由于中期業(yè)績不及預期,，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股開始顯現調整壓力,。統(tǒng)計顯示，小盤股估值溢價在年內高位持續(xù)盤桓了幾周后,，本周一出現迅速下行跡象,。短期來看,，小盤股估值溢價有進一步回歸可能。
小盤股集體跌停
在歐美股市隔夜大幅上漲的背景下,，滬深股市本周一卻再度出現明顯調整,。其中，滬綜指下跌1.74%，收報2147.96點,，所謂2132點“鉆石底”已經清晰可見了,。在昨天的下跌中，小盤股成為資金宣泄恐慌情緒的“重災區(qū)”,。
截至周一收盤,，中小板綜指下跌3.97%，收報4969.70點,；創(chuàng)業(yè)板指數下跌4.74%,，收報691.39點。其中,，中小板綜指創(chuàng)出今年3月29日以來的最大單日跌幅，創(chuàng)業(yè)板指數則創(chuàng)出今年4月24日以來的最大單日跌幅,。此外,，從風格指數角度看，申萬小盤股指數昨日下跌4.10%,，跌幅較中盤股指數（3.23%）和大盤股指數（1.97）明顯更大,。
在個股方面，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票出現大面積跌停情況,。統(tǒng)計顯示,，昨日中小板內部共有41只個股收報跌停，創(chuàng)業(yè)板內部則有38只個股跌停,，這兩個板塊共計有79只個股跌停,，占當日滬深股市跌停數量的77%。
估值溢價今年持續(xù)走高
如果不看昨日市場,，其實小盤股在最近一段時間的表現還是不錯的,。統(tǒng)計顯示，自今年1月6日至7月15日,，滬綜指累計上漲1.74%,，而創(chuàng)業(yè)板指數和中小板綜指同期則分別上漲了10.90%和12.88%。
伴隨股價的持續(xù)上漲,，小盤股的估值溢價也逐漸走高,。據WIND資訊統(tǒng)計，小盤股相對于大盤股的市盈率溢價率今年以來持續(xù)走高,，從年初的122.40%上漲至6月下旬的173%,，漲幅高達41.34%。
小盤股相對于大盤股的估值溢價今年以來持續(xù)走高的原因有二,。其一,，受制于市場對資產質量的擔憂，銀行股自6月以來持續(xù)低迷，帶動大盤股估值下行,；其二,，更為重要的原因是，今年以來資金利率持續(xù)下行,，加之央行貨幣政策進入放松軌道,，導致市場一度出現資金推動的上漲動力，而在資金推動上漲行情中,，特別是初期,，小盤股往往具備比大盤股更為強勁的上漲動能。
業(yè)績風險開始釋放
如果僅僅是資金推動的行情,，那么不同板塊走勢終將會出現向均值回歸的過程,。實際上，當大盤股估值遲遲無法獲得提升的時候,，小盤股估值向下回歸就成為必然,，而導致其下跌的契機就是差于預期的中報業(yè)績。
僅以中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司為例,。截至目前,，共有1002家中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了2012年中期業(yè)績預告。其中,，有101家公司公告中期業(yè)績預增,，有373家公司公告業(yè)績略增，有135家公司公告續(xù)盈,，有10家公司公告扭虧,；有232家公司公告業(yè)績略減，有46家公司公告首虧,，有19家公司公告續(xù)虧,，有86家公司公布預減。從中不難發(fā)現,，今年中期業(yè)績同比出現增長的中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司共有619家公司,，占61.78%。對于以成長性為主要看點的小盤股來說,，這一增長比例并不令人感到振奮,。值得注意的是，在中報業(yè)績預喜的公司中,，只有101家公司出現較大幅度的“預增”增長,，占比不到一成。
顯然,，較差的中報業(yè)績預期難以支撐小盤股持續(xù)享受估值溢價,，在市場情緒陷入恐慌的階段,，此類股票容易成為資金賣出的標的。更值得警惕的是,，小盤股難以提供足夠的對手盤,，一旦市場恐慌性情緒發(fā)酵，此類股票很容易在短期形成快速殺跌,。