以下降，包括人工,、IT系統(tǒng)投入等,，因此當(dāng)收入下降，就會引起利潤的加速下降,�,！鄙钲谝患一鸸救耸浚谧稍兞素攧�(wù)部同事之后解釋,。
然而,，這或許并非最大的原因�,！盎鸸纠麧欀饕獊碜岳匣�,，多數(shù)新基金加上營銷費用、人工成本等,，在發(fā)行頭一年是難以賺錢的,。”北京一家基金公司市場部總監(jiān)認(rèn)為,，這才是導(dǎo)致基金公司利潤加速下降的最大原因,。
東方基金、銀華基金,、光大保德信以及大成基金截止到去年上半年結(jié)束，基金的數(shù)量分別是7只,、20只,、10只、24只,；但今年上半年結(jié)束,，這一數(shù)字已經(jīng)分別上升至8只、12只,、24只,、28只。但上述四家基金公司規(guī)模只有東方基金小幅上升,，其余均出現(xiàn)下降,。換句話說，四家基金公司單只基金的平均規(guī)模也是下降的,，這意味這些公司的老基金規(guī)模是下降的,。
這一現(xiàn)象直接影響著基金公司的利潤。
“老基金給渠道的費用不會超過管理費的20%，而新基金最多是超過了80%的,，4份新基金賺的錢才能抵得上1份老基金賺的錢,。”上述北京一家基金公司市場部總監(jiān)表示,。
整體觀察基金行業(yè),，今年上半年結(jié)束，基金公司規(guī)模2.44萬億元,，較去年上半年結(jié)束的2.36萬億元增加了800億元,。但這一年時間，新發(fā)的基金規(guī)模高達(dá)3492億元,。
這意味著,，很多老基金是被贖回的。
另一方面,，新發(fā)基金中,，基金提取管理費較低的固定收益類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模接近2000億元，這些資金很多是從基金提取管理費較高的權(quán)益類產(chǎn)品中轉(zhuǎn)移過來的,。
上述種種,，都造成了基金公司賺了規(guī)模不賺利潤。
更重要的是,，基金公司至今未能擺脫靠發(fā)新產(chǎn)品維持規(guī)模的狀態(tài),，這就造成了基金利潤下降的壞日子恐未到頭。
后遺癥
事實上,，這種現(xiàn)象在去年新基金發(fā)行潮出現(xiàn)后就已經(jīng)顯現(xiàn),。
2011年，共計發(fā)行基金152只,，創(chuàng)下年度新高,，募資規(guī)模3130億元。但當(dāng)年基金公司規(guī)模出現(xiàn)了3300億元的下降,，降幅13%,。這意味著，有高達(dá)6400億元的老基金遭遇了贖回,。
而2010年和2011年基金公司的股東披露了21家可比的基金公司凈利潤情況,，基金公司利潤下降幅度明顯超過基金規(guī)模下降情況。
21家基金公司平均利潤下降17.8%,，其中華泰柏瑞,、交銀施羅德利潤下降幅度超過40%。
這造成了許多基金公司員工感到年終獎的下降,�,！拔覀児镜莫劷鸪厥�2005年以來最少的,。”上海有基金公司人士介紹,。
更糟糕的是,，另有一些基金公司年終獎至今未發(fā)。
這不過是基金公司壞日子的一個方面,。
“我們的預(yù)算砍掉很多,，很多事情都無法開展�,！庇谢鸸緺I銷部門的人士感慨,。
在今年，甚至有傳出基金公司為了縮減開支限制基金經(jīng)理,、研究員出差調(diào)研的做法,。
利潤的下降也影響到基金創(chuàng)新�,；饎�(chuàng)新往往需要搭建新系統(tǒng),，花費不菲。據(jù)透露,，跨市場,、跨境ETF的IT等系統(tǒng)支出超過1000萬元。
“如果今年利潤繼續(xù)下降,，可以想象明年的日子更不好過,。”北京一家中大型基金公司人士表示,。
而對股東而言,，利潤的下降也意味著股東可能難以按照預(yù)定目標(biāo)收回成本。去年,，中信證券（600030.SH）轉(zhuǎn)讓了51%的華夏基金股權(quán),，分散給5個股東持有。根據(jù)中信證券年報披露的數(shù)據(jù),，2011年年內(nèi)，這5個股東共計向中信證券支付了高達(dá)83.44億元的現(xiàn)金,。
但華夏基金2011年凈利潤只有6.67億元,。如果將6.67億元全部分給股東，按比例五家新股東只能獲得3.4億元的分紅,，其投資年回報率只有4%——還不如購買銀行理財產(chǎn)品,。