一紙文件,，引發(fā)保險(xiǎn),、基金,、券商三大機(jī)構(gòu)集體騷動(dòng),。
“我們正籌劃在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部下面新設(shè)一個(gè)小部門來(lái)吸引保險(xiǎn)資金,�,！北本┮患一鸸救耸�7月31日向記者透露,。
“事實(shí)上，我們對(duì)保險(xiǎn)資金委托管理業(yè)務(wù)盯得很緊,�,！睎|方證券資產(chǎn)管理公司一人士表示。
7月23日,，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》,，允許保險(xiǎn)資金委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、券商和基金公司進(jìn)行投資管理,。
這也激起了三類機(jī)構(gòu)的覬覦,。
根據(jù)中信建投測(cè)算，未來(lái)保險(xiǎn)資管公司,、券商資管和基金公司有望進(jìn)入潛在規(guī)模5000億元以上,，占保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)7%的資管市場(chǎng)。
5000億元占到了基金公司公募規(guī)模的20%,，券商資管規(guī)模的343.87%,，對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司而言更是錦上添花。假設(shè)按照去年基金公司結(jié)盟對(duì)企業(yè)年金收取管理費(fèi)費(fèi)率0.6%計(jì)算,，5000億元可為三類機(jī)構(gòu)一年帶去30億元的利潤(rùn),。
然而，這5000億元的大蛋糕又將如何劃分,？
“核心還是在于機(jī)構(gòu)的投資能力,。”深圳某大型基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總監(jiān)對(duì)此表示,。
投資能力大比拼
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,、基金公司、證券公司三類資產(chǎn)管理公司投資能力孰強(qiáng)孰弱,，其公開產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)或可管窺見(jiàn)豹,。
早在1998年，基金公司就開始發(fā)行公募基金,；一年之后保險(xiǎn)資管開發(fā)投連險(xiǎn)產(chǎn)品,；
2005年，券商開辟集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù),。
梳理三類產(chǎn)品2008年以來(lái)的數(shù)據(jù),，有多個(gè)較為明顯的特點(diǎn)。
股票型產(chǎn)品（剔除被動(dòng)型產(chǎn)品）中,，基金上漲市表現(xiàn)更好,，投連險(xiǎn)次之、券商集合最差,。根據(jù)華寶證券研究所以及Wind提供的數(shù)據(jù)計(jì)算,，2009年,，股票型基金產(chǎn)品平均收益率為70.51%，投連險(xiǎn)為53.79%,，而券商集合理財(cái)產(chǎn)品只有51.45%%,。
在今年上半年，亦有類似情況,。股票型基金有4.8%的收益率,，投連險(xiǎn)為3.54%，券商集合只有0.99%,。
混合型產(chǎn)品遇到上漲市,，基金表現(xiàn)仍為最好，但券商集合會(huì)好于投連險(xiǎn),。2009年券商集合的混合型產(chǎn)品收益率為47.37%,，投連險(xiǎn)只有28.61%。
而A股若遭遇下跌市,，無(wú)論是股票型還是混合型產(chǎn)品,，都呈現(xiàn)出公募基金弱于券商集合，券商集合弱于投連險(xiǎn)的特點(diǎn),。
2008年,，股票型、混合型基金平均虧損51.22%和45.15%,；券商集合股票型和混合型平均虧損45.24%,、44.23%；投連險(xiǎn)的股票型與混合型平均虧損只有34.39%,、19.46%,。這一情形在2011年也有體現(xiàn)。
盡管保險(xiǎn)資管在固定收益類產(chǎn)品上被認(rèn)為投資能力更強(qiáng),，但三類機(jī)構(gòu)的歷史收益情況卻顯示,，事實(shí)并非如此。
多數(shù)年份,，公募基金的債券型產(chǎn)品都好于同期的投連險(xiǎn)和券商集合,。
2008年至2012年上半年，債券型基金的收益率分別為6.99%,、4.74%,、7.27%、-3.23%,、5.47%,；同時(shí)間段，債券型投連險(xiǎn)的收益率為3.4%,、2.61%,、3.54%,、1.06%、4.41%,；同期券商集合的債券型產(chǎn)品收益率為-2.48%、7.38%,、5.91%,、-8.36%、4.48%,。
上海一家券商的基金研究員認(rèn)為,，這可能是債券型基金和券商集合更多參與打新造成的。
而數(shù)據(jù)顯示,，沒(méi)有參與打新的貨幣型產(chǎn)品,，投連險(xiǎn)也沒(méi)有占到優(yōu)勢(shì)，券商集合在貨幣型產(chǎn)品的操作上則更勝一籌,。
“造成這種狀況的原因可能是券商在杠桿的運(yùn)用上要更為靈活,。”上述上海某券商基金研究員表示,。
誰(shuí)更具優(yōu)勢(shì),？
在上述三類資管機(jī)構(gòu)中，權(quán)益類產(chǎn)品基金的風(fēng)險(xiǎn)大,，但回報(bào)也更大,，券商集合和投連險(xiǎn)則互有勝負(fù)；在固收類產(chǎn)品中,，投連險(xiǎn)處于弱勢(shì),，基金在債券投資上更具本領(lǐng)、券商在貨幣投資中占據(jù)上風(fēng),。
事實(shí)上,，除了投連險(xiǎn)，整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率都不太高,。2011年,，保險(xiǎn)投資年化收益率為3.6%，未跑贏當(dāng)年5.4%的CPI,。2004年至2010年,，其年均投資收益率為5%。
北京某保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士認(rèn)為,，險(xiǎn)資收益率偏低也是保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》的初衷之一,。
但是，這并不意味著5000億的蛋糕就會(huì)向券商和基金公司傾斜,。
“初期,，保險(xiǎn)公司可能有關(guān)系依賴,，還是更愿意讓自己的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行資產(chǎn)投資�,！鄙钲谟谢鸸緭�(dān)心,。
實(shí)際上，說(shuō)到關(guān)系,，部分基金公司也可能分得一杯羹,。有部分基金公司的股東正是保險(xiǎn)公司。
其中,，嘉實(shí)基金背靠中國(guó)人保,，2008年財(cái)政部將其持有的中誠(chéng)信托32.35%的國(guó)有股權(quán)，劃撥給中國(guó)人保集團(tuán),，后者借此成為嘉實(shí)基金的實(shí)際控制人,。
大成基金的背景同樣是中國(guó)人保，人保旗下子公司中國(guó)人保投資控股有限公司是新黃埔的實(shí)際控制人,，而新黃埔則通過(guò)中泰信托直接及間接持有大成基金公司48%的股權(quán),。
此外，平安大華則為中國(guó)平安集團(tuán)通過(guò)旗下平安信托間接控股,。
在保險(xiǎn)系的基金公司中,，平安大華因?yàn)閷魳I(yè)務(wù)開展較晚，達(dá)不到保監(jiān)會(huì)要求3年以上的規(guī)定,，不能夠即刻分到險(xiǎn)資蛋糕,。而人保集團(tuán)對(duì)大成基金的偏愛(ài)則要?jiǎng)儆诩螌?shí)基金。因此大成基金可能會(huì)是險(xiǎn)資委托管理的大贏家,。
在其他基金公司和券商中,，過(guò)往專戶業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司被認(rèn)為最有可能受險(xiǎn)資青睞。
華夏基金,、博時(shí)基金,、鵬華基金、招商基金等在過(guò)去管理社保方面都有不錯(cuò)表現(xiàn),；而券商中,，東方證券、國(guó)泰君安早早成立資產(chǎn)管理子公司,，并對(duì)險(xiǎn)資委托準(zhǔn)備較早可能更具優(yōu)勢(shì),。