由于中期業(yè)績不及預(yù)期,，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股開始顯現(xiàn)調(diào)整壓力,。統(tǒng)計顯示,，小盤股估值溢價在年內(nèi)高位持續(xù)盤桓了幾周后,，本周一出現(xiàn)迅速下行跡象。短期來看,，小盤股估值溢價有進一步回歸可能,。
小盤股集體跌停
在歐美股市隔夜大幅上漲的背景下,，滬深股市本周一卻再度出現(xiàn)明顯調(diào)整,。其中,，滬綜指下跌1.74%，收報2147.96點,，所謂2132點“鉆石底”已經(jīng)清晰可見了,。在昨天的下跌中，小盤股成為資金宣泄恐慌情緒的“重災(zāi)區(qū)”,。
截至周一收盤,，中小板綜指下跌3.97%，收報4969.70點,；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.74%,，收報691.39點。其中,，中小板綜指創(chuàng)出今年3月29日以來的最大單日跌幅,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則創(chuàng)出今年4月24日以來的最大單日跌幅。此外,，從風(fēng)格指數(shù)角度看,，申萬小盤股指數(shù)昨日下跌4.10%,，跌幅較中盤股指數(shù)（3.23%）和大盤股指數(shù)（1.97）明顯更大,。
在個股方面,，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票出現(xiàn)大面積跌停情況。統(tǒng)計顯示,，昨日中小板內(nèi)部共有41只個股收報跌停,，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部則有38只個股跌停，這兩個板塊共計有79只個股跌停,，占當日滬深股市跌停數(shù)量的77%,。
估值溢價今年持續(xù)走高
如果不看昨日市場，其實小盤股在最近一段時間的表現(xiàn)還是不錯的,。統(tǒng)計顯示,，自今年1月6日至7月15日，滬綜指累計上漲1.74%,，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板綜指同期則分別上漲了10.90%和12.88%,。
伴隨股價的持續(xù)上漲，小盤股的估值溢價也逐漸走高,。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,，小盤股相對于大盤股的市盈率溢價率今年以來持續(xù)走高，從年初的122.40%上漲至6月下旬的173%,，漲幅高達41.34%,。
小盤股相對于大盤股的估值溢價今年以來持續(xù)走高的原因有二。其一,，受制于市場對資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂,，銀行股自6月以來持續(xù)低迷，帶動大盤股估值下行,；其二,，更為重要的原因是，今年以來資金利率持續(xù)下行,，加之央行貨幣政策進入放松軌道,，導(dǎo)致市場一度出現(xiàn)資金推動的上漲動力，而在資金推動上漲行情中,，特別是初期,，小盤股往往具備比大盤股更為強勁的上漲動能。
業(yè)績風(fēng)險開始釋放
如果僅僅是資金推動的行情,，那么不同板塊走勢終將會出現(xiàn)向均值回歸的過程,。實際上，當大盤股估值遲遲無法獲得提升的時候,，小盤股估值向下回歸就成為必然,，而導(dǎo)致其下跌的契機就是差于預(yù)期的中報業(yè)績。
僅以中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司為例。截至目前,，共有1002家中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了2012年中期業(yè)績預(yù)告,。其中，有101家公司公告中期業(yè)績預(yù)增,，有373家公司公告業(yè)績略增,，有135家公司公告續(xù)盈，有10家公司公告扭虧,；有232家公司公告業(yè)績略減,，有46家公司公告首虧，有19家公司公告續(xù)虧,，有86家公司公布預(yù)減,。從中不難發(fā)現(xiàn)，今年中期業(yè)績同比出現(xiàn)增長的中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司共有619家公司,，占61.78%,。對于以成長性為主要看點的小盤股來說，這一增長比例并不令人感到振奮,。值得注意的是,，在中報業(yè)績預(yù)喜的公司中，只有101家公司出現(xiàn)較大幅度的“預(yù)增”增長,，占比不到一成,。
顯然，較差的中報業(yè)績預(yù)期難以支撐小盤股持續(xù)享受估值溢價,，在市場情緒陷入恐慌的階段,，此類股票容易成為資金賣出的標的。更值得警惕的是,，小盤股難以提供足夠的對手盤,，一旦市場恐慌性情緒發(fā)酵，此類股票很容易在短期形成快速殺跌,。