取消網(wǎng)下配售鎖定的“暴利”期剛過,，打新股就被叫停,，部分債基經(jīng)理可能最近有點失落,。近日監(jiān)管層一紙通知，叫停了所有一級債基網(wǎng)下詢價資格,，讓這類基金與“無風險”的盈利模式暫時告別。
受訪的多位基金經(jīng)理及分析師認為,，由于多數(shù)年份打新對一級債基業(yè)績貢獻均為正值,，監(jiān)管層叫停網(wǎng)下配售之后，一級債基業(yè)績將受到較大影響。未來,，該類基金和純債的差別將縮小，債券投資將回歸本業(yè),。
持股鎖定期取消 打新收益暴漲
根據(jù)上證報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年二季度債券收益暴增,，尤其在機構(gòu)網(wǎng)下配售三個月的鎖定期取消后,。其中,，在5月25日機構(gòu)網(wǎng)下配售取消鎖定期之后收益高達14.47億元,，是二季度前期的近7倍,，此前至5月25日以前打新收益僅為2.3億。
從參與打新的數(shù)量上看,，取消配售鎖定期后，債基的熱情也日益高漲,，從二季度初的86只一約增至近190只,。
然而好景不長，監(jiān)管層一紙通知,，讓一級債基無奈告別打新暴利時代。近期,，監(jiān)管層發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票詢價對象及配售對象備案工作有關(guān)事項的通知》,。《通知》明確要求一級債券基金和集合信托產(chǎn)品不得成為新股配售對象,，簡言之,，一級債基和集合信托產(chǎn)品不得參與新股網(wǎng)下申購。
“取消了網(wǎng)下配售鎖定期后,，使得基金參與配售的資金循環(huán)速度加快,，更樂于在詢價中報高價爭取入圍，從而引發(fā)新股價格定價偏高有關(guān),�,！睒I(yè)內(nèi)人士認為，此次監(jiān)管層這一舉動旨在引導新股合理定價。此外,，由于新股表現(xiàn)波動逐漸增大,，破發(fā)日益頻繁，取消一級債基打新也可以使得這一品種收益率趨于穩(wěn)定,，更符合固定收益率產(chǎn)品低風險的定位,。
一級債基純債化
據(jù)了解，根據(jù)投資范圍的限定,，我國債券基金細分為“純債基金”,、“一級債基”和“二級債基”，其風險依次遞增,。其中，純債基金不參與股票投資,，只投資固定收益類產(chǎn)品,；一級債基除固定收益類產(chǎn)品外，可以參與一級市場新股投資以及定向增發(fā),；二級債基既可以參與一級市場新股投資,，也可以適當參與二級市場股票買賣。
根據(jù)《通知》,，此次一級債基網(wǎng)上打新以及參與定向增發(fā)資格仍被保留,，但由于網(wǎng)上打新規(guī)模比較少，定向增發(fā)不夠連貫,，均不能取代網(wǎng)下打新對該類債基的收益貢獻,。
“這對一級債基影響還是蠻大的，過去五年,，除2008年和去年外,，新股對債基的貢獻率都挺高的�,！鄙虾Ｄ硞鸾�(jīng)理對記者表示,，取消打新后，一級債基可能會被“純債化”,。
作為中國特有一類債基,，一級債基表現(xiàn)一直較為搶眼。海通證券研究表明,，過去六年純債基收益率分別為14.88%,、8.77%、1.83%,、3.35,、0.46%及5.19%,，而一級債基收益率則為15.76%、8.01%,、4.77%,、8.23%、-2.82%,、6.45%,。可見,，一級債基收益波幅相對較大,，其收益水平也受股市行情的影響。
“打新收益對一級債基是正貢獻,，債基打新是平滑債基波動的一個利器�,！备鶕�(jù)海通證券相關(guān)測算，過去三年,，新股對一級債基的貢獻度均值分別為2.19%,、4.59%及0.67%。其中,，在2009及2010年,，所有基金在新股上均為正收益,。
相關(guān)人士指出,，由于股債具有蹺蹺板效應(yīng),，風險較低的打新能很好地平滑債券基金的業(yè)績，取消打新資格后,，一級債基業(yè)績會有一定影響,，但其收益周期性變強可使其工具屬性更加明顯,。此外,，隨著監(jiān)管層對于新股定價的合理化引導，未來打新收益可能逐步下降,，價值目前市場上多數(shù)一級債基能參與具備股性的可轉(zhuǎn)債,，未來可通過投資可轉(zhuǎn)債彌補不能打新造成的損失,。
一級債基整體收益新股貢獻度（單位：%）
年份 新股貢獻度最大值 新股貢獻度最小值 新股貢獻度均值 新股貢獻度中值
2009 5.65 0.86 2.19 2.03
2010 8.5
2.12 4.59 4.51
2011 3.67 -1.72 0.67 0.28
資料來源：海通證券基金研究中心