“對于暫停申購和游資的炒作在時(shí)點(diǎn)上的‘巧合’，嘉實(shí)基金公司是有責(zé)任的�,！�
連續(xù)暴漲后是連續(xù)暴跌,。它被稱為瘋狂的“多利”,。市場在傳說，是神秘的游資在套利,，在炒作,。
瘋狂演出：
一周暴漲56%后連續(xù)4個(gè)跌停
嘉實(shí)多利分級(jí)債基基金合同于2011年3月23日生效。
嘉實(shí)多利為基礎(chǔ)份額,，分為場外份額和場內(nèi)份額,。只接受場內(nèi)與場外的申購和贖回,，但不上市交易。
分級(jí)份額包括多利優(yōu)先和多利進(jìn)取份額,。多利優(yōu)先與多利進(jìn)取份額配比始終保持8∶2,。保守投資者可選擇多利優(yōu)先,，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可選擇具備高杠桿特性的多利進(jìn)取。多利優(yōu)先與多利進(jìn)取于2011年5月6日開始在深交所上市交易,。
今年以來,，多利進(jìn)取一直處于溢價(jià)交易狀態(tài)。截至2012年3月30日,，嘉實(shí)多利單位凈值為0.9572元,；多利進(jìn)取單位凈值為0.782元，二級(jí)市場價(jià)格為1.088元,，溢價(jià)率為39.13%,；多利優(yōu)先單位凈值為1.001元，二級(jí)市場價(jià)格0.926元,，折價(jià)率為7.49%,。
7月11日，嘉實(shí)發(fā)布嘉實(shí)多利暫停申購的公告,；同日起暫停轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入,；暫停申購（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）的原因是“保障基金份額持有人利益”。
嘉實(shí)對外稱,，暫停申購是因?yàn)榻谛鹿芍泻�,。資料顯示，在博林特網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售名單中,，嘉實(shí)多利獲配300萬股,。
嘉實(shí)同時(shí)表示，并非每次新股中簽都會(huì)暫停申購,，只有中簽比例比較大,，可能對基金凈值造成影響，為了防止套利資金進(jìn)入,，攤薄持有人利益,，才會(huì)暫停申購。
7月12日,，多利進(jìn)取收盤價(jià)為1.278元,，溢價(jià)26.76%,；7月13日收盤價(jià)為1.354元，溢價(jià)32.38%,。
7月13日,，多利進(jìn)取場內(nèi)價(jià)格漲幅達(dá)5.95%，成交量較前一交易日放大一倍多,，資金開始大舉涌入,；7月16日收盤價(jià)為1.488元，溢價(jià)達(dá)到48.38%,。
從7月16日到20日,，多利進(jìn)取連續(xù)暴漲，價(jià)格達(dá)到2.116元,，一周漲幅高達(dá)56.28%,，溢價(jià)率由7月13日的32.38%大幅升至7月20日的120%，成為繼今年6月上旬增利B暴漲之后的又一只暴漲的杠桿債券基金,。
期間,，嘉實(shí)基金于7月18日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，當(dāng)天多利進(jìn)取以漲停報(bào)收,；7月19日嘉實(shí)多利恢復(fù)申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入,。同時(shí)，7月19日,，嘉實(shí)基金再次提示風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)天，多利進(jìn)取再封漲停,。
7月20日,，嘉實(shí)再提示多利進(jìn)取風(fēng)險(xiǎn)；7月23日,，嘉實(shí)發(fā)布多利進(jìn)取和多利優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)提示公告,。在多利進(jìn)取瘋漲的同時(shí)，多利優(yōu)先也呈漲勢,。
但是,，形勢從7月23日起急轉(zhuǎn)直下，“高臺(tái)跳水”連續(xù)上演——從7月23日到7月26日,，嘉實(shí)多利進(jìn)取場內(nèi)交易價(jià)格進(jìn)取連續(xù)4個(gè)交易日跌停,。多利進(jìn)取和多利優(yōu)先的溢價(jià)率也快速回落。
游資炒作
“此前增利B的暴漲有債市走牛的原因,，但嘉實(shí)多利的暴漲暴跌純粹是游資惡炒所致,。”華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航說。
王群航認(rèn)為,，自上市以來,，嘉實(shí)多利進(jìn)取的二級(jí)市場價(jià)格和凈值表現(xiàn)脫鉤，高溢價(jià)橫盤特征明顯,。由于流通盤較小,，炒家控盤�,！皢渭儚某醋魃峡�,，這次炒家炒作嘉實(shí)多利是成功的,。炒家在一級(jí)市場按凈值申購,，再在二級(jí)市場分拆，連續(xù)拉高,，令短線投資者跟進(jìn),，最后在高位溢價(jià)賣出實(shí)現(xiàn)套利。為之買單的是后來跟進(jìn)的被套牢的普通投資者,�,！�
7月10日，嘉實(shí)多利母基金場內(nèi)份額猛增60470份,，較前一日增加了8.7%,；7月11日，嘉實(shí)多利分級(jí)債基暫停申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入,，當(dāng)天該基金份額增加9260份,。多位基金業(yè)人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)說明神秘資金已提前“潛伏”,，申購了母基金,，待恢復(fù)申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)后，再進(jìn)行場內(nèi)分拆,，逢高出貨套利,，只可憐了后來的接盤者。
7月19日打開申購后,，嘉實(shí)多利分級(jí)基金的場內(nèi)份額呈增加之勢,。7月20日場內(nèi)份額比7月19日增加近20%；由于此前的申購需要T+3日才到賬,，7月23日,，嘉實(shí)多利分級(jí)場內(nèi)份額爆增539.46%。但同時(shí),，在套利機(jī)制作用下,，游資逢高出貨，當(dāng)天多利進(jìn)取和多利優(yōu)先均告跌停,，整體溢價(jià)率由34.5%收窄為20.54%,。
投資者懷疑嘉實(shí)暫停申購與炒作時(shí)點(diǎn)巧合
“嘉實(shí)基金在暫停申購時(shí)應(yīng)充分考慮到后來發(fā)生的事情,。對于暫停申購和游資的炒作在時(shí)點(diǎn)上的‘巧合’，嘉實(shí)基金公司是有責(zé)任的,�,！焙觅I基金研究中心研究員曾令華說，“產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)考慮了配對轉(zhuǎn)換機(jī)制,，那么基金公司有沒有考慮到暫停會(huì)使配對轉(zhuǎn)換抑制折溢價(jià)的機(jī)制失去作用,？是不是應(yīng)該考慮這種變化給投資者、給市場帶來的影響,？”
嘉實(shí)基金有關(guān)人士對理財(cái)周報(bào)表示,，“截至目前，嘉實(shí)多利分級(jí)基金投資運(yùn)作正常,。暫停申購是為了保護(hù)既有基金份額持有人的利益,，符合相關(guān)法律法規(guī)和基金合同規(guī)定。分級(jí)份額二級(jí)市場的價(jià)格變化是市場投資行為,。二者之間沒有必然的因果關(guān)系,。”
深交所公開信息顯示,，神秘游資來自營業(yè)部資金,，其買入賣出短線操作特征明顯。
例如,，位列7月16日買入多利進(jìn)取前五名中的國泰君安石家莊建華南大街證券營業(yè)部,、中信建投南昌井岡山大道證券營業(yè)部以及國泰君安證券深圳上步中路證券營業(yè)部，在7月17日即上榜賣出前五名,。
這些進(jìn)入龍虎榜的營業(yè)部資金的來源有待調(diào)查,。有投資者懷疑炒作資金與嘉實(shí)基金是否具有某種“關(guān)系”。曾令華說：“這種懷疑是很正常的,�,？赡芑鸸痉矫娌]有做什么，但很難避免瓜田李下之嫌,。因?yàn)樵诖朔醋髦屑螌?shí)是受益者——規(guī)模增加會(huì)帶來收入增加,。”
“從公司層面講,，嘉實(shí)應(yīng)該沒有（炒作）動(dòng)機(jī),。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春說,，“嘉實(shí)不會(huì)去冒這個(gè)險(xiǎn),。”
嘉實(shí)基金有關(guān)人士對理財(cái)周報(bào)表示，嘉實(shí)多利分級(jí)份額的變化態(tài)勢,，對該基金整體影響不大,。因?yàn)樵摶鹨詧鐾饣A(chǔ)份額為主，場外基礎(chǔ)份額只能申購贖回,，不上市交易,，申購贖回價(jià)格就是T日的基礎(chǔ)份額凈值，不受場內(nèi)分級(jí)份額價(jià)格變化影響,。其次,，場內(nèi)分級(jí)份額具有套利機(jī)制，能使分級(jí)份額在交易價(jià)格偏離份額凈值過大時(shí),，向價(jià)值回歸,。更何況，按照套利機(jī)制,，并非無論漲跌,，基金規(guī)模都必然增長,。
另有投資者質(zhì)疑嘉實(shí)基金發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的時(shí)間滯后：7月16日一個(gè)漲停,，其時(shí)嘉實(shí)多利遭爆炒，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在累積,，為什么不及時(shí)提示,？為什么第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示直到7月18日才發(fā)布？
嘉實(shí)基金有關(guān)人士向理財(cái)周報(bào)表示,，目前,，該基金已按交易所要求連續(xù)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，未來將繼續(xù)在嚴(yán)格按照法律法規(guī)及基金合同進(jìn)行投資運(yùn)作的基礎(chǔ)上,，謀求改善分級(jí)份額的流動(dòng)性,，從而制約價(jià)格的過度偏離。
“在套利機(jī)制的作用下,，正常情況下,，多利進(jìn)取和多利優(yōu)先份額二級(jí)市場的溢價(jià)，可在一段時(shí)間內(nèi)消除,�,！奔螌�(shí)基金有關(guān)人士說。