編者按：剛剛落幕的7月,，A股股指連創(chuàng)新低,，月線三連陰讓“五窮六絕七翻身”這句股市諺語徹底失效。A股市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者基金，這個(gè)月比較辛苦,，總體呈現(xiàn)出“新人笑舊人哭”的格局。一方面是新基金的申報(bào)和設(shè)立步伐加快,，首募規(guī)模環(huán)比大增,，并且發(fā)起式基金的誕生為新基金添彩；另一方面是舊基金整體實(shí)現(xiàn)負(fù)收益,，且半數(shù)跑輸比較基準(zhǔn),，并且上半程股基及偏股混合基金的冠軍均“淪陷”到后1/3排名。本版所選文章,，在解讀兩大表象的同時(shí),，也將績(jī)優(yōu)經(jīng)理的三季度倉位調(diào)整及選股策略呈現(xiàn)出來，以饗讀者,。
股基7月整體贏大盤 半數(shù)未獲超額收益
今年上半年普通股基冠軍景順長(zhǎng)城核心與偏股混合基金冠軍富國天瑞強(qiáng)勢(shì),，7月均跑輸比較基準(zhǔn)，且均排名同業(yè)后1/3
昨日7月行情收官,，上證指數(shù)下跌5.47%,，為今年以來月跌幅第三，深成指跌441.10點(diǎn),，跌幅4.64%,。受此影響，基金回報(bào)率也是一路下跌,。
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的425只主動(dòng)管理偏股基金（剔除處于建倉期的基金）7月僅有博時(shí)回報(bào)靈活配置在內(nèi)的3只基金維持正收益。
從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來看,，近五成基金跑輸自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),，難獲超額收益。
分別奪得今年上半程普通股票基金和混合偏股型基金業(yè)績(jī)桂冠的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力和富國天瑞強(qiáng)勢(shì)精選下半程首月表現(xiàn)不佳,，同期回報(bào)率為-4.3%和-5.02%,，排名同類基金后1/3,，而富國天瑞強(qiáng)勢(shì)精選更是落后至倒數(shù)17名。兩只基金分別落后自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)0.31和1.48個(gè)百分點(diǎn),。
而嘉實(shí)系基金則延續(xù)了上半程穩(wěn)健步伐,，今年上半年，旗下12只基金跑贏自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),，7月仍有11只基金獲得超額收益,。
425只股基平均回報(bào)-3.68%
近五成輸基準(zhǔn)
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)WIND資訊整理數(shù)據(jù)顯示，7月以來,，425只偏股基金平均回報(bào)率為-3.68%,，整體跑贏上證指數(shù)5.47%的跌幅；同期,，實(shí)現(xiàn)正收益僅3只基金,，它們分別是博時(shí)回報(bào)靈活配置、中銀行業(yè)優(yōu)選和華寶興業(yè)收益增長(zhǎng),。
由于影響基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的因素眾多,，因此評(píng)價(jià)基金好壞不能單純考察凈值增長(zhǎng)率，還應(yīng)該綜合考慮基金的風(fēng)險(xiǎn),、投資風(fēng)格,、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等因素。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一直是基金公司內(nèi)部對(duì)基金考核的一個(gè)重要指標(biāo),，也是投資者觀察基金業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo),。當(dāng)市場(chǎng)向好時(shí)，通過凈值增長(zhǎng)率與其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率的比較,，可以衡量基金業(yè)績(jī)是否戰(zhàn)勝基準(zhǔn)獲得超額收益率,；而當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，只要凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率的差額為正,，則可以說明基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的投資運(yùn)作是有效的,。
從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)角度來看，425只基金中,，223只跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),，占比52%，與今年上半程基本持平,。嘉實(shí)增長(zhǎng)7月以來的回報(bào)率為-1.61%,，但仍然獲得5.7%的超額收益。國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)緊隨其后,，同期回報(bào)率為-1.01%,，但較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高出
5.53個(gè)百分點(diǎn)。
邵健業(yè)績(jī)領(lǐng)銜
嘉實(shí)增長(zhǎng)贏基準(zhǔn)5.7%
WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，223只跑贏自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金中,，除了嘉實(shí)增長(zhǎng)和國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)兩只基金外,，還有3只基金凈值超越基準(zhǔn)增長(zhǎng)率逾4%。它們分別是諾德中小盤,、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)和嘉實(shí)研究精選,。
從基金公司的角度來看，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金中,，嘉實(shí)基金公司旗下基金占了11個(gè)席位,。除了上文提到了嘉實(shí)增長(zhǎng)外，嘉實(shí)研究精選和嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)7月也分別跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)4.03%和3.08%,。
嘉實(shí)基金公司相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊采訪時(shí)表示,，今年以來，公司的業(yè)績(jī)一直靠前,。數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年，旗下12只基金跑贏自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)后,，9只位居同類基金前1/3,。嘉實(shí)系基金經(jīng)理張弢將業(yè)績(jī)歸因于中觀投資策略，通常通過中觀層面選擇投資線索以及防范組合風(fēng)險(xiǎn),，并通過精選個(gè)股來實(shí)現(xiàn)更大的收益。而嘉實(shí)的另一位基金經(jīng)理劉天君則強(qiáng)調(diào)龍頭公司,，他認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將在貨幣政策寬松的環(huán)境下逐步復(fù)蘇,，但復(fù)蘇的力度將弱于以往，在經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)轉(zhuǎn)型的背景下,，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司有望以穩(wěn)健的業(yè)績(jī)走出經(jīng)濟(jì)低谷并率先復(fù)蘇,。
上半程冠軍7月“淪陷”
基金經(jīng)理樂觀看后市
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)整理WIND數(shù)據(jù)顯示，上半程分別位居普通股票基金和混合偏股型基金第一的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力和富國天瑞強(qiáng)勢(shì)精選2只基金在下半程開局不利,，7月回報(bào)率為-4.3%和-5.02%,，排名同類基金后1/3，而富國天瑞強(qiáng)勢(shì)精選更是落后至倒數(shù)17名,。同時(shí),，兩只基金分別落后自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)0.31和1.48個(gè)百分點(diǎn)。
WIND數(shù)據(jù)顯示,，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力二季度末進(jìn)行了大換倉,，前十大重倉股新進(jìn)了上汽集團(tuán)、�,？低暤�5只個(gè)股,，同時(shí)也剔除了興業(yè)銀行、中信銀行等5只個(gè)股。該基金也在二季度減持了金融行業(yè)的比例,，增加了制造業(yè)和電子行業(yè)的配置比例,。富國天瑞則在二季度重點(diǎn)減持房地產(chǎn)和金融2個(gè)行業(yè)。
值得關(guān)注的,，景順長(zhǎng)城核心和富國天瑞的基金經(jīng)理余廣,、宋小龍均對(duì)未來行情較為樂觀，余廣在7月以來的公開言論中稱,，短期來看,，A股走勢(shì)仍將受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策放松力度的綜合影響，維持震蕩格局,。由于大盤整體估值已在歷史底部,，市場(chǎng)下跌空間或?qū)⒂邢蓿鄰V認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)不宜過分悲觀,。此外,，下半年仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。他認(rèn)為除了一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股強(qiáng)者恒強(qiáng)外,，也可以關(guān)注部分超跌板塊個(gè)股可能存在的超跌反彈機(jī)會(huì),。
宋小龍則稱，下半年市場(chǎng)或轉(zhuǎn)暖,。他認(rèn)為,，從股票市場(chǎng)表現(xiàn)來看，雖然指數(shù)表現(xiàn)較為平淡,，但市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)豐富,，行業(yè)和個(gè)股機(jī)會(huì)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)目v深度，操作性大為增強(qiáng),，從大概率來說,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)是一個(gè)底部區(qū)域。反映到股票市場(chǎng),，今年的平均收益率應(yīng)該還是可以的,，下半年的賺錢效應(yīng)應(yīng)該是具備的。下半年,，信貸水平,、政策預(yù)期以及市場(chǎng)供需都會(huì)對(duì)股市造成顯著影響，但決定市場(chǎng)走勢(shì)的根本因素,，還是要看經(jīng)濟(jì)常態(tài)化背景之下,，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度與速度。